A股“股王”之争进入白热(rè)化阶(jiē)段，中(zhōng)国移动股价周中创(chuàng)历史新高，一(yī)度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之(zhī)王”的(de)光(guāng)环，引发市场热议。截(jié)至周五(wǔ)收(shōu)盘，茅(máo)台(tái)最终以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌(jí)可危。值(zhí)得注意(yì)的是，因中(zhōng)国移(yí)动在A+H两地(dì)上(shàng)市，若按其(qí)A股股本计算则不过是一(yī)场计算(suàn)上(shàng)的乌龙(lóng)，但若均按照A股(gǔ)股(gǔ)价等数据(jù)计算(suàn)，则其(qí)总(zǒng)市值一度达2.19万亿(yì)元(yuán)，超越茅(máo)台成(chéng)为“市值王”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看，在数字经济(jì)、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系(xì)列热点催化下(xià)，中国(guó)移(yí)动今年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自(zì)去年(nián)上市以(yǐ)来最近一年(nián)股价累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在(zài)原地(dì)踏步。有市场(chǎng)人士认为(wèi)，中国移动和茅台这场股王宝座的(de)争(zhēng)夺可能(néng)揭示着A股(gǔ)未来的(de)发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来(lái)预(yù)备新(xīn)股王

　　A股总(zǒng)市值榜首(shǒu)之(zhī)争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回(huí)顾历史(shǐ)来(lái)看，最近十多年来(lái)股王(wáng)变迁(qiān)的(de)背后似乎也反应着分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗ng>国(guó)内(nèi)经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值(zhí)一度超(chāo)过8万亿(yì)人(rén)民币分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资(zī)本市场(chǎng)市值之首，得益于当时基(jī)建大发展(zhǎn)时期，中石(shí)油在(zài)股(gǔ)王的位置上(shàng)稳坐了(le)八年，直到2015年(nián)工商银行依托当(dāng)年互(hù)联(lián)网金(jīn)融(róng)牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年(nián)进(jìn)入消费(fèi)牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛(niú)市，也(yě)成就(jiù)了如今贵州茅台(tái)股(gǔ)王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来源：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股(gǔ)大数(shù)据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白(bái)酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年(nián)春节后白酒行业的终(zhōng)端动销(xiāo)几乎(hū)并未达到预期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公(gōng)司股价也现(xiàn)大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分析指出(chū)，中国移动一(yī)度超(chāo)越贵(guì)州茅台市值这一历史性事件背(bèi)后，除(chú)了(le)离(lí)不开国家政(zhèng)策持续推进的数(shù)字(zì)经济，与最近爆火的人(rén)工智能两大概念加持(chí)，还有(yǒu)来(lái)自于“中特估”这个新概(gài)念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示(shì)，当前美股市值前十的上市公(gōng)司(sī)中，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟(wěi)达(dá)、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科技进步已(yǐ)成提升生产力的(de)重要因(yīn)素，二(èr)级(jí)市场对科技企业的态(tài)度能一定程度显示(shì)出科(kē)技企业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎(hū)也预示着市(shì)场中(zhōng)的(de)积极现象。

　　目(mù)前，在我国(guó)经(jīng)济逐渐向(xiàng)数字化深度(dù)转型(xíng)的背景(jǐng)下，实力强(qiáng)劲(jìn)并实(shí)现华丽(lì)转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经(jīng)济(jì)潮(cháo)流的(de)主力(lì)军(jūn)。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，公(gōng)司作(zuò)为国企数(shù)字经济担当(dāng)，积极布(bù)局云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联(lián)网(wǎng)等创新业务，伴随算力网络的进(jìn)一(yī)步发展，将拉动底层云(yún)计算业务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升(shēng)级(jí)，有望首先(xiān)迎来估值重塑机(jī)遇(yù)。分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗p>

　　同时，从(cóng)估值修复(fù)情况来看，根据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估(gū)值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运(yùn)营商(shāng)板块，借助“央(yāng)企低(dī)估值+数(shù)字经济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否(fǒu)打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还有另一(yī)个(gè)故事引(yǐn)发市场热议。即(jí)很长一段时间以来，A股市(shì)场一(yī)直流传(chuán)着“茅(máo)台魔(mó)咒”的传说，即大(dà)多股价超过茅台的上(shàng)市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本(běn)次中国移(yí)动直接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰(bīng)点后极速(sù)缩水至(zhì)30元附(fù)近，至今中国船(chuán)舶股(gǔ)价(jià)维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教育等(děng)多家公司股(gǔ)价均超越茅台，但最后的结果不(bù)是(shì)业绩(jì)暴雷就是(shì)股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出(chū)的是，上述(shù)公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于(yú)行(xíng)业景(jǐng)气度(dù)变化以(yǐ)及股市景气度(dù)无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀(xī)缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企业(yè)股(gǔ)价能否(fǒu)持续上涨以(yǐ)及维持高(gāo)位，市场普遍观点还是(shì)认为，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收(shōu)规(guī)模超茅(máo)台约(yuē)7倍(bèi)的中国移动(dòng)，为什么(me)此前市值却一直不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此，有分(fēn)析认为(wèi)，大致(zhì)归结为两(liǎng)个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的(de)作用下，一瓶(píng)茅台(tái)已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国(guó)移动(dòng)虽掌握着(zhe)大(dà)把的(de)通信类资源，但作为(wèi)央企需要(yào)承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能(néng)无拘(jū)束地涨价。另(lìng)一方(fāng)面即(jí)是成本方面的(de)问题(tí)，中国移动本(běn)质作为通信(xìn)基础设施企业，需要(yào)持(chí)续(xù)不断(duàn)的(de)建设投(tóu)入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相比之(zhī)下，茅台就(jiù)像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最(zuì)新技术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出，中(zhōng)国移动(dòng)今年(nián)一(yī)季度的营收(shōu)是茅(máo)台(tái)的8倍，但(dàn)净利润(rùn)却差别不(bù)大，销售(shòu)毛利率更是有(yǒu)着一(yī)个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一(yī)系(xì)列信号(hào)表明中国移动(dòng)可(kě)能正在(zài)迎来一些变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的(de)结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是(shì)三年投资(zī)高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意味着届时全(quán)年资(zī)本开支占(zhàn)收入(rù)比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半(bàn)场，行(xíng)业重(zhòng)心(xīn)已转(zhuǎn)向产业(yè)互(hù)联网和(hé)智(zhì)能化(huà)，中国移动加速转型(xíng)下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报(bào)表示，中国(guó)移动(dòng)数字化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年(nián)公司数字化转型收(shōu)入(rù)对主(zhǔ)营业务收(shōu)入(rù)增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入规模(mó)实现新跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿(yì)元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综(zōng)合实(shí)力(lì)迈入国(guó)内(nèi)业界(jiè)第一阵营。