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　　美联(lián)储布拉德：利率(lǜ)可能需要进(jìn)一步(bù)提高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路易斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决(jué)策者(zhě)可能不得不进(jìn)一(yī)步提(tí)高(gāo)利率以给通(tōng)胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定时(shí)间，看看经济(jì)数据(jù)表现再决(jué)定6月应该采(cǎi)取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政策遏制了通胀的(de)上升，但目(mù)前还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看(kàn)到“通(tōng)胀实质(zhì)性(xìng)下降”才(cái)能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示(shì)，他(tā)认为美联(lián)储(chǔ)仍然可以实现软着陆(lù)，在不触发经济严(yán)重(zhòng)下滑的情况下帮助(zhù)通(tōng)胀(zhàng)率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不是基线情景。我认为基线情(qíng)境是经济(jì)增长缓慢，劳动(dòng)力(lì)市(shì)场可能略有疲(pí)软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中鹰派(pài)官(guān)员(yuán)的代表人(rén)物(wù)，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦(bāng)公开市场委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换市场(chǎng)互联互(hù)通合(hé)作15日正式启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与(yǔ)内地利率互换市场互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作进(jìn)展(zhǎn)顺利，初期先行开(kāi)通(tōng)“北(běi)向互(hù)换通”，“北向互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其(qí)他国家和地区的境外投(tóu)资者经由香(xiāng)港与内地基础(chǔ)设施机构之间(jiān)在交易(yì)、清(qīng)算、结算等方面互联互通的机制安(ān)排，参与内(nèi)地银(yín)行间金融衍生品市(shì)场。初期(qī)可交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内(nèi)投资者(zhě)需与外汇(huì)交(jiāo)易中(zhōng)心签署报价商协(xié)议(yì)，并为(wèi)上(shàng)海清算(suàn)所利率互(hù)换(huàn)集中(zhōng)清(qīng)算业务的清(qīng)算会员或该类会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投(tóu)资者为符合人民银行要(yào)求并完成内地银(yín)行间债券(quàn)市场准入(rù)备案的境(jìng)外机构投资者，并经外汇350开头的身份证是哪里的交易中心开(kāi)通“北(běi)向互换(huàn)通”交易权(quán)限。拟申请(qǐng)开通(tōng)“北向互换通”交易权限的(de)境外投(tóu)资者需(xū)同时申请成为场外结算公司的清算会员或该(gāi)类会(huì)员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　初(chū)期全市场(chǎng)每日(rì)交易净限额为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿(yì)元(yuán)人(rén)民币，后(hòu)续可根据市场(chǎng)情况(kuàng)适(shì)时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公(gōng)告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一(yī)度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停(tíng)牌(pái)，并发布(bù)公(gōng)告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上交所发布关于(yú)嵘(róng)泰转债停牌及(jí)相关(guān)交易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以下简(jiǎn)称(chēng)公司）在上交所网站(zhàn)发布(bù)关(guān)于实施“嵘(róng)泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最(zuì)后(hòu)一个交易日为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年(nián)5月5日起将(jiāng)停止(zhǐ)交(jiāo)易(yì)。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早(zǎo)盘(pán)，因(yīn)技(jì)术(shù)原因(yīn)，该可(kě)转债仍挂牌(pái)交(jiāo)易。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰转债在(zài)匹(pǐ)配成交阶(jiē)段(duàn)共成交8.35万手，累计(jì)成交(jiāo)9754万元。

　　依据(jù)《上(shàng)海证券(quàn)交易所(suǒ)债(zhài)券交易规则》第(dì)一百(bǎi)三十条等相关(guān)规(guī)定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日相关(guān)匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债(zhài)的(de)转股和赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥(tuǒ)善处置(zhì)后续(xù)事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽油主力合(hé)约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联储继(jì)续加息预(yù)期以及欧美银行(xíng)业危机的继续发酵，国际(jì)原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场(chǎng)环境整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨(chén)，美(měi)联(lián)储如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的第十(shí)次加息(xī)，也(yě)可(kě)能(néng)是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同(tóng)时，欧洲(zhōu)央行周(zhōu)四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料分析(xī)师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地(dì)供给(gěi)偏紧(jǐn)，同时(shí)国内(nèi)棕(zōng)榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆到港(gǎng)压(yā)力涨幅(fú)相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大(dà)期货研究所油脂(zhī)油(yóu)料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市(shì)场的(de)强(qiáng)力反弹是(shì)由(yóu)基本面(miàn)的改善推(tuī)动的。她表示，一方面(miàn)源于(yú)餐饮端的利多(duō)预期。油脂相(xiāng)关(guān)上市企业一季度(dù)业绩(jì)大增(zēng)，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率提升(shēng)共同推(tuī)动；“五(wǔ)一(yī)”旅游出行火爆，交通运输(shū)部(bù)数(shù)据显示(shì)，假期(qī)前三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油(yóu)脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在(zài)一轮(lún)补库需求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮(yǐn)端将(jiāng)持续成(chéng)为(wèi)支撑油脂需求的重要力量(liàng)。另(lìng)一方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现不同程度的(de)停机(jī)计(jì)划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现超(chāo)预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持平。机构(gòu)预(yù)期(qī)马来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由此推算(suàn)4月(yuè)库存环比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方(fāng)面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本(běn)周累计上涨超(chāo)7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油(yóu)整(zhěng)体数据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅(fú)不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但(dàn)在(zài)价格持续下跌后，利空(kōng)落地效应以及机构对(duì)于4月马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)预估超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动期价快速反弹，而(ér)库(kù)存预(yù)估(gū)下降(jiàng)的原(yuán)因来自于马来(lái)西亚(yà)国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂(zhī)油(yóu)料(liào)分析师贾(jiǎ)晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行，而豆油及菜(cài)油自身基本面供应增(zēng)加(jiā)的利(lì)空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁(shuí)将起到(dào)主导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚350开头的身份证是哪里的截至(zhì)4月底的棕榈油(yóu)库(kù)存料降(jiàng)至11个月以来最低水平，因(yīn)产量持平且马(mǎ)来西亚国(guó)内使用量(liàng)增加。受访的(de)九(jiǔ)位分(fēn)析(xī)师和贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈油库(kù)存(cún)料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来(lái)最低(dī)水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存(cún)也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月(yuè)的最低(dī)水平。中国粮油商(shāng)务网监(jiān)测数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度(dù)库存(cún)量为(wèi)4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈油库(kù)存都在下(xià)降(jiàng)，但原因(yīn)各有不(bù)同。马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存下降的主(zhǔ)要原因来(lái)自于产量的(de)季节性减产以及印(yìn)尼国内出口政策限制导致(zhì)的棕榈油出口(kǒu)较好(hǎo)。而国内(nèi)棕榈油库存(cún)大幅下降，主要是(shì)受(shòu)到年初国内(nèi)疫情防控(kòng)措施(shī)优(yōu)化调(diào)整带来的餐饮(yǐn)消费的增加(jiā)，同(tóng)时豆棕现(xiàn)货价差高位运行导致(zhì)棕榈油替代性(xìng)能大大增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西亚及(jí)中(zhōng)国棕榈油(yóu)库存下降，但由于印尼5月出(chū)口政策出现调(diào)整，将允许更多(duō)的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态(tài)度。中国和印度作(zuò)为(wèi)全球(qiú)主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不同(tóng)程度下降，但(dàn)都仍处于历(lì)史较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑(yì)制其消(xiāo)费和进口积极(jí)性。”贾晖表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因(yīn)产量处于(yú)年内(nèi)低(dī)位，无(wú)法(fǎ)满足当(dāng)月需(xū)求。今年(nián)4月国际(j350开头的身份证是哪里的ì)豆(dòu)棕倒(dào)挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求(qiú)差，但依然没(méi)有扭(niǔ)转去库(kù)趋(qū)势。可以说，产量(liàng)绝对水平低是去库的主要原因。后期(qī)随着产(chǎn)量季节性(xìng)增加，棕榈油(yóu)重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲(líng)认为，棕(zōng)榈油的去库更多是供需双重推动的(de)结果。随着(zhe)产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油使(shǐ)用限制(zhì)减少(shǎo)，棕榈油(yóu)表(biǎo)观消费(fèi)同比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国(guó)内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进(jìn)口增(zēng)加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少需要(yào)产地库存压(yā)力明显恢复才有可能。因此，未来产(chǎn)地的累库(kù)必将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多(duō)因素驱动(dòng)，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持(chí)续(xù)性。不过，从更长的年(nián)度(dù)时间周期(qī)来看，在(zài)厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步(bù)进入(rù)中期企稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多(duō)市场人士看(kàn)来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗商(shāng)品的影响仍然(rán)起到主导作用(yòng)。那(nà)么，对于油脂(zhī)市(shì)场来(lái)说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声，欧洲央(yāng)行(xíng)在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在(zài)外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过(guò)，随(suí)着(zhe)美联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美(měi)国(guó)银行业的任何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来(lái)说，目前(qián)基本(běn)面仍然多空交织。当前年(nián)度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对(duì)国(guó)内市场(chǎng)的压力持续(xù)存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的(de)预期对豆(dòu)系品种带来压力(lì)，另外国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)整体库存偏高(gāo)也使得油脂整体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估(gū)值在偏低的油粕比和当前(qián)年度南美大豆的减产预(yù)期的(de)逐渐兑(duì)现背景下，又显得处于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎(hū)难以表现出(chū)独立走势，单边(biān)行情仍将比较(jiào)多(duō)地(dì)被宏观因素主导(dǎo)。”巩力(lì)赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由(yóu)于美联储加(jiā)息已经(jīng)在(zài)市(shì)场预(yù)期当中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利(lì)空(kōng)影(yǐng)响有限(xiàn)。对(duì)于油脂市场来说，虽然(rán)生(shēng)物(wù)柴(chái)油(yóu)消费占(zhàn)比不低，比如棕(zōng)榈油工业(yè)消(xiāo)费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工业消(xiāo)费和食用消(xiāo)费各(gè)占(zhàn)一半，但各(gè)国生物柴油政策比例一(yī)段时期内是(shì)固定的，不(bù)会因为原油(yóu)及宏观市场的(de)波动，而(ér)出现生物柴油产量的大幅(fú)波动，加上油脂(zhī)食用作为(wèi)消费必需品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基(jī)本面对价格(gé)波(bō)动(dòng)仍然将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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