银行(xíng)业危机再现？

　　昨夜美股开盘(pán)不(bù)久，第一共(gòng)和银行盘(pán)中跌幅(fú)一度扩大至超过(guò)40％，经历(lì)至(zhì)少五次停牌(pái)，股价再刷(shuā)新历史(shǐ)新低，市值(zhí)一度跌(diē)破(pò)10亿美元。

　　据英国《金(jīn)融时报》报道，知情人士说，几个星期以来(lái)，第一(yī)共和银行(xíng)已(yǐ)在为(wèi)其部分业务寻找买家，但潜在(zài)的收购方担心承(chéng)担过多风险。目前可能的(de)解决方案是，向近期(qī)曾为第一共和银行注资300亿美元(yuán)的(de)大型(xíng)银行寻求帮助，或者由美(měi)国联邦(bāng)存款(kuǎn)保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司(sī)接(jiē)管该(gāi)银行，并为(wèi)所有存款提(tí)供政府(fǔ)担保(bǎo)。

　　而据(jù)CNBC援引(yǐn)消息人(rén)士报道，白宫或美国财(cái)政部(bù)无意干预该银行的(de)状况。

　　CNBC财经记者和市场新(xīn)闻分析师David Faber说，他目前不(bù)知道这(zhè)家银行(xíng)能否在未来的日子继续经(jīng)营下去，也(yě)不知道联(lián)邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)是否会(huì)对此家银(yín)行发表“破(pò)产声明”。但他说(shuō)：“解决(jué)方案（可能是联邦存款保险公(gōng)司的接管(guǎn)）目前正变(biàn)得越来越有可能，因为第一(yī)共和银行找到买家的机会‘几(jǐ)乎为零(líng)’。”

　　商(shāng)品方面，今天(tiān)凌晨(chén)，美、布(bù)两(liǎng)油日内(nèi)跌幅(fú)快速扩大(dà)至(zhì)3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽管此前(qián)API报告显示美国(guó)上周原油库存(cún)降幅大于预期(qī)，由于市场(chǎng)消化了疲弱的美国(guó)经(jīng)济(jì)数据，对美(měi)国经济衰(shuāi)一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖退的(de)担忧增加，油价周三延续(xù)前(qián)一交易日(rì)的(de)跌势(shì)，目(mù)前已经抹(mǒ)去(qù)了自欧佩克+4月初(chū)宣布进一步减产以(yǐ)来的(de)全部涨幅。

　　截至今晨收盘(pán)，第一共和银(yín)行收(shōu)跌近30％再创历(lì)史新(xīn)低，最新报(bào)道(dào)称，美国联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司FDIC威(wēi)胁(xié)下调该行评级，将限(xiàn)制(zhì)第(dì)一共和(hé)银行从美联储取得(dé)融资(zī)的渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原(yuán)油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布(bù)伦特6月原油期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了(le)自(zì)OPEC+本月初因需(xū)求(qiú)低迷而(ér)减产带来的价(jià)格涨(zhǎng)幅(fú)。

　　美(měi)联储5月(yuè)加(jiā)息(xī)路径“扑(pū)朔迷离”

　　宏观(guān)层(céng)面风(fēng)险不断，让美联储(chǔ)5月的加息路径变(biàn)得“扑朔迷离”。一边(biān)是仍然高(gāo)企的(de)通胀，一(yī)边是银行系统危机以及(jí)由此扩大的经济衰退阴(yīn)霾(mái)，美联(lián)储会如何选择，无疑是市场(chǎng)最引人(rén)瞩目(mù)的焦点(diǎn)。

　　在广州金(jīn)控期(qī)货研究所副总经理程小勇看来，对(duì)于美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策，大概(gài)率还是(shì)维持(chí)加息的大(dà)方(fāng)向(xiàng)，只不过加(jiā)息力度会(huì)维持25个基(jī)点(diǎn)，不会(huì)像(xiàng)去(qù)年那(nà)样以50个(gè)基点的大力度加息(xī)。

　　“首先，考(kǎo)虑到(dào)美(měi)国通(tōng)胀具(jù)有很强的粘性，当前核心通胀增速(sù)依旧(jiù)处于(yú)历史高(gāo)位，3月高(gāo)达5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通(tōng)胀中的(de)通胀’3月住房(fáng)租金价格指数(shù)增(zēng)速高达8.3％。其次，尽管高利率和(hé)美(měi)国(guó)银行(xíng)业危机引发了(le)经(jīng)济减(jiǎn)速，但是据我们测算当前美(měi)国私人部门资产负债表受(shòu)冲击的影响大约将在(zài)三、四季度出现，短期经济减速不至于引(yǐn一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖)发美联储货(huò)币政策转向。从(cóng)历史(shǐ)上美联(lián)储(chǔ)加息的经验来看，高(gāo)通胀(zhàng)下的美联储加(jiā)息并不会因(yīn)经济减速(sù)而转(zhuǎn)向。此(cǐ)外，美国地(dì)区银行担(dān)忧引发银行股(gǔ)大跌(diē)，但由于当前(qián)美国商业银(yín)行危机主要是资产负责错配(pèi)，并非如2007年次贷(dài)危机时那样的(de)产品层(céng)层嵌套和加杠杆(gān)导(dǎo)致(zhì)危机爆(bào)发(fā)时(shí)过渡去(qù)杠杆，金融市场系统(tǒng)性风(fēng)险暂难(nán)发生。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混沌(dùn)天成期货研究院首席宏(hóng)观(guān)分析师赵旭初同样认为，由美国(guó)银行业“爆(bào)雷”引发系统性风险的可能性(xìng)是较(jiào)小的，基于(yú)此，美联储也(yě)不会轻易(yì)改变“显著(zhù)控制通胀”的(de)目标(biāo)。“从(cóng)硅谷银行的(de)事件来看，政策(cè)部门应(yīng)对危(wēi)机(jī)的速(sù)度和积(jī)极性非常高(gāo)，在(zài)这种形式下，去押(yā)注(zhù)系统性风(fēng)险(xiǎn)发生概(gài)率比较低的。对于通胀率，当前市场主流的(de)预测(cè)对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定降息概率的7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失(shī)控的风险，如金融机构或(huò)者非金融企业大面积的‘爆雷’，否则(zé)在(zài)这个(gè)通(tōng)胀水平(píng)预(yù)测下，美联储是不会在7月份就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对(duì)于美国(guó)通(tōng)胀将从几十年来的(de)最高(gāo)水平进一步(bù)回落多少(shǎo)这(zhè)一争(zhēng)论，全(quán)球知名机构的基(jī)金经理们也一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖开始产生(shēng)分歧。其中，一(yī)方是(shì)安联环球(qiú)投(tóu)资和西部信(xìn)托等公(gōng)司(sī)认(rèn)为，美联储和其他央行(xíng)将(jiāng)在(zài)加息方面(miàn)取得(dé)胜利，即使这意味着继续(xù)加息、控(kòng)制通胀到2％的目(mù)标可能会(huì)让经济陷入衰退。而另一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的通(tōng)胀，美(měi)联储和其他央行的政策制(zhì)定者(zhě)是否真(zhēn)的愿意(yì)冒让数百(bǎi)万人失(shī)业的风险，换句话说，央行(xíng)们最终可能(néng)不(bù)得不(bù)做出妥协(xié)，容忍高于目(mù)标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费(fèi)者信心指数(shù)降至了101.3，为去(qù)年7月(yuè)以来最低水平。对此，程小勇表示(shì)，从(cóng)美国居民消费来(lái)看，高(gāo)利(lì)率和银行业信贷收紧导致消费者信心指数下降(jiàng)，消费支(zhī)出增(zēng)速放(fàng)缓是确定性事件，说明(míng)未来(lái)美国经(jīng)济继续减速也是大概率事件。然而，由于美(měi)国居(jū)民消费(fèi)支出增速虽然在(zài)下滑，但在2月(yuè)还是维持正增长，使得市场避险情绪短期虽有升温，但不(bù)至于出(chū)发市场(chǎng)系(xì)统性泡沫，通(tōng)过贵金属温和(hé)反弹(dàn)也可以(yǐ)验证这一(yī)点。不过，随着美国居民(mín)利息支出占可支(zhī)配收(shōu)入的(de)比(bǐ)例越(yuè)来越高，未来并不排除由于经济严(yán)重(zhòng)减(jiǎn)速加快导致大(dà)规模恐慌(huāng)再现的情况出现。

　　“消费者信心的下降和(hé)最近的美国居(jū)民部门(mén)信用卡违约(yuē)率上升是相匹(pǐ)配的，在高(gāo)通胀高利率(lǜ)经(jīng)济下行的环(huán)境(jìng)下，居民部(bù)门的资产负(fù)债表和收入状况边际上会有恶化也是情理之中；但美国居(jū)民部(bù)门已经(jīng)经过了十年的(de)去杠杆(gān)，本身资产负债(zhài)处于一个相对健康的状况，这(zhè)也是为(wèi)何即便消费信心(xīn)在恶化(huà)，即便银行利率在飙升，美(měi)国居(jū)民部门的消(xiāo)费(fèi)贷(dài)款(kuǎn)仍(réng)然(rán)在继续扩(kuò)张，这显示着美国居民部(bù)门(mén)的需求仍然十(shí)分有(yǒu)韧性。”赵旭(xù)初表(biǎo)示。

　　在赵旭初看来，当前(qián)市场避险(xiǎn)情绪(xù)的催化有两方面的(de)背景，一是按照历史经验看(kàn)，海外加息结束(shù)到降息之间就是一(yī)个(gè)容易出风(fēng)险的(de)时间段(duàn)；二(èr)是能够激发风险偏好的中(zhōng)国这边的复苏环比高点已经看到，同比高点(diǎn)接近看到，在中国没有更多刺激政策的情(qíng)况下(xià)，市场(chǎng)对全(quán)球经(jīng)济的(de)预(yù)期想(xiǎng)要进一步边际(jì)改善是比较困难的。

　　“在这样的背景(jǐng)下，近日A股(gǔ)的主线题(tí)材下跌与(yǔ)海(hǎi)外银行业危机(jī)共振成为了一个激(jī)发避(bì)险情(qíng)绪升级的导火索。”赵旭初认(rèn)为，今年(nián)大的(de)宏观周期和前几年(nián)有(yǒu)所不同，国内(nèi)和(hé)海(hǎi)外(wài)出现明显(xiǎn)的周期背离，且海外的政策部门应对危(wēi)机的速度又很快(kuài)，所以不至于出(chū)现单边的持续性共振(zhèn)，这就导致各类风险资产(chǎn)难(nán)以(yǐ)出(chū)现大幅度的流畅单(dān)边行(xíng)情，比较(jiào)合适的操作思路应该(gāi)是“在下(xià)跌时(shí)不过分恐(kǒng)慌(huāng)、在(zài)上涨时也不(bù)过(guò)分乐观”。

　　宏观(guān)环境走弱 有色(sè)金属全线下行

　　在宏(hóng)观环境(jìng)偏弱(ruò)的影(yǐng)响(xiǎng)下，昨日的有色金属(shǔ)板块(kuài)全面下行(xíng)。沪铜主力合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主(zhǔ)力(lì)合(hé)约(yuē)2306走低(dī)0.91％，沪镍主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究(jiū)所有色金属研究总监展大鹏表示(shì)，整(zhěng)体来看(kàn)，有色(sè)金属的(de)全面(miàn)下行有两个利空背景和一个触发因素，一是临近美联储5月份议息会议，加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)的概率升(shēng)至高位，市场(chǎng)表现出谨慎情绪；二(èr)是(shì)面临国内五一假(jiǎ)期，资金提前流出规避不确定性风险；三是前一晚欧美银行季(jì)报(bào)再爆利空(kōng)，引发市场对(duì)银(yín)行(xíng)业危机蔓延(yán)的担(dān)忧(yōu)，避险情(qíng)绪骤(zhòu)然(rán)升温，美股大(dà)幅下(xià)挫，美元指数快速回升，成为有色板(bǎn)块(kuài)全面下行的(de)直接触发因(yīn)素。

　　“可以看(kàn)出，当(dāng)前宏观情(qíng)绪对市场的扰动较大。市场一直(zhí)在衰退论(lùn)和(hé)加(jiā)息预(yù)期之间(jiān)摇(yáo)摆不(bù)定。一(yī)方面对(duì)银行(xíng)业和全球经济(jì)前景感到担忧，担心陷入衰(shuāi)退(tuì)，衰退论升温又(yòu)会使(shǐ)得加息预期(qī)降低。加息预期降低(dī)后又(yòu)不得不面(miàn)对高企的通胀数据，美联储(chǔ)喊话加(jiā)息不应停止，市场(chǎng)又(yòu)继续预测衰退，周而(ér)复始(shǐ)。”国海(hǎi)良时(shí)期货有色金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)何燕(yàn)艳表示(shì)，此外，国内面(miàn)临五一假期(qī)，之(zhī)前看多需求修(xiū)复的情绪慢(màn)慢平复，也使得(dé)价(jià)格下跌。

　　具体品(pǐn)种来(lái)看，何燕艳表示，以(yǐ)铜(tóng)和铝为代(dài)表的大部分品种还在区间运行，除了锌的空头势(shì)头较为明显(xiǎn)，而镍和锡则是(shì)辗转反(fǎn)弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二(èr)季度是有色金属的传统旺季，4月的开局延续(xù)了需求的(de)强(qiáng)预(yù)期，有色一度出现触底反弹和(hé)冲高(gāo)预期，但随着4月旺季过半，市场却出现不一样(yàng)的声音(yīn)。一是精炼(liàn)铜及再(zài)生铜制杆、铝材加工和镀锌板等行业(yè)样本企业开(kāi)工率却出现(xiàn)接(jiē)连(lián)下(xià)降，社会库存虽然持续去化，但速度较3月份明显放(fàng)缓；二是部分下(xià)游加工(gōng)企业(yè)订单难以为继，且产成品库(kù)存较往(wǎng)年出现小幅累积，这也就意味着(zhe)之(zhī)前的“强预(yù)期”出现“弱(ruò)兑现”的(de)情况(kuàng)，或者说(shuō)3月份的高(gāo)开工透(tòu)支了部分旺(wàng)季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏(hóng)观(guān)环境并不支持(chí)价格高(gāo)走，同时国内劳动节假期即将(jiāng)到来，资金(jīn)从有色市场(chǎng)流(liú)出规避不确定性风险，价格(gé)出现回调并不意(yì)外，昨(zuó)日有色价格快速回落也是近段时间对利空因素的(de)集(jí)中体现，节前(qián)宜谨慎。”展大鹏表示，不过(guò)，5月中上(shàng)旬延续旺季下，需(xū)求不会大幅走弱，因此若(ruò)价格在节前持续表现偏(piān)弱，下游企(qǐ)业可适当补库(kù)过节。

　　何燕艳介绍说(shuō)，从具体的行(xíng)业数据来看，下游需(xū)求无疑是在慢慢(màn)复苏的。如(rú)房屋竣工面(miàn)积19422万平方米，增长14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但(dàn)是反应在(zài)下游开工率上最近几周出现(xiàn)了高位停滞，没有进(jìn)一步的(de)增长(zhǎng)，可(kě)能和旺季(jì)慢慢过(guò)去(qù)也有关(guān)系。此外，4月的总(zǒng)体预测值普遍也没(méi)有(yǒu)高于3月，虽然下降数值也不大，但也没能(néng)有力提振需求。不过，何燕艳表示，价格(gé)一旦大跌(diē)到目前的状态，现(xiàn)货(huò)上面买盘(pán)又会(huì)出现(xiàn)，错综复杂之下走(zǒu)势(shì)也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观(guān)面上(shàng)的市场预期过于一致(zhì)，主流观点认为加息已近尾声，最坏(huài)的(de)时候已经过去，但今年(nián)可能不会降息。我们要警惕这种市场过于一(yī)致的(de)情况。因(yīn)为美通胀高(gāo)位持续，美联储的结(jié)果导向很可能使得(dé)加息时间或者幅度超预期，这样市(shì)场就会(huì)有超预(yù)期的下(xià)跌。最(zuì)主要的是，有(yǒu)色板块(kuài)多(duō)数品种供(gōng)应增(zēng)加总体比较确(què)定的，需求(qiú)跟(gēn)不上供应的增(zēng)速，整个周期是向下而不是向上。因(yīn)此，我对整个板块(kuài)还是(shì)持中线偏空思路，投资者可以用振荡(dàng)的(de)策(cè)略(lüè)去操作。”何(hé)燕艳(yàn)说。

　　宏观经(jīng)济是对(duì)未来的(de)预期，更多的是反(fǎn)映(yìng)市场对未(wèi)来一个季度、半年度甚(shèn)至更长时间的需(xū)求(qiú)预期，展大鹏认为，其(qí)对有色板块的短(duǎn)期或(huò)短线影响并不显著，短期可关(guān)注供求现(xiàn)状与价格趋势(shì)的关系以及可能突发的风险(xiǎn)事件(jiàn)上。“对有色而言，投资者更多担心(xīn)的是在多空(kōng)分歧的位置和时间节点突发未知的(de)风险事件，从而放大了价格短线的(de)波(bō)动(dòng)性，带来持(chí)仓管理(lǐ)的压(yā)力(lì)。”他说。

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