5月(yuè)以来，嘉实(shí)基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金等多家头部公募基金(jīn)密集申报(bào)了跟(gēn)踪(zōng)海外(wài)半导体指数(shù)QDII产品，布局全(quán)球半导体市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国(guó)内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季度的持续(xù)回调后，半导抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年体板块自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始持(chí)续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买(mǎi)，区间(jiān)份额增(zēng)幅(fú)最高(gāo)达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于(yú)对板(bǎn)块(kuài)中长期投(tóu)资价(jià)值的(de)肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着国产替(tì)代持续推(tuī)进(jìn)，以及(jí)近期AI行情的带动下，板(bǎn)块(kuài)细分(fēn)领域仍有较(jiào)多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始(shǐ)持(chí)续(xù)下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全(quán)指半导体指数(shù)表现为(wèi)例，该指数(shù)在4月6日(rì)攀(pān)至年内高位(wèi)后便开(kāi)始不断下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日(rì)区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导(dǎo)体与半导体生产设(shè)备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行(xíng)业中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月(yuè)内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收(shōu)益均(jūn)告负，平均收(shōu)益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月内份额增(zēng)幅居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余(yú)产(chǎn)品份额均有大幅(fú)增长(zhǎng)。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位(wèi)列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当(dāng)前半导体(tǐ)行业复苏不(bù)及预期主要原(yuán)因，一是国产替代进程不(bù)及预期(qī)，国内半(bàn)导体企业(yè)相比海外(wài)半导体(tǐ)大厂起步(bù)较晚，在技术和人才等方(fāng)面(miàn)存在差(chà)距(jù)，在(zài)国产替代过程中产品研(yán)发和(hé)客(kè)户导入(rù)进(jìn)程可能不(bù)及(jí)预期；二是下游(yóu)需求(qiú)不及预期，在边缘政治和(hé)全球经济疲(pí)软背(bèi)景(jǐng)下(xià)，全(quán)球电子产(chǎn)品等终(zhōng)端需求可能不及预期，从而导致对半导体产(chǎn)品需(xū)求(qiú)量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导(dǎo)体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但我们认为有望于今年(nián)看到拐点的出现”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下游(yóu)的景气(qì)度，有(yǒu)创新(xīn)属(shǔ)性和份额(é)提升属性的环节会率先回(huí)暖。一方(fāng)面中国经济体重(zhòng)要(yào)的(de)构成央(yāng)国(guó)企对(duì)资产回报提出要(yào)求，民营企业(yè)的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数字(zì)化，成本效率(lǜ)提升是数字化的长期关键驱(qū)动力(lì)，另一方面(miàn)短周期(qī)维(wéi)度(dù)数字(zì)经济有(yǒu)顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源(yuán)表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半(bàn)导(dǎo)体板块上涨的原(yuán)因，一(yī)方面是2022年板块调整(zhěng)幅(fú)度较大，行业(yè)估值处于底部位置；另一(yī)方面市场预期(qī)基本(běn)面即(jí)将见底，再加(jiā)上有AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月初半导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)出现了一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多(duō)个股的股价其实(shí)是过度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一(yī)季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实(shí)的表现，再加(jiā)上AI主题的降温(wēn)，综(zōng)合因素引起行业(yè)近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡(dàng)，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资(zī)者对板块价值的肯抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年定，多位(wèi)业(yè)内人士也表示，长期(qī)看好半导(dǎo)体板块投资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当(dāng)前无(wú)需过(guò)度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体带来了(le)新的需(xū)求增量，从周期视角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个季度虽然(rán)会(huì)有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面需求(qiú)会重新复苏(sū)，另一(yī)方(fāng)面中国半导体企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外(wài)，估(gū)值(zhí)方面，半(bàn)导体板块估(gū)值(zhí)波动(dòng)较(jiào)大，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始终有估值合(hé)理(lǐ)甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多优质(zhì)的公司处于历史估值分位低位区间，随着需(xū)求(qiú)回暖或者新产品的突(tū)破，会有形成很好的投资机会(huì)。他(tā)进一(yī)步表示，人(rén)类历史(shǐ)经历了三次工业革命(mìng)，前两次都是以能源为(wèi)对象进行创新，第三次是信(xìn)息为对象进(jìn)行创新，当(dāng)前(qián)阶段的人工智能从感知智能走向认知(zhī)智能后，将对(duì)人类(lèi)生(shēng)产(chǎn)力的提升产生巨大的影(yǐng)响，也会开(kāi)启新一轮的(de)工业革(gé)命，它是信息革命经(jīng)历抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年了个(gè)人电脑、互联网革命(mìng)和移动互联(lián)网革命后在万物智(zhì)联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等(děng)方(fāng)面全面影(yǐng)响人类社会(huì)。当前仍处于新一轮(lún)产(chǎn)业革命爆发的(de)早期的阶段，在人工智(zhì)能(néng)带来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智(zhì)能对云管端(duān)各方面都产生了(le)影(yǐng)响(xiǎng)，云(yún)侧(cè)变化最为(wèi)显著，很多环节发生(shēng)了(le)改变，产生了新的投(tóu)资(zī)方(fāng)向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会产生新的投资(zī)机会。因此我们长期看好半导体的(de)投资(zī)价(jià)值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期(qī)关(guān)注该板块投资机(jī)会(huì)，他认为可以重点配(pèi)置(zhì)的主线(xiàn)包(bāo)括以(yǐ)AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材料国产化为代(dài)表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半(bàn)导体国产(chǎn)化为主的设(shè)备材料EDA板块(kuài)，到下(xià)游需求为主(zhǔ)的芯片设计(jì)都会在今年都(dōu)有非常(cháng)好(hǎo)的机(jī)会。首先，基本面上，美(měi)国(guó)对(duì)中(zhōng)国的极限制裁将加速中国芯片(piàn)的国(guó)产替代，党的二(èr)十大对于科(kē)技安(ān)全的强调为芯片的国产替代提供了坚(jiān)实(shí)的理论基础。其(qí)次，芯片(piàn)设计板块经(jīng)过近一年的充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲观预(yù)期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板(bǎn)块有望正式迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们将持续(xù)跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点公司的边际(jì)变化，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判(pàn)半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰(tài)基金(jīn)刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的(de)基础模型训(xùn)练需要大量算力(lì)，硬件基础设施成(chéng)为发(fā)展基(jī)石，算(suàn)力(lì)芯片等核心环(huán)节预(yù)期将会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业(yè)持续增长。此外(wài)，半导体(tǐ)设(shè)备公司的一季报业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导体设备、材(cái)料也(yě)是可以关注的方向(xiàng)。存储作(zuò)为(wèi)半导体中最大的周期(qī)品种，也(yě)可能在年内(nèi)迎来边际变化，需要持(chí)续(xù)动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注景(jǐng)气度(dù)修复速度和(hé)估(gū)值(zhí)的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋(qū)势比较确定，但改善的过程中股价(jià)有可能波(bō)动较大，要结合基本面(miàn)变化综(zōng)合判断配置(zhì)价值，我们也会通过(guò)适当(dāng)调(diào)仓来平衡(héng)风险。”刘(liú)源补充道(dào)。

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