北京时间(jiān)周(zhōu)五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利(lì)好的是，美国(guó)劳工部将今年2月(yuè)和(hé)3月非(fēi)农数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周(zhōu)持续承压(yā)的美国地区银(yín)行股也获得喘(chuǎn)息(xī)的机(jī)会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观(guān)分析师周之(zhī)云告诉期(qī)货日(rì)报记者，周五晚间公布的(de)非农(nóng)数据(jù)远高于前值(zhí)且显(xiǎn)著偏离投行们(men)预测的(de)中值(zhí)。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增(zēng)长幅度达(dá)到(dào)9个月(yuè)以来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融(róng)行业持(chí)续裁员，但(dàn)不断(duàn)下(xià)降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来(lái)的大(dà)约(yuē)2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少(shǎo)。4月非(fēi)农就业的季节性因素(sù)相对于(yú)新(xīn)冠大流行前(qián)也有了有利的发展，为就业人(rén)数的增(zēng)长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们还是(shì)应该对(duì)就(jiù)业数据保(bǎo)持(chí)一定(dìng)的谨(jǐn)慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的(de)就业机(jī)会和劳动力(lì)流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续下(xià)降，为(wèi)连(lián)续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JO迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名LTS现在确(què)实指向了与(yǔ)其他劳动力市场数据(jù)相同的方(fāng)向：劳动力(lì)市(shì)场正在降温。包括最近(jìn)几(jǐ)周的首次申请失(shī)业金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为(wèi)，加息会导(dǎo)致(zhì)消费者(zhě)信贷和企业(yè)融资(zī)成本上升，进而迫(pò)使(shǐ)雇(gù)主削减支出包(bāo)括(kuò)裁员等(děng)，从而减缓经济(jì)增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的非(fēi)农就业数(shù)据会(huì)让(ràng)市场对(duì)于下半(bàn)年货币政策放松进程(chéng)有所改变，进而(ér)对(duì)商品的(de)流动(dòng)性(xìng)溢价(jià)部(bù)分(fēn)有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国(guó)会继(jì)续朝(cháo)着衰退的方向前进，后(hòu)市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期(qī)将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵(guì)金属而言(yán)，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于其金(jīn)融属(shǔ)性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联(lián)储最后(hòu)一(yī)次加息，且预(yù)计9月之后可能(néng)降息，这导致(zhì)美(měi)元名义利率(lǜ)回(huí)落，在通胀温和(hé)回落的情(qíng)况下，美元(yuán)实际利率有了明显的下(xià)行(xíng)。”广州金控期货研(yán)究(jiū)所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联(lián)储(chǔ)议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威尔在记者发(fā)布(bù)会上的讲(jiǎng)话(huà)暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元指数和(hé)美债收益率大(dà)幅(fú)回落。

　　然而(ér)，美联储会后(hòu)声明表示(shì)，委员会将(jiāng)密切关(guān)注未来发布的(de)信息(xī)，并评估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上(shàng)表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重(zhòng)使命上(shàng)。这意味着(zhe)美联储(chǔ)是否结(jié)束(shù)加息需要看到通胀明显回落(luò)。至(zhì)于是否要(yào)开(kāi)始(shǐ)降息，需要看(kàn)到就业市场出现(xiàn)明(míng)显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金属分析师从姗姗(shān)告(gào)诉记者，美(měi)国银行(xíng)业风波持(chí)续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠(dié)加(jiā)市(shì)场预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏(piān)强运(yùn)行(xíng)。美国就业数据超预期，美债收益(yì)率(lǜ)、美(měi)元指(zhǐ)数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农(nóng)报(bào)告，这(zhè)让(ràng)美(měi)联(lián)储陷入困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可能很快就需(xū)要降息，但就业市场(chǎng)并不(bù)配合，美国(guó)就业市场依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就(jiù)业数据(jù)和(hé)时(shí)薪增速全面(miàn)超预期(qī)，表(biǎo)明美国当(dāng)前劳动力市(shì)场仍(réng)十分强(qiáng)劲，美联(lián)储控(kòng)通胀压力加(jiā)大，这也就意味着(zhe)美联储(chǔ)可能会在较(jiào)长时间(jiān)内维持高(gāo)利(lì)率环境，且6月再次加息的(de)预期开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非农数据(jù)强于(yú)预期或在短期(qī)提振(zhèn)美元指数和美债收益率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但(dàn)中期(qī)看，美联储5月会议(yì)加息25BP后(hòu)暗示停(tíng)止加息，货币政策(cè)进入(rù)新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强(qiáng)，使(shǐ)均值平台不断上移(yí)。”广发期货贵金属研究(jiū)员(yuán)叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息(xī)后的表现来(lái)看(kàn)，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业率继续走低(dī)，但美联储并未(wèi)再次加息(xī)，而贵金属则在(zài)美债收益(yì)率(lǜ)持续(xù)下行的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当(dāng)前(qián)情(qíng)况(kuàng)不同的(de)是，通(tōng)胀率相对更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环境(jìng)下美国银(yín)行(xíng)系统风险(xiǎn)并(bìng)未解除(chú)，在(zài)第一共和(hé)银(yín)行宣布被接管收(shōu)购后，因银行业长期存在的(de)弱点，又有多家区域性银(yín)行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持(chí)续流出使银行融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向(xiàng)实体经济(jì)蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名(yuǎn)不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库(kù)存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的(de)拉动上(shàng)升反映出一(yī)定(dìng)的韧性。未(wèi)来随着经济(jì)下行压力不断上升，市场预期下半年美(měi)国(guó)GDP将(jiāng)出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同(tóng)影响下，美(měi)债收益率和美元指数将持续承压(yā)，避(bì)险需求(qiú)提振下，贵金(jīn)属价格有望再创历史新(xīn)高，长线可维持(chí)逢低(dī)买入(rù)配置思路，短线则可(kě)买入黄(huáng)金(jīn)和白银虚值(zhí)看涨期权把(bǎ)握突破行(xíng)情。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍(shào)说，从黄金的(de)供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界(jiè)黄金协会(huì)公(gōng)布的数据显示，今年第一季度剔(tī)除场外交易的(de)全(quán)球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国(guó)消费者需求较(jiào)高，但(dàn)其余投资者(zhě)购买量(liàng)的减(jiǎn)少抵(dǐ)消了(le)这一增长(zhǎng)。其(qí)中对黄金价(jià)格其关键作用(yòng)的黄金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去(qù)年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面的(de)黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期(qī)高达270.67吨。白(bái)银(yín)方(fāng)面，由于美国经济指标耐用(yòng)品订(dìng)单(dān)等指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下行(xíng)拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因此，金银比价(jià)大(dà)概率继续(xù)攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加息25个基(jī)点在议息前已经被充(chōng)分计提，议息前的(de)谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行(xíng)加息靴子落地，且银行(xíng)业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期升(shēng)温(wēn)，预计美联储下半年大概(gài)率暂停(tíng)加息并将进入(rù)降(jiàng)息周(zhōu)期，实际利率或(huò)将继(jì)续下行，贵金(jīn)属中长(zhǎng)期仍具有较高配置(zhì)价(jià)值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场(chǎng)寄(jì)希望于(yú)美联储最后一次加息落地(dì)然后转降息预期，从而刺激(jī)价格继续高走(zǒu)，从(cóng)这个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存在(zài)恢(huī)复上行趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀(zhàng)仍在(zài)高位，美(měi)联储货币(bì)紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较长一(yī)段(duàn)时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和金(jīn)融市(shì)场产生怎样(yàng)的影响也未(wèi)可知，因此在当(dāng)前看多(duō)观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节(jié)攀高的观点谨慎为上。迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名

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