金融(róng)界4月(yuè)21日消息 自(zì)国家统计局4月(yuè)11日发布3月份物价数(shù)据后，近日关于所谓(wèi)“通缩(suō)”的话(huà)题就(jiù)不绝于耳。摩根斯坦利中(zhōng)国(guó)首席经(j寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册īng)济(jì)学(xué)家邢(xíng)自强今天在CMF演讲称，现阶段低通胀(zhàng)可能是我(wǒ)们的(de)优势，至少给(gěi)决策层(céng)提供(gōng)了充足的政策空间(jiān)，无需担(dān)忧通胀(zhàng)掣肘。

　　低通胀形势可能是(shì)一种优势

　　而我们从(cóng)疫情(qíng)中复苏走过3个月，并且没有采取强刺激(jī)，更(gèng)多靠(kào)内生动力，由于(yú)我(wǒ)们产能充(chōng)裕，供给端恢复略快于需求端，通胀暂时(shí)起不来(lái)，有利于物价相对温和(hé)的水平(píng)。

　　邢自强以欧美发达国(guó)家举例，疫(yì)情(qíng)之后(hòu)货币政(zhèng)策强刺激，带来高通胀后(hòu)果不得(dé)不进行加息，而(ér)矫枉过正的加息过程又(yòu)带来银行业震(zhèn)荡。在他看来，现阶段低通胀可(kě)能是我们的优势，至(zhì)少(shǎo)给决策层提(tí)供了充足的政策空间，无需担(dān)忧通胀掣肘。

　　他认为，对于近期中国通(tōng)胀水(shuǐ)平较低可以看得(dé)更乐观一些(xiē)，不必担心中国会陷入长期的需求低迷。

　　关于就业，邢(xíng)自强也指出，这(zhè)也(yě)是(shì)一个(gè)滞后指(zhǐ)标，不会率(lǜ)先好转，需要经济(jì)环(huán)境有明显改善、企业感到盈利、订单有比较强的转机，才(cái)会慢慢扩张、扩(kuò)产和(hé)招聘。服务业率(lǜ)先(xiān)复苏，就业为什么也(yě)没(méi)有(yǒu)特别明(míng)显改(gǎi)善？邢自强指出(chū)，现在还处于经济修复(fù)阶段，疫情前正(zhèng)常年份服务业(yè)能创造800万个就(jiù)业(yè)岗(gǎng)位，但是21年、22年(nián)服务业只(zhǐ)创造(zào)了(le)100万个岗位，两年加起来(lái)少创造了约(yuē)1300万(wàn)个岗(gǎng)位。“这(zhè)是一种隐形的失业，现在服务业(yè)仅(jǐn)仅(jǐn)是恢复(fù)到2019年的(de)水平(píng)，要(yào)恢复到原来的轨迹(jì)上需要时间。”

　　邢自强分析，就(jiù)业相对低迷是有(yǒu)原因的，跟感受(shòu)到的服务(wù)业在回升并不(bù)矛盾，“回升只是补上去年底(dǐ)的坑，还(hái)没(méi)有(yǒu)回(huí)到潜在(zài)增速上，只(zhǐ)有回(huí)到潜(qián)在增速(sù)上才能够逐步(bù)消化(huà)之前积压的潜在(zài)失业。”邢自强判断，服务(wù)性行业可(kě)能要逐季恢(huī)复，大概在今年(nián)底回到疫情前(qián)的(de)增(zēng)长轨迹。

　　统计(jì)局、央行(xíng)纷纷强调没有通缩(suō)

　　4月11日国(guó)家统(tǒng)计(jì)局(jú)公(gōng)布3月物价数据显示，3月CPI（居(jū)民消费价格(gé)指数）同(tóng)比增长0.7％，比上月回落0.3个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，PPI（工业生产者出厂价格指数）同(tóng)比下(xià)降2.5％，同比降幅比(bǐ)上月扩大1.1个百分(fēn)点(diǎn)。CPI和(hé)PPI同比(bǐ)增速双(shuāng)双(shuāng)回落，一季度新增(zēng)贷款(kuǎn)却创纪录(lù)，引发了关于通缩的讨论。

　　央行(xíng)：金融数据(jù)领先于经济数据，反映出供需恢复不匹配现状(zhuàng)

　　4月20日下午，央行举行2023年(nián)一季度金融统计数据有关情况新(xīn)闻(wén)发(fā)布会。央行货币政(zhèng)策司司长邹澜回应称(chēng)，我国不存在(zài)长(zhǎng)期通缩(suō)或通胀(zhàng)的基础。

　　邹澜表示，对“通缩”提法要(yào)合(hé)理看待，通缩一般具有物价水(shuǐ)平持(chí)续负(fù)增(zēng)长、货币供应量持(chí)续下(xià)降的特征，且常伴(bàn)随经济衰(shuāi)退。当前我(wǒ)国物价仍在温(wēn)和上涨(zhǎng)，M2（广义货币供应量）和社(shè)融增长相对较快，经济运行持续好转，与通缩有(yǒu)明显(xiǎn)区别。

　　近期的(de)物价回(huí)落是因为经济基本面(miàn)和高基数(shù)等因素。邹澜进一步解释，一(yī)方(fāng)面，供给能力较(jiào)强。在稳经济一揽(lǎn)子政策有力(lì)支持下，国内生产持续加快恢复，物流畅通保(bǎo)障到(dào)位，特(tè)别是(shì)“菜篮子(zi)”“米袋子”供给充足。另一方面(miàn)，需求恢复较(jiào)慢。疫情伤痕效应尚(shàng)未消退(tuì)，消费意(yì)愿尤其是大宗消费需求回升需(xū)要(yào)时间。

　　此外，基(jī)数(shù)效应也有所影响。邹澜进一步指出(chū)，去(qù)年3月国际油价暴涨和国内鲜(xiān)菜价格反季节上涨，也(yě)带来高基(寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册jī)数扰(rǎo)动。货币信(xìn)贷较快增长与(yǔ)物(wù)价回(hu寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册í)落并存，本(běn)质(zhì)上受时滞影响。稳健货币政策注重从供给侧(cè)发力，去年以来支持稳增长力度持续加(jiā)大，供给端见效(xiào)较快。但(dàn)实体(tǐ)经(jīng)济生产(chǎn)、分配、流通、消费等环节的效应传导有一(yī)个过(guò)程，疫情(qíng)反复扰动也使企(qǐ)业和居(jū)民信(xìn)心(xīn)偏弱(ruò)，需求端存有(yǒu)时滞。总体看(kàn)，金(jīn)融数据(jù)领先于经(jīng)济数据(jù)，实际(jì)上反映出供需恢复不匹配的现(xiàn)状。

　　统计局(jú)：当前中(zhōng)国经济(jì)没有出现(xiàn)通(tōng)缩，下阶段(duàn)也不会出现通缩

　　4月18日(rì)一季度经济数据(jù)发(fā)布会上，国家统计(jì)发(fā)言人(rén)付凌晖(huī)就近期市场热议的中国经济是否会陷入通缩进行了回(huí)应。他表示(shì)，总的(de)来(lái)看，当(dāng)前中(zhōng)国(guó)经济没有出现通缩，下阶段(duàn)也(yě)不(bù)会出现通缩。从下阶段(duàn)来看，物价会稳(wěn)步恢复，价(jià)格带动会逐步增强。

　　付凌晖(huī)称，从价格表现(xiàn)来看，由(yóu)于去年基数较高，国际大宗商品价格(gé)涨幅(fú)较(jiào)高(gāo)，再加上国内受疫(yì)情影响供(gōng)给偏(piān)紧，导(dǎo)致去年二季度CPI涨幅都(dōu)比较高，这样影响今年二季(jì)度(dù)CPI涨幅(fú)可能保持低位，但(dàn)这不说明通(tōng)货紧缩。随着下半年影响(xiǎng)因素逐步消除，价(jià)格(gé)会回到一个合理水平(píng)。

　　通缩(suō)成立(lì)吗？券(quàn)商(shāng)经济学家激辩

　　中信证券直言(yán)，当前(qián)数(shù)据(jù)呈现(xiàn)复苏信号明显(xiǎn)，通缩观点(diǎn)并不成立(lì)，预计下半年基数效应消(xiāo)退后，CPI同比(bǐ)增速将开始回升。

　　中(zhōng)金公司称，“我们看到(dào)的是(shì)回暖，而(ér)非通缩”，当前物价(jià)下(xià)降既(jì)不全(quán)面(miàn)亦难持续，货币供应创新高，经济已步入复(fù)苏。

　　华泰宏观也指出，CPI可能低(dī)估了服务业和其他不可贸易品(pǐn)的通(tōng)胀。而(ér)作(zuò)为（不(bù)计入CPI的）最大的(de)“不可贸易品(pǐn)”，地价和(hé)房(fáng)价“再通胀”是更广义的通胀走势最重要的(de)风(fēng)向标之一(yī)。华泰宏观认为，不论是从(cóng)居民收入、居民消费(fèi)倾(qīng)向、还是居民资产负债表的边(biān)际变化而言(yán)，居民消(xiāo)费能力和(hé)购房意愿(yuàn)在防疫政(zhèng)策优(yōu)化后都在修复(fù)，而(ér)非恶化。

　　招(zhāo)商证券提到，一季度(dù)CPI走势(shì)并不满足(zú)央行对通缩的认(rèn)定，其主要反映局(jú)部性(xìng)、外生性与阶段(duàn)性现象(xiàng)，货币供(gōng)应（M2）高增长与(yǔ)CPI持(chí)续走弱(ruò)看(kàn)似(shì)反常(cháng)，实则反映(yìng)疫后复苏结(jié)构性(xìng)特点(diǎn)。

　　粤开宏观提到，当前的(de)物价下行不是通缩，而(ér)是与基数效(xiào)应、前期(qī)非经济政策对企业家信(xìn)心的冲击以及(jí)疫情后居民风险偏(piān)好下降有(yǒu)关(guān)。当前中国经济仍在(zài)持续(xù)恢复进程中，PMI、社(shè)融等指标反(fǎn)映经济(jì)恢(huī)复向好，并且呈现出服务业好于工业(yè)、内(nèi)需恢复好于外(wài)需的特点。

　　国民经济研究所副(fù)所长王小鲁称，在货币增长大(dà)幅(fú)度超(chāo)过经济增长的情况下，所(suǒ)谓“通(tōng)缩”是个(gè)伪命题(tí)。货币走高，价格(gé)走(zǒu)低，这不是通缩，是产能(néng)过剩(shèng)和消费需求不(bù)足抑制了价格上涨。这种情况下货币扩张对促进增长(zhǎng)、扩(kuò)大(dà)需求不仅于事(shì)无补，反而推高(gāo)不良债务，加剧产能过剩(shèng)。

　　国君宏观则认(rèn)为，造成当前“类通缩”复苏的本质是货(huò)币与有效需求或(huò)供(gōng)给的不匹配，背后是居民与(yǔ)企(qǐ)业支出谨慎(shèn)、地产角色变(biàn)化、海外市场转(zhuǎn)向三个原因(yīn)。经(jīng)济预期在经历一轮上修与下修后，当前宏(hóng)观预期波动(dòng)率再次抬升(shēng)，国军宏观认为会持续至5月之后，当(dāng)宏观预期波动率(lǜ)下降(jiàng)后(hòu)，“类通缩”复苏(sū)环境延续，长端利(lì)率依然有小幅下(xià)行空间(jiān)，权(quán)益(yì)成长风格会相对占优(yōu)。

　　国海策(cè)略也指出，通缩(suō)环境下景气行业的稀缺是促(cù)成成长(zhǎng)牛的重要外部因素，物(wù)价水平的(de)回(huí)落(luò)多与有效(xiào)需求不足(zú)相关，在传统周期行业景气低迷的(de)环(huán)境下，产业(yè)周期上行的成长行业(yè)优势凸显(xiǎn)。

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