昨夜(yè)今晨，全球投资界“春晚”——伯克希尔年度股(gǔ)东(dōng)大(dà)会召开。

　　昨晚10点15分开始，今年(nián)8月30日将(jiāng)满93岁(suì)的巴菲特(tè)和(hé)老搭(dā)档、已经(jīng)99岁的(de)芒格出席伯克希尔哈撒韦年度股东(dōng)大会的问答环节。

　　本次大会召(zhào)开(kāi)时(shí)的宏观(guān)背景(jǐng)颇不平(píng)静：美国(guó)银行业动荡不安，债务上(shàng)限谈(tán)判僵持，经济(jì)徘徊于衰退的危险边缘，地缘政治冲突持续升温，人工智能正带来(lái)重大的机遇和风险，怀着“朝圣(shèng)”心态而来的投资者们热切盼(pàn)望聆听“奥马哈(hā)先知”对大变(biàn)革时(shí)代的(de)点评和(hé)投(tóu)资智慧。

　　大会召(zhào)开前，伯克(kè)希尔哈撒韦发布一季(jì)度财(cái)报显示，第(dì)一季度(dù)净(jìng)利(lì)润355.04亿美元，去(qù)年同期为55.8亿(yì)美元；第一季度营收853.93亿美(měi)元，去年同(tóng)期为708.1亿美元；第一(yī)季度投资和衍生品收益(yì)为(wèi)347.58亿美(měi)元，去年同期为亏损(sǔn)19.78亿美元。

　　先来看看巴菲(fēi)特、芒格(gé)的重要观点(diǎn)：

　　1.巴菲特：不全力支持倒闭(bì)的硅谷银行“将带(dài)来灾难性后(hòu)果(guǒ)”

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，在硅谷(gǔ)银行倒闭后，监管机构必须做出(chū)赔(péi)偿所有储户(hù)的决定，因为(wèi)不这(zhè)样做可能会损害全球(qiú)金融体系。

　　“这将是灾难(nán)性的(de)，”巴菲特在回(huí)答(dá)一个问题时说，如果储户得不到补偿，它给美国经济带来的(de)后果无(wú)法想象。

　　2.美国和(hé)中国发生(shēng)冲突很愚蠢

　　巴菲特和芒格都认(rèn)为，中美关系紧张对(duì)两国会(huì)造成不(bù)必要的(de)伤害(hài)。芒格说：“美国(guó)和中国发生冲突是很愚蠢(chǔn)的。我们应该做的就是和中(zhōng)国和睦相处。美国应该与中国大(dà)量开展自由贸易。”巴菲(fēi)特(tè)说，中美(měi)会有竞(jìng)争(zhēng)，但一直都需要判断，如果没有(yǒu)对方(fāng)回应(yīng)，事(shì)情能有多大进步。两国都会(huì)有(yǒu)竞(jìng)争力，都(dōu)可以繁荣发(fā)展。

　　3.巴菲特：过(guò)去(qù)几个(gè)月的(de)波动可能是二战以来最厉害(hài)的一次

　　巴菲特表示，我们大(dà)部分(fēn)的事业(yè)，在今年(nián)报告的营(yíng)收(shōu)都会比去(qù)年较(jiào)低，这都是因为(wèi)过去(qù)6个月经济(jì)的不景气造(zào)成的。

　　巴菲特(tè)称，过去的这(zhè)几个月公(gōng)司都(dōu)经历了很多的(de)波动，这可能是(shì)二战以来最厉害的一次(cì)，二战的时候(hòu)我们没有办法获(huò)得商(shāng)品、货物，但(dàn)是这一次的(de)波动来自于另外(wài)一个地方(fāng)，他(tā)们可能在(zài)过去的(de)6个(gè)月中(zhōng)出现(xiàn)了(le)存(cún)货(huò)过多的情况，这(zhè)不是说好(hǎo)像(xiàng)失业(yè)率、就业率的情(qíng)况造(zào)成的(de)，但是现在的(de)经济环境在这六(liù)个(gè)月已经非常不一样了，而我(wǒ)们很(hěn)多的经理人(rén)对于这种(zhǒng)情况感(gǎn)觉到比较惊讶，存货怎么会(huì)一下子那么多(duō)卖不出去(qù)。现在(zài)我(wǒ)们才慢慢地让销售情况有所恢复。

　　4.“好日子可能已(yǐ)经结束”！巴菲(fēi)特(tè)第一季(jì)度净卖出104亿美元(yuán)股(gǔ)票

　　巴菲特(tè)说(shuō)，他在第一(yī)季度是股票(piào)的净卖家。财报显示(shì)，伯克希尔出售(shòu)了价值132亿美元的(de)股(gǔ)票，仅买入了28亿美元(yuán)。净(jìng)卖出104亿美元股票。

　　这些数据突显出，巴菲特和他(tā)的(de)长期得力助手查(chá)理·芒格认为，当期的估值没(méi)有吸引力(lì)。自今年年初以来，该公(gōng)司的现金储备增加了20亿美元(yuán)，达到1306亿美(měi)元，为2021年底以来的最高水平。

　　芒格上个月表示，随着美(měi)联(lián)储加息和经济放(fàng)缓，投资者(zhě)应该降低对股(gǔ)市(shì)回报的预期。

　　巴菲(fēi)特对自己的企业做出了(le)悲观的预(yù)测：好日子可(kě)能已经结(jié)束。这位亿万富翁(wēng)投资(zī)者预计(jì)，随着经济低迷放缓，伯克希尔哈撒韦公(gōng)司(sī)大(dà)部(bù)分业务的收益今年将(jiāng)下降。因为在过去6个月左右的时间里，美国经济的“令人难(nán)以置信的增(zēng)长时期”已经(jīng)接近尾声。伯(bó)克希尔(ěr)经常(cháng)被视为经济健康状况的代表，因为(wèi)其业务范围(wéi)广泛，从(cóng)铁路(lù)到电力公(gōng)用(yòng)事业(yè)和零售(shòu)。巴菲特曾表(biǎo)示(shì)，伯克希尔(ěr)哈(hā)撒(sā)韦公司的成功(gōng)归(guī)功于过(guò)去几十年美国经济的惊人增长。

　　5.巴菲特强(qiáng)调：接班人是(shì)阿贝尔(ěr)

　　巴菲(fēi)特指出，阿(ā)贝尔一定会继(jì)承我(wǒ)的工作，但他(tā)还会与(yǔ)贾恩一起协(xié)商，做(zuò)最后的决(jué)策(cè)。公司传承在执(zhí)行上并不(bù)是这么简单，管理伯(bó)克希尔可(kě)能不仅(jǐn)需(xū)要(yào)现在(zài)的(de)这(zhè)五个下一代领导(dǎo)人，而是(shì)更多有(yǒu)能力(lì)的人。如果他们(men)不能处理得(dé)当(dāng)的话，他(tā)就不会将伯克希尔交给他(tā)们(men)。他(tā)还补(bǔ)充，每(měi)一个公(gōng)司的(de)情况(kuàng)都(dōu)不一样。

　　芒格(gé)则表(biǎo)示，现在伯克(kè)希尔内部都很支持阿贝(bèi)尔(ěr)等高层。

　　6.美联储不能疯(fēng)狂印钱

　　有投资者提问：美联储现有的(de)资产负债表规(guī)模是否令你担忧？

　　巴菲特表称(chēng)他不担心美联储，支持美(měi)联储压(yā)低通(tōng)胀率的使命，他也不担心(xīn)美联储的资产负(fù)债(zhài)表(biǎo)，尽管打趣称“那是一个很(hěn)大的数字，而我喜欢看这些大数字”。

　　巴菲(fēi)特(tè)称，看(kàn)到美联储资产负债(zhài)表(biǎo)从(cóng)8000亿美元增至(zhì)2.2万亿美元，就让他想(xiǎng)到一句话“现金永(yǒng)远(yuǎn)不是垃圾(jī)”。但是他反对疯狂印钱(qián)令通胀暴涨(zhǎng)，就像二战(zhàn)刚结束时美国所经历的那样。对此芒(máng)格也持(chí)相同观点，称如果靠不断(duàn)印(yìn)钱来(lái)解决短期问(wèn)题将会有负面(miàn)的后果。

　　7.为何大幅(fú)持(chí)仓石(shí)油股？

　　巴菲特表示，美国没有其他(tā)地方(fāng)可(kě)以(yǐ)像(xiàng)二(èr)叠纪盆地(dì)（permian）一样有(yǒu)这么多石油储备。不过页(yè)岩油井的衰败也很快，开(kāi)井第一天可能(néng)产量1.2万至1.5万桶(tǒng)/日，也许一年或者(zhě)一年半就枯竭了。

　　“我(wǒ)非常喜(xǐ)欢西方石油的(de)管理层，对他们也(yě)很熟悉。西方(fāng)石油(yóu)做(zuò)了(le)很多好的(de)事情，建了很多新(xīn)井还能盈利。伯克希尔(ěr)并(bìng)不会购买(mǎi)西(xī)方石油(yóu)的控股(gǔ)权，管理层已经(jīng)很棒了。未来不确定(dìng)是否会(huì)继续购买更多石油公司的股票，但(dàn)对(duì)现在持股量很满意。”巴(bā)菲(fēi)特(tè)说。

　　8.没有货币能(néng)取代(dài)美元的储备货(huò)币地位

　　有(yǒu)投(tóu)资者提问(wèn)：美国大批(pī)发债，美(měi)联储(chǔ)让(ràng)债务货(huò)币化，中国巴西沙(shā)特等都在与(yǔ)美元(yuán)脱钩，在这种环境下，美元(yuán)的货(huò)币储备地位何时会受威胁？

　　巴菲特认为，没有(yǒu)取代美(měi)元(yuán)储(chǔ)备货币地(dì)位(wèi)的(de)候选(xuǎn)币种(zhǒng)。

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，没有人比美联储主席鲍威尔更(gèng)了解形(xíng)势，但他无法控制财政政策。谁都不知道，一种纸币能(néng)坚持用多久才会(huì)失控(kòng)，尤其是(shì)在这(zhè)种货(huò)币(bì)是全球储备货币(bì)的时候。

　　巴(bā)菲(fēi)特认(rèn)为，美国要大(dà)举印钞很容易，但应该非(fēi)常小心。如(rú)果货(huò)币太多，一(yī)旦把通(tōng)胀的精灵从瓶子里放(fàng)出来，就很难恢(huī)复，人们会对货(huò)币失去信任。

　　巴(bā)菲特称，无法预测会有什么结果，反正不会是(shì)好(hǎo)结(jié)果。现在（大量发债）是一个非(fēi)常政治化的决策。

　　芒格说，在某些时(shí)候，通过印钞赢得(dé)选(xuǎn)票(piào)会适得(dé)其反。芒格在提到日本的货币政策和财政政策时说，日(rì)本用(yòng)日元(yuán)做了些奇怪的事。对(duì)于日本实施(shī)的经济政策(cè)，日本人应该接受并作出应对。巴菲特补(bǔ)充(chōng)说，如(rú)果日元是(shì)储(chǔ)备(bèi)货币，那些事不可能发(fā)生。巴菲特说，他佩服日本，日本有一个更有凝聚(jù)力(lì)的社(shè)会，但美国不(bù)应该(gāi)效仿日本。不断印(yìn)钞是疯狂的(de)。

　　猪价持续低迷，国家研究启(qǐ)动第二批中央冻猪肉(ròu)收储(chǔ)

　　今年以(yǐ)来，在(zài)供(gōng)大于需的市场(chǎng)格局下，我国生猪价格整(zhěng)体偏弱运(yùn)行，期间最(zuì)高仅涨(zhǎng)至16元/公斤，最低(dī)跌至14元/公斤以下。

　　回顾今年春节过(guò)后的猪(zhū)价走势，记者查询上甲(jiǎ)数据梳理发现，2月中旬至3月初期间，生猪价格曾(céng)出现一波企稳反弹，但在涨至(zhì)16元/公(gōng)斤后再次振荡下跌，直至4月17日跌至今年低点(diǎn)13.9元/公斤后，才再度(dù)出现(xiàn)小幅反弹至(zhì)4与25日的15.12元/公斤(jīn)，随后在五(wǔ)一假期(qī)前(qián)又(yòu)略有(yǒu)回落(luò)。

　　在(zài)近期生猪价格(gé)低位运行的情况(kuàng)下，国家发改(gǎi)委于5月5日下午(wǔ)发布(bù)最(zuì)新研究收储的公(gōng)告称，据国(guó)家发展改(gǎi)革委(wěi)监(jiān)测，4月24日—4月28日当周，全国(guó)平均猪粮比价为5.21：1，处于过度下跌二级预(yù)警(jǐng)区间。根(gēn)据《完善政府猪肉储(chǔ)备调(diào)节机(jī)制 做好猪肉市(shì)场(chǎng)保(bǎo)供稳价工作预(yù)案》规定，国家(jiā)发改(gǎi)委会同有关(guān)部门研(yán)究适时(shí)启(qǐ)动年内第二批中央(yāng)冻(dòng)猪肉储备收储工作(zuò)，推动生猪价(jià)格尽快回归合理区(qū)间(jiān)。

　　在国(guó)家发(fā)改委(wěi)发声(shēng)后，生(shēng)猪(zhū)期(qī)货市场预(yù)期(qī)走强，应声上(shàng)涨。截至5月5日下(xià)午收盘(pán)，生猪期货主力合约2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后(hòu)来看(kàn)，生猪现(xiàn)货市场(chǎng)整体(tǐ)延续振荡下跌走势(shì)，价格无太大(dà)起色。徽(huī)商期货生猪分析师尉秀(xiù)接(jiē)受(shòu)期货日报记(jì)者(zhě)采访时表示，4月(yuè)来生猪现货价格呈先跌后涨再跌的振荡走势。

　　“具体(tǐ)来看，4月初至中旬，因需求缺乏(fá)明显利好，叠加(jiā)散户逢高出栏心态增强，利(lì)空生(shēng)猪(zhū)价格(gé)，猪价振(zhèn)荡回落(luò)并在4月17日逼近春节后低点（1月31日13.95元(yuán)/公斤）；随后进入4月中下(xià)旬后(hòu)，在相(xiāng)对(duregretted用法及例句，regret的用法和例句ì)较(jiào)低的猪价下，市场心(xīn)态开始(shǐ)转变，养殖端低价惜售情(qíng)绪(xù)强、二育(yù)询盘增加，支撑价格止跌反(fǎn)弹，同(tóng)时冻品猪肉(ròu)价格的相对(duì)优势也刺激贸易商从进口肉采购转向对国内冻品(pǐn)猪肉采(cǎi)购，支撑屠宰企业分(fēn)割入库意愿(yuàn)加(jiā)大，再叠(dié)加月底(dǐ)逢五一假期备货，猪(zhū)肉终端需求(qiú)有所好转，猪价升至4月(yuè)25日的15.12元/公斤；而此后，较高的成本导致生猪二育入场转为谨(jǐn)慎，屠企(qǐ)分割比例也有开收敛，叠加月末部分集团企业有提前出栏迹象，在缝节必跌(diē)的‘魔咒’下，月末价格再次回落，截(jié)至4月28日猪价跌(diē)至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一(yī)小长假期间，虽(suī)有(yǒu)节假日提振(zhèn)，但生猪现货价格平均也仅有0.2元/公(gōng)斤的涨幅(fú)，延续偏弱(ruò)态势(shì)。申银万国期(qī)货农产品高级分析(xī)师徐盛告诉记者(zhě)，目(mù)前生猪处于(yú)需求淡季，同(tóng)时五一节前各养殖(zhí)类(lèi)上市公(gōng)司公布一季报显示其经营数据纷纷亏损，若猪(zhū)价长期维持低(dī)迷，养殖企业(yè)超预期去产能将对(duì)行业的(de)发展不(bù)利，容(róng)易导致猪价的大(dà)起大落。在(zài)这个节点，国家发改(gǎi)委宣布收(shōu)储，可以看出国家(jiā)对生猪养殖行(xíng)业健(jiàn)康(kāng)发展的重视与呵护，有助于提振(zhèn)市场(chǎng)信心。

　　“在(zài)猪肉收储信号释放下，本(běn)周(zhōu)五生猪期货盘(pán)面(miàn)随(suí)即作出(chū)反应走多。从收储本(běn)身(shēn)看，不会(huì)带来实质性生猪需求(qiú)的增长(zhǎng)。不过(guò)，倘若(ruò)收储调控(kòng)长期密集执行，叠加(jiā)二育等利多因素(sù)共振，或(huò)会(huì)给市场(chǎng)带(dài)来比(bǐ)较明显的利(lì)多影(yǐng)响。”尉秀说。

　　生猪价格(gé)磨底何时结束？

　　五一节假日过(guò)后，尉秀告诉记者(zhě)，因生猪终端需求缺乏实质性(xìng)利好，短期内(nèi)猪价或延续低(dī)位区间振荡(dàng)走势(shì)。

　　具(jù)体(tǐ)从生猪需(xū)求端看(kàn)，尉秀表(biǎo)示(shì)，参考2020年至2022年的屠宰数据，每年(nián)5月宰量(liàng)均有不同程(chéng)度的提升，但(dàn)也(yě)非猪肉季节性(xìng)消费旺(wàng)季。

　　从供给端看，据国家统计局最(zuì)新数据(jù)，截至今年(nián)一(yī)季度，全国regretted用法及例句，regret的用法和例句(guó)生猪出栏1.99亿(yì)头，同(tóng)比增(zēng)长1.7％，出(chū)栏(lán)量处于(yú)近五年(nián)同期高位水平；生猪存(cún)栏4.31亿(yì)头，同比增长2.0％，环比(bǐ)下跌4.78％。尉秀告诉记者(zhě)，虽然(rán)今年(nián)一(yī)季(jì)度生猪(zhū)存(cún)栏环比出现下跌，但同比依旧增长，并处于近9年(nián)同期相对高位。

　　regretted用法及例句，regret的用法和例句此外从生(shēng)猪产(chǎn)能(néng)变化来(lái)看，尉秀表示，据农业部监测，2023开年以来，国内(nèi)能繁母猪(zhū)存栏已连续三个月下(xià)降，但下(xià)降幅度(dù)相(xiāng)当有限，累计下降1.97％。其中(zhōng)3月全(quán)国能繁母猪(zhū)存栏量为4305万头，环比下跌0.87％，较(jiào)2022年同期增加2.90％，依然(rán)高于(yú)4100万头的(de)正常产能调控目标（约为(wèi)105.00％）。此外据(jù)第三方机构数(shù)据，国内能繁母猪存(cún)栏自(zì)2022年11月开始(shǐ)下(xià)滑(huá)，已经连续(xù)5个月(yuè)下滑(huá)，累(lèi)计下降幅度为5.33％。其中，3月(yuè)环(huán)比下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同口径的统计数据可(kě)以看出，生猪产能有继续回调(diào)走势(shì)，但截至(zhì)3月降幅均有限。综合(hé)来看，当下产能基础依旧稳固，生猪(zhū)供应充(chōng)盈，并没(méi)有(yǒu)出现能够驱动周期上行趋势的力量。”

　　展望(wàng)5月猪价，在尉(wèi)秀看来，伴(bàn)随(suí)着(zhe)猪价再次阶(jiē)段性走(zǒu)低，二育补栏或会再次进(jìn)场，带动猪价走高(gāo)；但(dàn)今(jīn)年(nián)二(èr)次育(yù)肥进出场(chǎng)节奏切换加快，需(xū)关注(zhù)进出场节奏对猪价的带动。此外受冬季猪(zhū)病等(děng)影响，今年2-3月有比较明显的(de)小体(tǐ)重猪急抛(pāo)，出(chū)栏(lán)量(liàng)的提前透支将(jiāng)在6月前(qián)后显(xiǎn)现(xiàn)，对期(qī)货(huò)LH2307盘(pán)面的利多影响(xiǎng)或许(xǔ)在5月份有体现。总的(de)来看，5月猪价价(jià)格重心或高于4月(yuè)，建议(yì)继(jì)续重(zhòng)点关注二次育肥、冻品入库(kù)及收储带来(lái)的情绪面影响。

　　方正中期饲料养殖板块研究(jiū)员宋(sòng)从志认为(wèi)，短期(qī)来看(kàn)，当前生(shēng)猪整(zhěng)体屠宰(zǎi)量仍维(wéi)持高位(wèi)，并(bìng)高于去年同期水平(píng)，出栏体重虽(suī)有连续回落，但绝对(duì)体(tǐ)重仍(réng)在120kg以上，反映(yìng)上游大猪仍(réng)在释放之(zhī)中，二(èr)育增加导(dǎo)致大猪仍有(yǒu)阶段性出栏压力。尤其(qí)去(qù)年6月份(fèn)以来(lái)能(néng)繁(fán)母(mǔ)猪环(huán)比增加带来的生猪出(chū)栏在5月份(fèn)可能(néng)继续(xù)保持惯性增涨。但(dàn)今年二季度开(kāi)始生猪市场将逐步(bù)过度至季节(jié)性旺季，因此生猪近(jìn)端现货价格大概率(lǜ)已(yǐ)在慢慢接近(jìn)底(dǐ)部。

　　中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，尉秀表示，下(xià)半年是生猪需求(qiú)的旺季，叠加(jiā)能繁(fán)母(mǔ)猪的调减在下半年会(huì)有一定程度的体现，价(jià)格重心或(huò)高于上半(bàn)年，2023年全年猪价的高点有(yǒu)望在下半年(nián)形(xíng)成。

　　“我们认为，上半年生猪供应压(yā)力(lì)最大(dà)的时间(jiān)点有望逐(zhú)步过(guò)去，叠加经济复(fù)苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉(ròu)收储，消费端恢复后下方(fāng)现货(huò)价格(gé)空间有(yǒu)限(xiàn)并(bìng)有望反弹。但考虑到2022下半(bàn)年生猪养(yǎng)殖利润(rùn)偏高，能(néng)繁母猪存栏恢(huī)复，2023年生猪总体(tǐ)供应有望逐(zhú)步增(zēng)加，全年(nián)猪价重心仍将低于2022年(nián)，交易节奏的(de)把握将更为(wèi)关键(jiàn)。”徐盛建议(yì)，长期投资者(zhě)可以在养猪(zhū)成(chéng)本一(yī)带(dài)逐步(bù)择机入场(chǎng)买入生猪2307合约，另(lìng)外等反弹(dàn)后逢高空2309合(hé)约。

　　宋从(cóng)志表示，当前生猪期货2305合约期现已(yǐ)在逐步(bù)回归，2307及2309合约(yuē)对(duì)2305旺季升水(shuǐ)扩(kuò)大，由于生(shēng)猪期价目前整体估值不(bù)高，后续在收储加持下，期价(jià)存在(zài)继续(xù)往上修复的空间。建议投资(zī)者在(zài)交易上可从单(dān)边转为观(guān)望，边际上(shàng)警(jǐng)惕饲料养殖(zhí)板块集体估值下移带来的系统(tǒng)性风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 regretted用法及例句，regret的用法和例句