近日，国(guó)内上(shàng)市交易的(de)4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基金(jīn)陆续公布了一季(jì)报。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金也表现不佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利润(rùn)为正。值得注(zhù)意的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和利(lì)润方面，一季(jì)度，建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF已实现收(shō22寸是22寸是多少厘米多少厘米u)益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润(rùn)-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已(yǐ)实现收(shōu)益和(hé)利润有何区(qū)别？4只公募商(shāng)品期货基(jī)金在一季报中均提及，本期已(yǐ)实现收益指基金本期利(lì)息收入、投资收(shōu)益(yì)、其他收(shōu)入（不含公(gōng)允价值(zhí)变(biàn)动(dòng)收(shōu)益）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值损失后(hòu)的(de)余额，本(běn)期利润(rùn)为本期已实现(xiàn)收益加上本期(qī)公允价值变动收益。

　　期末基(jī)金(jīn)资(zī)产(chǎn)净(jìng)值方面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货(huò)LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基(jī)金份额(é)净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首，建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内(nèi)，仅建信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.22寸是多少厘米87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以(yǐ)反(fǎn)映出(chū)投资者(zhě)的偏(piān)好(hǎo)。从份额变动来看，除(chú)华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品期货(huò)基金均受到净申(shēn)购(gòu)。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF份额较期初增加(jiā)2300万份(fèn)至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期(qī)初增加700万份至(zhì)1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份至(zhì)3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌行情，华(huá)夏基金认为(wèi)，主(zhǔ)要原因有以(yǐ)下几点(diǎn)：首先(xiān)，美国硅(guī)谷银行倒闭消(xiāo)息在(zài)资本(běn)市(shì)场持(chí)续发酵，导致(zhì)了原油以及美(měi)豆等大宗商品(pǐn)价格下(xià)跌，引领国内(nèi)豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现货供应相对(duì)充(chōng)裕(yù)，由于加工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港(gǎng)量趋于增加(jiā)，同(tóng)时由(yóu)于下(xià)游提(tí)货(huò)消极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至(zhì)出现(xiàn)胀库(kù)现象，导致豆粕现货跌幅(fú)过大；最(zuì)后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后(hòu)一段时间(jiān)一般是豆粕需(xū)求淡季，而今年由于生猪价格持续(xù)下行，养(yǎng)殖(zhí)业(yè)复产积极性不高(gāo)，加(jiā)之非洲猪(zhū)瘟(wēn)疫情偶发，使得(dé)豆(dòu)粕需求更(gèng)是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕(pò)成交和提货量处(chù)于偏低(dī)水平。

　　关于报(bào)告期内基金投资策略(lüè)和运作分析，国投瑞银基金表示(shì)，一季度白银(yín)在初期两个月(yuè)处于(yú)振荡调整，在(zài)三月份(fèn)又很快(kuài)反弹至(zhì)年初位置。黄金(jīn)较白银表现更为强势，金(jīn)银比价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白银工(gōng)业属性及美(měi)联储加息预期升(shēng)温影响，白银表现出更高的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧(ōu)美银行(xíng)业出现流动性危机(jī)，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅降低了市场对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货(huò)币政策调整节奏与经(jīng)济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同时(shí)也需(xū)关注突发(fā)地(dì)缘政治、金融体系的流(liú)动性(xìng)风险(xiǎn)、新(xīn)兴经济体(tǐ)债务风险等黑天(tiān)鹅(é)事件(jiàn)的(de)影(yǐng)响。今年(nián)以来，美联储已(yǐ)连续加息两(liǎng)次各(gè)25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图(tú)显示美联储今年(nián)或(huò)还(hái)有一(yī)次加息。随着美国(guó)加息渐(jiàn)入尾声(shēng)，而(ér)通(tōng)胀仍处于高位，宏观(guān)环境(jìng)对贵(guì)金属相对(duì)有(yǒu)利，贵金属配(pèi)置价(jià)值进一步提升。考虑(lǜ)到白银的高(gāo)弹性及金(jīn)银比价的相(xiāng)对(duì)高位(wèi)，建(jiàn)议择机积极配置(zhì)。

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