大家(jiā)好，转眼假(jiǎ)期就结束(shù)了，泰勒小区(qū)都没出一(yī)直在加(jiā)班，这个长假，国内旅游消费爆了(le)，而海外有爆了，不过是(shì)爆(bào)雷。按照惯例(lì)，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们(men)的最(zuì)新看(kàn)法。

　　五一(yī)大事(shì)件

　　1、中央政治局会(huì)议定调(diào)！

　　中共中央政(zhèng)治局(jú)4月(yuè)28日召开会议，分析研(yán)究当前经济形势和经济工作(zuò)。中共中(zhōng)央总书记习(xí)近(jìn)平主持会议。会议认为，今(jīn)年以来，在以习近(jìn)平(píng)同志(zhì)为核心(xīn)的(de)党中央坚强领(lǐng)导下，各地区各(gè)部门更好统筹(chóu)国内国际(jì)两个(gè)大局，更(gèng)好统筹疫情防(fáng)控(kòng)和经济社会发展，更(gèng)好(hǎo)统筹发展(zhǎn)和(hé)安全，我国疫情防(fáng)控取得重大(dà)决定性胜利，经济社会全(quán)面(miàn)恢(huī)复常态化运行，宏观(guān)政策(cè)靠前协(xié)同发力(lì)，需求收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱三(sān)重压(yā)力得到缓(huǎn)解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经(jīng)济发(fā)展呈现回升向好(hǎo)态势，经济(jì)运行实现良好开(kāi)局。

　　会议指出(chū)，当前我(wǒ)国经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不(bù)足，经济转(zhuǎn)型升(shēng)级(jí)面临新的(de)阻力，推动高(gāo)质量发展仍需(xū)要克服不少(shǎo)困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚(gāng)性(xìng)和改善性住房需求的支持，强(qiáng)调(diào)做好保交楼、保民(mín)生(shēng)、保(bǎo)稳定工作，促进房地产(chǎn)市(shì)场平稳健康(kāng)发展。同时，会议还(hái)提出，在超大特(tè)大城市积(jī)极稳步推进城中(zhōng)村改造和“平急两用”公共基础设施(shī)建(jiàn)设等。

　　2、国家统计(jì)局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统(tǒng)计局消息，4月份，制(zhì)造业采购经(jīng)理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月(yuè)下降2.7个(gè)百分点，低于临界点，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一(yī)共和银行被正(zhèng)式接(jiē)管(guǎn)

　　在勉强支撑了(le)两(liǎng)个月(yuè)后，风雨(yǔ)飘摇的美国第(dì)一共和(hé)银(yín)行终究还是没能逃脱倒闭并(bìng)被接管收购(gòu)的命(mìng)运。美国加州金(jīn)融保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接管了第一共和(hé)银(yín)行(xíng)，这是(shì)本轮(lún)美(měi)国(guó)银行业(yè)危机中第(dì)四家倒下(xià)的银行，同(tóng)时也(yě)是美国历史上(shàng)第(dì)二(èr)大(dà)的破(pò)产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化和(hé)旅游部数(shù)据中心测(cè)算，全(quán)国(guó)国内旅游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年同(tóng)期(qī)的119.09％；实现(xiàn)国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当(dāng)地时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图(tú)用无(wú)人(rén)机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无人机瞄(miáo)准了(le)克里(lǐ)姆(mǔ)林宫，俄军方(fāng)和特种部(bù)队及时(shí)采取行动(dòng)，并使用电子对抗系统，使这两架无人机出现(xiàn)异常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯(sī)总统(tǒng)普(pǔ)京没有因袭(xí)击受伤，其工作日(rì)程将照(zhào)常(cháng)进(jìn)行。 掉落的无人机碎片也(yě)没(méi)有造成(chéng)人(rén)员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰无人机(jī)试图发动(dòng)袭(xí)击时普京不在克里姆林宫(gōng)中。 他表示，普京(jīng)3日在位(wèi)于莫斯科州的(de)新奥加廖沃官邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄罗(luó)斯总(zǒng)统新闻处表示，俄(é)方保留在合适(shì)的时间和地点(diǎn)采取回应措施的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自当日起禁止放飞无人机，经政府批准的除外(wài)。 莫斯(sī)科市长索比亚宁(níng)表(biǎo)示，这一决定是(shì)为了防止未经授权使用(yòng)无人机(jī)，避(bì)免(miǎn)妨(fáng)碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间(jiān)3日(rì)报道，乌克兰方(fāng)面(miàn)表(biǎo)示“没有(yǒu)参与(yǔ)”对克里(lǐ)姆林(lín)宫的无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生(shēng)意人(rén)报(bào)》网站(zhàn)消息，针(zhēn)对(duì)无人机试图袭击俄罗斯克(kè)里姆(mǔ)林宫一事，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日报道(dào)，俄罗斯(sī)国家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒体采访时，呼吁(xū)俄军对乌(wū)克兰总统(tǒng)泽(zé)连(lián)斯基位(wèi)于(yú)基辅的(de)官(guān)邸进行导(dǎo)弹打击(jī)，作(zuò)为对(duì)乌(wū)方(fāng)企图使用(yòng)无(wú)人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券(quàn)：从失衡到平(píng)稳，布局业绩(jì)驱动的五月(yuè)行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情诱(yòu)发的(de)过(guò)度博(bó)弈(yì)和心(xīn)态失衡，市(shì)场(chǎng)大幅(fú)动荡。进(jìn)入5月，国内(nèi)的经济、政(zhèng)策和外部环境相(xiāng)比(bǐ)4月继续不断(duàn)改善，投资者(zhě)对经(jīng)济的(de)预期将(jiāng)在微观(guān)体验、宏观数(shù)据、A股业绩三(sān)个(gè)层(céng)面实现统一(yī)，投资(zī)者(zhě)心态(tài)也将逐(zhú)步(bù)从短(duǎn)暂失衡(héng)趋向平稳(wěn)，市场依然处(chù)于全年第二(èr)个关键做多(duō)窗口(kǒu)，财报季结束后，市场(chǎng)将(jiāng)步(bù)入(rù)业绩(jì)驱(qū)动的行情阶段，配置思路上建议坚(jiān)持高切(qiè)低，关注上半年(nián)景气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信(xìn)心，扩(kuò)内需仍是(shì)着力(lì)重(zhòng)点，政策预期回归理性，经济(jì)内生(shēng)动(dòng)能稳步修复，并将得到同比和高频数(shù)据验证；外(wài)部(bù)流动(dòng)性拐点明确(què)，美(měi)国银行业风险不断发酵，但预(yù)计对(duì)A股实(shí)质(zhì)影响十分(fēn)有限(xiàn)。其次，财报季数(shù)据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中(zhōng)行业(yè)的结构性亮点日益(yì)清晰，经济(jì)预期5月将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市(shì)场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第(dì)二个关键做多窗口中，并将(jiāng)步(bù)入业绩(jì)驱动的行情阶段，投(tóu)资者心态(tài)由(yóu)短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧(jǐn)扣业绩主(zhǔ)线，重点布(bù)局医药、数字经济和(hé)“一带一路”板块中有业(yè)绩(jì)亮(liàng)点(diǎn)的品种，以(yǐ)及(jí)其(qí)他(tā)板块中一季度(dù)业绩明显(xiǎn)改(gǎi)善，且在二(èr)季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有(yǒu)望相比全(quán)球市场显现相对韧(rèn)性(xìng)

　　中(zhōng)金策略团(tuán)队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球市场显现(xiàn)相对韧性。主要基(jī)于：1）经济复(fù)苏(sū)势(shì)头尚不稳固，政(zhèng)策(cè)有望延续稳中(zhōng)求(qiú)进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外(wài)风险需要密切关(guān)注，如若应对得(dé)当，对A股影响(xiǎng)可(kě)能(néng)有限。上述因素结(jié)合当(dāng)前(qián)A股市场整体估值(zhí)水平不(bù)高仍处于(yú)历史中(zhōng)低位，A股节后两(liǎng)个交易日(rì)虽受节假期间的(de)事件性因素影响可(kě)能(néng)有所波动，但对后市整(zhěng)体表(biǎo)现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍(réng)大于(yú)风险。

　　3、中信(xìn)建投策略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速(sù)等指标仍在探(tàn)底，五一(yī)出行恢(huī)复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之(zhī)秋，高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境下美(měi)国(guó)银行风险事件频发，衰退风(fēng)险上升。市场处于再(zài)平衡(héng)期(qī)，低位把握再布局机会；短期结构(gòu)上关(guān)注在(zài)低(dī)位资产中寻(xún)找景(jǐng)气稳(wěn)定或好于预(yù)期(qī)方向(xiàng)，中期线索在于科技周期(qī)与复苏链中(zhōng)的弹性(xìng)方向。行业重点关注：医(yī)药(yào)、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重点(diǎn)关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略：均衡以待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛市初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的(de)结(jié)构(gòu)分(fēn)化更(gèng)显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天，市(shì)场(chǎng)有所反复很正常，短期政策和业(yè)绩因(yīn)素影响下(xià)，行业或更(gèng)均衡。③数(shù)字经(jīng)济是全年主(zhǔ)线，后续或依据基本(běn)面去(qù)伪存真(zhēn)，阶段(duàn)性关注复苏的(de)部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生(shēng)策略

　　往后(hòu)看，核心资产(chǎn)、海外映射的科技和大宗商品都将被海外逐级放大的宏(hóng)观波(bō)动(dòng)所影响(xiǎng)。我们的资源+重资产组合短(duǎn)期驱动逻辑(jí)建议以“红利+中(zhōng)特估”为(wèi)主导，以等(děng)待通(tōng)胀逻辑的回归。重(zhòng)资产国企(qǐ)（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运(yùn)输（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景消费正在展现出成为未来经济增长(zhǎng)新(xīn)动能(néng)的潜力，推荐中低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组(zǔ)合”为代(dài)表的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前(qián)后(hòu)市场表现如何(hé)？行(xíng)业胜率如何？

　　参(cān)考过去(qù)13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概率较节前(qián)明显提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节(jié)前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节(jié)后1个(gè)月(yuè)食(shí)品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较(jiào)高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类(lèi)资产波动(dòng)以及(jí)背后(hòu)释放的信号

　　国(guó)内复(fù)苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡上移(yí)。从“五(wǔ)一”前后(hòu)大(dà)类资(zī)产(chǎn)表现来看，全(quán)球主要(yào)权益市场及原(yuán)油等(děng)大(dà)宗商(shān自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗g)品走(zǒu)弱，美(měi)债收益率下行，黄金价格走(zǒu)强(qiáng)，表(biǎo)明海外市场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美(měi)欧一季度(dù)经济增(zēng)速不及市(shì)场预期(qī)，美国(guó)银行业危机(jī)和(hé)两党债务上限博弈使得海(hǎi)外风险偏好有所(suǒ)回落，同时也促使美联(lián)储更(gèng)快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数据，国内(nèi)服务消费(fèi)大(dà)幅回升，但(dàn)地产销售复苏偏(piān)缓，4月制(zhì)造业(yè)PMI回落也表明国(guó)内经(jīng)济(jì)仍处于(yú)复苏早期。4月(yuè)政治局会议强调“当前(qián)经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的(de)，内生动力还不强，需求仍然(rán)不(bù)足”，因(yīn)此总量(liàng)政策收紧风险不(bù)大(dà)，企业盈(yíng)利上行将支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移(yí)。结构上，政治(zhì)局会议(yì)首提“重视(shì)通用人工智能(néng)发展(zhǎn)”，全球产业催化和(hé)国内(nèi)政(zhèng)策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调(diào)整何时(shí)结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月(yuè)万得(dé)全A指数整体是震(zhèn)荡下(xià)行(xíng)的，是(shì)去年底熊市(shì)结束后，指数的第一次(cì)长(zhǎng)时间回撤，可以类(lèi)比历史上牛(niú)市第一年中的战(zhàn)术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战(zhàn)术性(xìng)回撤，时间约2个(gè)月，起始(shǐ)和结束(shù)的拐点，均(jūn)与(yǔ)高(gāo)频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半月，由于经(jīng)济比(bǐ)2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶段(duàn)完成后(hòu)还(hái)出现(xiàn)了2个月的底部震荡，整体回撤(chè)持续(xù)的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和商品市(shì)场的表现，均表明(míng)资本市场对经济的判新偏向认(rèn)为Q1的(de)经济(jì)回升可能不会持(chí)续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不(bù)会持续。从(cóng)最新的(de)PMI数据来看(kàn)，4月(yuè)份确(què)实(shí)出现了较为明显的下降。这一下降背(bèi)后我(wǒ)们(men)认为可能主要有两个短期(qī)原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节性回落；（2）根据历(lì)史经(jīng)验(yàn)，疫情后第(dì)一个季度经济数据最容易恢复，4月(yuè)开始经(jīng)济(jì)进入疫后(hòu)第二个季度。PMI数(shù)据、商(shāng)品价格、海外(wài)经济担心等因素，可能(néng)会让4-5月的经(jīng)济数据很难(nán)超预期。由此(cǐ)导致这一(yī)次市场的(de)战(zhàn)术调整虽然(rán)可能(néng)已(yǐ)经完成大(dà)部分(fēn)，但由(yóu)于缺(quē)乏数据改善，可能(néng)还(hái)需要(yào)震荡磨(mó)底。

　　9、财(cái)通(tōng)策略(lüè)：第(dì)五次“赛(sài)道大切(qiè)换(huàn)”

　　我们或已(yǐ)正站在新一轮(lún)牛市起点之上，短(duǎn)期(qī)的迷雾(wù)掩盖(gài)不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高股息(xī)央国(guó)企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较(jiào)为明确：经(jīng)济温和复(fù)苏、美联储年内(nèi)结束加息、A股市(shì)场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看长做短，如何(hé)应对短期迷(mí)雾？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股息央国企，央国企(qǐ)指(zhǐ)数和ETF后续将发(fā)行、迎来增量资金行情，高股息组(zǔ)合在(zài)经济(jì)偏弱、利(lì)率下行环境下获取超额收益(yì)（13只被指(zhǐ)数(shù)集中(zhōng)覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基(jī)金(jīn)持仓呈现机构赛(sài)道的第五次大(dà)切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方(fāng)向(xiàng)在(zài)5月有(yǒu)明显调整，是进(jìn)一步加配的良机，其中以科创50方向(xiàng)最为关键(jiàn)。若美联储能够(gòu)在(zài自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗)5月完成最后一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓(huǎn)和，将(jiāng)极大地利(lì)于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策(cè)略：盛夏攻势，科创再起

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