尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自(zì)4月10日以来累计最大跌(diē)幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年(nián) 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计(jì)算机、通信、传媒和电子自年(nián)初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一(yī)季(jì)度TMT大涨且(qiě)有明显超额(é)收益(yì)，那么(me)今年演化(huà)为(wèi)TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的调整(zhěng)时间(jiān)和幅(fú)度，可能这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规(guī)律和应对策(cè)略，其(qí)中TMT大年通常(cháng)分为“春季(jì)躁(zào)动”“获利(lì)回(huí)吐”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获利了(le)结”四波行情，春(chūn)季(jì)躁动后往往会有一波(bō)明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时间来看，每(měi)年(nián)四(sì)月份到九、十月份期间会有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提(tí)前(qián)到5月下旬六(liù)月(yuè)初，2020年调(diào)整(zhěng)比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的(de)时(shí)间越来(lái)越早。对此，有业内人士(shì)预(yù)计，基本在一季报披(pī)露(lù)结束后，假设按此速度再调整一段(duàn)时间，估计在5月(yuè)基本见(jiàn)底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏(xià)攻势大(dà)概率创新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势(shì)或由计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能消费电子板(bǎn)块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后，若随(suí)着AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主可控等大(dà)产业趋势以及政府(fǔ)支持力度进一步加(jiā)大(dà)、资(zī)本开支增加、订(dìng)单增加和产品销(xiāo)量业绩的(de)改善逐(zhú)渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑今(jīn)年(nián)年初春(chūn)季躁动是计算机(jī)占优，招商证(zhèng)券张夏认为按照(zhào)历(lì)史经(jīng)验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略(lüè)4月9日(rì)研报(bào)认(rèn)为，伴随二(èr)季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴(tiē)合(hé)业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的判断，并建议关注短期维(wéi)度业(yè)绩可(kě)能超(chāo)预期的部分消费板块，电子行业(yè)有望体现出相对(duì)优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电(diàn)子行业(yè)在(zài)ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服(fú)务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训练(liàn)/推(tuī)理的算力载(zài)体(tǐ)和基础。数据量和(hé)算力的提升明显拉升了AI服务(wù)器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产(ch文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求ǎn)品的量与价，给相关电子厂商带(dài)来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年(nián)市场主线的判断，相关(guān)领域如AI芯(xīn)片、服(fú)务器(qì)以及光(guāng)模(mó)块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于算力(lì)的需(xū)求(qiú)将(jiāng)呈现(xiàn)指数(shù)级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快(kuài)。建议重点关注(zhù)景嘉(jiā)微(wēi)、海光信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信(xìn)息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要环节，相关公(gōng)司(sī)将(jiāng)深(shēn)度(dù)受益A文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求I带来的增量(liàng)需求(qiú)。建(jiàn)议关注国产光模块(kuài)龙头公(gōng)司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引(yǐn)擎光器(qì)件核心(xīn)供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片(piàn)领军(jūn)企(qǐ)业源杰科(kē)技(jì)。

　　同时，国金(jīn)证券樊志(zhì)远(yuǎn)在4月(yuè)21日(rì)研(yán)报中同样(yàng)看好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型(xíng)和应(yīng)用的落地，市(shì)场对AI服(fú)务(wù)器的需求日益增加(jiā)，市(shì)场(chǎng)扩容在(zài)即，建议关注(zhù)沪(hù)电股份、生益科(kē)技(jì)、联瑞新(xīn)材(cái)、生益电子(zi)、兴(xīng)森(sēn)科技等(děng)企业。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产品，广发策略表示，电子(zi)厂商亦有望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端(duān)设备打开新(xīn)成长空间(jiān)。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券(quàn)4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视(shì)、传音(yīn)控股(gǔ)、视源(yuán)股份、康冠(guān)科技(jì)、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益(yì)于全球(qiú)算力需求爆(bào)发式增(zēng)长的AI服(fú)务器产业(yè)链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭(xù)电子(zi)、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字(zì)等；4）景气度筑底、消费(fèi)复(fù)苏(sū)预期强化的智(zhì)能手机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控(kòng)股、顺络(luò)电子(zi)、东山(shān)精密等(děng)。

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