本(běn)周(zhōu)，沪综(zōng)指3400点关口之前虚(xū)晃一(yī)枪(qiāng)，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗(hào)殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受中概股(gǔ)拖累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累(lèi)A股(gǔ)急(jí)挫(cuò)

　　截至周(zhōu)四，兔(tù)年股市走过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行(xíng)通(tōng)道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌(diē)？或是外(wài)围股市(shì)下跌的风险输入。作为同股同权的(de)两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显示，截至周四，香(xiāng)港中企(qǐ)指数和恒生指数过去(qù)3个(gè)月表现(xiàn)为(wèi)全球垫底，分别下(xià)跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二(èr)盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是(shì)美联(lián)储加息(xī)在即，市场避险情绪上(shàng)升，国际(jì)资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行(xíng)日前将中国股(gǔ)票评级从高配下调为中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季，美国(guó)GDP年(nián)化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季(jì)放(fàng)缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食(shí)品和能(néng)源的核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去(qù)年四季度为(wèi)4.4％。两大数据(jù)预示着美(měi)国(guó)滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势(shì)在必行。英为财情的美联储利率观测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美(měi)国对策(cè)是(shì)：以1930年大萧(xiāo)条以(yǐ)来最快(kuài)速度紧缩货币供应(yīng)。美(měi)国3月M2货币供应量(liàng)（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下(xià)降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续第四(sì)个月(yuè)收(shōu)缩(suō)。美联储加息导(dǎo)致(zhì)金融(róng)资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球金融(róng)市(shì)场催生戴维(wéi)斯(sī)双杀现象。

　　中特(tè)估(gū)受追(zhuī)捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银行(xíng)业又(yòu)一(yī)张骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第一共和银(yín)行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总(zǒng)市值为(wèi)8.86亿美(měi)元），较(jiào)2021年(nián)11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实(shí)际存款较去年末减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿美元，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银(yín)行业(yè)危机(jī)频现，让A股小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询(gǔ)机构不再抱团银(yín)行股，银行部(bù)分龙头股招行等(děng)承(chéng)压，相较而(ér)言，工(gōng)商银(yín)行兔年以(yǐ)来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁波(bō)银行(xíng)股(gǔ)价兔年颓(tuí)势，一是二者虎年(nián)最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透支(zhī)了盈利(lì)增速；二是“中国特色估值体系(xì)”开(kāi)始(shǐ)风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市净率远高于行业(yè)均值，难以赋予(yǔ)中特(tè)估(gū)概念中的回购预期。

　　通达(dá)信数据显示，中字(zì)头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线(xiàn)已(yǐ)是五连阳。其(qí)市(shì)盈率(lǜ)和市(shì)净率(lǜ)分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估(gū)值洼(wā)地(dì)，而沪深京(jīng)三市A股的市盈率和市(shì)净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策面(miàn)来看，让央企国(guó)企估值(zhí)回归市场均值，已是(shì)国家资本新战略。国家外汇局日前表示(shì)：“无论从市(shì)盈率还(hái)是市净率等指标(biāo)看，当前A股的(de)估值相对偏低。”类似表态无疑(yí)是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台成(chéng)为市值“一哥(gē)”的(de)中国(guó)移动，流(liú)通小(xiǎo)盘+次(cì)新+绩优概念让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌(diē)空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源(yuán)自(zì)井(jǐng)喷式牛(niú)市带来的(de)财富记忆(yì)。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来的32年里，沪指(zhǐ)全年(nián)和5月份上(shàng)涨(zhǎng)的年(nián)份分别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨的年份(fèn)有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年(nián)同步(bù)飘红4次，5月(yuè)份这个风向标已不太灵光。相比之下，自(zì)从2008年(nián)以(yǐ)来，沪综指(zhǐ)4月飘(piāo)红5次(cì)，除了2008年当年下(xià)跌(diē)65.4％之外，其(qí)余年份皆(jiē)飘红。截(jié)至周(zhōu小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率(lǜ)不低。

　　以(yǐ)科(kē)技(jì)股为主题的(de)红五月行情(qíng)能否再(zài)现(xiàn)？关键(jiàn)在要看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指数(shù)能否维持强(qiáng)势行情。二(èr)是作(zuò)为A股第二大行业指(zhǐ)数，电气设备(bèi)板(bǎn)块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿(yì)元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四收盘(pán)较周三低位上涨(zhǎng)一成，或(huò)是(shì)否极(jí)泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单日成(chéng)交始终(zhōng)维持在万亿(yì)元之上，市场人气并未(wèi)退(tuì)潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘(pán)重新回到W形整理格(gé)局，后市即使考验3200点附近的(de)半年线和年线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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