近期“中特估(gū)”成为A股市场热门话题，外资机构加强研(yán)究。不少国(guó)企(qǐ)、央企上市(shì)公司已获外资显著加(jiā)仓。外资机构(gòu)认为：国企已(yǐ)成为(wèi)“市(shì)场关注焦点”，中(zhōng)国国企已迎来积极(jí)信号，投资者可(kě)从中挖掘(jué)盈利能力(lì)持续改善(shàn)的标的，从而获得长(zhǎng)期稳(wěn)健(jiàn)的投资回(huí)报。

　　加仓国企公司

　　近(jìn)期国企(qǐ)成(chéng)为A股市场关(guān)注(zhù)焦点(diǎn)，外(wài)资纷纷(fēn)行动。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，截至2023年5月14日，北向资金净买(mǎi)入额最多(duō)的10只股票(piào)为洛阳钼业、中(zhōng)国石化、建(jiàn)设银行、汇川(chuān)技(jì)术、工商银行、晶盛机电(diàn)、京沪高铁、拓(tuò)普(pǔ)集(jí)团、中远海(hǎi)控、五粮液。不少国企公(gōng)司股票(piào)跻身其(qí)中。期间，吸(xī)金(jīn)前十(shí)大公司分别吸(xī)引(yǐn)10亿到20亿元(yuán)人民币不(bù)等。

　　近(jìn)期北向资金(卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些jīn)净流入额前十的股票，来源：Wind。

　　随着(zhe)一季(jì)度(dù)上(shàng)市公司财(cái)报公布，不(bù)少全球主权投资机构跻身国企的前(qián)十大的股东行业(yè)。例如，一季度报告显示(shì)，阿布达比投资局、科(kē)威特政府投资局等多家(jiā)主权财富基金(jīn)增(zēng)持多家(jiā)国企央企A股(gǔ)上市公司股票。例如科(kē)威特政府投资局(jú)增持中青旅、中国重汽。阿布(bù)达比投资局(jú)一季度增(zēng)持了浦东(dōng)金桥。挪威央(yāng)行一(yī)季度新(xīn)建仓江苏(sū)金租(zū)。

　　富达中国焦点基金截止4月底的(de)前十大重仓股(gǔ)，来(lái)源：晨星

　　再(zài)如，富达旗舰中国基金-中(zhōng)国焦(jiāo)点基金，截至4月(yuè)底的前十(shí)大重仓股包括：阿里巴巴、腾(téng)讯控股、工商银(yín)行(xíng)、建设(shè)银(yín)行、中(zhōng)国石化、华润置地(dì)、中(zhōng)银航空(kōng)租赁、中升(shēng)集团、百度等，含不少(shǎo)国企(qǐ)公司。而(ér)基(jī)金在4月对(duì)这些国(guó)企进行了幅度不一(yī)的(de)加仓。

　　富达：从(cóng)“乏人问津”到成为焦点

　　外资中关于(yú)中国国企公司的讨论热度正在上升。

　　富达在(zài)最新(xīn)一篇研究报告中解释了他们对于国(guó)企改革的看法。报告(gào)认为，在中国国企(qǐ)改革并非新鲜事，但(dàn)是(shì)这一次国(guó)企改革事关(guān)重大。而资本市场(chǎng)显然已(yǐ)经关(guān)注到(dào)了(le)“国企(qǐ)”主题。举例(lì)来说，放在平常(cháng)，中(zhōng)国中铁可(kě)能是乏(fá)人问津的防御性公(gōng)司。它虽然有稳(wěn)健的基本面，收(shōu)益预期也尚可，但是可(kě)能不是(shì)大(dà)家(jiā)热衷(zhōng)追捧的公司。但2023年截(jié)止5月14日(rì)，中国(guó)中铁股价已经(jīng)上升了43.88％。其它的国(guó)企股价在2023年也(yě)有不俗表现(xiàn)，包(bāo)括中石(shí)化、中国铝业(yè)等。这(zhè)背(bèi)后的原因可能(néng)包括：随着(zhe)高层重提(tí)“国企改(gǎi)革”，投资者认为(wèi)相关(guān)方面(miàn)或敦促国企(qǐ)改善(shàn)治理等以(yǐ)增加股东回报。

　　中国中铁股价走(zǒu)势(shì)，来源(yuán)：Wind。

　　值得(dé)注意的是(shì)，一般(bān)说(shuō)来外资机构持仓中更倾向(xiàng)于私营部(bù)门，这与他(tā)们(men)的选股标准相(xiāng)关。基于公(gōng)司的(de)股东(dōng)回报等(děng)标准，不少(shǎo)国企公司在过(guò)去难以(yǐ)进入部分外资的(de)选股池(chí)子。例如(rú)从每股盈利EPS 来看(kàn)，Wind数(shù)据显示，非金融类(lèi)国企公司截至去年年底的平均每股盈利水平(píng)仍低于10年前2012年水(shuǐ)平。这说明国企公司的(de)资本效率还(hái)有(yǒu)很大(dà)的(de)提(tí)升空间。

　　不(bù)过，也有逆向的外(wài)资(zī)投资者(zhě)认为国(guó)企(qǐ)长期(qī)的低(dī)估值(zhí)为投资(zī)者提供了厚厚(hòu)的安全垫。部分(fēn)公司的投资价值被低(dī)估了。

　　富达(dá)在报(bào)告中指出，如果国(guó)企改革能够取(qǔ)得成(chéng)效，投资者会重估国企的(de)投资者价值。投资(zī)者对(duì)于(yú)能够持续提供良好的股东回报的(de)公司是愿意支付溢价的。例(lì)如，贵州茅台过去20年的平均(jūn)每年的(de)净(jìng)资产回报率(lǜ)在(zài)20％以上。这是为什么贵州茅台(tái)可(kě)以10倍的市净率(lǜ)交(jiāo)易的重(zhòng)要(yào)原因之一。除了房地产行业(yè)，目前来看(kàn)大(dà)部分国企(qǐ)的(de)市净率低(dī)于私营企业。

　　除了(le)股东回报(bào)，国(guó)企如何与(yǔ)投资者互动，增强透明性是(shì)全球投资者关注的问题。此外，投资者关注的(de)其它问题(tí)还(hái)包括：对于国企来说，如何(hé)在服(fú)务(wù)国家战略的同时增强(qiáng)它的商(shāng)业效率，如何改善激励措施等(děng)。尽管这(zhè)次改(gǎi)革(gé)的成(chéng)效(xiào)仍待(dài)时间检验，但是“注重(zhòng)股东回报”是(shì)被资本市场认可的路线。

　　高(gāo)盛：国企主(zhǔ)题具可(kě)持续性

　　高盛亚(yà)太首(shǒu)席股(gǔ)票策略师慕天辉(huī)（Timothy Moe）此前对(duì)中国基金(jīn)报记(jì)者表示，目前(qián)国企主题受到关注，可能个别股票有一定量的“炒作(zuò)”资金参与，但(dàn)是有充(chōng)分的理由认为国(guó)企(qǐ)主题是可持续的。

　　首先(xiān)，相当一(yī)部分公司估值仍然很低。虽然它已经从极低的水(shuǐ)平(píng)上升，但(dàn)总(zǒng)体来说，国有企业的市盈率仍然在10倍左右，这(zhè)不是(shì)一个高(gāo)的数(shù)字。

　　其(qí)次(cì)，如果公司(sī)能够继续改善他(tā)们的财务表现，提高每股(gǔ)盈利(lì)水平和利(lì)润(rùn)增长(zhǎng)，并通过(guò)股息或股票回购，将利润分配给股东。这(zhè)些(xiē)都将成为股票价格的驱(qū)动(dòng)因素(sù)。

　　第三(sān)，从全球投(tóu)资者的角度看，他们对(duì)国(guó)企的持有或配置仍(réng)然相当保守。因为(wèi)如果回顾过(guò)去的5到10年(nián)，大多数境外的观点是看(kàn)好(hǎo)上市(shì)民营企业(yè)（POEs）。目前，许多外资投(tóu)资组合经理只关注经济的私营部(bù)分。随(suí)着事态改变(biàn)，他们有提(tí)升配置的(de)空(kōng)间。

　　具体来看，例如部分能源公司估(gū)值远远低于(yú)全球(qiú)同行(xíng)。不排除有些公司会受到(dào)地缘政治因素，但全球(qiú)仍有(yǒu)资金（例如中东地(dì)区的资金）受地缘政(zhèng)治(zhì)影响较小(xiǎo)。

　　此(cǐ)外(wài)，一些过往被认为(wèi)乏味(wèi)无(wú)趣(qù)的行业部分公(gōng)司的股价有了非(fēi)常(cháng)显著的回(huí)升，还有类似的机会可以(yǐ)挖掘。

　　慕天辉进一步指出(chū)：在任何(hé)市场(chǎng)，投资都必须(xū)持有前瞻性(xìng)的(de)观点。如果等到所有的(de)证(zhèng)据都摆在(zài)面前，那么他(tā)们已(yǐ)经被市(shì)场价(jià)格反(fǎn)映出(chū)来，因为市(shì)场总(zǒng)是(shì)预先反(fǎn)应。所以(yǐ)我们永远不会有百分百的确定(dìng)性(xìng)或信(xìn)心(xīn)。一些积极的变化(huà)正在(zài)发(fā)生(shēng)。“如果问(wèn)过(guò)去多年，通过(guò)观察中国市场(chǎng)我们学到(dào)了什么？我们学到的重要(yào)一课(kè)就是：跟随政(zhèng)府的政策投资。中(zhōng)国(guó)的国企已经迎来了积卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些(jī)极的(de)信号”。投资者需要一些(xiē)机制来从大量的国有(yǒu)企业中(zhōng)筛(shāi)选出有更高成功机会的企业(yè)。

　　高盛(shèng)试图找到符合政(zhèng)府政(zhèng)策导向、管理层有改进动力(lì)、有客观(guān)证据显(xiǎn)示其盈利能力已经改善(shàn)的企业。同时，这(zhè)些企(qǐ)业所处的行业整体收益增长、有良好的(de)资产负债表和低债(zhài)务水平等(děng)经济运(yùn)行。

　　慕天辉补充说明(míng)道，即使外国投资(zī)者很重要，真正决定价格的还是国(guó)内投(tóu)资(zī)者。如果外(wài)国(guó)投资者对国有企(qǐ)业(yè)的兴(xīng)趣增(zēng)加(jiā)，那将是对国(guó)有企(qǐ)业股价的(de)额外(wài)推动力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些