近日，有焦化(huà)企业发告知(zhī)函称(chēng)，因亏损严(yán)重，对于钢企提(tí)降50元/吨的行为暂(zàn)不接(jiē)受(shòu)。

　　记(jì)者(zhě)注意到，从今年(nián)4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降(jiàng)价，并(bìng)正(zhèng)式进入(rù)降价通道(dào)，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后山东主流(liú)钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有(yǒu)8轮降(jiàng)价落地，港口准一级湿熄(xī)焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合(hé)约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近两(liǎng)个月来，焦炭期货的下(xià)跌是宏观、产业等多因素(sù)共(gòng)同作用的结(jié)果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗商品价格(gé)下跌，同时(shí)国内(nèi)宏观强预期在经过1—2月的反复(fù)发酵后，市(shì)场对今年的定(dìng)性逐渐转(zhuǎn)向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系商(shāng)品(pǐn)交易需求利多的信心不足(zú)。其次，产业层(céng)面(miàn)，今(jīn)年煤焦最大产业利(lì)空来自(zì)焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲(zhōu)焦煤(méi)近2年来首次通关，并于4月进一(yī)步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量也出现较大增长。根据海(hǎi)关总署统(tǒng)计，今年(nián)3月我国(guó)共计(jì)进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤(méi)总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也(yě)几(jǐ)乎是近10年来的最高水平(píng)，仅次于2020年(nián)1月(yuè)的(de)981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量释放削弱了国内煤(méi)企(qǐ)的议价能力，焦炭成(chéng)本支(zhī)撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最(zuì)后，4月(yuè)以来，在铁水产量不断走高的同(tóng)时，黑色终端(西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？duān)需求表现(xiàn)一般，国(guó)家统计局(jú)公布的房屋(wū)新开工(gōng)、施工(gōng)面(miàn)积同(tóng)比大(dà)幅回落(luò)，继而引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端(duān)、需求端均有明显利空驱(qū)动(dòng)，叠(dié)加宏观(guān)支撑不足，多因素西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？(sù)共振带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾(dùn)驱动，而(ér)是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国内(nèi)产西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？量稳增(zēng)和进口量大(dà)增(zēng)，供需(xū)关系逐(zhú)步向宽松转变，致使煤(méi)价(jià)自年(nián)初就开始呈偏(piān)弱走(zǒu)势运行(xíng)。其间(jiān)，受内蒙古地区煤矿事(shì)故影响，煤价经历短暂反弹后开(kāi)始加速(sù)回(huí)落。另外(wài)，下游钢材需求表(biǎo)现不及预期(qī)，钢(gāng)价承压回调(diào)致使钢(gāng)厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降(jiàng)焦价将需求压力向原材料端传导。因此，在失去(qù)成本支撑、下游施压的双重作(zuò)用下(xià)，焦价(jià)持续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员(yuán)冯艳(yàn)成说(shuō)。

　　记者从受访人士处(chù)获(huò)悉，本周焦煤(méi)价格率先出现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近(jìn)期焦炭期价的反弹(dàn)给出(chū)升水现(xiàn)货空间，买现卖(mài)期套利需求增加(jiā)对现货市场信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提(tí)涨并(bìng)成功落地的概率较小，主要原因(yīn)是目前焦企整(zhěng)体盈利情况尚(shàng)可，焦(jiāo)炭主产区山西省焦企平(píng)均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出现明显好(hǎo)转，钢厂(chǎng)整体盈(yíng)利情况一般，对(duì)焦炭(tàn)则保持(chí)按(àn)需采购(gòu)节(jié)奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提涨(zhǎng)，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认(rèn)为，提涨的是内(nèi)蒙古某焦企，国(guó)内焦企(qǐ)生产成本和焦化利润会因为地区、设备(bèi)区别而存(cún)在(zài)很大差(chà)异。相对而(ér)言，内蒙古非主流(liú)焦化企业(yè)的(de)副产品(pǐn)较少，整(zhěng)体产线的经(jīng)济性(xìng)一般，对(duì)降价的(de)承(chéng)受能力(lì)偏(piān)低(dī)，也因此(cǐ)率(lǜ)先开(kāi)始提涨，不过对整体市(shì)场(chǎng)影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在(zài)焦企未出现(xiàn)大幅亏损(sǔn)或(huò)需求明(míng)显增加的情况下(xià)，焦价提涨难(nán)度较大(dà)。

　　记者了解到(dào)，5月下半月以来钢厂检修(xiū)减(jiǎn)产节奏放(fàng)缓，个别地区(qū)钢厂计划(huà)复产(chǎn)，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高水平，这意味着(zhe)煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使(shǐ)目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存以及焦(jiāo)企端焦(jiāo)炭库存均(jūn)处于(yú)往年同期(qī)高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于(yú)较(jiào)低水(shuǐ)平，煤焦(jiāo)近期(qī)供应也有适(shì)当的(de)减(jiǎn)量，以缓解自身高库存的压力。基于(yú)此种(zhǒng)库存格局，煤(méi)焦的议(yì)价主动权仍(réng)掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近(jìn)期由(yóu)于国(guó)内外焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进(jìn)口积极(jí)性(xìng)较低(dī)，导(dǎo)致焦煤供应短期(qī)内有收缩趋势，不过(guò)焦企(qǐ)也处于主动(dòng)限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突出(chū)。焦炭本周(zhōu)供减(jiǎn)需(xū)增，基本面(miàn)边际改善，但钢联公布的(de)铁水日产量依然维持接(jiē)近240万吨的水平，在终(zhōng)端需(xū)求表现一般的背(bèi)景下，焦炭需求仍有转弱预(yù)期。中长期来(lái)看，考(kǎo)虑粗钢平控要求(qiú)，今(jīn)年(nián)全年(nián)焦煤供需(xū)格局大概率仍将明显宽(kuān)松，且蒙(méng)煤实际生产(chǎn)成本较低，三季度蒙(méng)煤(méi)中长协重新定价后(hòu)，预(yù)计(jì)进口量(liàng)会得到改(gǎi)善(shàn)。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但期(qī)货(huò)市场氛围仍难言乐观(guān)，导致期货和现(xiàn)货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤焦跌幅(fú)明显大于板(bǎn)块(kuài)内(nèi)其他品种，估值相对偏低，这也使得继续杀估(gū)值的驱动(dòng)明显减弱，而估值修(xiū)复配(pèi)合(hé)近期(qī)焦煤进口减量、钢厂复产等(děng)消息，刺激煤(méi)焦(jiāo)价(jià)格出现(xiàn)反弹，但考虑到目前(qián)钢材需求依然乏力，钢厂(chǎng)复产将会再次加重其供(gōng)需(xū)压力，需求负反(fǎn)馈(kuì)仍将会向原材料端(duān)传导(dǎo)，对煤焦(jiāo)价(jià)格(gé)形成压力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交易(yì)逻辑变化较快，价格波(bō)动剧烈(liè)，预(yù)计仍将以底部区间振荡走势(shì)为主(zhǔ)；中(zhōng)长期(qī)来看，煤焦供需趋于(yú)宽松(sōng)的预(yù)期未变，在估(gū)值回(huí)升后(hòu)仍将是板(bǎn)块内空(kōng)配最佳(jiā)品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛(tāo)认(rèn)为，目前煤焦有(yǒu)三条主线(xiàn)：一(yī)是(shì)焦煤供应宽松，并(bìng)给焦(jiāo)炭带来成本(běn)端压力；二是终端需(xū)求(qiú)存(cún)疑，负反馈风(fēng)险并未化(huà)解；三是(shì)海外衰(shuāi)退预期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供应宽松是(shì)大概率事件，且4月地(dì)产数据表现依然一般，负反馈以及(jí)粗钢平控都是(shì)压低铁(tiě)水产(chǎn)量的可能因(yīn)素，因此(cǐ)煤(méi)焦即(jí)便出现超跌反弹，中长期来看也是易(yì)跌难涨(zhǎng)。

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