2022年是国内(nèi)实施“双碳战(zhàn)略”的攻(gōng)坚(jiān)之年，作为新(xīn)能源的重点领域，光(guāng)伏设备(bèi)行业备受瞩目。尽管在(zài)政(zhèng)策扶持和(hé)行业高成长性(xìng)背(bèi)景下(xià)，上市企业产量不断扩大，营(yíng)收(shōu)、归母净利润不断增长，但行业(yè)内(nèi)上中(zhōng)下游板(bǎn)块(kuài)的盈利能(néng)力分化严重，亟待(dài)引起(qǐ)注意。

　　金融界上(shàng)市公司研究院的数据显示，光伏设(shè)备产业链盈(yíng)利参差不齐。光伏设(shè)备行业(yè)主要分为5大板块(kuài)，分别是上游的(de)硅料硅片(piàn)生产加工(gōng)板块，中(zhōng)下游(yóu)的光伏(fú)加工设备、逆变器、光(guāng)伏辅材(cái)和(hé)光伏(fú)电池(chí)组件。利润结构(gòu)整体呈现金字塔结构，上(shàng)游板(bǎn)块处于金字塔底层，2022年3家相关企(qǐ)业净增长的利润贡献占比就(jiù)高达55.59％，而中下游45家企业(yè)总体利润贡(gòng)献度(dù)小，且毛利率不足(zú)20％，企业间的竞争加剧(jù)。

　　随(suí)着2023年(nián)硅料硅片价格(gé)下行预期增加，结合对企业经营数据变化的分(fēn)析，可以看出：光伏设备的上(shàng)游将(jiāng)迎来降价与去库存阶(jiē)段(duàn)，这对于中(zhōng)下(xià)游企业来说意(yì)味着原(yuán)材料(liào)成本(běn)得到控制，利于企(qǐ)业(yè)经营能力提升。

　　归母(mǔ)净利润(rùn)突破千亿，八(bā)成(chéng)企(qǐ)业(yè)利润增长

　　在“双碳战略”背景下(xià)，作为清洁能源重要方向(xiàng)的光伏设备，市场加(jiā)大对上市公司(sī)的扶(fú)持力(lì)度。金融界上市(shì)公司研究(jiū)院统计发现，行业(yè)中(zhōng)48家(jiā)上(shàng)市公司，有33家(jiā)2022年获得的(de)政府补助较(jiào)2021年(nián)增加；累计获得政府(fǔ)补助54.63亿元，较2021年增(zēng)长56.56％。

　　在政府(fǔ)加大扶持背后(hòu)，与之同步的是上(shàng)市企业经营规模不断扩(kuò)大，利润增速(sù)可观。产量(liàng)方面来(lái)看(kàn)，根据国家能源局数据(jù)，2022年(nián)多(duō)晶硅产量(liàng)82.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增长63.4％；硅片(piàn)产量(liàng)357GW，同比增长57.5％；电(diàn)池片产量318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同(tóng)比(bǐ)增长58.8％。可以(yǐ)看(kàn)出，光伏制(zhì)造端(duān)产量均实现50％以上增(zēng)速。

　　盈利方面(miàn)来看，2018年光伏设备行(xíng)业实现归母净利润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元，5年(nián)复(fù)合增速高达54.86％。其中，2022年业(yè)绩(jì)增速(sù)达(dá)到136.17％。

　　48家企业平均(jūn)归(guī)母净利润增速达到(dào)162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间以及100％以内的(de)企业，分别(bié)为8家、12家和19家。仅有福斯特(tè)、安彩高科等9家(jiā)企业2022年(nián)业(yè)绩(jì)下滑。

　　其中，爱旭股(gǔ)份2022年实现(xiàn)归母净利润23.28亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)1954.33％，增速(sù)居行(xíng)业第(dì)2。公司在去年电池片环节尤其是大尺寸(cùn)电池处于(yú)供不应(yīng)求(qiú)的状态(tài)，年内累计实现(xiàn)电池销量(liàng)34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力持续提升。

　　表格：2022年光伏(fú)设备(bèi)行(xíng)业归母净利润(rùn)增速居前的企业

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　上游板块毛利率2年增长20个百分点(diǎn)，3家企业净(jìng)利润贡(gòng)献过半

　　光伏设备行业整体毛(máo)利率为22.91％。对各板(bǎn)块毛利率分析(xī)发现，上(shàng)中下游呈现的结果参差不齐，上游硅(guī)料硅片(piàn)享受到(dào)光(guāng)伏(fú)产业的红利，行业有(yǒu)竞争壁(bì)垒，参与厂商(shāng)较(jiào)少，企业毛利率较(jiào)高；而中下游多数板(bǎn)块(kuài)毛利(lì)率不及行(xíng)业(yè)平均。

　　数(shù)据(jù)显示，上游的硅(gu儿童兴趣班有哪些项目排名，十大最无用的兴趣班ī)料(liào)硅(guī)片2020年毛(máo)利(lì)率为23.19％，在5个板块中毛利率第2低，仅高过光(guāng)伏(fú)电池组件(jiàn)。但2022年板(bǎn)块毛利率上涨至(zhì)43.61％，成为光伏设备行业毛利率(lǜ)最高的板块。

　　硅料(liào)硅片(piàn)板块毛利(lì)率较快提升，首先(xiān)是(shì)源于供不应求背景下的涨价。作为(wèi)光伏(fú)设备行业的原材料方，硅料硅片(piàn)板块可以形容其(qí)为“卖(mài)铲人”。2022全年虽然硅片价格波动巨大，但(dàn)从2020年以来的数据来(lái)看，硅片(piàn)价格依然处于高位。特别是上半(bàn)年硅片价格持续高位运行，硅片需求端旺盛之下，众多硅片(piàn)、电(diàn)池厂商纷(fēn)纷与硅料(liào)企业签(qiān)订巨额订单，提(tí)前完成备货。

　　上游的头部(bù)企业代表之一(yī)通威股(gǔ)份，曾在2022年报中提及量价双升，指(zhǐ)出(chū)受(shòu)益于多晶硅产能缺口，相关(guān)产品持(chí)续扩产，价格(gé)同比上涨显著，进而(ér)带动毛(máo)利率(lǜ)提升。

　　其次，硅料硅(guī)片(piàn)板块(kuài)进入壁垒高，深(shēn)耕该(gāi)领域的企业(yè)容(róng)易形成规(guī)模效应。这(zhè)一板块仅有(yǒu)3家上市公司，不(bù)容易(yì)形成恶性竞争。2022年，3家企业(yè)业绩均呈现爆发式(shì)增长，平(píng)均(jūn)归母净利润增速为172％，特(tè)别(bié)是大全能源2022年归(guī)母净利(lì)润(rùn)191.21亿(yì)元，同比(bǐ)增长234.06％，业绩增速领先(xiān)。

　　值得注意的是(shì)，48家光伏设备行业2022年累计(jì)归(guī)母净利润增(zēng)长606.30亿元，而(ér)通威股份(fèn)、大全能源和TCL中环3家(jiā)硅(guī)料硅片企(qǐ)业(yè)归母净利(lì)润就增长(zhǎng)了337.05亿元，占比为55.59％。而(ér)这3家企业(yè)2022年总(zǒng)共实现归母净利润516.66亿元(yuán)，占光伏设备行业整体归母净利润的49.13％。

　　表格：3家(jiā)硅料硅片企业经营情况

　　制图(tú)：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财(cái)经

　　光伏中下游”内(nèi)卷”，中游(yóu)两大板块平(píng)均(jūn)毛(máo)利率不超(chāo)17％

　　相比风(fēng)光(guāng)的上(shàng)游，中下游涉及光伏电池组件、光(guāng)伏辅材等领域参与厂商较(jiào)多，企业间(jiān)竞争激烈。整体而言，光伏设备中下游板(bǎn)块2022年毛利率呈现下行趋势，45家企(qǐ)业平均毛利率下滑0.72％，进而影响公司盈利情(qíng)况(kuàng)。上(shàng)游硅料硅片(piàn)爆赚的背后(hòu)，是中下(xià)游45家企业2022年归(guī)母净利润累(lèi)计增长269.25亿元，净利润增长贡献没有(yǒu)过(guò)半。

　儿童兴趣班有哪些项目排名，十大最无用的兴趣班　从2020至2022年(nián)板块毛利率(lǜ)数据来(lái)看，中下(xià)游领域的(de)光伏加工设备和逆变器毛利率3年来基本持(chí)平(píng)，而(ér)光伏辅(fǔ)材(cái)和光伏(fú)电池组件毛利(lì)率下滑明(míng)显，特别是(shì)光伏(fú)电池组件(jiàn)成为毛(máo)利率最低(dī)的板块(kuài)。

　　表格：光伏(fú)设备行(xíng)业不同板块的毛(máo)利(lì)率情况

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　具体来看(kàn)，光伏电池组(zǔ)件板块(kuài)11家(jiā)上市公司，平均毛(máo)利率为11.76％，属于沪深300的头部企业隆基绿能毛利率仅有15.38％，居板块第2。航天机电、协鑫集成和亿晶光电毛利率不足10％。

　　光伏辅材板块(kuài)涵盖18家(jiā)企业，企业数量较多竞争激烈。这一(yī)板块毛利(lì)率2020年以来(lái)逐年下(xià)滑，2022年平均(jūn)毛利率(lǜ)为(wèi)16.85％。其(qí)中，由于原材料(liào)涨价(jià)等(děng)因素影响，福(fú)莱特的主业(yè)光(guāng)伏玻璃(lí)毛利率下降(jiàng)12.39个百分点(diǎn)，影响整体毛(máo)利率。

　　相比(bǐ)而言，逆(nì)变器(qì)板块(kuài)有6家企业(yè)，数量相对较少(shǎo)，板块(kuài)整体毛利率为32.02％。禾迈(mài)股份的毛利率在该(gāi)板块第一(yī)，达到42.75％。此外，作为(wèi)逆变(biàn)器板块的绝(jué)对龙头，阳光电(diàn)源2022年毛利率为24.55％，提升2个百分点以上。公司去年逆变器全球出货量达(dá)77GW，逆变(biàn)设(shè)备(bèi)全球累计装机(jī)量(liàng)已突破(pò)340GW，逆变器在(zài)全球主流市(shì)场(chǎng)占有(yǒu)率(lǜ)第一。

　　硅料硅片存(cún)货(huò)周转速度放慢，中下游盈利能力(lì)有望(wàng)改善

　　光伏设(shè)备行业上游“躺赚”，中(zhōng)下游“内卷”是行业写(xiě)照，而自2022下半(bàn)年硅料硅(guī)片价格自高(gāo)位(wèi)走出下行趋(qū)势，行业格局将发生怎(zěn)样(yàng)的改变？

　　数据显示，相比2022年单晶硅等硅片的阶段高点，多数硅片(piàn)价格(gé)下跌幅度超过30％。根据中国有色金属工业协会硅业分会公(gōng)布(bù)的最(zuì)新数据，5月11日当(dāng)周M10单晶硅片价(jià)格区间在5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元/片，周环比(bǐ)降幅(fú)为16.4％；G12单晶硅片价(jià)格区间在7.0-7.6元/片，成(chéng)交均价降至7.28元(yuán)/片，周环比降(jiàng)幅为9％。

　　从3家硅料硅(guī)片企(qǐ)业的(de)经(jīng)营数据(jù)也(yě)可(kě)看(kàn)出(chū)硅片价格下(xià)跌对上(shàng)游(yóu)公司盈利的(de)影响(xiǎng)。今年一季度，大全能源(yuán)实现(xiàn)归母(mǔ)净利润(rùn)29.11亿(yì)元，同比(bǐ)下滑32.49％；通(tōng)威(wēi)股份(fèn)和TCL中环相比2022年同期(qī)增长动能放缓。

　　另外，3家企业今年一季(jì)度存货周转率(lǜ)数据发现，无论是环比还是同比(bǐ)，相较而言都有明显下行趋势，说明当前有库存(cún)积压(yā)风险。以大全能源为例，2022年一(yī)季度(dù)存(cún)货(huò)周转率为2.08，今年同期(qī)为1.04。

　　图(tú)片：硅料硅片企(qǐ)业存货周转率(lǜ)变化趋(qū)势(shì)

　　制(zhì)图：金融界上市(shì)公司研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　专业人士认为，上(shàng)游硅料硅片(piàn)面临短期供(gōng)过于求(qiú)的(de)局面，在清理库(kù)存的阶(jiē)段下(xià)，硅(guī)片(piàn)价格(gé)还(hái)有进一步下(xià)行空间。这对于光伏电池组件、光伏加工设备等对中下游板块，将能较好控制原(yuán)材料成本，对提升毛利(lì)率、营收(shōu)率等有(yǒu)一定帮助。

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