在华尔街经(jīng)济(jì)学家和央行官员争(zhēng)论(lùn)美国经(jīng)济是(shì)否以及何时会陷入衰(shuāi)退之际，大型基金(jīn)经理(lǐ)们(men)并没有(yǒu)坐(zuò)等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解(jiě)到(dào)，越来越(yuè)多的专业选(xuǎn)股人士将资(zī)金从银行(xíng)等(děng)对经济敏(mǐn)感的股票中撤(chè)出，转(zhuǎn)而投资公用事业和基本消费品等在经(jīng)济低(dī)迷时期被视为具(jù)有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显(xiǎn)示，同时做多(duō)和做空的对冲基金已将其周期性股票(piào)毁掉一个老师最好的办法与防御性股(gǔ)票的比例降至至少2012年以来(lái)的最低水平。对于只(zhǐ)做(zuò)多的基金经(jīng)理来(lái)说，他们对周期性公(gōng)司(这些公司(sī)的(de)命运取决于商业周期的起伏)的相对(duì)敞(chǎng)口接(jiē)近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突显了(le)主(zhǔ)动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行(xíng)策略师表示(shì)，主动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例降至(zhì)近10年(nián)低点

　　最近对防御(yù)股的偏好(hǎo)与(yǔ)去(qù)年不同(tóng)，当时对衰退的担(dān)忧蔓延(yán)，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期(qī)股。这一立(lì)场表明，人们(men)相信美联储有能力通过积极(jí)的(de)抗(kàng)通胀(zhàng)行动实现软(ruǎn)着陆(lù)。现在，这种乐观情绪(xù)已经(jīng)消散(sàn)。

　　行业(yè)仓位数据进一步证明，专业人(rén)士持续看空股市。在美国银行4月份对基金经(jīng)理的(de)最新调查中，现金持有(yǒu)量(liàng)保持在较高水平，相对于股(gǔ)票，债(zhài)券比2009年以来的任何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙(huǒ)人John Flood上周表(biǎo)示(shì)，在市场开(kāi)始逃离时，只做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基(jī)于(yú)图表(biǎo)信号(hào)配置资产的计算机驱动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于股市(shì)稳(wěn)步上涨(zhǎng)和(hé)市场波动性下降，趋(qū)势追(zhuī)踪(zōng)基(jī)金和(hé)波动(dòng)性目标基金等系统性资金(jīn)管理公司近几个月(yuè)增加了股票持有(yǒu)量(liàng)。

　　德意(yì)志银行的投资者仓位模型最能(néng)说明这(zhè)种分歧立场(chǎng)。德(dé)意志银行称(chēng)，量(liàng)化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分(fēn)归(guī)因于那些对(duì)价格不敏感的量化投资者，他(tā)们别无选择，只能在股价上涨时买入(rù)股票。看空者还警告称(chēng)，持续数月(yuè)的股市反(fǎn)弹是不可持续的。由于标普500指数几(jǐ)次突(tū)破(pò)4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能(néng)可能会(huì)限制量化(huà)基金(jīn)的需(xū)求。另(lìng)一方面，新一轮的抛(pāo)售可(kě)能会(huì)促使量化(huà)基(jī)金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的(de)经济(jì)数据和企(qǐ)业财报也提振股市(shì)。尽管各公毁掉一个老师最好的办法司(sī)在本财报季的业绩(jì)超出预期，但目前来看，这还不足以让(ràng)美国企业重回增长轨道。就连美联(lián)储官员也预(yù)测今(jīn)年晚些(xiē)时候会出现(xiàn)“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地(dì)为经济衰退(tuì)做准(zhǔn)备而采取(qǔ)防御措施，最终可能会付出高(gāo)昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业(yè)往往(wǎng)在衰退前的6个月内表(biǎo)现优异。直到真正的经济衰退到来(lái)，防御性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美国银行(xíng)的(de)经济学(xué)家(jiā)预计，美国(guó)经(jīng)济衰退将从第三(sān)季度开始。

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