如果要论二季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风(fēng)景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自(zì)1990年(nián)8月以来(lái)的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数已经率先创(chuàng)下(xià)了(le)1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显示出(chū)日(rì)股今(jīn)年以来的强势：东证指数年内已累计(jì)上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到(dào)二季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅(fú)更是在全(quán)球主要股指(zhǐ)中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球(qiú)？对于许多国际市场的投资者而言(yán)，近来提(tí)到日股的优(yōu)异表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第一(yī)时间(jiān)浮现(xiàn)出的，无疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进(jìn)一步增持了(le)日(rì)本五大商社仓位，令越(yuè)来越多的(de)业内人(rén)士开始(shǐ)注意(yì)到这(zhè)一全(quán)球第三(sān)大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅只(zhǐ)是(shì)获得了(le)“股神(shén)”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么(me)简(jiǎn)单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲特所看到的(de)（机会）其(qí)实也正是其他(tā)人眼(yǎn)下(xià)正在(zài)看到(dào)的，人(rén)们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动(dòng)着(zhe)日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需(xū)

　　根据(jù)东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国(guó)投资者目前已经连续第六周成为了日本(běn)股票的净买家。在此期间，外国(guó)投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最(zuì)大规模的资(zī)金(jīn)流入(rù)之一。

　　根(gēn)据交易所的数据(jù)，在(zài)截至5月(yuè)12日的最(zuì)近(jìn)一周(zhōu)内(nèi)，海外交易者又(yòu)净买入(rù)了(le)价值(zhí)7810亿(yì)日元（约合57亿美(měi)元）的(de)股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他就从(cóng)未见过外(wài)国投资者对日(rì)本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不(bù)稳(wěn)定和信用(yòng)紧缩风(fēng)险的笼(lóng)罩(zhào)下，越来越多的海外投资者似(shì)乎看到了日(rì)本(běn)股市作(zuò)为避险地的“稳定(dìng)性”。日(rì)本股(gǔ)票给人的(de)长期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美(měi)元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不(bù)少海外投资者对(duì)投资日本产(chǎn)生了更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受(shòu)到(dào)了越来(lái)越多平时(shí)不太关注日本市场(chǎng)的海外投资(zī)者的咨(zī)询。不少海外(wài)投资(zī)者(zhě)在看(kàn)到日(rì)本股市(shì)的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其中的原因，他(tā)们的建(jiàn)仓(cāng)买入又进(jìn)一步促(cù)使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相(xiāng)继造访(fǎng)日本。这(zhè)些(xiē)海外(wài)资金(jīn)有意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本日元融资押注(zhù)高股(gǔ)息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特(tè)在日本(běn)五大(dà)商社(shè)上的加大投资，也存在着在(zài)国际市(shì)场上分散(sàn)投资对象的想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特相(xiāng)信美国的增长潜力(lì)，但过度(dù)集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的(de)回报率是在(zài)波动性远低于美国科(kē)技股的情况下实(shí)现的。这(zhè)意味着日本股市对美国(guó)投资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日(rì)准(zhǔn)备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也表示，“外(wài)资的回(huí)归是(shì)日本股市复(fù)苏的(de)重要(yào)标志(zhì)。（我(wǒ)们）将(jiāng)继(jì)续对日(rì)本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价(jià)值股的(de)投(tóu)资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这(zhè)片(piàn)“失落地带”曾(céng)经历过长达数十年虚假的曙光(guāng)和令人失(shī)望的低(dī)回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险和多元化分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心(xīn)一(yī)定要来日本市场？日本市场的(de)吸引力就一(yī)定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下(xià)正经(jīng)历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市(shì)本(běn)轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原因还源于治(zhì)理标准(zhǔn)的提高(gāo)，以及企业(yè)部门推动向股(gǔ)东返(fǎn)还现金。日(rì)本多年的公司治理改革(gé)已开始见效，这(zhè)项改革最初(chū)由已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本(běn)企业的(de)派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日(rì)本(běn)企(qǐ)业宣布的回(huí)购规模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本公司(sī)资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多(duō)一(yī)点；东证指数(shù)成(chéng)分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看，这就为(wèi)日本股市(shì)提供(gōng)了更坚(jiān)实的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市(shì)企业(yè)在意识到资本(běn)成本的(de)前提下推进经营并公布改(gǎi)善(shàn)方(fāng)案(àn)等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争“早日实现市净率超(chāo)过(guò)1倍(bèi)”的中期经营(yíng)计划和股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社(shè)4月下旬(xún)也(yě)宣布了上限2行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音00亿日元的股票回购和积极压缩(suō)政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商(shāng)事在内(nèi)的日(rì)本龙头企业在近期公布财报(bào)时，也均宣布了新的股票回购计划。不(bù)少分析师预(yù)计，到(dào)今年5月底，各日(rì)本(běn)上市公司(sī)的回购规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许多(duō)海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有利证(zhèng)据。在交易所这些变(biàn)化的推动下，许多公(gōng)司正在(zài)回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公开(kāi)会议之前与股东进行(xíng)更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过(guò)去两(liǎng)年在这方面发(fā)生(shēng)的事情(qíng)比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活(huó)力表(biǎo)现的最大单(dān)一原(yuán)因。他们对(duì)提高股(gǔ)本回报(bào)率有着坚定(dìng)的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依(yī)然宽松的货(huò)币(bì)政策和日本相对(duì)稳健的经(jīng)济基本面，显然也对日股(gǔ)的(de)表现构成了(le)提振。

　　尽管新行(xíng)长植田(tián)和(hé)男上(shàng)月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍(réng)未(wèi)改变(biàn)其大规模的货币宽松路线。即便日本通货(huò)膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说(shuō)通胀(zhàng)（达到(dào)了央行目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美(měi)央行(xíng)今年上半年还在持续加息，并已被迫在(zài)物价与经济稳定之间(jiān)作出(chū)艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央(yāng)行(xíng)眼下依(yī)然处于能让海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者放(fàng)心购买的(de)状态。

　　日本(běn)宏观经济的(de)表现目前(qián)也相对更为稳健。日本内(nèi)阁(gé)府17日公布的数据显示，今年(nián)前三个月日本(běn)国内生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个(gè)季(jì)度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国(guó)游客人数从(cóng)此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出(c行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音hū)，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲资(zī)本支出计划和日本央行(xíng)持(chí)续宽(kuān)松等积极(jí)因素，日(rì)本这个世界第(dì)三大(dà)经济体的(de)前景十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，从经济合作与发展组织的经(jīng)济前景指数(shù)来看，日本目(mù)前是(shì)七国集团中唯一一个超(chāo)过临界(jiè)线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内(nèi)需为导向的(de)企业正受益于入境游增长(zhǎng)的(de)前景，而大型银(yín)行也(yě)获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本(běn)股(gǔ)市今年的(de)涨势(shì)或将延续(xù)下去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购(gòu)和估值仍处于(yú)低(dī)位吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理的(de)行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音改善(shàn)均提(tí)振了市(shì)场，而企业财报的不俗(sú)表(biǎo)现或(huò)有望成为最(zuì)新的上行(xíng)催化剂。

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