尽(jǐn)管周五大幅反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以(yǐ)来累(lèi)计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化为(wèi)TMT大年(nián) 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高(gāo) 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研(yán)报中测(cè)算(suàn)，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代(dài)表(biǎo)的大型产(chǎn)业(yè)趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超(chāo)额(é)收益，那么(me)今年演化为TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考(kǎo)历(lì)史的调整时(shí)间(jiān)和幅度，可能这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年的规律和应(yīng)对策略(lüè)，其(qí)中TMT大年(nián)通(tōng)常分为(wèi)“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春(chūn)季躁(zào)动后往往会有一波明显的(de)调整，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间来看，每年(nián)四(sì)月份到九、十月份期间会(huì)有一波(bō)主升。数(shù)据显示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初，2020年(nián)调(diào)整比较早(zǎo)，见底(dǐ)也比较(jiào)早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始的(de)时间(jiān)越来越早。对(duì)此，有业内人士预计，基本在(zài)一季报披露结束后(hòu)，假设按此速(sù)度(dù)再调整一段(duàn)时间，估(gū)计在5月基本见底后将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏(xià)攻势大(dà)概率创新高(gāo)。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费电子板(bǎn)块(kuài)受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露(lù)期(qī)结束后，若随(suí)着AI+/数字(zì)经济/自主(zhǔ)可(kě)控(kòng)等大产业趋势以(yǐ)及政府支持力度进(jìn)一步(bù)加大、资本开支(zhī)增(zēng)加、订(dìng)单增加(jiā)和(hé)产品(pǐn)销量业(yè)绩的改善(shàn)逐渐(jiàn)被(bèi)市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势(shì)，进入盛夏(xià)攻势(shì)，而(ér)往往这一波(bō)盛(shèng)夏攻势还(hái)会创新高。考虑今年年初春季躁(zào)动是计算机占优，招商证(zhèng)券张夏认(rèn)为按(àn)照(zhào)历史经验(yàn)，要么计算机转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到(dào)来，市场表现(xiàn)将(jiāng)更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判(pàn)断，并建议关注(zhù)短期(qī)维度业绩(jì)可能超预(yù)期的部分消(xiāo)费板(bǎn)块，电子行业有望体(tǐ)现出(chū)相对优势。

　　从细(xì)分环节进一(yī)步来看(kàn)，广发(fā)策略4月17日研(yán)报指(zhǐ)出(chū)，电子行业在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服(fú)务器，广(guǎng)发策(cè)略认(rèn)为，AI服务(wù)器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的大(dà)模(mó)型进行训练/推理的算力载体(tǐ)和(hé)基础(chǔ)。数据量和算力的提升文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句(shēng)明显拉升(shēng)了AI服(fú)务(wù)器中存(cún)储(chǔ)芯片、光模(mó)块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给相关电子厂商(shāng)带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判断，相关领(lǐng)域(yù)如AI芯(xīn)片、服务器(qì)以及(jí)光模块等细分赛道(dào)将陆(lù)续迎来基(jī)本面的确认，估值修(xiū)复尚(shàng)未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报(bào)同样表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于(yú)算力的需求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信(xìn)息(xī)、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模(mó)块、光芯(xīn)片等(děng)领(lǐng)域，东北证券(quàn)4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要环节，相(xiāng)关公司将深度(dù)受(shòu)益AI带来的(de)增量(liàng)需(xū)求(qiú)。建议(yì)关注(zhù)国产光模块龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器件核心(xīn)供(gōng)应商天孚(fú)通信；国(guó)产光芯(xīn)片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服(fú)务器(qì)PCB价(jià)值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模型和(hé)应用(yòng)的落地，市(shì)场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技(jì)等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产品，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦有望受益于(yú)ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发(fā)展。在终(zhōng)端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备打(dǎ)开新成长空间。此外(wài)，东(dōng)海(hǎi)证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明(míng)确(què)，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新(xīn)持(chí)续催化(huà)，关(guān)注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海(hǎi)康(kāng)威视、传音控股、视(shì)源股份、康(kāng)冠科(kē)技、歌尔股份(fèn)、创维(wéi)数字等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产(chǎn)品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数字(zì)等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手(shǒu)机产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股(gǔ)、顺络电子、东(dōng)山(shān)精(jīng)密等。

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