上市(shì)公司退市在A股(gǔ)早(zǎo)已不(bù)稀奇，但(dàn)连带着可转(zhuǎn)债一起退市(shì)却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因(yīn)股价连续20个交(jiāo)易日低于1元(yuán)，触及(jí)退市指标，公(gōng)司(sī)股(gǔ)票及(jí)其可(kě)转(zhuǎn)债被终止上(shàng)市，搜特转债或成(chéng)为(wèi)首(shǒu)只因正股退(tuì)市而强制(zhì)退(tuì)市(shì)的可转(zh相遇时间的公式 相遇时间怎么求uǎn)债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指标被终止上(shàng)市，其可转债已进入(rù)退(tuì)市整理期，引发(fā)投资者对可转债(zhài)信用风险的担(dān)忧。

　　可(kě)转债兼具债(zhài)券和股票双重属性，自(zì)诞生(shēng)以(yǐ)来颇受市场欢迎(yíng)。一个广为流(liú)传的说法是，可转债“下有保底，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌时(shí)有“债性(xìng)”托底，投资者“进可(kě)攻退可守”，几(jǐ)乎稳赚不赔。在可转债(zhài)30多年发展(zhǎn)中，此前一直未出现因正股退市而退(tuì)市的情况(kuàng)，也未发(fā)生过实质性(xìng)违约事件。

　　随着搜特转债等的退市，零(líng)违(wéi)约历史(shǐ)或将被打破(pò)，可转债信用风险浮出水面。虽说可转债退(tuì)市后，依然可以(yǐ)执行(xíng)赎回和回售等条款(kuǎn)，但由于大多(duō)数上市公(gōng)司是(shì)因经营不(bù)善导致退(tuì)市，财务状况并不乐(lè)观，资不抵债、拿不出钱(qián)进行赎回(huí)的可能性较大。而如果启(qǐ)动破(pò)产重整，公(gōng)司发行的可转债划归为(wèi)普通债权，清偿顺序(xù)相对靠后，刚性兑付亦存在很大不确定性。

　　接连(lián)2只可转债退市，投资者蓦然发(fā)现，“长期稳定的羊毛(máo)”不稳定(dìng)了。事实上，可转(zhuǎn)债退市并(bìng)非完全出乎意料，早已在(zài)相关(guān)规则中埋下了“伏(fú)笔”。根据交(jiāo)易所上市(shì)规则，上市公司股票(piào)被终止上市的，其发行(xíng)的可转债及其他衍生(shēng)品种应当终止上(shàng)市。过去A股退(tuì)市难、退市少，成就了可转债30多年(nián)零退市(shì)、零违约的(de)“神话”。随着全面注册制改革的持续推进(jìn)，市场优胜劣汰加(jiā)快，常(cháng)态(tài)化退市机制正在形成，以(yǐ)上市股为锚(máo)的可(kě)转债(zhài)也跟着(zhe)出(chū)清，违约风险(xiǎn)随之上升(shēng)。退(tuì)市(shì)，或将成为可转债市场新常态。

　　市场(chǎ相遇时间的公式 相遇时间怎么求ng)在发(fā)展，生态在改变，投资者(zhě)没有理由一成不变(biàn)，是(shì)时(shí)候重塑对可转债的(de)认知(zhī)了。投资者要(yào)改(gǎi)变“闭眼买债(zhài)”的路径依赖，学(xué)会优择(zé)品种，规避(bì)风险。在选择债券(quàn)时，要理性(xìng)评估正股基本面、成长性、估值(zhí)水平以及(jí)发(fā)债(zhài)公司(sī)偿债能力等(děng)，防范债券退市、违约风(fēng)险(xiǎn)；在取舍标的时，应远(yuǎn)离正股业绩表现不佳、估(gū)值较低、退市风险较高(gāo)的标的，而选(xuǎn)择正(zhèng)股经营效益良(liáng)好(hǎo)、估(gū)值合理(lǐ)且随市场下跌估值出现压缩的标的(de)。并密切关注可转债市场风格变(biàn)化，及时调整配置(zhì)比例和结构，学(xué)会在市场(chǎng)波(bō)动(dòng)中“游(yóu)泳”相遇时间的公式 相遇时间怎么求。

　　监管也应当跟上形势变化。目前关(guān)于(yú)可转(zhuǎn)债的(de)退市处理还(hái)有不少空白和盲点，监管部门(mén)应尽快打齐补丁，给予市场明确(què)预期。比如，可进一步明确可转(zhuǎn)债(zhài)在退市后是否仍(réng)存(cún)在交易可能、是(shì)否(fǒu)还拥(yōng)有(yǒu)转(zhuǎn)股功能等。同时，应加强对可转(zhuǎn)债的风(fēng)险防(fáng)控，强(qiáng)化发行前(qián)的信用评级，对于信用资(zī)质较弱的公(gōng)司，可考虑提(tí)高(gāo)担保资产(chǎn)与回售条(tiáo)款等(děng)相关要求，适当提升(shēng)准(zhǔn)入门槛，以(yǐ)更好保护投资者利益。

　　全面注册制下，证券(quàn)市场将(jiāng)迎来(lái)全方位、根本(běn)性的(de)变(biàn)化。过(guò)去(qù)一些“无脑(nǎo)买入”“跟风买入(rù)”的简单(dān)套路行不通了，一些规则制度上的(de)短板(bǎn)不(bù)能视而不(bù)见了。各市场参与主体还需顺时应势，调整包括可转债在内(nèi)的(de)投资(zī)方法，完善(shàn)配套制度，提升(shēng)风险意识，共促A股市场健康稳定发展。

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