金(jīn)融界5月(yuè)15日消息 央行今(jīn)日进行(xíng)1250亿元(yuán)1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿(yì)元(yuán)MLF到期。

　　消(xiāo)息面上，上周五曾经有消息称本月(yuè)MLF中标利率有可能下调，但(dàn)是机构分析，央行(xíng)行(xíng)长易纲曾在3月公开表示目前实际(jì)利(lì)率的水平是比(bǐ)较合适，且4月(yuè)28日政(zhèng)治局会议(yì)对一(yī)季度的经济复苏给予充分肯(kěn)定。

　　5月以来(lái)资金面(miàn)转松，DR007中(zhō蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样ng)枢(shū)回落至1.8％左(zuǒ)右，机(jī)构杠杆率提(tí)升。5月是缴(jiǎo)税大月，需(xū)要关注(zhù)下周(zhōu)缴税(shuì)周对资金面可能造成的(de)扰(rǎo)动。

　　此(cǐ)前媒体报(bào)道称，自5月(yuè)15日(rì)起(qǐ)银行(xíng)协定存款及通知(zhī)存款自律上限将(jiāng)下调，四(sì)大(dà)国(guó)有银行协定存款和通知存款自律上限下调(diào)幅度为30BPS，其它(tā)金融机构(gòu)降幅为50BPS。中信证券分(fēn)析，预计银行协定存款和(hé)通(tōng)知存款利率上(shàng)限的下调有(yǒu)助于缓解银行净(jìng)息差偏(piān)窄的问题。

　　国君宏观(guān)研究指出，近期部分银(yín)行调降(jiàng)存款利(lì)率，严(yán)格上(shàng)不算降(jiàng)息，属(shǔ)于“利率市场化”的(de)进一步深(shēn)化。本(běn)轮存款利(lì)率调降背(bèi)后的原因，是(shì)储蓄偏高、资(zī)金空转增(zēng)叠加银行净息差(chà)收(shōu)窄。因此，存款(kuǎn)利率(lǜ)客观(guān)上可减轻银行负债成(chéng)本，但是这并不(bù)足以(yǐ)触发(fā)超额储(chǔ)蓄(xù)大(dà)规模转(zhuǎn)为消费及向金(jīn)融(róng)资产流入。

　　（1）近期部分银行调降存款利率，严格上不(bù)算降息，属于“利率市场化”的推进(jìn)。2023年(nián)4月以来，河南、广东(dōng)等多地中小银(yín)行（地方农商(shāng)行(xíng)为主）发布公告下调人民币存款(kuǎn)挂(guà)牌利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观察网(wǎng)》等权威媒体报道，5月15日起(qǐ)银(yín)行协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自律上限将下调(diào)，引发“降(jiàng)息(xī)潮”的(de)热(rè)议。不(bù)过，作为我国(guó)利率体系的“压舱石”，1年期存款基准利(lì)率（整存整取(qǔ)）依然维持(chí)在(zài)1.5％不变(biàn)，因(yīn)此本轮银行存款利(lì)率调降严格意义(yì)上并(bìng)非(fēi)真(zhēn)的降息。归根(gēn)结底，本轮存(cún)款利率调降也属于“利率市场化(huà)”的(de)进一(yī)步深(shēn)化。

　　（2）存款(kuǎn)利率(lǜ)调降背后(hòu)，是储(chǔ)蓄(xù)偏(piān)高、资金空转(zhuǎn)增(zēng)叠加银(yín)行净(jìng)息差收(shōu)窄。一(yī)、2023年初的人民币存款(kuǎn)维持(chí)高位，居(jū)民储蓄释(shì)放速度较慢。因此，存款(kuǎn)利率调降背景下，居(jū)民储蓄有望进一(yī)步流(liú)出，更多流向消(xiāo)费、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空转加剧(jù)。2023年3月降准(zhǔn)以来，资金利(lì)率中枢回落，资金杠杆(gān)明显抬升，资金空(kōng)转有所加剧(jù)。存款利率调降一定(dìng)程度上可以疏通流(liú)动(dòng)性(xìng)淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利率接连(lián蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样)调降后，银行(xíng)净息差大幅收窄，尤其是城商行、农商行，因此压降存款成本、规(guī)范吸储行为(wèi)也属于大势所趋。

　　（3）总结(jié)来(lái)看，存(cún)款利率调降客观上(shàng)将减轻银行(xíng)负债(zhài)成本，但我(wǒ)们认为，这并(bìng)不足以触发(fā)超额(é)储蓄(xù)大规模转为(wèi)消费(fèi)及向金融(róng)资(zī)产流入；回归(guī)基(jī)本(běn)面来看，“弱复苏(sū)+低通(tōng)胀”组合的延续，仍(réng)将利好高(gāo)股息资产和长期国债。客观上，本轮(lún)银行下降(jiàng)存款利率的效果与2022年4月、9月的效(xiào)果类似，可以降低(dī)负债端成(chéng)本，保护银行(xíng)净息(xī)差。当前(qián)流动性淤积仍未缓(huǎn)解，4月“社融-M2”剪刀差倒(dào)挂仅仅小(xiǎo)幅(fú)收(shōu)窄至(zhì)-2.4％。本(běn)轮存款利率调降，理论上可以促使存款搬家(jiā)，促(cù)使超(chāo)额储(chǔ)蓄流出，更蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样(gèng)多转化为(wèi)消费。但我们觉得刺激难(nán)度较大(dà)，倾(qīng)向于认为消费环比修复最快的时候已经过去。再回归经济基本面来看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合的延续，意味着长(zhǎng)端(duān)利率仍有望继续下探(tàn)，高股息(xī)资产仍将占优。

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