大家(jiā)周末好(hǎo)，先(xiān)来看下重(zhòng)要消息。

　　塞尔维亚总统下令军队进入最(zuì)高战(zhàn)备状态，紧急(jí)向与科索沃行政(zhèng)线方向移动(dòng)

　　据塞尔(ěr)维亚(yà)南通社26日消息，塞尔维亚(yà)总统武契奇当天(tiān)下令，将(jiāng)塞尔维亚军队的战备状态提升到最高等级，并紧急向与科(kē)索沃行政(zhèng)线方(fāng)向移动(dòng)。

　　报道(dào)称，武契奇提升塞尔维亚军队战(zhàn)备状(zhuàng)态(tài)与(yǔ)科索沃局势骤然紧(jǐn)张有关。

　　当天科索沃北部兹韦钱(qián)塞族区塞族民众与(yǔ)科(kē)索(suǒ)沃阿(ā)族警察发生冲突，阿(ā)族警察(chá)在冲突中(zhōng)使用了(le)催泪弹和震(zhèn)爆弹，并闯入了(le)兹韦钱(qián)区行(xíng)政大楼。目前兹韦(wéi)钱区已经被科索沃特警封锁。

　　科索(suǒ)沃是(shì)塞尔维亚的自治省，1999年科索沃战争结束后由联合国托管。2008年，科索沃单方面宣布(bù)独立，塞尔维亚始终坚持对科索沃拥有主(zhǔ)权(quán)。

　　姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些ng>通胀超预期上行！这一数据创年内新高，美联储(chǔ)年(nián)内不降息？

　　5月26日，美国(guó)商(shāng)务部最新数(shù)据(jù)显示，美国(guó)4月PCE物价指数同比上涨4.4％，高于预(yù)期值4.3％，高(gāo)于(yú)前(qián)值4.2％；环(huán)比增长0.4％，超出(chū)预期值和(hé)前值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储最爱(ài)通(tōng)胀指标——剔除食物和能源(yuán)后的(de)核心PCE物价指数(shù)同比增长4.7％，超出(chū)预(yù)期(qī)4.6％，前值为4.6％；环(huán)比上涨0.4％，同样高出前(qián)值和预期值0.3％，增速创2023年1月以来新高。

　　与(yǔ)此同时，追踪(zōng)与当前经济周期相关的通胀压力(lì)的周期性核心PCE仍(réng)然(rán)非常高，处(chù)于1985年(nián)以来的最高记录。

　　美联储政策利率期货合约交易商周五加大了对美(měi)联储将继(jì)续加息(xī)的押(yā)注，数(shù)据公(gōng)布后，这些合约的(de)隐含收益率(lǜ)上升，定价美(měi)联储在(zài)6月会议上将(jiāng)基准利率目标(biāo)区间（目(mù)前为5％—5.25％）上调(diào)0.25个百分点的可能性约为60％。

　　据华尔(ěr)街日报报(bào)道，交(jiāo)易(yì)员们一直坚信，美联储今年将多次降(jiàng)息。但他们最终(zhōng)承认，基于对(duì)期货的押注，今年(nián)降息的可能性不(bù)大(dà)。现在，他(tā)们预计(jì)在2024年之前不会降息，而(ér)且(qiě)2024年(nián)的降息幅度低于此前的预期。强劲(jìn)的(de)经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)、通(tōng)胀数据、劳动力市场以及债务上(shàng)限担忧的(de)缓(huǎn)解(jiě)降低了今年(nián)降息(xī)的可能(néng)性。交易(yì)员(yuán)们现(xiàn)在(zài)认为，6月份的会议可能会考虑加(jiā)息25个(gè)基(jī)点(diǎn)。市场(chǎng)预计联邦基(jī)金(jīn)利率将在2024年(nián)底降至3.5％，就在一个月前，衍(yǎn)生品市场预计基(jī)准利率届时将(jiāng)降至(zhì)3％。

　　短期(qī)内煤化工品种暂(zàn)难走(zǒu)出弱周(zhōu)期

　　近期化工板块(kuài)整体(tǐ)走(zǒu)势偏弱(ruò)，油(yóu)化工与煤(méi)化工板块略显(xiǎn)分化。期货日报记者(zhě)观察到，煤化工品种无(wú)论(lùn)是下跌幅度，还是下行斜率，均(jūn)大于油化工品种。以PTA等原料(liào)成本端为原油的品种，在原油下跌幅度不大的情况(kuàng)下(xià)，跌幅较小；而以(yǐ)尿素(sù)、甲醇原料成本(běn)端为煤炭(tàn)的品种，跌(diē)幅较大。

　　对此(cǐ)，国投(tóu)安信期货能源首席(xí)分析师高明宇(yǔ)解(jiě)释说，终端(duān)产品这一分(fēn)化的根(gēn)源(yuán)还是原料(liào)端(duān)表现(xiàn)的差异。“俄(é)乌冲突(tū)的(de)战争风(fēng)险溢价将(jiāng)能源危(wēi)机在期货市(shì)场的影射推(tuī)向顶峰，2022年下半(bàn)年起市场进(jìn)入衰退交易主题(tí)，且(qiě)目前工(gōng)业品(pǐn)整体仍处于衰退交易的(de)中后场(chǎng)。”她称。

　　“从能源板(bǎn)块(kuài)内部来看，前期原油价格(gé)的下(xià)行已触碰(pèng)到(dào)中东主要产油(yóu)国的财政盈亏(kuī)平衡(héng)成本(běn)、页岩油生产商边际产油(yóu)成本、美国收储目标价(jià)位，在美国(guó)页岩(yán)油非常规能源产(chǎn)量增速(sù)持续不达预期的情况下，以沙特和(hé)俄罗斯主导的OPEC+主动减产再(zài)度(dù)推动原油(yóu)供给约束的兑现，在(zài)能源品的下行(xíng)趋势中原油的成(chéng)本支撑、供(gōng)应(yīng)减量率先发(fā)生，价格也率先呈现震荡筑底的迹象。”高明宇如是说。

　　而对于煤(méi)炭而言，年初以(yǐ)来港口Q5500动力煤均价1092元(yuán)/吨，仍远高于国(guó)内三西主产区动(dòng)力煤的边际到港成本900元/吨(dūn)左右，在煤炭全(quán)行业利润丰厚的(de)情况下(xià)供应有(yǒu)增无减(jiǎn)，宽松的供需面持续带动(dòng)产业链各(gè)环节累(lèi)库，价(jià)格下(xià)跌趋势明(míng)确，亦对近期(qī)煤(méi)化工品种(zhǒng)构成(chéng)较大压制。

　　“今(jīn)年(nián)年初以来，煤炭价格整体便处于震荡下行的趋势中，原(yuán)料煤炭成本(běn)端(duān)的支撑弱(ruò)化(huà)，使煤化工(gōng)品种(zhǒng)的估值中枢不断下移。”中信建(jiàn)投期货分析师刘书源表示，相较于(yú)煤炭，原油整体(tǐ)为区(qū)间(jiān)弱势震(zhèn)荡的走势(shì)，并未出现较大的单边走(zǒu)弱趋势。

　　“就煤化工(gōng)市场而(ér)言，本周持续(xù)走弱未(wèi)见反(fǎn)转(zhuǎn)迹象(xiàng)。”方正中期期货研(yán)究院上海分院负责(zé)人夏聪聪解释说，煤化工(gōng)市场缺(quē)乏利(lì)好(hǎo)驱动，消息面无利好刺激，导致(zhì)行情持续低(dī)迷。国内(nèi)煤炭市场(chǎng)供应存在保障，在(zài)进口煤增加的情况下，市场可流通(tōng)货(huò)源充裕，今(jīn)年(nián)受到天气(qì)因(yīn)素的影响，水电(diàn)出力预(yù)计逐步好(hǎo)转，电(diàn)煤需(xū)求存在增(zēng)加，但增速(sù)或(huò)放(fàng)缓。

　　在她看来，煤(méi)炭市场价格(gé)仍(réng)存在(zài)下(xià)调可能，成本端(duān)难以提供(gōng)有力支撑。加之(zhī)煤化工整体需(xū)求端(duān)不佳，高温(wēn)雨季(jì)部分(fēn)区域需求受到(dào)影(yǐng)响。需求处于(yú)季节性淡季，下游用(yòng)煤企业(yè)库存水平偏高，价格承(chéng)压(yā)下(xià)行(xíng)，煤化(huà)工受到(dào)成本端的拖累。

　　事实上，煤化工(gōng)近期的持(chí)续走弱也与宏(hóng)观(guān)需求弱势以及自(zì)身(shēn)品(pǐn)种的产能投(tóu)放周期有关。

　　“根据前期调研，部(bù)分甲醇和尿素的终端工(gōng)厂，在经历疫情几年之后(hòu)，并未(wèi)重启，所以终端产品的需求并(bìng)没有因疫(yì)情解封后，出现显著恢复。叠加近期港口和坑口煤价加速下跌(diē)，导致(zhì)煤(méi)化工品(pǐn)种(zhǒng)的(de)估值中(zhōng)枢(shū)不断(duàn)下移，难见(jiàn)反(fǎn)转。”刘书源称。

　　记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，随着(zhe)煤炭的大幅(fú)走弱，目(mù)前甲醇(chún)企(qǐ)业亏损较之前有所放大。“煤(méi)化工产业链(liàn)上下游均弱化，尽管(guǎn)成本端松动(dòng)，但煤化工品种(zhǒng)自身表现同样低迷，面(miàn)临(lín)较大(dà)的亏损(sǔn)压力。”夏聪聪表示，近期，甲(jiǎ)醇(chún)期(qī)货价格创2020年10月份以来(lái)新低(dī)，现货价格同步(bù)走低，内蒙地区报(bào)价跌破2000元/吨(dūn)，价格下跌幅度大于原料端，利润修复过程(chéng)中止。“今年以(yǐ)来，从甲醇(chún)成本理论(lùn)核算来看(kàn)，行业整体处于(yú)不景气(qì)阶段。”她称姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些。

　　对此(cǐ)，刘(liú)书源(yuán)也表示，由于甲醇现货价(jià)格(gé)不断(duàn)创下新低，部分地(dì)区现货价格(gé)回(huí)到(dào)历史低(dī)位，上游甲(jiǎ)醇(chún)生产企业整体利润并没有随着煤价(jià)回落、采购成本(běn)下降而明显转好(hǎo)。“尤(yóu)其是单一(yī)的煤制甲醇企业，理(lǐ)论亏损幅度较大，且部分内地企业有传出因(yīn)甲(jiǎ)醇(chún)价格太低，出现停车(chē)或(huò)者(zhě)降负的消息，后续值得持(chí)续关注(zhù)这(zhè)一(yī)问题。”刘书源如是说。

　　受访人士普遍认为，短期(qī)，煤化工品(pǐn)种暂难走出弱周期的迹象。“经历过前几年(nián)的持续投产，国内甲(jiǎ)醇(chún)和尿素的产能不断扩张，当(dāng)前下游(yóu)的需求(qiú)难以匹配新增的产能，未来其(qí)价格可能在1—2年都维持较低水平，从而开(kāi)启(qǐ)倒逼(bī)上游(yóu)降负或者去产(chǎn)能的阶(jiē)段，后续大概率(lǜ)是一个产能的(de)上下游再平(píng)衡周(zhōu)期。”刘书源称。

　　在夏聪(cōng)聪(cōng)看来，煤化(huà)工(gōng)能否走(zǒu)出偏弱周期(qī)主要取决于需求的恢复情况，下半年(nián)部分品(pǐn)种面临(lín)较大投产(chǎn)压力，进口体量大(dà)的品种将(jiāng)受到低价进口货源的冲(chōng)击，中(zhōng)长期看，煤化工行(xíng)情难有(yǒu)起色，即使存在上涨，也表现为长期(qī)下跌后的反弹，而不是行情(qíng)的反(fǎn)转。

　　油制强于煤(méi)制(zhì)的可(kě)能性依然较大

　　采访中记者了解到，近(jìn)期能源化工(gōng)（尤其(qí)是油化(huà)工）板块较为强势(shì)主要还是基于原料端的(de)驱(qū)动。

　　据光大期货分析师杜冰沁介绍，本周原油整体呈现先抑后扬的(de)走势，受到供需基本面(miàn)收(shōu)紧(jǐn)的前景(jǐng)提振油价上涨，带动油化(huà)工板(bǎn)块表(biǎo)现较为(wèi)坚挺。

　　“在(zài)本轮大宗商品(pǐn)多数下跌的(de)行情中，原(yuán)油(yóu)尽管受到美国债务上限谈判陷入僵(jiāng)局带来的(de)宏观(guān)情绪扰动，但是沙特能源部长发言(yán)力挺油(yóu)价和G7在其年度(dù)领导(dǎo)人(rén)会(huì)议上承(chéng)诺将加大(dà)力(lì)度打击俄罗斯逃避其(qí)石油(yóu)和燃料出(chū)口价(jià)格上限的(de)行为都对于油价起到提振(zhèn)作用。”杜冰沁表(biǎo)示，从基本面来看，下半年(nián)全球(qiú)原油供需将进一(yī)步收紧。IEA最新月报预计今年全(quán)球(qiú)需求同比增(zēng)加220万桶(tǒng)/日，主要来(lái)自于中国需求复(fù)苏的持续(xù)；同时(shí)美(měi)国宣布将在8月(yuè)收储300万桶，叠加美国即(jí)将进(jìn)入夏季(jì)汽油消费旺季。“原油(yóu)维持强势从成本端带(dài)动(dòng)油(yóu)化工整(zhěng)体强(qiáng)于煤化工。”她称。

　　目前来看(kàn)，油化工较煤化工较强(qiáng)的(de)关(guān)键原因还(hái)是(shì)在于(yú)原料端。在(zài)杜冰沁(qìn)看来，本(běn)周EIA和API商业原油库存超预期大幅下(xià)降，主(zhǔ)要源自原油进(jìn)口的大(dà)幅下(xià)降和随着出行旺季来(lái)临显(xiǎn)著增长的需(xū)求(qiú)；包括(kuò)汽(qì)油和(hé)精炼油在内的成(chéng)品油库存均出现不(bù)同程(chéng)度的下降，同时汽、柴油表需(xū)也环比增加50万桶/日左右。

　　“尽管短期俄罗斯减(jiǎn)产不及(jí)预期(qī)，但沙特能源部长发言力(lì)挺油(yóu)价，市场计价(jià)OPEC+可能在(zài)6月4日的会议上考虑进一步减产，叠加美国的收储均将收紧下半(bàn)年全球(qiú)原油平衡(héng)表。但在美国债务上限谈(tán)判达成一致前(qián)，宏观层面的不(bù)确定性仍然会(huì)影响市场情(qíng)绪。”杜冰沁(qìn)认为，短期(qī)市场(chǎng)需关注(zhù)美国债务(wù)上限(xiàn)谈判结果和6月4日(rì)OPEC+会议(yì)决议(yì)。

　　对此，申万(wàn)期货能化(huà)高级分析师陆甲明认为，6月份OPEC+的月度(dù)会议将近(jìn)。考虑目前油价被(bèi)市场接受度(dù)提升，预计6月化工品市(shì)场对标的(de)原油(yóu)成本将基(jī)本维持(chí)5月平均价格水平。因此，预计6月OPEC+会议(yì)可能不会有动作(zuò)。“考虑目前油价被(bèi)市场接受度提升。预计6月(yuè)化工品市场对标的原油成本将(jiāng)基本(běn)维持5月平均价格水平。”陆甲明(míng)说。

　　实际上，5月份至今，国内石(shí)脑油制的聚乙烯生产毛利，已经(jīng)从500多元(yuán)/吨(dūn)，逐步跌落至-500多元/吨。虽然油价也有下跌，但由于聚乙烯自身现货价格表现更弱，因而以原油折算成本的加工利润反而(ér)出现了(le)下降。

　　“展(zhǎn)望后市(shì)，原油供应端的利(lì)好已进(jìn)入兑现(xiàn)期。”高(gāo)明(míng)宇认为，OPEC及俄(é)罗斯的(de)减产已在原油及成(chéng)品(pǐn)油(yóu)发运船期中有所体现。“加拿大野火蔓延造成的31.9万桶(tǒng)/天减产及(jí)3月(yuè)末(mò)起暂停(tíng)的(de)伊拉克45万桶/天北向(xiàng)原油出口(kǒu)仍未恢复，亦对本无弹性(xìng)的原油供应构成扰(rǎo)动。且近期(qī)沙特(tè)能源部长再(zài)次对(duì)原油市场做空者发出(chū)警(jǐng)告(gào)，面对(duì)欧(ōu)美银行业危机和美国债务上限谈判带来的需(xū)求端(duān)不(bù)确定性，不排除OPEC+在6月4日(rì)会议(yì)再(zài)次减产的小概率(lǜ)事(shì)件(jiàn)发(fā)生，二季度起的(de)基准去库预期仍将为原油带来相对支撑(chēng)。”她称。

　　“下个阶段，化工品表现中，油制强于煤制的可能(néng)性依然较大。”陆甲明表示，原料价格表(biǎo)现上，目前国内煤炭供给相对充裕，因此煤炭价格下行的趋势依(yī)然(rán)存在。原油(yóu)方(fāng)面，夏季是成品油(yóu)消(xiāo)费高峰，因此油(yóu)价往往容(róng)易获得支撑(chēng)。因此，成本端(duān)强弱反(fǎn)差或依然存在(zài)。

　　同样，在(zài)高明宇看(kàn)来，在国内动力煤市(shì)场中下游库(kù)存有效去化(huà)，或低价格刺(cì)激内产、进口兑现减(jiǎn)量(liàng)预期(qī)之前，油(yóu)化工结构性强(qiáng)于(yú)煤(méi)化工的(de)行情仍然有望延(yán)续。

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