国内“五一”假期(qī)来了(le)，但海外市(shì)场(chǎng)风险依旧不(bù)容忽(hū)视。在美(měi)国多项(xiàng)重(zhòng)要经(jīng)济(jì)数(shù)据出炉后(hòu)，美联储也(yě)将召开(kāi)5月议息(xī)会议，市场(chǎng)普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节后(hòu)市(shì)场走势(shì)将如(rú)何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国(guó)第(dì)一(yī)共和(hé)银行(xíng)股(gǔ)价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，美国第一(yī)共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且(qiě)多次(cì)触(chù)发停牌，原(yuán)因是达成救助协议以维持该银行(xíng)运营的希望在变得渺茫。该股今(jīn)年(nián)已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很(hěn)有(yǒu)可能(néng)会被(bèi)美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一共(gòng)和银(yín)行公(gōng)布其(qí)第一季度(dù)存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下来(lái)的(de)两天内下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括(kuò)来自(zì)美国联邦储蓄保险公司(sī)、财政部和美联(lián)储的官员正(zhèng)在与其(qí)他银行进行协(xié)调会议，为第一共(gòng)和(hé)银(yín)行制定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻(xún)求(qiú)大范围(wéi)加强银(yín)行规管

　　在当地(dì)时(shí)间4月28日(rì)公布(bù)的内部审查报告中，美联(lián)储承(chéng)认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于(yú)该行(xíng)自身风险管理薄(báo)弱，也和美(měi)联储的审查督导行动(dòng)拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未能采取有力行动解决(jué)硅(guī)谷银行越来越(yuè)多的问题。美联储负(fù)责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充分认识(shí)到，随着(zhe)硅谷银(yín)行(xíng)的规模扩大、复杂(zá)性(xìng)增加，该行变得有多么不堪一(yī)击(jī)。他们的确(què)发现了风险，却没有采取足够的措(cuò)施(shī)，保证(zhèng)该行足够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三(sān)点都(dōu)和美联储监管不力有关。他(tā)说，美联(lián)储监管者的(de)错误(wù)部分源(yuán)于(yú)，特朗普执政(zhèng)时的金融业(yè)改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还(hái)提到(dào)，美联储(chǔ)的文化转变(biàn)似(shì)乎导致联储的监管变得(dé)更(gèng)宽松。这些变化体现在降(jiàng)低标准、增加(jiā)复杂性，以(yǐ)及(jí)监管方(fāng)式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查员已经(jīng)确(què)定了硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)存在(zài)导致(zhì)其倒(dào)闭(bì)的(de)一大问(wèn)题(tí)——利(lì)率相关风险，但美联储自身(shēn)的流(liú)程(chéng)“过于(yú)审慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累积(jī)过多的证据(jù)。

　　美联储的数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)倒(dào)闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报(bào)告或(huò)警告，数量是其他(tā)银行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美联储忽视了范围(wéi)更广的(de)问题，比如该(gāi)行多年来一直突破内部风(fēng)险限制，其采用(yòng)的流(liú)动(dòng)性指标却(què)显(xiǎn)示(shì)，存款(kuǎn)基础稳(wěn)定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新(xīn)审查，适用于(yú)资(zī)产超(chāo)过千亿(yì)美元(yuán)银行(xíng)的一系列规定，包括压(yā)力(lì)测试和(hé)流动性(xìng)要求(qiú)，将重新评估，怎样监督和(hé)监管一家(jiā)银行(xíng)对利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范(fàn)围更(gèng)广(guǎng)泛(fàn)的(de)银行强化适用的标(biāo)准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁(xū)，重(zhòng)新评估(gū)，对于超(chāo)过25万(wàn)美元(yuán)联邦保险上(shàng)限的银行存款，监管(guǎn)方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更广(guǎng)泛的银行考虑(lǜ)到可出售(shòu)证券的未实(shí)现损益，以(yǐ)便让银行的(de)资(zī)本要求更好地匹配其财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储可能增加资本或流动性(xìng)的要求，或者限制股票回购、股(gǔ)息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的(de)声明，美国总统拜登批(pī)准内(nèi)华达(dá)州重大灾难声明(míng)，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响的(de)地区(qū)提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还于27日晚批(pī)准佛罗(luó)里达(dá)州重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严(yán)重(zhòng)风暴影(yǐng)响的地区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分担的基础(chǔ)上提供(gōng)给(gěi)州政府(fǔ)和符(fú)合条(tiáo)件(jiàn)的地方政府以及某些私人非营利(lì)组(zǔ)织(zhī)，用(yòng)于受灾害(hài)影响地区的(de)应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相(xiāng)关事(shì)宜达成(chéng)原则(zé)性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟委员会执(zhí)行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫(fū)斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟成员国(guó)和乌克兰农(nóng)民的担忧。具体措(cuò)施包(bāo)括推(tuī)动(dòng)波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回(huí)针对乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面(miàn)对(duì)小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产(chǎn)品实施保障(zhàng)措(cuò)施。为5个受影响的成员国农民(mín)提(tí)供1亿欧元的(de)一揽子(zi)支持。此外(wài)，欧盟将继续推(tuī)进包(bāo)括(kuò)葵花籽油等产品(pǐn)的(de)倾销(xiāo)调(diào)查(chá)。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道(dào)出不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部(bù)最新公布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示，美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的(de)核(hé)心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的数据再度印(yìn)证(zhèng)了(le)美国通胀的居(jū)高(gāo)不下(xià)，这加大了美联储5月再次加(jiā)息的(de)可(kě)能性(xìng)。报告公(gōng)布后，美(měi)国短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的(de)可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一(yī)天(tiān)，美国商务(wù)部(bù)公布的(de)一季度美国宏观经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增(zēng)速较(jiào)前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一季度(dù)核心PCE物价指数(shù)年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨向期(qī)货日报记者(zhě)表示，上述数据显(xiǎn)示(shì)出美国经(jīng)济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数据来看，他(tā)认为一季(jì)度1.6％的增速(sù)较去年(nián)四季度0.9％的(de)增速(sù)出现明显回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一(yī)季(jì)度美国GDP数(shù)据超预期放缓(huǎn)，坐实了市(shì)场对(duì)于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美银行信(xìn)用危(wēi)机的尾部效应持(chí)续存在，金融不稳定叠(dié)加经济景气下滑，一定程度上削(xuē)弱(ruò)了美联储货币政(zhèng)策的(de)紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半(bàn)年美联储降(jiàng)息的预(yù)期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认(rèn)为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心(xīn)个人消费支出在(zài)内的一季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份加(jiā)息基(jī)本不(bù)存在悬念，此(cǐ)次GDP数(shù)据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币政策面临抑制通胀以(yǐ)及(jí)宏观审(shěn)慎(shèn)两难的抉择。随着此前(qián)银行业危机(jī)的爆发以及一季度经济的回落，美国当前(qián)经(jīng)济的脆弱性以(yǐ)及(jí)下行压(yā)力已经(jīng)持续增加，但(dàn)是(shì)一季度核心PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过(guò)预(yù)期(qī)，显示出核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰(jié)预计(jì)，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态(tài)或将(jiāng)更加(jiā)注(zhù)重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控(kòng)，且对(duì)未来加息的态(tài)度或将更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于(yú)此次会(huì)议并无最新点阵图和经济(jì)展望公布，因(yīn)此会议重点在于(yú)利(lì)率(lǜ)决议声明(míng)及鲍威尔(ěr)的(de)会(huì)后发言两方面。其中，在决议声明(míng)方面，可重点观察措(cuò)辞调整变化情况，特别是能否(fǒu)出现“停止加息(xī)”相关(guān)暗示。而在会后(hòu)的新闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以及(jí)银行业(yè)危机(jī)引发的(de)信贷(dài)收缩等(děng)方面的观点论述。特(tè)别是(shì)如果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对于商品市场还是(shì)权益市场(chǎng)而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联(lián)储会(huì)议(yì)需要关(guān)注三个(gè)方面：一是考(kǎo)虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会(huì)透露其愿意容(róng)忍(rěn)更高(gāo)水平的通胀(zhàng)；二是(shì)美联储对于目前金融以及经(jīng)济(jì)风险的判断(duàn)，到(dào)底是(shì)短期风险还是长(zhǎng)期风(fēng)险；三(sān)是(shì)美联(lián)储未(wèi)来的货(huò)币政策预(yù)期，比如是否(fǒu)透露下半年(nián)将降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏(piān)鹰(yīng)派，则预期(qī)风险(xiǎn)资产(chǎn)将继续回调，美债利率(lǜ)曲线(xiàn)会加深倒(dào)挂的(de)程度，对市场而言偏负面；如果美联(lián)储偏(piān)鸽(gē)派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数预(yù)计(jì)显著下行(xíng)，贵(guì)金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由(yóu)于当(dāng)前市场(chǎng)对(duì)5月加(jiā)息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加息结果(guǒ)不(bù)会引起市(shì)场较大波动(dòng)，但(dàn)是对(duì)于6月(yuè)及以后偏(piān)鹰的政策预期交易(yì)依(yī)旧不足。因(yīn)此，他认为(wèi)本次会议(yì)上需要重点(diǎn)关注美联(lián)储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策(cè)路径(jìng)的展望。“尤(yóu)其是如果美联(lián)储意外偏鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现出了6月(yuè)仍将(jiāng)加息(xī)的(de)倾向，则市(shì)场或将面临较大的(de)冲击，相关风险资产有意外(wài)下(xià)跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近(jìn)期美元指数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来(lái)，欧美银行业(yè)风险(xiǎn)事件溢(yì)出(chū)影响逐渐减弱，市场(chǎng)对(duì)于美联(lián)储货币政策迅速转向的乐观预期出(chū)现一定(dìng)修正，贵金(jīn)属市场出现(xiàn)高位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵(guì)金属市场在利多、利空因素间来(lái)回拉(lā)扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金属价(jià)格的压制(zhì)边(biān)际(jì)减弱。同(tóng)时，美国经(jīng)济前(qián)景(jǐng)黯(àn)淡，债务(wù)上(shàng)限悬而未(wèi)决以及银行业风险(xiǎn)事件余波反复，不(bù)断激发市场(chǎng)避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为宏观(guān)的角度来看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金(jīn)资产(chǎn)储备功(gōng)能(néng)，使得央行“购金潮”经久不息(xī)。上述种种因素均对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和美(měi)联(lián)储对于后(hòu)续货币政策之间的预期差(chà)，以(yǐ)及美(měi)国经济(jì)层面的韧(rèn)性犹存。“特(tè)别是就业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但无论(lùn)是(shì)新增(zēng)非农就业人数还(hái)是失业(yè)率指标(biāo)，还远未触及(jí)经济衰退以(yǐ)及美联储货币政策转向的阈值区间(jiān)，这极有可能造成通胀回归波(bō)折反复，进而引发美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策前景预(yù)期(qī)摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地(dì)后的(de)一段时间(jiān)内，市场(chǎng)仍然会延(yán)续上述(shù)的修正走势(shì)，美联(lián)储还需在更(gèng)多数(shù)据指引(yǐn)以(yǐ)及(jí)银行(xíng)风险事(shì)件落地后，再相机作出政策调整(zhěng)，而在此(cǐ)之前预计仍会(huì)延续当前(qián)“走一(yī)步看(kàn)一(yī)步”的(de)决策思路(lù)。而市场对于年内(nèi)降息的乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市(shì)场的(de)逻辑(jí)有两条主线：一是美国经济是否会陷入(rù)衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势(shì)压力(lì)。“过(guò)去20年，贵金属(shǔ)价格(gé)主要锚定的(de)是(shì)美债实际利率(lǜ)的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金以及美(měi)元结算(suàn)体系的变化使得(dé)贵(guì)金(jīn)属获得了(le)越来越(yuè)多的金融(róng)溢价(jià)。”整体(tǐ)来看，他认(rèn)为目前贵金属多(duō)头驱动的逻辑还没结束，且近期(qī)的表现也是易涨难(nán)跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为(wèi)多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表(biǎo)现出了一定程(chéng)度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下(xià)行以及欧美(měi)银行业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍(réng)有一定(dìng)支(zhī)撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高(gāo)位(wèi)带来(lái)的加息预(yù)测，未(wèi)能对贵金(jīn)属形(xíng)成有力(lì)的(de)回落压力(lì)。因此，他(tā)预计贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易(yì)主线将回归通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他认为，当(dāng)前(qián)市场对于美联储(chǔ)降息的(de)预期(qī)仍大幅领先美联储的(de)官方预期(qī)，预(yù)计在高通胀压力下(xià)，市场对降息预期(qī)的修(xiū)正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开(kāi)启，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示(shì)，近期宏(hóng)观(guān)市场关(guān)键数据较(jiào)多，导致市场情绪(xù)波澜起(qǐ)伏，同(tóng)时基(jī)本面因素(sù)也多(duō)空交(jiāo)织，海外(wài)市场容易出(chū)现巨幅波动(dòng)。同时，国内(nèi)“五一(yī)”假期结束后，市场将直面美联(lián)储5月利率决议落地，他预计美联储会(huì)议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐(zhú)渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美(měi)联储议息会议等重要事件，加之(zhī)银行(xíng)业危机(jī)及债务上限(xiàn)问题悬(xuán)而未决，投(tóu)资(zī)者要防止过分押注引发(fā)的(de)风(fēng)险。假期后可关(guān)注贵金属回落(luò)企稳情况，可(kě)以逢低布(bù)局(jú)多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国(guó)内(nèi)“五一”假期恰(qià)逢(féng)海外美联(lián)储会议不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情这一关键时间节(jié)点(diǎn)，投资者(zhě)若保留头(tóu)寸过节(jié)，则要保持头寸有足够安(ān)全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明确的方向性行情，可根据(jù)美联储议息会议给出的指引，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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