国内“五一”假期来(lái)了，但海外市(shì)场风险依旧不容忽视。在美国多(duō)项重要经(jīng)济数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交(jiāo)织下，节后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价(jià)已(yǐ)累(lèi)计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一(yī)共(gòng)和银(yín)行的股价收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度(dù)腰斩，且多次(cì)触发停牌(pái)，原因是达(dá)成救(jiù)助协议(yì)以维持(chí)该银行运营的希(xī)望(wàng)在(zài)变(biàn)得渺(miǎo)茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒(méi)报道，自美国第一共和(hé)银行公布(bù)其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该(gāi)银行股价在接下来的两天内下跌(diē)超(chāo)过60％，创下历史新(xīn)低。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美联储的官员正在(zài)与其他(tā)银行(xíng)进(jìn)行协调会议，为(wèi)第一共(gòng)和银行(xíng)制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银(yín)行规管

　　在当(dāng)地(dì)时间4月(yuè)28日公布(bù)的内部(bù)审查报(bào)告中，美联储承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储难(nán)辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄(báo)弱，也和美(měi)联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审(shěn)查员(yuán)未能采(cǎi)取(qǔ)有力行动解决硅谷(gǔ)银行越来(lái)越(yuè)多(duō)的问题。美(měi)联(lián)储负责金融业监(jiān)管的副(fù)主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称，审查员未能充分认(rèn)识到，随着硅(guī)谷银行(xíng)的(de)规模(mó)扩大、复杂性增(zēng)加(jiā)，该(gāi)行(xíng)变得有(yǒu)多(duō)么不堪一击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没有(yǒu)采取足够的措施，保证该(gāi)行(xíng)足够迅速地解(jiě)决问(wèn)题(tí)。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有(yǒu)四大成(chéng)因，其中三(sān)点都(dōu)和美联(lián)储(chǔ)监管不力有关。他(tā)说(shuō)，美联(lián)储监管(guǎn)者的错(cuò)误部(bù)分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业(yè)改革普遍(biàn)放(fàng)松了对中等(děng)银行的规(guī)管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导(dǎo)致联储的监管(guǎn)变得(dé)更宽松。这些变化体现在(zài)降低标准、增加复杂性，以及监(jiān)管方式不够自信果(guǒ)断，它们(men)阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银行存在导致(zhì)其倒闭(bì)的一大问(wèn)题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自身的流(liú)程“过于审慎(shèn)”，侧重在(zài)采(cǎi)取行(xíng)动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至(zhì)倒闭时，硅(guī)谷银行收(shōu)到(dào)31项监管机构的公开审(shěn)查报告或警告，数(shù)量(liàng)是其他(tā)银行(xíng)的三(sān)倍。报告(gào)称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更广的问题，比(bǐ)如该行(xíng)多年来一直突破内部风(fēng)险限制(zhì)，其(qí)采(cǎi)用(yòng)的(de)流动性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利(lì)率(lǜ)相关风(fēng)险还(hái)被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新(xīn)审(shěn)查，适用于资产超过千(qiān)亿美元银行的一系列规(guī)定(dìng)，包括压力测(cè)试和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎(zěn)样(yàng)监督和监管一家银(yín)行对(duì)利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明(míng)，需要对范(fàn)围更广(guǎng)泛的银行强化适用的标准，联(lián)储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行适(shì)用标(biāo)准和的流动性规定(dìng)。他呼(hū)吁，重新评估(gū)，对于超(chāo)过25万美元联(lián)邦保(bǎo)险上限的银行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更广泛(fàn)的银行考虑到可出售(shòu)证(zhèng)券的(de)未(wèi)实(shí)现损益，以便让银行(xíng)的资本要求(qiú)更好地匹配(pèi)其财务状况和风(fēng)险。他暗(àn)示，对资本规(guī)划和(hé)风险管理不(bù)足(zú)的(de)公司，美(měi)联储可能增加资本或流动性的要求，或者限(xiàn)制股(gǔ)票回购、股(gǔ)息支付(fù)或高(gāo)管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达(dá)州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难(nán)声明(míng)

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国总统拜登批准内(nèi)华达(dá)州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月(yuè)19日期间受冬季(jì)风(fēng)暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还(hái)于27日晚(wǎn)批(pī)准佛(fú)罗里达州重大(dà)灾难(nán)声(shēng)明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重(zhòng)风暴(bào)影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分担(dān)的基础上提(tí)供给州政(zhèng)府(fǔ)和符合条件的地(dì)方政府以及某些私人非营利(lì)组织，用于受灾害影响地区的应急和修(xiū)复(fù)工作。

　　亲爱的让你㖭我下黑rong>欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执行副(fù)主席东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯对外宣(xuān)布，欧(ōu)委会已与保加利(lì)亚、匈牙(yá)利、波兰(lán)、罗(luó)马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关事宜(yí)达(dá)成原(yuán)则(zé)性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采(cǎi)取(qǔ)行动解决欧盟(méng)成员(yuán)国和(hé)乌(wū)克兰农民(mín)的担忧(yōu)。具(jù)体措(cuò)施(shī)包括推动(dòng)波(bō)兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国(guó)撤回针对乌农产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支(zhī)持。此外，欧(ōu)盟(méng)将继续推进包括葵(kuí)花籽油等产品(pǐn)的倾销调(diào)查。欧盟将进一(yī)步确保乌克(kè)兰农产(chǎn)品(pǐn)通过欧盟(méng)通道(dào)出口到其他国(guó)家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困境(jìng)：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务部最新公布的数据显(xiǎn)示，美(měi)国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数(shù)同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是(shì)美联储青(qīng)睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印(yìn)证了美国通胀的居高不下(xià)，这加大了美联(lián)储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映(yìng)出(chū)5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国(guó)商务部(bù)公(gōng)布的一季度美国宏(hóng)观(guān)经济数据(jù)显示(shì)，美国一(yī)季度GDP同比仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放(fàng)缓。而同(tóng)日(rì)公布的一季度(dù)核心PCE物价(jià)指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者表示(shì)，上述数据显(xiǎn)示出美国经济(jì)放缓但通(tōng)胀(zhàng)水(shuǐ)平(píng)依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数(shù)据来看，他(tā)认为一季度1.6％的(de)增速较去(qù)年四(sì)季(jì)度0.9％的增(zēng)速(sù)出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经(jīng)济(jì)虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市场对于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信(xìn)用危机的尾部效(xiào)应持续存在，金(jīn)融(róng)不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上(shàng)削弱了美联储货币政策(cè)的(de)紧缩预期，同时(shí)增加了下半年美联储降息的预(yù)期。”中信建(jiàn)投期货宏观(guān)贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核心个人消(xiāo)费(fèi)支(zhī)出在内的(de)一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数(shù)据(jù)持续(xù)上(shàng)升，再加上周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美(měi)联储5月份加息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更(gèng)多(duō)影响的(de)是年中(zhōng)美联储(chǔ)的(de)政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月(yuè)加(jiā)息(xī)或“板上钉钉(dīng)”，此次会(huì)议还(hái)需(xū)关(guān)注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币政策面临抑制通胀(zhàng)以及(jí)宏(hóng)观(guān)审慎两难的抉择(zé)。随着此前银行业危机(jī)的(de)爆发(fā)以及一(yī)季度(dù)经济的回落，美(měi)国当前经济(jì)的脆(cuì)弱性(xìng)以(yǐ)及(jí)下(xià)行压力已经持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同(tóng)样(yàng)大(dà)幅超过预期，显示出(chū)核心通胀黏(nián)性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这(zhè)意(yì)味(wèi)着进(jìn)行政策选择(zé)时不(bù)得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预(yù)计，美联储(chǔ)5月大概率将会保(bǎo)持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔(ěr)表态或将更加注(zhù)重安(ān)抚市场(chǎng)情绪，强(qiáng)调对宏观(guān)风险的把(bǎ)控，且对未(wèi)来加息的(de)态(tài)度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认为，目前(qián)市场已(yǐ)经(jīng)对美(měi)联储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了充分的(de)计价。鉴于此次会议并无最新点阵(zhèn)图和经济展望公布，因此会(huì)议(yì)重点在于利率决议(yì)声(shēng)明及鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)的会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可(kě)重点(diǎn)观察(chá)措辞调整变化(huà)情况，特别是能否(fǒu)出(chū)现“停止加息”相关(guān)暗(àn)示(shì)。而在会后的新(xīn)闻发布会上(shàng)，需(xū)要重(zhòng)点关注鲍威(wēi)尔对(duì)于经济与通胀前景、后续(xù)货币政策以及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特(tè)别(bié)是(shì)如果出现“停(tíng)止加(jiā)息”等明(míng)显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则无论对于商品市(shì)场还是(shì)权益(yì)市场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议需(xū)要(yào)关注三个方面：一是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀(zhàng)的顽固性，美(měi)联储是(shì)否会透(tòu)露其愿意(yì)容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储对于目前(qián)金(jīn)融以及(jí)经济(jì)风险的(de)判断，到底是短期风险还是(shì)长期(qī)风险(xiǎn)；三是美联储未来(lái)的货(huò)币政策预期，比如(rú)是否透露下半年将降息或(huò)者不(bù)降息。

　　他(tā)认(rèn)为，如果美联(lián)储依然偏(piān)鹰派，则预(yù)期(qī)风险资产将继续回调，美债(zhài)利(lì)率曲线会加深倒挂(guà)的程度(dù)，对市场而(ér)言偏负面；如(rú)果美联(lián)储偏鸽(gē亲爱的让你㖭我下黑)派，那市场风险偏好会再(zài)度(dù)上(shàng)升，美(měi)元(yuán)指数预计显著下(xià)行，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加息结(jié)果不会引起市(shì)场较大波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期(qī)交易依旧不(bù)足。因(yīn)此，他认为本(běn)次会议上需(xū)要重(zhòng)点关注美联储(chǔ)声(shēng)明以(yǐ)及鲍威尔(ěr)在记(jì)者(zhě)会上对未来政策路径的展望(wàng)。“尤其(qí)是如果美(měi)联(lián)储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市场或将面(miàn)临(lín)较(jiào)大的冲击(jī)，相关风险资产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏(fá)力。张晨认(rèn)为，4月以(yǐ)来(lái)，欧美银行业(yè)风险事件溢出(chū)影响逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市(shì)场对(duì)于美联(lián)储货币政策迅速转向的(de)乐观预期出现一定修正，贵金属(shǔ)市场出现高位振荡调整(zhěng)，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市场(chǎng)在利(lì)多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压(yā)制(zhì)边际减(jiǎn)弱。同时，美国经(jīng)济前景黯(àn)淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及银行业(yè)风险事件余波反复(fù)，不(bù)断(duàn)激发市场避险情绪。从更为宏观(guān)的角(jiǎo)度来看，全球(qiú)“去美元化(huà)”方(fāng)兴未艾，各国央行强化(huà)黄金资产储备(bèi)功能(néng)，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种因素均对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市(shì)场(chǎng)和(hé)美联储对于(yú)后(hòu)续货(huò)币政策之间的预期(qī)差，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特(tè)别是就业市场尽管过热态(tài)势(shì)有所缓和，但无论是新(xīn)增非农(nóng)就业人数(shù)还是失业率指标，还远未触(chù)及经济衰退(tuì)以(yǐ)及美联储货币政策转(zhuǎn)向的(de)阈值区间，这极有可能造成通胀(zhàng)回归波(bō)折(zhé)反复，进而(ér)引发美(měi)联(lián)储货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会议落地后的一段时间内，市场仍然会(huì)延续上述的修正走势，美联储还(hái)需在更多数据指引以(yǐ)及银(yín)行风险事件落地后，再相机作(zuò)出(chū)政(zhèng)策(cè)调整，而在此(cǐ)之(zhī)前预计仍(réng)会(huì)延续当前(qián)“走一步看一步(bù)”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵(guì)金属市场的逻辑有两条主线：一是美国(guó)经济是否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸(mào)易结(jié)算体系下美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚(máo)定的是美债实际利率的变化，但是最(zuì)近这种联系正在脱(tuō)钩，央行购金以(yǐ)及(jí)美元结(jié)算体(tǐ)系的变化使得(dé)贵金(jīn)属获得了越来越多的金融溢(yì)价。”整体来(lái)看(kàn)，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且(qiě)近期的表现也(yě)是易涨难跌。从资产配置的(de)角度来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵金属(shǔ)市场已经表现出了一定程度的易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下行以及欧(ōu)美银(yín)行业风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面(miàn)，美国通胀高位带来的加息预测(cè)，未能对贵金(jīn)属形成(chéng)有(yǒu)力的回落压力。因此，他(tā)预计贵(guì)金属市场整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线将回(huí)归通胀逻(luó)辑(jí)。他认为，当前市(shì)场对于(yú)美联储降息(xī)的(de)预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官方预期，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对降(jiàng)息(xī)预期(qī)的修正(zhèng)或(huò)将带来金(jīn)银价格的进(jìn)一步(bù)回(huí)调(diào)。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一(yī)”长(zhǎng)假开启，还须(xū)警惕海外(wài)市场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近期宏观(guān)市场(chǎng)关键数据较多(duō)，导致市(shì)场情(qíng)绪波澜(lán)起伏，同时基本面(miàn)因素也多(duō)空交织，海(hǎi)外市场容(róng)易出现巨幅(fú)波动(dòng)。同(tóng)时，国内(nèi)“五一(yī)”假期结束后，市场(chǎng)将直面(miàn)美联储5月利率决议落地，他预计美联(lián)储(chǔ)会议(yì)结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加(jiā)风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议(yì)息会议等重要事件，加之银行(xíng)业危机及债务上限(xiàn)问题(tí)悬而未决，投资者(zhě)要防止过分押注引发的风险。假期(qī)后(hòu)可关注(zhù)贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低布局(jú)多(duō)单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表示，由于国内(nèi)“五一”假期(qī)恰逢海外美联(lián)储会议这一关键时间节点，投资者(zhě)若保(bǎo)留(liú)头(tóu)寸过节，则要保持头寸有足够(gòu)安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎来更(gèng)加明确(què)的方(fāng)向性行(xíng)情(qíng)，可根据(jù)美联储议息会议给出的指(zhǐ)引(yǐn)，对(duì)贵金属进行相应(yīng)布局。

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