金(jīn)融界5月15日消息 央(yāng)行(xíng)今日进(jìn)行1250亿元1年期MLF操(cāo)作，中标利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上(shàng)，上周五曾经有消息称(chēng)本月MLF中标利(lì)率有可能下调(diào)，但是机构(gòu)分析，央行行长易纲曾在3月公(gōng)开表(biǎo)示(shì)目(mù)前实际利率的水平是比(bǐ)较合适(shì)，且(qiě)4月28日政治局(jú)会(huì)议对一(yī)季度的经(jīng)济复(fù)苏给予充分肯定。

　　5月以来资(zī)金面转松，DR007中枢回落(luò)至1.8％左右，机构杠杆率(lǜ)提升(shēng)。5月是缴(jiǎo)税大月，需要关注下(xià)周缴税周(zhōu)对资金面可能(néng)造成的扰动(dòng)。

　　此前媒体报道称，自(zì)5月15日起银(yín)行协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限将下调(diào)，四大国太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名有银行协(xié)定存款(kuǎn)和通(tōng)知存(cún)款自律上限下调幅度为30BPS，其它金(jīn)融机构降(jiàng)幅为50BPS。中信证券(quàn)分析，预计(jì)银行协定存款和通知存款利率上(shàng)限的下调有助于(yú)缓(huǎn)解银行净息差偏(piān)窄的问题。

　　国君宏观研究指出，近期部分银行调(diào)降(jiàng)存款(kuǎn)利(lì)率，严格上(shàng)不算降(jiàng)息，属于“利率市场(chǎng)化”的进一(yī)步深化。本轮存款利率调降背(bèi)后的原因，是储蓄偏高、资金(jīn)空转增叠加银行净息差收窄。因此(cǐ)，存款(kuǎn)利率(lǜ)客(kè)观上可减轻(qīng)银行负债成(chéng)本(běn)，但是(shì)这(zhè)并不足(zú)以(yǐ)触发超(chāo)额储蓄大(dà)规模转为消费及向(xiàng)金融资产流入。

　　（1）近期(qī)部分银(yín)行调降存款(kuǎn)利率，严格上不算降息，属(shǔ)于“利率市(shì)场化”的推进。2023年4月(yuè)以来，河南(nán)、广东等多地中小银(yín)行（地方农(nóng)商行为主）发布公告(gào)下调人民(mín)币存款挂牌利率，下调幅度(dù)在10-45bp不等。据《经济观察网》等权(quán)威媒体报道(dào)，5月15日(rì)起银行协定存款及通知存(cún)款自律上(shàng)限将下调(diào)，引发“降息潮”的热议(yì)。不过，作为我国利(lì)率(lǜ)体系的“压(yā)舱石(shí)”，1年期存款基准利率（整(zhěng)存整(zhěng)取）依然维持在1.5％不变(biàn)，因此本轮(lún)银行存(cún)款利率调(diào)降(jiàng)严格意义上并(bìng)非(fēi)真的降息(xī)。归(guī)根结底，本轮存款利率调(diào)降(jiàng)也属(shǔ)于“利率市(shì)场化”的进(jìn)一步深化。

　　（2）存款利(lì)率调降背后(hòu)，是(shì)储蓄偏高、资(zī)金空转(zhuǎn)增叠加银行净息差收(shōu)窄(zhǎi)。一(yī)、2023年初的人民(mín)币存款维持(chí)高位，居民储蓄(xù)释(shì)放速度较慢(màn)。因此，存款利率调(diào)降背(bèi)景下，居(jū)民储(chǔ)蓄(xù)有望进一步(bù)流出，更多(duō)流向消费、房贷(dài)、资本市场等(děng)。二(èr)、资金(jīn)杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以来(lái)，资金(jīn)利率中枢(shū)回落，资(zī)金杠(gāng)杆明显抬升(shēng)，资金空转有所加(jiā)剧。存款利率调降一定程度上(shàng)可以疏(shū)通流动性(xìng)淤(yū)积，支撑宽(kuān)信用进程。三、MLF等(děng)政策利率(lǜ)接连(lián)调(diào)降后(hòu)，银行净息(xī)差大幅收窄，尤其(qí)是(shì)城商(shāng)行、农商行，因(yīn)此(cǐ)压(yā)降存款成(chéng)本、规(guī)范(fàn)吸储行为也属于大势所趋。

　　（3）总结(jié)来看，存款利(lì)率调降客(kè)观上将减(jiǎn)轻(qīng)银行(xíng)负债成本，但我们(men)认为，这(zhè)并不(bù)足(zú)以触发超额储蓄大(dà)规模转为消费及向(xiàng)金融(róng)资(zī)产(chǎn)流入；回归基(jī)本(běn)面来看，“弱复苏+低通胀”组合的(de)延续，仍将利(lì)好高股息资产和长期国债。客观上，本轮银(yín)行(xíng)下降存(cún)款利率的效果与2022年(nián)4月、9月(yuè)的效(xiào)果类似，可以降低负债端成本，保(bǎo)护银行净息(xī)差。当前流动性淤积仍未缓(huǎn)解(jiě)，4月“社融-M2”剪刀差(chà)倒挂仅仅小(xiǎo)幅收窄至-2.4％。本(běn)轮存(cún)款利(lì)率调降，理论上可以促使存款搬家(jiā)，促使超额(é)储蓄流出，更(gèng)多(duō)转化为(wèi)消费。但我们觉(jué)得刺激难度(dù)较(jiào)大，倾向于认(rèn)为(wèi)消费环比(bǐ)修复最快的时候已经过去。再回归经济(jì)基本面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的延续，意味着长(太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名zhǎng)端利率仍有望(wàng)继续下探，高股息(xī)资产仍(réng)将占(zhàn)优。

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