银(yín)行(xíng)业危机再现？

　　昨(zuó)夜美股开盘不久(jiǔ)，第(dì)一共和银行盘中(zhōng)跌幅一度扩(kuò)大(dà)至(zhì)超过40％，经历至少(shǎo)五次停(tíng)牌(pái)，股价(jià)再刷新历史新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据(jù)英国《金(jīn)融时报(bào)》报道，知情(qíng)人(rén)士说(shuō)，几个(gè)星(xīng)期(qī)以来，第一(yī)共和银行(xíng)已在为其部分业(yè)务(wù)寻找买家，但潜在的收(shōu)购方担心(xīn)承(chéng)担过多风(fēng)险。目前可能的解决方(fāng)案是(shì)，向近期曾为(wèi)第一共和银(yín)行注资300亿美(měi)元的大型(xíng)银(yín)行寻(xún)求(qiú)帮助，或者由美(měi)国联邦存款保险公司(sī)接管该银行(xíng)，并为所(suǒ)有存款提供政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人(rén)士(shì)报(bào)道，白宫(gōng)或美(měi)国财政(zhèng)部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市场新闻分析师David Faber说，他(tā)目前(qián)不知(zhī)道这家银行能否在(zài)未来的日子继(jì)续经(jīng)营下去，也不知道联(lián)邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司是否(fǒu)会对此家银行(xíng)发表“破产声明(míng)”。但(dàn)他说：“解(jiě)决方案(àn)（可能是联邦存款保险公司(sī)的接管）目前正变得越来越有可(kě)能，因(yīn)为(wèi)第(dì)一(yī)共和银行(xíng)找到买家(jiā)的机会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显示美国上(shàng)周原油库(kù)存(cún)降幅大于预期，由于(yú)市(shì)场(chǎng)消化(huà)了疲弱的美国经济数据，对美国经济衰(shuāi)退的担忧增加(jiā)，油价周三延续前一(yī)交易日(rì)的跌势，目前已经抹(mǒ)去了自欧佩克+4月初宣(xuān)布进一步减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨(chén)收盘，第(dì)一(yī)共和(hé)银行(xíng)收跌近30％再创(chuàng)历史(shǐ)新低，最新报道称，美(měi)国联邦存款保险(xiǎn)公司FDIC威胁(xié)下调该行(xíng)评级，将限制第(dì)一共和银行(xíng)从(cóng)美(měi)联储取得融资的(de)渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报(bào)77.69美元(yuán)/桶，抹去了(le)自OPEC+本月初因(yīn)需(xū)求低(dī)迷而减产带来的价格涨幅。

　　美(měi)联储5月加息路径(jìng)“扑(pū)朔(shuò)迷(mí)离”

　　宏观层面风险不断，让(ràng)美联储5月(yuè)的加息路径变得(dé)“扑朔迷(mí)离”。一(yī)边是仍然(rán)高企的通胀，一边是银行系统(tǒng)危机以及由此扩大的经济衰退(tuì)阴霾，美联(lián)储会(huì)如何选择，无疑是市场(chǎng)最(zuì)引(yǐn)人瞩目(mù)的焦点。

　　在广州(zhōu)金(jīn)控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇看来，对于(yú)美联储货币(bì)政策，大概率还是维(wéi)持加息的大方向(xiàng)，只不过加息力度(dù)会维持25个(gè)基(jī)点(diǎn)，不会(huì)像(xiàng)去年那(nà)样以50个基点(diǎn)的大力度加息。

　　“首(shǒu)先，考(kǎo)虑到美国通胀具有很强的粘性，当(dāng)前核心通(tōng)胀(zhàng)增速依旧处于(yú)历史高位，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百(bǎi)分点(diǎn)，‘通胀中的通胀’3月住房(fáng)租金(jīn)价(jià)格指数增速(sù)高达8.3％。其(qí)次(cì)，尽管高利(lì)率和美国(guó)银(yín)行业危机引发了经济减(jiǎn)速，但(dàn)是据我(wǒ)们测(cè)算(suàn)当前美国(guó)私人部门资产负债表(biǎo)受冲击(jī)的影响(xiǎng)大约将在三、四季度出(chū)现，短期经(jīng)济减速不(bù)至于引发美联储(chǔ)货币(bì)政策转向。从历史上美(měi)联储(chǔ)加息(xī)的经验来看，高(gāo)通(tōng)胀(zhàng)下的美联储(chǔ美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思)加息并不会因(yīn)经济减速而转(zhuǎn)向。此外，美国(guó)地区银(yín)行(xíng)担忧引发银行股(gǔ)大跌，但(dàn)由于(yú)当前美国商(shāng)业(yè)银行危机(jī)主要是(shì)资产负责错配，并(bìng)非(fēi)如2007年次贷危(wēi)机时(shí)那样的产品层层嵌(qiàn)套(tào)和(hé)加杠杆导(dǎo)致危机爆(bào)发时过渡去杠杆，金融(róng)市场(chǎng)系(xì)统性风险暂难(nán)发生。”程小勇(yǒng)表示(shì)。

　　混(hùn)沌(dùn)天成期货研究院首席宏(hóng)观分析师赵旭(xù)初同样(yàng)认为，由(yóu)美国银(yín)行业“爆(bào)雷”引发(fā)系统性风险(xiǎn)的可能性是(shì)较(jiào)小(xiǎo)的，基(jī)于(yú)此，美联(lián)储也不会轻易改变“显著控制通胀”的(de)目(mù)标(biāo)。“从硅谷(gǔ)银行的事(shì)件(jiàn)来看(kàn)，政策部门应对危机(jī)的速度和积极性非常高，在这种(zhǒng)形式下，去押注系(xì)统性风险(xiǎn)发生(shēng)概率比较低的。对于通(tōng)胀率，当前(qián)市场(chǎng)主流(liú)的(de)预测对5月CPI是4％，即便到了市(shì)场认为有一定降(jiàng)息概率(lǜ)的7月，CPI预测(cè)也有(yǒu)3.5％以上，除非(fēi)是(shì)出现了几(jǐ)乎失控的风险，如金融(róng)机构或者非金(jīn)融企(qǐ)业(yè)大面(miàn)积的‘爆雷’，否则在这(zhè)个通胀水平预测下，美联储是不(bù)会(huì)在(zài)7月(yuè)份就去做降(jiàng)息(xī)操作的(de)。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从(cóng)几十年来(lái)的最高水平进一步回落多少(shǎo)这(zhè)一争(zhēng)论(lùn)，全球知名机构的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)们也开始(shǐ)产生分(fēn)歧。其(qí)中(zhōng)，一(yī)方是安联环球投资和西部(bù)信托等公司认为，美联储和其(qí)他(tā)央行将在加息(xī)方(fāng)面(miàn)取(qǔ)得胜(shèng)利，即使(shǐ)这意味着继续加息、控(kòng)制通胀到2％的目标可(kě)能会(huì)让经(jīng)济陷入(rù)衰退。而(ér)另一(yī)方面，贝莱(lái)德(dé)和DoubleLine等(děng)公(gōng)司则质(zhì)疑，面对粘(zhān)性极(jí)强的(de)通胀，美(měi)联(lián)储和其他央行的政策(cè)制定者是(shì)否真的愿意冒让(ràng)数百(bǎ美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思i)万人失(shī)业(yè)的风险(xiǎn)，换句话(huà)说(shuō)，央行们最终可能不得不(bù)做出妥协，容忍(rěn)高于目标的通胀(zhàng)。

　　相关数(shù)据(jù)显示，4月美(měi)国消费者信心指数降至(zhì)了101.3，为(wèi)去(qù)年7月以来最低水平。对此(cǐ)，程小勇表示，从美国居民消费来看，高(gāo)利率和银行业信贷收紧(jǐn)导致消费者(zhě)信心(xīn)指数下(xià)降，消费支(zhī)出增(zēng)速放(fàng)缓是确定性(xìng)事件，说明未来美国经济继(jì)续减速也是大概率事件。然而，由于(yú)美国(guó)居民消(xiāo)费支出增速虽然在下滑，但(dàn)在2月(yuè)还(hái)是维持(chí)正增长(zhǎng)，使得市场避险情绪(xù)短期虽有(yǒu)升(shēng)温，但不(bù)至于出发市场系统性泡沫，通过贵金(jīn)属温(wēn)和(hé)反(fǎn)弹也可以(yǐ)验证这一(yī)点。不过，随(suí)着(zhe)美国居民利息支(zhī)出占(zhàn)可(kě)支配收入的比例(lì)越来越高(gāo)，未来并不排(pái)除由(yóu)于经济严(yán)重减(jiǎn)速加快(kuài)导致大规(guī)模恐慌再现的(de)情况出现。

　　“消费者信心的下(xià)降和最近的美国居民部(bù)门信用卡违约率上升(shēng)是相匹配的，在高通胀高利率(lǜ)经(jīng)济(jì)下行(xíng)的环(huán)境下，居民部门的资产负债(zhài)表和收(shōu)入(rù)状况边际上会有(yǒu)恶化也是情理之(zhī)中(zhōng)；但美国居(jū)民部门已经经过(guò)了十(shí)年的去(qù)杠(gāng)杆，本(běn)身资产负债(zhài)处于一个相对(duì)健康的(de)状况，这也是(shì)为何即便消费信心(xīn)在恶化，即(jí)便银行(xíng)利(lì)率在飙升(shēng)，美国居(jū)民部门的消费贷款仍然在继续扩(kuò)张，这(zhè)显示(shì)着美国居民部门的(de)需求仍然十分有(yǒu)韧性(xìng)。”赵(zhào)旭初表示。

　　在赵(zhào)旭初看(kàn)来(lái)，当前(qián)市(shì)场避险情绪的催化有(yǒu)两方面(miàn)的背(bèi)景(jǐng)，一是(shì)按照(zhào)历(lì)史经(jīng)验看，海(hǎi)外加息结束到降息(xī)之间就(jiù)是一(yī)个(gè)容(róng)易(yì)出(chū)风险(xiǎn)的时(shí)间段；二是能(néng)够激发风险偏好的中(zhōng)国这边的复苏环比高(gāo)点已经看到，同(tóng)比高点接(jiē)近看到，在中国没(méi)有更多刺(cì)激政策的情况下，市场对(duì)全球经济的(de)预期想要进(jìn)一步边(biān)际改善是比(bǐ)较(jiào)困(kùn)难的(de)。

　　“在这(zhè)样的背(bèi)景(jǐng)下，近日A股(gǔ)的主线(xiàn)题材下(xià)跌与(yǔ)海(hǎi)外银(yín)行业危机共振(zhèn)成为了一个激发避(bì)险情绪(xù)升级的导(dǎo)火索。”赵(zhào)旭(xù)初(chū)认为(wèi)，今(jīn)年(nián)大的宏观周期(qī)和前几年有(yǒu)所不同(tóng)，国内和海(hǎi)外出(chū)现明(míng)显的(de)周期背离(lí)，且海外的政策部(bù)门(mén)应对危机的速度(dù)又很快，所以不至于出现单边的持续性(xìng)共振(zhèn)，这就导(dǎo)致各(gè)类风险(xiǎn)资产(chǎn)难以(yǐ)出(chū)现大幅度的(de)流畅单边(biān)行情，比较合适的操(cāo)作思路(lù)应该是“在下跌时不(bù)过分恐慌、在(zài)上涨时也(yě)不过(guò)分乐观”。

　　宏观(guān)环境(jìng)走弱 有色金属全线下行

　　在宏(hóng)观环境偏弱的(de)影响下(xià)，昨日的有色金属(shǔ)板块全面下(xià)行。沪(hù)铜主(zhǔ)力合约(yuē)2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍(niè)主力(lì)合(hé)约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主(zhǔ)力(lì)合约2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅(qiān)主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大期货(huò)研究所有色金属研究(jiū)总监(jiān)展大鹏表示，整体(tǐ)来看，有色金属的全面(miàn)下行有两(liǎng)个利(lì)空背(bèi)景(jǐng)和一个触发因素，一是临近美联(lián)储5月(yuè)份议息会议(yì)，加(jiā)息25个基点的概(gài)率升至高位，市场表现出谨慎情绪；二是面(miàn)临国内五(wǔ)一假期，资金提前流出规避不确定性(xìng)风险；三是前一晚欧(ōu)美(měi)银行季报再爆利(lì)空，引发市场对银行业危机蔓(màn)延的(de)担(dān)忧(yōu)，避(bì)险情(qíng)绪骤(zhòu)然升温，美股大幅下(xià)挫(cuò)，美元指数快速回升，成为有色板块全面(miàn)下行的直(zhí)接触发(fā)因素。

　　“可(kě)以看出，当前宏(hóng)观情绪对市场的(de)扰动(dòng)较大。市场一直(zhí)在衰退论和加息(xī)预期之间摇摆不定。一方(fāng)面对(duì)银行业和全球经(jīng)济前(qián)景感到担忧，担心陷入衰退，衰(shuāi)退(tuì)论升温又(yòu)会使得加(jiā)息预期降低。加息预期(qī)降低后又不得不(bù)面对(duì)高(gāo)企的通(tōng)胀数据，美联储喊话加息不应停止，市场又继续预测衰退，周而复始。”国海(hǎi)良时期货有色金属分析(xī)师何燕艳表示(shì)，此外，国内面(miàn)临五(wǔ)一(yī)假期，之前看多需(xū)求修复的情(qíng)绪(xù)慢(màn)慢(màn)平复，也使得(dé)价格下(xià)跌。

　　具(jù)体品(pǐn)种来看，何燕艳表示(shì)，以铜(tóng)和铝为代表的大(dà)部分(fēn)品种还在区(qū)间(jiān)运行，除了锌的空头(tóu)势(shì)头较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)，而镍(niè)和锡(xī)则是辗(niǎn)转反弹状态(tài)。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季(jì)度是有色金属的传统旺季，4月的开局(jú)延续了需求的强预期，有色一(yī)度出(chū)现触底反弹和冲高预期(qī)，但随着4月旺季过(guò)半(bàn)，市场却出现不一样的声(shēng)音(yīn)。一是精炼铜及再(zài)生铜制杆、铝材加工(gōng)和镀锌板等行业样本企业开(kāi)工率却出(chū)现接连下降(jiàng)，社会库(kù)存虽然持续去化，但速度(dù)较3月份明(míng)显放缓；二是部(bù)分下游(yóu)加(jiā)工(gōng)企业订单(dān)难(nán)以(yǐ)为继，且产成品库存较往年出现(xiàn)小幅累积，这也就意味着之(zhī)前(qián)的“强预期”出现“弱兑(duì)现”的情(qíng)况，或者说3月份(fèn)的高开(kāi)工透支了部分旺季的需求(qiú)。

　　“对铜(tóng)价来说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的宏观环境并不(bù)支持(chí)价格(gé)高走，同时国内劳动节假期(qī)即将到(dào)来，资金(jīn)从有(yǒu)色(sè)市场流(liú)出(chū)规避不确定(dìng)性风险，价格出现(xiàn)回调(diào)并不(bù)意外，昨日有(yǒu)色价格快速回落也是近(jìn)段时(shí)间对利空因(yīn)素的(de)集中体(tǐ)现，节前宜谨慎。”展大鹏表(biǎo)示，不过，5月(yuè)中上(shàng)旬(xún)延续旺季(jì)下，需求不会大幅走弱(ruò)，因此若价格在(zài)节前持续(xù)表现偏弱(ruò)，下游企业可适当(dāng)补库过节。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从具体的行业数(shù)据(jù)来看，下游(yóu)需求无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工(gōng)面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但(dàn)是(shì)反应在下(xià)游开工(gōng)率上最(zuì)近几(jǐ)周(zhōu)出现了高位停滞，没有进一步(bù)的增长，可(kě)能和旺季慢慢过去也有关系。此外(wài)，4月的总体预测值普遍也没有(yǒu)高于3月，虽然下降数值(zhí)也不大，但也没能有力(lì)提振需(xū)求。不过(guò)，何燕艳(yàn)表示，价格一旦大跌到目前(qián)的状态，现(xiàn)货(huò)上面买(mǎi)盘又会出(chū)现，错综复杂之下走(zǒu)势也表(biǎo)现的偏振(zhèn)荡(dàng)。

　　“当(dāng)前(qián)，宏观(guān)面上的市场预(yù)期过于一致，主(zhǔ)流观点(diǎn)认为加息已近尾声，最坏的时候已经过去，但今年可能不会(huì)降息。我们(men)要警(jǐng)惕这种市场过于一致的情况。因为美通胀高位持续，美联储的结果导向(xiàng)很可能使(shǐ)得(dé)加息时间或者(zhě)幅度超预(yù)期，这样(yàng)市场就会(huì)有超预期的(de)下跌。最(zuì)主要的(de)是，有色板块多数品种(zhǒng)供应增加总(zǒng)体比较确定的(de)，需求跟不上供应的增速，整(zhěng)个周期是向下而不(bù)是向上。因此，我对整个(gè)板块还是(shì)持中线偏空(kōng)思路，投资者可(kě)以(yǐ)用振荡的策略去操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏观(guān)经济是对未来的预期，更(gèng)多的是反映市场对未来一(yī)个季(jì)度、半(bàn)年(nián)度甚至更长(zhǎng)时(shí)间(jiān)的需求预期，展大鹏认为，其对有(yǒu)色板块的(de)短期或短线(xiàn)影(yǐng)响并不显(xiǎn)著，短期可(kě)关注供求现状与(yǔ)价格趋势(shì)的关系以及可能(néng)突发的风险(xiǎn)事件上。“对(duì)有色而(ér)言，投资(zī)者更(gèng)多担(dān)心的是(shì)在多空分歧的位置和(hé)时(shí)间节点突(tū)发未知的(de)风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)，从而放大了价格短线的波动性，带来(lái)持仓管理的(de)压力。”他说。

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