国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来(lái)了，但海(hǎi)外市(shì)场风险依旧不容忽视。在美国多项重要(yào)经济数据出炉后(hòu)，美(měi)联(lián)储也(yě)将(jiāng)召开5月议(yì)息会(huì)议，市场(chǎng)普遍预期(qī)将继续(xù)加息25BP。在利好利空消(xiāo)息(xī)交织下，节后(hòu)市(shì)场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第一共和(hé)银行(xíng)股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘，美国第一(yī)共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因(yīn)是(shì)达(dá)成救助(zhù)协(xié)议以维持该银行运营的希(xī)望在(zài)变得渺茫。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息人(rén)士称，该银行(xíng)很有可能(néng)会被美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一共和银行公布其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下来(lái)的两天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新(xīn)低。目前包括来(lái)自美(měi)国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部(bù)和美联储的(de)官员正在(zài)与其他银行进(jìn)行(xíng)协(xié)调(diào)会议，为第一共和银行制定救助计(jì)划。

　　美联储反(fǎn)省硅(guī)谷银行倒闭(bì)，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当(dāng)地时间(jiān)4月28日公布的(de)内部审查报告(gào)中，美(měi)联储承认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险管理薄弱，也(yě)和美联储的审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认(rèn)为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷(gǔ)银(yín)行越来越多的问题。美联储负责金融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审查员未(wèi)能充分认识到，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行的规(guī)模扩大、复(fù)杂性增(zēng)加(jiā)，该行变得(dé)有多么不(bù)堪(kān)一击。他们的(de)确发现了风险，却没(méi)有(yǒu)采取足(zú)够(gòu)的措施，保证该行足够迅速地解决(jué)问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)有四大(dà)成因，其(qí)中三点都(dōu)和美联储监管不力(lì)有关。他说(shuō)，美(měi)联储(chǔ)监管者(zhě)的错误(wù)部分(fēn)源(yuán)于，特(tè)朗普执政时的(de)金融(róng)业(yè)改(gǎi)革普(pǔ)遍放松了对(duì)中(zhōng)等银(yín)行(xíng)的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似(shì)乎导致(zhì)联储的监管变得更宽(kuān)松。这些(xiē)变化体现在降低(dī)标准、增(zēng)加复杂(zá)性，以及监(jiān)管方式不够自信(xìn)果断(duàn)，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美(měi)联(lián)储认为，其(qí)银行业(yè)审(shěn)查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一(yī)大问题——利(lì)率相关风险，但美联储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储的(de)数(shù)据(jù)显示(shì)，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收(shōu)到(dào)31项监管机构的公开审查报(bào)告或警告(gào)，数量是其他(tā)银行的三(sān)倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年(nián)美(měi)联(lián)储忽视了范(fàn)围更(gèng)广的问题，比如(rú)该行多年来一直突破内部(bù)风险(xiǎn)限(xiàn)制(zhì)，其采用的流动(dòng)性指(zhǐ)标却显示，存款(kuǎn)基础稳定(dìng)，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿(yì)美(měi)元(yuán)银行(xíng)的一系列(liè)规定，包括压力测试和流动性要求(qiú)，将重新评(píng)估，怎样监督和监管一(yī)家银(yín)行对利(lì)率流动性风(fēng)险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭(bì)表(biǎo)明，需要对范围更广泛的银行强(qiáng)化适用(yòng)的(de)标准，联储应考虑，让更大(dà)范围的银行适用标(biāo)准和的流动性(xìng)规定(dìng)。他呼(hū)吁，重(zhòng)新评估(gū)，对(duì)于超过25万美(měi)元联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管(guǎn)方(fāng)的处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美联储(chǔ)应要求(qiú)更广泛的银行考虑到可出(chū)售证券的(de)未(wèi)实现损益，以便让银行的资(zī)本要求更好地匹配其(qí)财务状况和风险。他暗示，对资本规划和(hé)风险管理不足(zú)的公司，美(měi)联(lián)储(chǔ)可(kě)能增加资本或(huò)流(liú)动性的要求，或(huò)者限制股票回购、股(gǔ)息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批(pī)准内(nèi)华达(dá)州和(hé)佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地(dì)时间(jiān)4月28日的声明，美国(guó)总统拜登(dēng)批准内华达(dá)州(zhōu)重大灾难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还(hái)于(yú)27日(rì)晚批(pī)准佛罗(luó)里达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月(yuè)12日(rì)至4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分担的基础上(shàng)提(tí)供给州(zhōu)政府(fǔ)和符(fú)合条件的地方政府(fǔ)以及某些私(sī)人非营利组(zǔ)织，用于受灾害(hài)影响(xiǎng)地区的(de)应急和修(xiū)复(fù)工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，当地(dì)时间28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会执行副(fù)主席东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性(xìng)协议(yì)。

　　东布罗夫(fū)斯(sī)基斯表示，欧盟(méng)已采(cǎi)取行动解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括(kuò)推(tuī)动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国(guó)撤(chè)回针(zhēn)对乌农产(chǎn)品(pǐn)的单(dān)边(biān)措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产(chǎn)品(pǐn)实施保(bǎo)障措(cuò)施(shī)。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继(jì)续推(tuī)进(jìn)包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一步确(què)保乌克(kè)兰(lán)农产品通过欧(ōu)盟通道出口到(dào)其他国家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困境(jìng)：经济(jì)继(jì)续(xù)放缓，通胀(zhàng)依旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日，美国商(shāng)务部(bù)最新(xīn)公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数环(huán)比上涨0.3％，与市(shì)场预(yù)期(qī)及前值(zhí)持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)是(shì)美联储青睐的(de)通胀指标(biāo)之一。此次公布的数据再度印证了(le)美国通胀的(de)居高不(bù)下，这加大了美联储(chǔ)5月再次加息的可能性。报告公布后(hòu)，美国短期(qī)利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一天(tiān)，美国(guó)商务部公(gōng)布的一季度美国宏(hóng)观经(jīng)济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及(jí)市(shì)场预期的2％，且增速(sù)较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一季(jì)度核心PCE物价指数(shù)年(nián)化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析师张晨向期(qī)货日报记(jì)者表示，上述数据(jù)显示(shì)出美国经(jīng)济放(fàng)缓(huǎn)但通胀(zhàng)水平依旧(jiù)高(gāo)企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比(bǐ)数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示出(chū)美国经济虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放(fàng)缓，坐(zuò)实了(le)市场(chǎng)对于美国(guó)经济衰退的(de)忧虑，再加上(shàng)目前欧(ōu)美银行信用危机的尾部效应持续(xù)存在，金融(róng)不稳定(dìng)叠加经济景(jǐng)气下滑，一定(dìng)程(chéng)度上削(xuē)弱了美联储货币政(zhèng)策的紧(jǐn)缩(suō)预期，同(tóng)时增加了(le)下半年美联储降息的预(yù)期。”中信(xìn)建投期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他(tā)也表示，由(yóu)于(yú)反(fǎn)映核心个人(rén)消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上(shàng)升，再加(jiā)上(shàng)周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数(shù)据也偏(piān)强，因此(cǐ)美(měi)联储5月(yuè)份加息基本不(bù)存在(zài)悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美联储的(de)政策变化(huà)。

　　5月(yuè)加息或“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师吴梓杰认为，当前美(měi)联储货币政策面临抑制通胀(zhàng)以(yǐ)及(jí)宏(hóng)观审慎两难的(de)抉择。随着此前(qián)银行业(yè)危机的爆(bào)发以及(jí)一季度经济(jì)的回落，美国当前经济的(de)脆弱(ruò)性以及下(xià)行(xíng)压力已(yǐ)经持(chí)续增加(jiā)，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来说，这意味着进(jìn)行政策选择时不得不(bù)更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美(měi)联(lián)储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的(de)节(jié)奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表态(tài)或将更加注重安(ān)抚市场情绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前(qián)市场已经对美联(lián)储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会(huì)议并无最新点阵图和经济展(zhǎn)望(wàng)公布，因(yīn)此会议(yì)重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其(qí)中，在决议声明方面，可重点(diǎn)观察措辞调(diào)整变化情况，特(tè)别是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻(wén)发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔(ěr)对于经济(jì)与(yǔ)通胀(zhàng)前景、后续货币(bì)政策以及银行(xíng)业(yè)危机引发的信(xìn)贷(dài)收缩(suō)等方面的观点(diǎn)论述。特别(bié)是如果出(chū)现“停止加(jiā)息(xī)”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对(duì)于(yú)商品市(shì)场还是权益(yì)市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议需要关注三个方面(miàn)：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容(róng)忍(rěn)更高水平(píng)的(de)通胀；二(èr)是美联储对于目前金融以及经济(jì)风(fēng)险的判断(duàn)，到底是短(duǎn)期(qī)风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储未来的(de)货币政(zhèng)策(cè)预期，比如是(shì)否透露下半年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如(rú)果美(měi)联储依然偏鹰派，则(zé)预期风(fēng)险资产(chǎn)将继(jì)续回调(diào)，美债利(lì)率曲(qū)线会加(jiā)深倒(dào)挂的程度，对(duì)市场而言偏负(fù)面；如果(guǒ)美联储偏鸽派(pài)，那(nà)市(shì)场风(fēng)险偏好会再度(dù)上升，美(měi)元(yuán)指数预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息结(jié)果不会引(yǐn)起市场较大波动(dòng)，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧(jiù)不足(zú)。因此，他认为本(běn)次会议(yì)上需要重点关注美联(lián)储声明以(yǐ)及鲍威尔(ěr)在(zài)记(jì)者会上(shàng)对(duì)未来政策(cè)路径的展(zhǎn)望。“尤其是(shì)如果美联储意外(wài)偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月(yuè)仍(réng)将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲(chōng)击(jī)，相关风险资产有(yǒu)意外下(xià)跌(diē)的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则(zé)表现(xiàn)乏力。张晨认为(wèi)，4月以来(lái)，欧美(měi)银(yín)行(xíng)业风险事件溢(yì)出(chū)影响逐渐减弱(ruò)，市(shì)场对(duì)于(yú)美(měi)联(lián)储货币政策(cè)迅速转向的乐(lè)观预(yù)期出现一定修正，贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)出现高位振荡调整，但(dàn)总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵(guì)金(jīn)属市场在利多、利空因素间来回(huí)拉扯。利多因(yīn)素方(fāng)面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属(shǔ)价(jià)格的压制边际减(jiǎn)弱。同时(shí)，美国经(jīng)济前景黯(àn)淡，债务上限悬而未决以及银行业风险(xiǎn)事件余(yú)波反复(fù)，不断(duàn)激发(fā)市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪(xù)。从更为宏观的角度来看，全(quán)球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资(zī)产(chǎn)储备功(gōng)能，使(shǐ)得央(yāng)行“购金潮(cháo)”经久(jiǔ)不息。上(shàng)述种种因素(sù)均对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美联储对于后续货币(bì)政(zhèng)策之(zhī)间的(de)预期差，以及美国经济(jì)层面的韧性犹存(cún)。“特别是就业(yè)市场尽管过热态(tài)势(shì)有所缓和，但无论(lùn)是(shì)新增非农就业人数还(hái)是失业(yè)率(lǜ)指标(biāo)，还远未触(chù)及经济衰退以及美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策转向(xiàng)的阈值区间，这(zhè)极有可能造成通胀回归波(bō)折(zhé)反复，进而引发美联储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议(yì)落地后的一(yī)段时间(jiān)内，市场仍(réng)然会延续(xù)上(shàng)述的(de)修正走势，美(měi)联(lián)储还需在更多数据指引以及银行风险事件落(luò)地(dì)后，再相机作出政策调(diào)整，而在此(c干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招ǐ)之前(qián)预计仍会延续(xù)当前“走一步看一步”的(de)决(jué)策思(sī)路。而(ér)市场对于年(nián)内降息的乐观预期的(de)修正(zhèng)空间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑(jí)有两条(tiáo)主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二(èr)是全球(qiú)贸(mào)易(yì)结算体系下美元(yuán)的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚(máo)定(dìng)的是(shì)美(měi)债实(shí)际利(lì)率的变化，但是最近(jìn)这种联系正在脱钩，央行(xíng)购(gòu)金以及美元(yuán)结算(suàn)体系(xì)的变化(huà)使得贵金属获得了越来越多的(de)金(jīn)融(róng)溢价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表现也是易(yì)涨难跌。从资产配置的角度来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现出(chū)了一定程度(dù)的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行(xíng)以及(jí)欧美(měi)银行(xíng)业(yè)风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高(gāo)位(wèi)带来(lái)的加(ji干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招ā)息预测，未(wèi)能对贵金(jīn)属(shǔ)形成有力(lì)的回落压力。因此，他预计贵金(jīn)属(shǔ)市场整(zhěng)体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下(xià)，贵金(jīn)属交易主(zhǔ)线将回(huí)归(guī)通(tōng)胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场(chǎng)对于美联储降息的预(yù)期仍(réng)大幅领先美联储的官方(fāng)预期，预计在(zài)高通胀(zhàng)压力下(xià)，市场对(duì)降息预期的修正或将带(dài)来金银价格的进一步回(huí)干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招调。

　　市场(chǎng)人士提示(shì)，随着(zhe)国(guó)内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕(tì)海外市(shì)场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同时(shí)基本面因素也多空交织(zhī)，海外(wài)市场容易出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期(qī)结束后(hòu)，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预(yù)计美联储会(huì)议(yì)结果或(huò)将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐(jiàn)节后逐(zhú)渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨(kuà)越(yuè)5月(yuè)美联(lián)储议息会议(yì)等重要事件，加之银(yín)行(xíng)业(yè)危机(jī)及债务(wù)上限问题悬(xuán)而未决(jué)，投资(zī)者要防止过分押注引发的风(fēng)险。假期后可关(guān)注贵(guì)金属回落企稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由(yóu)于国内“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢(féng)海外(wài)美联储会议这一(yī)关键(jiàn)时间节点，投(tóu)资者若保留头寸过(guò)节，则要保持头寸有足够安(ān)全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加明确的(de)方向性行情，可根据(jù)美联储议息(xī)会议(yì)给出的指(zhǐ)引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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