近日(rì)，有(yǒu)焦化企(qǐ)业(yè)发(fā)告知函(hán)称，因亏(kuī)损严(yán)重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意(yì)到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降价，并(bìng)正(zhèng)式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北(běi)部(bù)分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后(hòu)山东(dōng)主流钢厂跟(gēn)进。截至目(mù)前，焦炭(tàn)已(yǐ)有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平(píng)仓价(jià)累计下调(diào)670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦(jiāo)炭期货的下跌(diē)是宏(hóng)观、产业等多因(yīn)素共同(tóng)作(zuò)用的结果。首先，宏(hóng)观层(céng)面，3月上旬(xún)美国硅谷银行暴雷，多数(shù)大宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌，同时国内宏(hóng)观(guān)强(qiáng)预期在经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市(shì)场对今年的定性逐渐(jiàn)转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得黑色系(xì)商品交易需(xū)求利(lì)多的(de)信心不足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦最大(dà)产(chǎn)业利空来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲(zhōu)焦(jiāo)煤近(jìn)2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月(yuè)份的进口量也(yě)出现较大增长(zhǎng)。根据海关总署统计，今年3月(yuè)我国共计进(jìn)口炼焦(jiāo)烟煤964.7万(wàn)吨(dūn)，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时(shí)，该(gāi)进口量也几(jǐ)乎(hū)是近10年来的最高水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤(méi)的(de)大量(liàng)释放削弱了国内(nèi)煤企(qǐ)的议价能力，焦(jiāo)炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭(tàn)期货下行。最后，4月以来，在铁水产(chǎn)量不断走高的同(tóng)时，黑色终(zhōng)端需(xū)求表现(xiàn)一般，国家(jiā)统计局公布的房屋新开工、施工面积同比(bǐ)大幅回落，继而引发了市场对煤(méi)、焦、钢(gāng)产业链的负反(fǎn)馈(kuì)担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端、需求(qiú)端均有明(míng)显利空驱动(dòng)，叠加(jiā)宏观(guān)支撑不足(zú)，多因素共(gòng)振带动(dòng)焦炭期货主力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并(bìng)不是(shì)自身的供(gōng)需矛盾驱动，而是(shì)受焦(jiāo)煤的拖(tuō)累。焦煤(méi)因国(guó)内产(chǎn)量稳(wěn)增和进口(kǒu)量(liàng)大增，供需(xū)关系逐步(bù)向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自(zì)年初就开始呈偏弱走势(shì)运行(xíng)。其间(jiān)，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价(jià)经历短(duǎn)暂反(fǎn)弹后开始加速(sù)回(huí)落。另外(wài)，下(xià)游(yóu)钢材需(xū)求表现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调(diào)降焦价将需(xū)求压力向原材(cái)料(liào)端传导。因此，在失去成(chéng)本支(zhī)撑、下游施压的双重作(zuò)用下，焦价持续(xù)下(xià)跌。”中钢期(qī)货(huò)煤焦研究(jiū)员冯艳成(chéng)说(shuō)。

　　记(jì)者(zhě)从受访人(rén)士处获悉，本(běn)周焦煤价格率先(xiān)出现触(chù)底反(fǎn)弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近(jìn)期焦炭期价(jià)的反弹给(gěi)出升水现货空间，买(mǎi)现卖期套利需求增加对现货市场(chǎng)信(xìn)心(xīn)有所提振，刺激焦(jiāo)企(qǐ)有提涨意(yì)愿，但(dàn)短期全面提涨并(bìng)成功落地(dì)的概率较小，主要原因是目前焦企(qǐ)整体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦企(qǐ)平均(jūn)吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游(yóu)钢材需求并未出(chū)现明显(xiǎn)好转，钢厂整体(tǐ)盈利(lì)情况一般(bān)，对焦炭则保(bǎo)持按(àn)需采购节奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨的是(shì)内蒙(méng)古某(mǒu)焦企，国内焦企生产成(chéng)本(běn)和(hé)焦化利润会因(yīn)为地区、设(shè)备区别而存在很大差异。相对(duì)而(ér)言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整体产线的经济(jì)性(xìng)一般，对降价的承受能力偏低，也因此率先开(kāi)始提(tí)涨，不过对整体市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未出现大幅(fú)亏损(sǔn)或需求明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月下半月(yuè)以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高水平，这意味(wèi)着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂(chǎng)持续采(cǎi)取(qǔ)低原料库存(cún)策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处于往年(nián)同(tóng)期高位，钢(gāng)厂端(duān)焦煤、焦(jiāo)炭库(kù)存则处于(yú)较(jiào)低(dī)水平，煤焦近期供应(yīng)也有适当的减量，以缓解自身高库(kù)存的压力。基于此种(zhǒng)库存格(gé)局，煤焦的(de)议价(jià)主动权仍掌(zhǎng)握在(zài)钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近(jìn)期由(yóu)于国内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性(xìng)较低，导致焦煤供应短期内(nèi)有(yǒu)收缩趋势，不过(guò)焦企也处(chù)于(yú)主动限产状态(tài)，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减(jiǎn)需增(zēng)，基本面边际改善，但钢(gāng)联公布的铁水日产量依然维持接近240万吨(dūn)的水平(p魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段íng)，在终(zhōng)端需(xū)求表现一(yī)般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍(réng)有转弱预(yù)期(qī)。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求(qiú)，今年(nián)全(quán)年焦煤供(gōng)需格局大概率仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤实际(jì)生产成本较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协(xié)重(zhòng)新定价后，预计(jì)进口量会得到(dào)改善。因此，虽然焦煤(méi)现货(huò)价格因蒙煤减量而有(y魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段ǒu)所企稳，但期货市场氛围仍难(nán)言乐观，导致期货(huò)和现货短暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期煤(méi)焦跌幅明显(xiǎn)大(dà)于板块(kuài)内其他品种，估值相对偏低，这也使得继续杀估(gū)值的驱动(dòng)明(míng)显减弱(ruò)，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤(méi)进(jìn)口减量、钢厂复产等消(xiāo)息(xī)，刺(cì)激煤焦价(jià)格出现反弹(dàn)，但考虑(lǜ)到目(mù)前钢材(cái)需求依然(魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段rán)乏(fá)力(lì)，钢厂(chǎng)复产将会再次加重(zhòng)其供需压力，需求负反馈仍将会(huì)向(xiàng)原材(cái)料(liào)端传导，对煤焦价(jià)格(gé)形成(chéng)压力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交(jiāo)易逻辑变化较快，价格波(bō)动剧烈，预计仍将以底(dǐ)部区间振荡走(zǒu)势为主(zhǔ)；中(zhōng)长期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预期未(wèi)变，在估值回升(shēng)后(hòu)仍将是板块内(nèi)空配最(zuì)佳品种(zhǒng)。

　　对于煤(méi)焦后市(shì)，阮俊涛(tāo)认(rèn)为(wèi)，目前煤焦有三(sān)条主线(xiàn)：一(yī)是焦煤供应宽松，并(bìng)给焦炭带来成本端压力(lì)；二是(shì)终端需求(qiú)存疑(yí)，负反馈风(fēng)险(xiǎn)并未化解(jiě)；三是(shì)海外(wài)衰退预(yù)期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都是压低铁(tiě)水产量的可能(néng)因素，因此(cǐ)煤焦即便出现超跌反弹，中(zhōng)长期来看也是易跌难(nán)涨(zhǎng)。

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