当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务(wù)上限僵局正(zhèng)朝(cháo)着更危险的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众(zhòng)议(yì)院议长(zhǎng)凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡在(zài)白宫就债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)与(yǔ)总统(tǒng)拜登举行会议后(hòu)表示(shì)，这次会见并未就解决债务上限问(wèn)题达成(chéng)任何有(yǒu)益意见，自(zì)己和国会其他(tā)几位党(dǎng)团领袖(xiù)将于12日(rì)再(zài)次与总统拜(bài)登(dēng)会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间(jiān)周二，美国总统拜登(dēng)在(zài)白宫与国会众(zhòng)议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美(měi)元债务上(shàng)限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底(dǐ)之前(qián)发生(shēng)严重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美国参(cān)议院多数(shù)党领袖、民(mín)主党人查克(kè)·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民(mín)主(zhǔ)党(dǎng)领(lǐng)袖哈基(jī)姆杰·弗里斯(sī)也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此(cǐ)次谈判达(dá)成协(xié)议的(de)可能性不(bù)大，因此(cǐ)，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在(zài)债务上(shàng)限问题上打破党(dǎng)派(pài)僵局，去(qù)帮助总统(tǒng)拜登。这番(fān)言论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额(é)超过债务上限。美国(guó)财(cái)政部次日启动(dòng)非常规举(jǔ)措维(wéi)持政府(fǔ)运(yùn)营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦在致信国会领袖时发(fā)出了(le)债(zhài)务违(wéi)约可能(néng)期限的警告，称(chēng)财政部的最(zuì)佳估计是，若(ruò)国会未能提(tí)高债务上(shàng)限(xiàn)或暂停上限，到6月初(chū)，财政部将无法继续履行政府的(de)所(suǒ)有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共和(hé)党的(de)债务(wù)上限问题相(xiāng)关议案在众(zhòng)议院以微弱优(yōu)势(shì)得(dé)到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两党能在这一时限之前同意(yì)把(bǎ)债务(wù)上限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限(xiàn)作废(fèi)，但提高上限需要满足(zú)多种削(xuē)减开(kāi)支的条件，共和党预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美(měi)元政(zhèng)府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白宫在议案通(tōng)过(guò)后(hòu)很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的(de)议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法(fǎ)危机”，引发(fā)金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对美国(guó)银行业危机，美国(guó)监管机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭之前向该(gāi)行领导层施压(yā)，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批(pī)评称，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有及时注意到第一(yī)共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿(yì)美元的(de)存款。同时，其(qí)工作人员也没(méi)有意识(shí)到银行过快扩张所(suǒ)带来的风险(xiǎn)。报告表示(shì)，银行(xíng)“在纠正监管机构已发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是(shì)，美国(guó)银(yín)行业的这一场危机风暴(bào)中(zhōng)，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚(gāng)刚宣告倒(dào)闭的第一共和银行(xíng)也位于加州旧(jiù)金山。此外，近期同(tóng)样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌(diē)的西(xī)太平洋合众银行也位(wèi)于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告(gào)，在对(duì)硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银(yín)行承担主要监督责(zé)任，后(hòu)者未来可(kě)能会投(tóu)入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构未来(lái)将对资产超(chāo)过500亿美(měi)元、且未纳入(rù)保险的存款规(guī)模很高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过(guò)去(qù)，监管机(jī)构(gòu)并未认(rèn)定大量无(wú)保险存(cún)款一定意(yì)味着风险(xiǎn)增加(jiā)，因为拥有大量存(cún)款的账户(hù)往往是由企(qǐ)业客(kè)户持有的，这些客户往(wǎng)往(wǎng)很少更换(huàn)银(yín)行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时(shí)提款带来的风险，这些风(fēng)险也可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府(fǔ)再度(dù)推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储备，能源部仍然(rán)致力于(yú)以一种为(wèi)美国(guó)纳税人(rén)带(dài)来(lái)最大价(jià)值并保护美国(guó)经济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国(guó)会的授权(quán)并进行必要的(de)维(wéi)护(hù)——这些也是对该储备进行良好管理(lǐ)的(de)一部(bù)分。

　　美国能源部(bù)表示，除了(le)直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一(yī)些炼油厂(chǎng)退回(huí)部分从(cóng)SPR拿到(dào)的(de)石(shí)油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过(guò)政府拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的(de)石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油(yóu)价(jià)一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的(de)条件，但今年(nián)以来多数时(shí)候，WTI油(yóu)价依然(rán)高于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前(qián)低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走(zǒu)高(gāo)，增仓上(shàng)行(xíng)。三个交易日，豆油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅5％或(huò)372个点，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回落(luò)，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间走势有(yǒu)明显分化，从板块内强弱(ruò)表现上来(lái)看，棕榈(lǘ)油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此(cǐ)轮反转过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反映了(le)市场(chǎng)交(jiāo)易逻(luó)辑改变。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业(yè)火(huǒ)爆，美团预测五一(yī)堂食订座(zuò)率同比2019年增(zēng)长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确认(rèn)了油脂(zhī)大(dà)消费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库需(xū)求。“因(yīn)海关对大(dà)豆(dòu)检(jiǎn)验要(yào)求增(zēng)加、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应压(yā)力后(hòu)移，市(shì)场(chǎng)担忧(yōu)豆油产量或不及预期(qī)，豆(dòu)油累(lèi)库(kù)放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机(jī)构数据显示大豆压(yā)榨保持较高水平(píng)，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期(qī)大豆高到港带来的(de)累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不(bù)温不火；菜(cài)油整体受(shòu)到需求(qiú)难以(yǐ)消化(huà)供(gōng)给(gěi)的压制，前期表(biǎo)现弱(ruò)势但(dàn)在加拿大(dà)题材出现后(hòu)反弹迅猛(měng)。相比之下，棕(zōng)榈油在(zài)产地及国内持续去(qù)库的加持(chí)下，表现最(zuì)为亮(liàng)眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂上(shàng)涨的(de)领头羊。”中(zhōng)信建投期(qī)货分析师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定(dìng)程度反应(yīng)了(le)前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解到(dào)，本轮反(fǎn)弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据(jù)显示，马棕4月产(chǎn)量(liàng)不及预(yù)期，马棕4月库存环比可能大(dà)幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰(jié)介绍(shào)，4月(yuè)马棕出口环(huán)比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近(jìn)期的价格优势相比豆(dòu)油(yóu)及(jí)葵(kuí)油大幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国(guó)际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预(yù)估4月(yuè)马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下(xià)降比较明显。但上周五到周一(yī)，大(dà)华继(jì)显及(jí)MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月产量环比(bǐ)减幅更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历(lì)史极(jí)低库存水平，库(kù)存环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期(qī)较多，工作日(rì)偏少。因马来种植园(yuán)的(de)印(yìn)尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通(tōng)常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据(jù)有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随(suí)后是国际劳动(dòng)节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表现强弱(ruò)与各(gè)自的国内(nèi)外供需、消息面(miàn)有(yǒu)直接(jiē)关系(xì)，阶段性的宏观企稳及(jí)情(qíng)绪修复(fù)也是(shì)此轮油(yóu)脂(zhī)反弹的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其是美国经济(jì)衰退及风险(xiǎn)事(shì)件的(de)担忧(yōu)情绪缓和，令(lìng)原油及国内(n剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么èi)商品(pǐn)短期偏(piān)强，是(shì)国内油脂(zhī)反弹的重要环境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布的美国(guó)非(fēi)农就业等(děng)数(shù)据(jù)全面(miàn)超(chāo)预期。此外(wài)，耶伦(lún)也在敦(dūn)促国会提高联邦债(zhài)务上限。这些消息(xī)，从边际(jì)上缓解了因美(měi)国银行业危机、债务(wù)上限到期、短(duǎn)期较差(chà)经济(jì)数据带来的美(měi)国经济低(dī)迷及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国(guó)际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预期、美国银行(xíng)业危机、美国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈油产地处于(yú)季节(jié)性(xìng)增产季、欧洲新菜(cài)籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内(nèi)人(rén)士(shì)不看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性(xìng)

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来(lái)看，在油(yóu)脂供应(yīng)改善倾(qīng)向(xiàng)较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续的上行(xíng)基础，此(cǐ)轮(lún)超跌反弹或难持续(xù)太(tài)久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是(shì)消(xiāo)费淡(dàn)季，市场(chǎng)对于需求不宜过(guò)分乐观。而(ér)从时间(jiān)节(jié)点上来看，油(yóu)脂整体也将(jiāng)进入(rù)增(zēng)库周(zhōu)期(qī)，在业(yè)内人士看来，进(jìn)入增(zēng)库周期已是事(shì)实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰(jié)表示，从国际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)产地看，目(mù)前是季节(jié)性增(zēng)产季，中期(qī)产(chǎn)地(dì)库(kù)存趋向(xiàng)回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预(yù)计还(hái)需要几(jǐ)个(gè)月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈油(yóu)连续几个月的去库是建立(lì)在1—4月产量偏(piān)低的基(jī)础(chǔ)上，但(dàn)在倒(dào)挂的豆棕价差及(jí)主需求国(guó)高库(kù)存带来的并不算好(hǎo)的出口前景下(xià)，后续产地库(kù)存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过(guò)去几个(gè)月(yuè)马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油(yóu)的(de)连(lián)续去库。然而，开斋节(jié)后(hòu)棕榈油一(yī)般有着超于正常(cháng)季节(jié)性的产(chǎn)量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环比增(zēng)幅(fú)可(kě)能(néng)还会(huì)更高，这(zhè)预计将为马来西(xī)亚带(dài)来显(xiǎn)著(zhù)的累库压(yā)力，不(bù)利于产地报价及(jí)棕(zōng)榈油期价(jià)的持(chí)续(xù)上(shàng)行(xíng)。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂(zhī)市(shì)场累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船(chuán)期(qī)初步(bù)推(tuī)算(suàn)，5—6月国(guó)内(nèi)大豆月均(jūn)到港950万(wàn)吨、油菜(cài)籽月均(jūn)到(dào)港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均(jūn)30多万吨(dūn)，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨(dūn)以上，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看(kàn)，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已(yǐ)经进入累库状态(tài)。截至5月5日(rì)，华东菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西大(dà)豆到港带来压榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油(yóu)的累库趋势(shì)也(yě)已经(jīng)比较明(míng)显，截(jié)至5月5日(rì)，国(guó)内豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽(suī)同比(bǐ)下滑(huá)，但周比(bǐ剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么)增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库(kù)倾(qīng)向(xiàng)也(yě)较为明显。”石(shí)丽红(hóng)表示，目(mù)前唯一呈现(xiàn)库存下滑(huá)的油脂是近月进(jìn)口(kǒu)不太足的(de)棕榈油(yóu)，但(dàn)产地(dì)棕榈油有望(wàng)在开斋(zhāi)节后开启(qǐ)累库，带来远月(yuè)棕榈(lǘ)油进口利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来(lái)，增库(kù)确实会限(xiàn)制油脂反弹(dàn)空间，但国(guó)内油(yóu)脂油(yóu)料(liào)多数进(jìn)口为主，成本端原料的供(gōng)需及价格的变化(huà)对油脂(zhī)行(xíng)情的(de)影响要更大(dà)一些(xiē)。后(hòu)期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反(fǎn)弹，美豆新(xīn)作(zuò)面积预期(qī)，国际(jì)棕榈油产地累库情(qíng)况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏(hóng)观(guān)风险并(bìng)没有完全消散，全球经(jīng)济(jì)预期、美高利息对大(dà)宗商品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完(wán)全，市场(chǎng)随时可能重新(xīn)聚焦宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)，且(qiě)油脂整体供应改(gǎi)善的背景下，油脂并(bìng)不具(jù)备(bèi)持续性反(fǎn)弹的(de)基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性和高度。在(zài)侯雪(xuě)玲看来，每次(cì)反(fǎn)弹乏力都是(shì)空(kōng)单(dān)入场机会，合约(yuē)上建议(yì)选择远(yuǎn)月合(hé)约，品种中(zhōng)首选豆(dòu)油(yóu)。待供需报(bào)告发(fā)布后可择(zé)机(jī)考虑棕榈油空单及(jí)菜(cài)棕价差做扩(kuò)。

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