财联社(shè)6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行(xíng)业具(jù)备明显的淡(dàn)旺(wàng)季(jì)特征，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏(xià)天(tiān)历来(lái)是啤酒(jiǔ)企业(yè)的(de)“兵家必争(zhēng)之地”，而年(nián)内火爆的淄博(bó)烧烤一定程(chéng)度上助(zhù)力啤酒(jiǔ)行(xíng)业“淡季不(bù)淡(dàn)”，盛夏(xià)旺季更是值得投(tóu)资者期待。

　　从(cóng)一(yī)季度业绩来看(kàn)，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同(tóng)比(bǐ)增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营(yíng)收突破百(bǎi)亿元。但包括(kuò)百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外资(zī)系(xì)啤酒公(gōng)司(sī)基本面仍(réng)然堪忧，业(yè)绩下滑或亏(kuī)损(sǔn)，本(běn)土与(yǔ)外资两大阵(zhèn)营的(de)分化明显(xiǎn)。

　　去年消(xiāo)费整体偏低(dī)迷，啤酒行(xíng)业则堪(kān)称(chēng)一抹亮色。民生证券王言(yán)海5月8日发布(bù)的(de)研报(bào)指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增、归母净利润高(gāo)增；2023年伴随(suí)疫情(qíng)扰动(dòng)褪去(qù)，下游场景逐步复苏，叠加成(chéng)本压力边(biān)际缓(huǎn)解，23Q1营收(shōu)、利润相比(bǐ)去(qù)年同期明显(xiǎn)提速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释放利润的一(yī)年。

　　外资(zī)啤酒(jiǔ)在(zài)中(zhōng)国(guó)市(shì)场颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局或(huò)成“一超多(duō)强”？

　　从二级(jí)市场表(biǎo)现来看，华润(rùn)啤酒和青岛(dǎo)啤(pí)酒自2020年阶段低点迄今股(gǔ)价(jià)累(lèi)计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元(yuán)，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒和珠江(jiāng)啤酒股(gǔ)价同(tóng)期(qī)累计(jì)最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高点(diǎn)迄(qì)今重庆啤(pí)酒股价跌近六成，珠(zhū)江(jiāng)啤酒则跌超三(sān)成。

　　上(shàng)世纪80年代(dài)中国(guó)实施“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒产业兴(xīng)起，北京的(de)燕京(jīng)、上海的力波、福(fú)建的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂(guì)林(lín)的漓(lí)泉、河南的金星(xīng)、陕西的汉斯(sī)等，几(jǐ)乎每座城市(shì)都拥有(yǒu)自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯(bó)、燕京(jīng)啤(pí)酒的(de)市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hò大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物u)的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙(sūn)山山4月24日发布(bù)的研报(bào)罗列五大巨(jù)头(tóu)的具体市场份额，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太(tài)（百威英博(bó)子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒行业(yè)CR1市占率属于中等水平(píng)，市场(chǎng)集中度(dù)仍有(yǒu)提升(shēng)空间，待CR1市占率提升后头部(bù)企业将有望进(jìn)一(yī)步(bù)提升盈利水平。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼(yú)”的市(shì)场趋势不变(biàn)，经过一段(duàn)时间的此消(xiāo)彼长(zhǎng)，持续(xù)多年的(de)“五强争霸”格局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒和(hé)百(bǎi)威(wēi)英博甩开(kāi)，燕京(jīng)啤酒追上来(lái)，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得(dé)注意的(de)是，这几年(nián)，外(wài)资(zī)啤酒在中国(guó)市场颓势明显，百威英博销量(liàng)下滑，一手扶持的(de)嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉士伯(bó)预测(cè)2023年的营业利润增长(zhǎng)将(jiāng)低于(yú)去年的水平，研(yán)报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒(jiǔ)资产(chǎn)唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中(zhōng)国多个地区的(de)销售权划归(guī)重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷(fēn)提价 占据(jù)高(gāo)端(duān)如(rú)同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行(xíng)业的业绩增(zēng)长，多(duō)亏(kuī)了(le)高(gāo)端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博(bó)、嘉士(shì)伯、喜力(lì)等(děng)品牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华(huá)润雪花啤酒为例，早年畅销(xiāo)大江南北的大(dà)绿棒子，现在已经(jīng)很难见到了，各种纯(chún)生、原大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物浆、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业处于产业链中游，对(duì)上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃(lí)、易拉(lā)罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本(běn)主要材料；下游终端(duān)议(yì)价能力较(jiào)强，进(jìn)入(rù)存量竞争(zhēng)时代后，企(qǐ)业(yè)为向高端化(huà)转型已多次实施提(tí)价举措。符蓉指出(chū)，2023年(nián)餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加(jiā)速高端化进程，2023年吨(dūn)价提升幅度或不弱于成本催生(shēng)普遍提(tí)价的(de)2022年。

　　整(zhěng)体性的提(tí)价，近几年时有(yǒu)发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业参(cān)与数量高增，提价区域由部(bù)分到全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物青岛啤酒、嘉士(shì)伯等(děng)主流厂商(shāng)纷纷(fēn)提价(jià)，中高低档均有所涉及(jí)。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左(zuǒ)右，崂(láo)山(shān)啤酒零售(shòu)价(jià)从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐(lè)堡(bǎo)、重啤、乌(wū)苏(sū)提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市(shì)场的产品价格稳定(dìng)在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤(pí)酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒(jiǔ)的(de)“大师传奇”，都是(shì)为了继(jì)续(xù)突破价格(gé)天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高(gāo)端(duān)齐发(fā)力 高端(duān)化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证(zhèng)券(quàn)指出(chū)，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出(chū)“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在(zài)2022年推出(chū)价值1399元的“一世(shì)传奇(qí)”；超高端产(chǎn)品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发(fā)布(bù)的研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐(qí)发力(lì)，高端化势能(néng)锐不(bù)可当。产品端(duān)方面，公司在坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂(láo)山品(pǐn)牌占比，并(bìng)借(jiè)助(zhù)桶啤、白(bái)啤等高端产品放量，带动(dòng)整体产品结构持续升级。随着(zhe)23年现饮场景全面复苏叠加去年(nián)Q2以来低基数效应(yīng)，预计(jì)公(gōng)司全年业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但目前主要销量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中(zhōng)国正式完成交割。1863年创立(lì)于荷兰的(de)喜力，旗下拥有(yǒu)上百家(jiā)酒厂，连(lián)续多(duō)年跻身(shēn)世界500强榜单。而收(shōu)购(gòu)方华润(rùn)啤酒(jiǔ)，满打满(mǎn)算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市(shì)场。华(huá)鑫(xīn)证券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收(shōu)入占(zhàn)比17%，而经(jīng)济型(xíng)（5元(yuán)以(yǐ)下）产(chǎn)品收(shōu)入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇(yǒng)闯天(tiān)涯(yá)等，但对其(qí)高端产(chǎn)品认(rèn)知度或接受(shòu)度(dù)相对偏低。公司提价(jià)空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势能持续开拓(tuò)市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒行(xíng)业(yè)的(de)老大哥，燕(yàn)京啤(pí)酒近几年风光不(bù)在(zài)。不仅(jǐn)销售范(fàn)围收缩不少，被雪花和青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业额甚至(zhì)被重(zhòng)庆啤(pí)酒反超(chāo)。但(dàn)燕(yàn)京啤(pí)酒去年业(yè)绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季(jì)度延续高增，净利同比(bǐ)增长近74倍(bèi)。

　　分析人士(shì)认(rèn)为，燕京啤酒突破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是(shì)高端新品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕京酒號社(shè)区小酒馆(guǎn)这种新零售(shòu)业态的落地生根。中邮证券分(fēn)析师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出(chū)，渠(qú)道反(fǎn)馈，U8一(yī)季度销量同增约50%，公司借助U8势(shì)能持续开拓市场，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时(shí)带动公(gōng)司吨价(jià)同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放正(zhèng)处起步(bù)阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业绩(jì)弹性将进(jìn)一步(bù)加速。

　　此外，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大(dà)发(fā)展潜力及空间，且目前行业(yè)格(gé)局未(wèi)定，企业拥有弯(wān)道超车机会；基于精酿啤酒多元(yuán)风味发(fā)展趋势，产品风味及应(yīng)用场景布局(jú)多元化企业，将更加能够顺应精酿(niàng)市场(chǎng)发展趋势，拥(yōng)有长期(qī)可(kě)持续发展潜力，并有望成为行业新(xīn)引领者。

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