在(zài)华尔(ěr)街(jiē)经济学家和央行官员争论美国经济是否以及何时会陷入衰(shuāi)退之际，大型基(jī)金(jīn)经理们(men)并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了(le)解(jiě)到，越来越多的专业选股人士将资金(jīn)从银行等对(duì)经济敏感的股票中撤出，转而投资公(gōng)用(yòng)事业(yè)和基本消费品等在(zài)经济低迷(mí)时期被(bèi)视(shì)为具有弹性(xìng)的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显示(shì)，同时做(zuò)多和做空的对冲基(jī)金已将其(qí)周期(qī)性(xìng)股票与防御性股票的比例降至至少2012年以来(lái)的最(zuì)低水平。对于只做(zuò)多(duō)的基金经理来说(shuō)，他(tā)们对周期(qī)性公司(这些(xiē)公(gōng)司的命运取决于(yú)商业周期的起伏(fú))的相(xiāng)对敞口接(jiē)近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切(qiè)都突显了主动投(tóu)资领(lǐng)域(yù)的悲观(guān)情绪仍在加剧(jù)，尽(jǐn)管美股从去年10月(yuè)低点反(fǎn)弹，增加了(le)5万(wàn)亿美元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银(yín)行(xíng)策略师(shī)表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年(nián)式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防(fáng)御股的比(bǐ)例(lì)降(jiàng)至近10年低(dī)点

　　最近对防(fáng)御(yù)股的偏好与去(qù)年不同，当(dāng)时对衰退的担忧(yōu)蔓(màn)延(yán)，主动型基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立场表(biǎo)明，人(rén)们相信(xìn)美(měi)联储有能(néng)力通过积极的抗通胀行动实现软着陆(lù)。现在，这种乐观(guān)情(qíng)绪(xù)已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一步证(zhèng)明，专业人士持续看(kàn)空股市。在美国银行(xíng)4月外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么份对(duì)基金经理的最新调查中，现(xiàn)金持有量保持(chí)在较高水平，相对于外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么股票(piào)，债券比2009年以来的任何时(shí)候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开(kāi)始逃离(lí)时(shí)，只(zhǐ)做(zuò)多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得(dé)注意的(de)是(shì)，选(xuǎn)股(gǔ)者的谨慎(shèn)态度与基于(yú)图表(biǎo)信号配(pèi)置(zhì)资(zī)产的(de)计(jì)算机驱动策略(lüè)形成(chéng)了(le)鲜明对(duì)比。由于股市稳步(bù)上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪基(jī)金和波动性目标(biāo)基金等系(xì)统性资(zī)金管理公司近几个(gè)月增加(jiā)了股票持有量。

　　德意志银(yín)行的投资者(zhě)仓位模型最能说明这种分歧立场。德意(yì)志(zhì)银行(xíng)称(chēng)，量化(huà)基金(jī外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么n)继续抢购股票，而自(zì)由裁量投资者(zhě)的敞口已降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市反弹的很大(dà)一(yī)部分归因(yīn)于那些对价格不敏感(gǎn)的量化投资者(zhě)，他们别无选择，只能在股价上(shàng)涨时买入股票(piào)。看空(kōng)者还(hái)警告称，持(chí)续数月的股市反弹(dàn)是不可持续的。由于(yú)标普500指数几次突(tū)破(pò)4200点的(de)尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金的需(xū)求。另一(yī)方面(miàn)，新一(yī)轮的抛售可能(néng)会促(cù)使量化基金(jīn)改变路(lù)线，并(bìng)退出(chū)股市(shì)。

　　好于预期的经济(jì)数(shù)据和企业(yè)财报(bào)也提振(zhèn)股(gǔ)市。尽管各公司(sī)在本财报季的业绩(jì)超出预期，但目前来(lái)看，这还不(bù)足以让美国企业重(zhòng)回增长轨道。就连美(měi)联储官员也预测今年(nián)晚些时(shí)候会出现“温(wēn)和衰退(tuì)”。

　　不过，美国(guó)银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备而采取防御(yù)措(cuò)施，最(zuì)终可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的(de)行业往(wǎng)往(wǎng)在(zài)衰退(tuì)前的(de)6个月内表现优异。直到真正的(de)经济衰退到来，防(fáng)御性股票才开始大放(fàng)异彩，尽管它们的(de)领先(xiān)地位通常会在(zài)下行(xíng)周期结(jié)束(shù)前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银(yín)行的经济学家(jiā)预计，美(měi)国经(jīng)济(jì)衰退将(jiāng)从第(dì)三(sān)季(jì)度开始。

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