财(cái)联社5月(yuè)18日(rì)讯（编(biān)辑 史正(zhèng)丞）距离(lí)瑞士(shì)政府撮合(hé)瑞银(yín)与瑞信合(hé)并近两(liǎng)个月后(hòu)，与这次事件有关的一个(gè)重(zhòng)要问(wèn)题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信(xìn)贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲地(dì)区的信贷衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成的委员会一致投票(piào)通过了上述决议。值得一提(tí)的是，瑞(ruì)信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在投票的(de)清单上。

　　具体来说，提出这(zhè)个(gè)问题的市场参与者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合(hé)约所依据的参考债券(quàn)（次(cì)级债(zhài)）具有同等(děng)地位，并以一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑(bàng)次(cì)级债作为标准参考债务。

　　对(duì)此，委员会(huì)首(shǒu)先(xiān)一致裁(cái)定，并没有发生“政府干预(yù)的信贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中的(de)排名条款和担保条件，次(cì)级(jí)债(zhài)的(de)持有人是相较(jiào)于AT1债券的优先(xiān)债(zhài)权(q阿富汗是不是亡国了uán)人(rén)。同时在(zài)2014年的(de)文件中，也(yě)为AT1债券定(dìng)义了“排(pái)除(chú)义(yì)务”。周三的文件中，决策委员会没(méi)有对(duì)AT1债券是否(fǒu)构(gòu)成借(jiè)款资金做出任何(hé)决定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬的(de)紧急交(jiāo)易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞(ruì)信AT1债券(quàn)全额减记，此举也(yě)引(yǐn)发了大(dà)量(li阿富汗是不是亡国了àng)此(cǐ)类债券持有人的诉讼。一些(xiē)投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔(péi)付。

　　作为金(jīn)融市场较为常见的(de)金融衍生品，信贷违约掉期的(de)作用是在(zài)信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的(de)买方可(kě)以向(xiàng)卖方索赔(péi)，索赔的金额通常(cháng)等于(yú)参考资产的(de)面值减去违(wéi)约后的市场(chǎng)价值。各(gè)个区域(yù)的信贷衍生品(pǐn)决(jué)定委员会，负责决定在这个地区是否发生了信贷衍生品合约(yuē)中(zhōng)定义(yì)的信(xìn)贷事件(jiàn)。

　　根据(jù)存管信托和(hé)清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至(zhì)今(jīn)年3月，与瑞信集(jí)团债务(wù)相关(guān)的CDS名义(yì)总量超(chāo)过190亿美元，不过(guò)DTCC的(de)数据并未区分优先级(jí)债(zhài)务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布了(le)接手瑞信的最新评(píng)估。在本周(zhōu)二(èr)提交(jiāo)给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示(shì)紧急(jí)接手瑞信(xìn)预计将造成170亿美元(yuán)的损失，其中有40亿美(měi)元为潜在的诉讼和(hé)罚款支出。不过这部(bù)分的(de)损(sǔn)失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的(de)商(shāng)誉覆盖，意味着收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的实(shí)际价值。

　　这份(fèn)文件(jiàn)同样显(xiǎn)示，从(cóng)去年10月开始，瑞银的(de)战略委(wěi)员会就(jiù)已经开始(shǐ)评估瑞信(xìn)的状况，并(bìng)在今年2月得出(chū)“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍(réng)在瑞士(shì)政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·阿富汗是不是亡国了科纳将(jiāng)在合并(bìng)交(jiāo)易(yì)完成后(hòu)加入瑞银(yín)集团的董事会，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍(réng)将独(dú)立运营(yíng)。

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