银行业危机再现(xiàn)？

　　昨(zuó)夜美股(gǔ)开盘不久，第一共和银行盘(pán)中跌幅(fú)一度扩大至超过(guò)40％，经历(lì)至少五次(cì)停牌，股价再刷新历史新低，市值一(yī)度跌破10亿(yì)美元(yuán)。

　　据英国《金融时(shí)报(bào)》报道，知情人士说(shuō)，几个星期以来，第一共和银行已在为其(qí)部(bù)分(fēn)业务寻找(zhǎo)买(mǎi)家，但潜在的收购方(fāng)担心承担过多(duō)风险。目前可能的(de)解决方案是，向近期曾为第一共(gòng)和(hé)银行注资(zī)300亿美元的大型银行(xíng)寻求(qiú)帮(bāng)助，或(huò)者(zhě)由美(měi)国联邦存款保险公司接管该(gāi)银行，并(bìng)为(wèi)所有(yǒu)存(cún)款提供政府担保(bǎo)。

　　而据(jù)CNBC援引消息(xī)人士(shì)报道，白宫或(huò)美国(guó)财政部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财(cái)经记者和(hé)市(shì)场新闻分(fēn)析师David Faber说，他目前(qián)不知道这家银行能(néng)否在未来的日子继续(xù)经(jīng)营(yíng)下去，也不(bù)知道联邦存(cún)款保险公(gōng)司是否会(huì)对(duì)此家银行发表“破产声明”。但他(tā)说：“解决方案（可能是联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司的接管）目(mù)前正(zhèng)变得越来越有可能(néng)，因为第一共(gòng)和银行找到买家的(de)机会‘几(jǐ)乎(hū)为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日内跌(diē)幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽(jǐn)管此前API报告显示美国(guó)上周原油库存(cún)降幅大于预期，由于市(shì)场(chǎng)消化(huà)了(le)疲弱的(de)美国经(jīng)济(jì)数据，对美(měi)国经(jīng)济(jì)衰退的担忧增加，油(yóu)价周(zhōu)三延续(xù)前一交易日(rì)的跌势，目前已经抹去了(le)自欧佩克(kè)+4月(yuè)初宣布进一步减产(chǎn)以(yǐ)来的全部涨幅。

　　截(jié)至(zhì)今晨收盘(pán)，第(dì)一共(gòng)和银行收跌近(jìn)30％再创历史新低(dī)，最新报道(dào)称(chēng)，美国联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司FDIC威(wēi)胁(xié)下(xià)调该行评级，将限制第(dì)一共和银行从美联(lián)储(chǔ)取得融资的渠(qú)道(dào)。

　　原(yuán)油方(fāng)面，WTI 6月原油(yóu)期(qī)货收(shōu)跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦(lún)特(tè)6月(yuè)原(yuán)油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自(zì)OPEC+本(běn)月(yuè)初因需求低(dī)迷而减产(chǎn)带来的价格涨幅。

　　美联储(chǔ)5月加息路径“扑朔(shuò)迷离(lí)”

　　宏观层面风险不断，让(ràng)美联储5月的加(jiā)息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍(réng)然高企(qǐ)的(de)通胀，一(yī)边是银(yín)行系统危(wēi)机以(yǐ)及由此扩大的经济衰退阴霾，美联储会(huì)如何选(xuǎn)择，无疑是市(shì)场最引(yǐn)人(rén)瞩目的焦点。

　　在广(guǎng)州金控(kòng)期货研究(jiū)所副(fù)总经理程(chéng)小勇看来，对于(yú)美联储(chǔ)货(huò)币政策，大(dà)概率还是(shì)维持加息的(de)大方向，只不过加息力度会维持25个(gè)基点，不会(huì)形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语像去(qù)年那样以50个(gè)基点的(de)大力度加息。

　　“首先，考虑到美(měi)国通胀(zhàng)具有很强的粘性，当前核(hé)心通(tōng)胀增速依旧(jiù)处(chù)于历史高位(wèi)，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点(diǎn)仅仅(jǐn)回落了(le)1个百(bǎi)分点，‘通(tōng)胀中的通胀’3月住房租(zū)金价格指数增速高达8.3％。其(qí)次，尽管高利(lì)率和美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机引发了经济减速，但是据我们测算当(dāng)前美国私人部门资产负(fù)债表(biǎo)受冲击的(de)影响(xiǎng)大约将在三、四(sì)季度出现(xiàn)，短期经(jīng)济减(jiǎn)速不至于引(yǐn)发美联储货币政策(cè)转向。从历史上(shàng)美联储加息(xī)的经(jīng)验来看，高通胀下的(de)美联(lián)储加息并(bìng)不(bù)会因经济(jì)减速而转(zhuǎn)向。此外，美国地(dì)区银行担忧引发银(yín)行(xíng)股大跌，但由于当前美国商业银行危机主要是资产(chǎn)负责(zé)错配，并非如(rú)2007年次贷(dài)危机(jī)时那样(yàng)的(de)产品层层嵌套和加杠杆(gān)导致危机爆(bào)发(fā)时过渡去杠杆，金(jīn)融市场系统性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)暂(zàn)难发生。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌天成(chéng)期货研究院首席(xí)宏(hóng)观分析师(shī)赵旭初同样认为(wèi)，由美国银行业“爆雷”引发系统性风险的可能性是较(jiào)小的，基于此，美联储也不会轻易改变“显著控制通(tōng)胀”的目标。“从(cóng)硅谷银(yín)行的事件来看，政(zhèng)策(cè)部门应对危机的速(sù)度和(hé)积极性非常高，在这种(zhǒng)形式下，去押注系统性风险发生(shēng)概率比较低的。对于(yú)通胀(zhàng)率(lǜ)，当前市场(chǎng)主流的预测对5月(yuè)CPI是(shì)4％，即便(biàn)到了市场认为有一(yī)定降息概率的7月(yuè)，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上(shàng)，除非是出现了(le)几乎失控(kòng)的风险(xiǎn)，如金(jīn)融机构或(huò)者非(fēi)金融企业大(dà)面(miàn)积的‘爆雷’，否则在这个(gè)通胀水平预(yù)测(cè)下(xià)，美联储是(shì)不(bù)会在7月份就去做降息操(cāo)作的。”他说。

　　据外媒报道，对(duì)于美国(guó)通(tōng)胀将(jiāng)从几(jǐ)十年来的最高水(shuǐ)平(píng)进一步回落多少这一争论，全球知名机构的基金(jīn)经理们也开始(shǐ)产生分歧。其中，一方是安联环球投(tóu)资和西部(bù)信托等公司认(rèn)为，美联储和其(qí)他央行(xíng)将在(zài)加息方(fāng)面(miàn)取(qǔ)得胜利，即使这(zhè)意味着继续加息、控制通胀到2％的目(mù)标(biāo)可能会让经(jīng)济(jì)陷入衰退。而另一方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极(jí)强的通胀(zhàng)，美联储(chǔ)和(hé)其(qí)他央(yāng)行的政策制定者是否真的愿意冒让数百万人失业的风(fēng)险，换句话说，央行们最(zuì)终可能(néng)不得不做出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相关数据(jù)显示，4月美国消费者(zhě)信心指数降至了101.3，为去年7月以来最(zuì)低水平。对此(cǐ)，程小勇(yǒng)表(biǎo)示，从美(měi)国居民消费来看(kàn)，高利率和(hé)银行业信贷(dài)收紧导致消费者信心指数(shù)下(xià)降，消费支出增速放缓是确定(dìng)性事件，说明(míng)未来(lái)美国经(jīng)济继续减速也(yě)是大概率事件。然而，由于美(měi)国居民消费支出增速虽然在(zài)下滑(huá)，但在(zài)2月还(hái)是维持正增(zēng)长，使得(dé)市场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情绪短期虽有升(shēng)温(wēn)，但不至于(yú)出发市场系统性泡沫，通过(guò)贵(guì)金属温和反弹也可以验证这(zhè)一点。不过，随着美国居民(mín)利息支(zhī)出占可支配收入(rù)的比(bǐ)例(lì)越来越高，未(wèi)来(lái)并不排除由于经济严重减速加快导致大(dà)规模恐慌(huāng)再现的(de)情况出(chū)现。

　　“消费者信心的下降和最近(jìn)的(de)美国居民(mín)部门信用卡违约(yuē)率(lǜ)上升(shēng)是相匹(pǐ)配的，在高通胀高利率经(jīng)济下行的环境下(xià)，居民部(bù)门的资产负(fù)债表和收入状况边际上会有(yǒu)恶化也(yě)是(shì)情理之中；但美(měi)国(guó)居民(mín)部门已经经(jīng)过(guò)了十年的去杠(gāng)杆，本身资(zī)产(chǎn)负债处(chù)于一(yī)个相(xiāng)对健康的状况，这也(yě)是为(wèi)何即便消费信心在(zài)恶化，即便(biàn)银行(xíng)利率(lǜ)在飙升，美国居民部(bù)门的消费贷(dài)款仍然(rán)在(zài)继续(xù)扩张，这显示着美国居(jū)民部门的需求仍(réng)然十分(fēn)有韧性。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵旭(xù)初(chū)看来，当前市场(chǎng)避险情(qíng)绪的催化有两方(fāng)面的(de)背(bèi)景(jǐng)，一是(shì)按照历(lì)史经验看(kàn)，海外加息结束到降息之间就(jiù)是一个(gè)容易出风(fēng)险的时间段(duàn)；二(èr)是(shì)能够激发风(fēng)险偏(piān)好的(de)中(zhōng)国(guó)这边的(de)复苏环比(bǐ)高点已(yǐ)经看到，同比高点接近看(kàn)到，在(zài)中国(guó)没有更多(duō)刺激(jī)政策(cè)的情况下(xià)，市场对(duì)全球(qiú)经济的预期想要进一步(bù)边际改善(shàn)是(shì)比较(jiào)困难的。

　　“在这样的背景下，近(jìn)日(rì)A股的(de)主线题(tí)材下跌与海外银行业危机共振(zhèn)成为了一个激发(fā)避险情绪升(shēng)级的导火(huǒ)索。”赵旭初认为(wèi)，今年大的宏观周期和前(qián)几年有所(suǒ)不同，国内和海外出现(xiàn)明显的周期背离，且海外的政策部门应对危机(jī)的(de)速度又很快，所(suǒ)以(yǐ)不至于(yú)出现单边的持续性共振，这(zhè)就导(dǎo)致各类(lèi)风险资(zī)产难以出现大幅度的流畅单边行情，比较(jiào)合适的(de)操作(zuò)思路(lù)应(yīng)该(gāi)是“在下跌时(shí)不过(guò)分恐慌(huāng)、在(zài)上涨时(shí)也不过分乐(lè)观”。

　　宏观环境走弱 有(yǒu)色金属全线下行

　　在宏(hóng)观环(huán)境偏弱的影响下，昨(zuó)日的有色金属板块全面(miàn)下(xià)行。沪(hù)铜(tóng)主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪(hù)铅主力合约(yuē)2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研(yán)究(jiū)所有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)研(yán)究总监展大鹏表示，整体来看，有色金属的(de)全(quán)面下行有两个利空背景和一个(gè)触发因素，一是临近美联储5月份(fèn)议(yì)息会议，加(jiā)息25个基点(diǎn)的概率升至(zhì)高位，市场表现出谨(jǐn)慎情绪；二是面临国内五一(yī)假期，资(zī)金提前流出规避(bì)不确(què)定性(xìng)风险；三是前一晚(wǎn)欧美银行季报再爆利空，引(yǐn)发市(shì)场对银行业危机蔓延的担忧，避险情绪骤然(rán)升温，美股大幅下(xià)挫，美元(yuán)指(zhǐ)数快速(sù)回升(shēng)，成(chéng)为有(yǒu)色板块(kuài)全面(miàn)下行的直接触(chù)发因素。

　　“可(kě)以看(kàn)出，当(dāng)前宏(hóng)观情绪对市场的扰动(dòng)较(jiào)大。市场一(yī)直在衰退论和(hé)加(jiā)息预期(qī)之间摇摆不(bù)定。一方(fāng)面对(duì)银行业和全球(qiú)经(jīng)济前景感到(dào)担忧，担(dān)心陷入(rù)衰(shuāi)退，衰(shuāi)退论升温又会(huì)使得(dé)加息(xī)预期(qī)降低。加息预期降(jiàng)低后又(yòu)不得不面对高企(qǐ)的通胀数据(jù)，美联储喊(hǎn)话加息不应停止，市场又继续预测衰退，周而复始。”国海良时(shí)期(qī)货有色金(jīn)属(shǔ)分析师何燕艳(yàn)表示，此(cǐ)外，国内面临五一假期(qī)，之前看多需求(qiú)修复(fù)的情绪慢慢平复，也(yě)使得价(jià)格下跌。

　　具体品(pǐn)种来(lái)看，何燕艳表示，以铜和(hé)铝(lǚ)为代(dài)表的(de)大部(bù)分(fēn)品种还在区(qū)间运行，除(chú)了锌(xīn)的(de)空头势头较为明(míng)显，而镍和锡则是辗转反弹状态(tài)。

　　展大鹏表示，二季度是(shì)有色金属的传统(tǒng)旺季(jì)，4月的开(kāi)局(jú)延(yán)续了需求(qiú)的强预期，有色(sè)一(yī)度(dù)出现(xiàn)触底反(fǎn)弹和冲高预期，但随着(zhe)4月旺(wàng)季(jì)过半(bàn)，市场(chǎng)却(què)出现不一样的(de)声(shēng)音。一(yī)是精炼铜及再生铜制杆(gān)、铝(lǚ)材加工和镀锌板(bǎn)等行业(yè)样本企业开工率(lǜ)却(què)出(chū)现接连下降，社会库存虽然(rán)持续去化(huà)，但速度较3月份明显放缓(huǎn)；二(èr)是(shì)部分下游(yóu)加工企业(yè)订单难以为继，且产成(chéng)品(pǐn)库(kù)存较(jiào)往年出现小幅累积，这也就意味着之前的“强预期”出现“弱兑现(xiàn)”的情况(kuàng)，或者说3月份的(de)高开工透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海(hǎi)外‘衰(shuāi)退+加息’的宏观环境并不支持(chí)价格高走，同(tóng)时(shí)国(guó)内劳(láo)动(dòng)节假期(qī)即将到来(lái)，资金从有色市场流出规避不确定性风险(xiǎn)，价格出现回(huí)调并不意外，昨日有色价(jià)格快速回落(luò)也是近段时间(jiān)对利空因(yīn)素(sù)的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过(guò)，5月中(zhōng)上旬延续旺季下，需求不会大幅(fú)走弱，因此若价格在节(jié)前(qián)持(chí)续表(biǎo)现偏弱(ruò)，下游(yóu)企业可(kě)适当补库过节(jié)。

　　何燕艳介绍说，从具体的(de)行业数(shù)据(jù)来看，下游(yóu)需求无疑是在慢慢复(fù)苏的。如(rú)房屋竣工面(miàn)积19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开(kāi)工率上(shàng)最近几周(zhōu)出现了高(gāo)位停滞，没有进一步(bù)的增长，可能和旺季慢慢过去也有关系(xì)。此(cǐ)外，4月的总(zǒng)体预测值(zhí)普遍也(yě)没有高于3月，虽然下(xià)降数值(zhí)也不(bù)大，但也(yě)没能有力提振需求。不(bù)过(guò)，何燕艳表示，价格一旦大跌到目前的状态，现(xiàn)货上面买盘(pán)又会(huì)出现，错综复杂之下走势也表(biǎo)现(xiàn)的偏振荡。

　　“当前，宏观(guān)面(miàn)上的市场(chǎng)预期过于一致，主(zhǔ)流观点认为加息已近尾声，最坏的时候已经过去(qù)，但今年(nián)可能不会(huì)降息。我们要(yào)警(jǐng)惕这种市场过(guò)于一(yī)致的(de)情(qíng)况。因为美通胀高位持(chí)续，美联储的结(jié)果导向很(hěn)可能(néng)使得加息时间或者(zhě)幅度超预(yù)期，这(zhè)样市场(chǎng)就(jiù)会有(yǒu)超预期的下(xià)跌(diē)。最主要的是，有(yǒu)色板块多(duō)数品(pǐn)种供应(yīng)增加总(zǒng)体比较确定(dìng)的，需(xū)求(qiú)跟不上供(gōng)应的(de)增速，整个周期是向下(xià)而(ér)不是向(xiàng)上。因此，我对整个板(bǎn)块还是持中线偏空思(sī)路，投(tóu)资者可以用形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语(yòng)振荡的(de)策略(lüè)去操作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观经济是对未来的预期，更(gèng)多的是(shì)反映市场对(duì)未来一个季度、半年度(dù)甚至更长(zhǎng)时间的需求预期，展大鹏(péng)认(rèn)为，其对有色板块的短期(qī)或短(duǎn)线影响并(bìng)不显著，短期可关注供求(qiú)现状与(yǔ)价(jià)格趋势的(de)关(guān)系以及(jí)可能突发的风(fēng)险事件(jiàn)上。“对有色而(ér)言，投资者更多担(dān)心的(de)是在(zài)多(duō)空分歧的位置和时(shí)间节点突发未知的(de)风险事件，从而放大了(le)价(jià)格短线的(de)波动(dòng)性，带来持仓管理的压力。”他说(shuō)。

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