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　　塞(sāi)尔(ěr)维安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里(wéi)亚(yà)总统下(xià)令军(jūn)队进入最高(gāo)战(zhàn)备状态(tài)，紧(jǐn)急向与科索沃行政线方向移动

　　据塞尔维亚南通社(shè)26日消息，塞尔维亚总(zǒng)统武契(qì)奇当(dāng)天(tiān)下令，将塞尔维亚(yà)军队的战备状(zhuàng)态(tài)提升到最高等级，并紧(jǐn)急向与科索沃行(xíng)政线(xiàn)方向移动。

　　报道称(chēng)，武契奇提升塞尔维亚军队战备状态(tài)与科索沃局(jú)势骤然紧张有关。

　　当天科索沃北(běi)部兹韦钱塞族区塞族民众与(yǔ)科索沃阿(ā)族警察(chá)发生冲突，阿族警察在冲(chōng)突(tū)中使用(yòng)了(le)催泪弹和震爆弹，并闯入了(le)兹韦钱(qián)区(qū)行政大楼。目前兹韦钱区已(yǐ)经被(bèi)科索沃特警封锁。

　　科(kē)索沃是塞尔维亚的自(zì)治省，1999年科索(suǒ)沃战争结束后由(yóu)联(lián)合国托管。2008年，科(kē)索沃(wò)单(dān)方(fāng)面宣布独立，塞(sāi)尔维亚(yà)始终坚持(chí)对科索沃拥有主(zhǔ)权。

　　通胀超预期上(shàng)行！这一数(shù)据创年内新高，美(měi)联储年(nián)内不降息？

　　5月26日，美国商务部最新数据显示，美(měi)国4月PCE物(wù)价指数(shù)同比上涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前值(zhí)4.2％；环比增长0.4％，超出预期值(zhí)和(hé)前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美联储(chǔ)最爱通胀指标——剔(tī)除(chú)食物和能源后的核心(xīn)PCE物价指数同比(bǐ)增长4.7％，超出预期(qī)4.6％，前值为(wèi)4.6％；环比(bǐ)上涨0.4％，同样(yàng)高出前(qián)值和预期值0.3％，增速创(chuàng)2023年1月以来新高。

　　与此同时(shí)，追踪(zōng)与当前经济(jì)周(zhōu)期相关的通胀(zhàng)压力的周(zhōu)期(qī)性核(hé)心PCE仍然非常高，处于1985年以来的最高记(jì)录(lù)。

　　美联储政策(cè)利(lì)率(lǜ)期货合(hé)约交易商周五加大(dà)了对美联储将继续(xù)加息的(de)押注，数(shù)据公(gōng)布后，这些合约(yuē)的隐含收益率上升，定(dìng)价美联储(chǔ)在(zài)6月会议上将基准利率目标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个(gè)百(bǎi)分(fēn)点的可能性(xìng)约为(wèi)60％。

　　据华尔街日(rì)报报道，交易员(yuán)们一直坚信，美联储(chǔ)今年(nián)将多次降息(xī)。但他们最终(zhōng)承认，基于对期货的押注(zhù)，今年(nián)降息的可能(néng)性不大。现在，他们预计在2024年(nián)之前不(bù)会降息(xī)，而且2024年的降(jiàng)息幅度低(dī)于此(cǐ)前的预期(qī)。强劲的经济增长、通胀数(shù)据(jù)、劳动力市场以及债(zhài)务上限担忧的缓解降低了今年(nián)降息的可能性。交(jiāo)易员们现(xiàn)在认为，6月份的会议可能(néng)会考虑加息25个基(jī)点。市场(chǎng)预计联邦基金利率(lǜ)将(jiāng)在2024年(nián)底(dǐ)降至3.5％，就在一个月(yuè)前，衍生品市场预计基准利率届时将降至3％。

　　短期内煤(méi)化工品种暂难走出(chū)弱周期

　　近期(qī)化(huà)工板块整(zhěng)体(tǐ)走势偏(piān)弱，油化工与煤(méi)化(huà)工板块略显分化(huà)。期货(huò)日报记者观察到，煤化工品种无论是下跌幅度，还(hái)是下行斜(xié)率，均(jūn)大于油(yóu)化工品种。以PTA等原料成本端为原油的品种，在原油(yóu)下跌幅度不大的情况下(xià)，跌幅较小；而以尿素、甲醇原料成本端为煤炭的品种，跌幅较(jiào)大。

　　对此(cǐ)，国投安信期货能源(yuán)首席分析师高明宇解释说(shuō)，终端产(chǎn)品这(zhè)一分化的(de)根(gēn)源还是原料(liào)端表现(xiàn)的(de)差异。“俄乌冲(chōng)突的战争风(fēng)险溢价将(jiāng)能(néng)源(yuán)危机在期货(huò)市场的影射推(tuī)向顶峰，2022年下半年起市场(chǎng)进入(rù)衰退交易主题，且(qiě)目前工业品整体(tǐ)仍处于衰(shuāi)退交易的(de)中后场。”她称。

　　“从能源(yuán)板块内部来看，前期(qī)原油价格的下行已触碰到中东主要产油(yóu)国(guó)的财政盈亏平衡成(chéng)本、页岩油生(shēng)产(chǎn)商(shāng)边际产油成本(běn)、美国收储目标价位，在美国页岩油非常规能源(yuán)产量增(zēng)速持续不达预期的情况下(xià)，以沙(shā)特(tè)和俄(é)罗斯主导(dǎo)的OPEC+主动减(jiǎn)产再度推动原油(yóu)供给约束的兑现，在能(néng)源品的下行趋势中原油的成本支撑、供(gōng)应减量率先发生，价格也率先呈现(xiàn)震荡筑底的迹(jì)象。”高(gāo)明宇如是说(shuō)。

　　而(ér)对于煤炭而言，年初(chū)以来(lái)港口Q5500动力煤均价(jià)1092元/吨，仍远(yuǎn)高(gāo)于国(guó)内三(sān)西主(zhǔ)产区动力(lì)煤的边际到港成本900元/吨左(zuǒ)右，在煤炭(tàn)全行业利(lì)润(rùn)丰厚的情况下供应有增无减，宽(kuān)松的供需(xū)面持续带动产业链(liàn)各(gè)环节累库，价格下跌趋势明确(què)，亦对近期煤化(huà)工品种构(gòu)成(chéng)较大压制。

　　“今年年初(chū)以来，煤炭价格整体便处于(yú)震荡下(xià)行的趋势(shì)中，原料煤炭成本端的支撑弱(ruò)化(huà)，使煤化工品种的估值中枢不断下移(yí)。”中信建投期货分析师刘书源表示(shì)，相较于煤(méi)炭(tàn)，原油整(zhěng)体(tǐ)为区间弱(ruò)势震荡的走势，并未(wèi)出现较大的单边(biān)走弱趋势。

　　“就煤化工市场(chǎng)而(ér)言，本周持续走弱未见(jiàn)反转迹象(xiàng)。”方正中(zhōng)期期(qī)货研(yán)究院上海(hǎi)分院负责人夏(xià)聪聪解(jiě)释说，煤化(huà)工市(shì)场(chǎng)缺(quē)乏(fá)利好驱动，消息面无利好(hǎo)刺激，导致行情持(chí)续(xù)低迷。国内煤(méi)炭市场供(gōng)应存在保障，在进口煤增(zēng)加的情况(kuàng)下，市场(chǎng)可(kě)流通货源充裕，今年受到(dào)天(tiān)气因素(sù)的影响，水电出力预计逐步好转(zhuǎn)，电(diàn)煤(méi)需(xū)求存在增加，但增速或放缓(huǎn)。

　　在她看来(lái)，煤炭市场(chǎng)价(jià)格仍存在(zài)下(xià)调可(kě)能，成本端难(nán)以提(tí)供(gōng)有力支(zhī)撑(chēng)。加(jiā)之煤化工整体需求(qiú)端不佳，高温雨季部分区(qū)域需求安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里受到影响。需求处于季节性淡季，下游用煤企业(yè)库存水平偏高(gāo)，价(jià)格(gé)承压下行，煤化工受到成本(běn)端的(de)拖累(lèi)。

　　事实上，煤化工近(jìn)期的持(chí)续(xù)走弱也(yě)与宏观需求弱势以及自身品种的产能投放周期有关。

　　“根据前期调研(yán)，部分甲醇(chún)和尿素的终端工厂，在经(jīng)历疫情几年之(zhī)后，并未重启，所(suǒ)以终(zhōng)端产品的需求并没有因(yīn)疫(yì)情解封后，出现显著恢复。叠(dié)加近(jìn)期港口和坑口煤价加速(sù)下(xià)跌，导致煤化工品种的估值中(zhōng)枢(shū)不(bù)断(duàn)下移(yí)，难见反转。”刘书源称。

　　记者了(le)解到，随着(zhe)煤炭(tàn)的大幅走弱(ruò)，目前甲醇企(qǐ)业亏(kuī)损较之前有所放大。“煤(méi)化工产业链上(shàng)下(xià)游均弱化(huà)，尽管成本端松动，但煤化工品种自身表(biǎo)现同样低(dī)迷(mí)，面临较大(dà)的亏损压力。”夏聪聪(cōng)表(biǎo)示，近期，甲(jiǎ)醇期货(huò)价格创2020年(nián)10月份以来新低，现(xiàn)货(huò)价格(gé)同步走低，内蒙(méng)地区报价跌(diē)破(pò)2000元(yuán)/吨，价(jià)格下跌幅度大于原料端，利润修复过(guò)程中(zhōng)止。“今年以(yǐ)来(lái)，从甲醇成本理论核算来看，行业整(zhěng)体处于不景气阶段。”她称(chēng)。

　　对此，刘书源也表(biǎo)示，由于(yú)甲(jiǎ)醇现货价格不断创(chuàng)下新低，部分(fēn)地区(qū)现(xiàn)货价格回到历(lì)史低位，上游(yóu)甲醇(chún)生产企(qǐ)业整体利润并没有随着煤价回落、采购成本下降而明(míng)显转好。“尤其是(shì)单一的煤制甲醇企业，理论(lùn)亏损幅(fú)度较大，且部分内地企(qǐ)业有传出因甲(jiǎ)醇价(jià)格太低，出(chū)现停车或者降负的消息，后续(xù)值得持续(xù)关注这一(yī)问题(tí)。”刘(liú)书源如是说。

　　受访人士(shì)普遍认为，短(duǎn)期(qī)，煤化(huà)工品种暂(zàn)难走出(chū)弱(ruò)周期的迹(jì)象。“经历过前几年的持续投产，国(guó)内甲醇(chún)和尿素(sù)的产能不断扩张，当前下(xià)游的需求难(nán)以匹配新增的产能(néng)，未来其价格可能在1—2年(nián)都维持(chí)较(jiào)低水平，从而开(kāi)启倒逼(bī)上游降负或者(zhě)去产能的(de)阶段，后续大概率是一个产能的上下游再平衡周期。”刘书(shū)源称。

　　在夏聪聪看来，煤化工能否走出偏弱周期主要取(qǔ)决于需求(qiú)的恢(huī)复情(qíng)况，下半年部分品种面临(lín)较大投产压(yā)力，进口(kǒu)体量(liàng)大的(de)品种将受到低价进口货源的冲击(jī)，中长期看，煤化工行情难有起(qǐ)色(sè)，即使存在(zài)上(shàng)涨，也表(biǎo)现为长期下跌后(hòu)的反弹，而不是行情的反转。

　　油制强于煤制(zhì)的可(kě)能性依(yī)然(rán)较(jiào)大

　　采访中记(jì)者了(le)解到，近期能源化工(gōng)（尤其是油(yóu)化工）板块较(jiào)为强(qiáng)势主要还是(shì)基于原(yuán)料端的驱动。

　　据(jù)光大期货分析师杜冰沁介(jiè)绍(shào)，本周原油整体(tǐ)呈(chéng)现先抑后扬(yáng)的走势，受到(dào)供需基(jī)本面收紧的前(qián)景提振油价(jià)上涨，带动油(yóu)化工板块表现较为坚挺(tǐng)。

　　“在本轮大(dà)宗商(shāng)品多数下跌的行情中，原油尽管受到美国债务上限谈判(pàn)陷入僵局带来的(de)宏(hóng)观情(qíng)绪扰动，但是沙特能(néng)源部长发言力挺油(yóu)价和G7在(zài)其年度领导人会(huì)议(yì)上承诺将(jiāng)加大(dà)力度打(dǎ)击(jī)俄罗斯(sī)逃避其(qí)石油和燃料出口(kǒu)价格上限的行为都(dōu)对于油(yóu)价起到提振(zhèn)作用。”杜冰沁表示，从基本(běn)面来看，下半年全球原油(yóu)供需将进一步收(shōu)紧。IEA最新月报预计今年(nián)全球需求同(tóng)比增(zēng)加220万桶/日，主(zhǔ)要来自于(yú)中国需求(qiú)复苏的持续；同时(shí)美(měi)国宣布将在8月收储300万桶，叠加(jiā)美国即将进入(rù)夏(xià)季汽油消费旺季(jì)。“原油维持强势(shì)从成本端(duān)带动油化工整体强于煤化工。”她称。

　　目前来(lái)看，油化工较煤化工较强(qiáng)的关键原因还是(shì)在于原料(liào)端。在(zài)杜冰沁看来，本周EIA和API商业原油库存超预期大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，主要源(yuán)自原油进口(kǒu)的(de)大幅下降(jiàng)和随着出行旺季来临显(xiǎn)著增长的需求；包括(kuò)汽(qì)油和精炼油在内(nèi)的成品油库存均出现不同程度(dù)的下降，同(tóng)时(shí)汽(qì)、柴油表需也环(huán)比增加(jiā)50万桶/日左右。

　　“尽管短期俄罗斯减(jiǎn)产(chǎn)不及预(yù)期，但沙特能源部长发言力挺(tǐng)油(yóu)价，市场计价(jià)OPEC+可能在6月4日的会议(yì)上考虑进(jìn)一(yī)步减产(chǎn)，叠加美国的收储均(jūn)将(jiāng)收紧下(xià)半年全(quán)球(qiú)原(yuán)油(yóu)平衡表。但在美国债务上限谈判达成一致(zhì)前，宏观层面的(de)不确定性仍然会影响市场情绪。”杜(dù)冰沁认为，短期市场需关注美国债务上限(xiàn)谈判(pàn)结果和6月4日(rì)OPEC+会议决议(yì)。

　　对此(cǐ)，申万期(qī)货能化高级分(fēn)析师(shī)陆甲明(míng)认为，6月(yuè)份OPEC+的月(yuè)度会议将(jiāng)近(jìn)。考虑(lǜ)目前(qián)油价被市场(chǎng)接(jiē)受度(dù)提升，预计6月化(huà)工品市场(chǎng)对标的原油成本将基本维持5月平均价(jià)格水平。因此，预(yù)计6月(yuè)OPEC+会议可能不(bù)会(huì)有动作。“考虑目前(qián)油价被市(shì)场接(jiē)受(shòu)度提升。预计(jì)6月化工(gōng)品市场对标的(de)原油成本将基本维持(chí)5月平均价格水平。”陆甲(jiǎ)明(míng)说。

　　实(shí)际上，5月份至(zhì)今，国内(nèi)石脑(nǎo)油制(zhì)的(de)聚(jù)乙烯(xī)生(shēng)产毛利(lì)，已经从500多元(yuán)/吨，逐步跌(diē)落至-500多(duō)元/吨。虽然油价也(yě)有下跌，但由于(yú)聚乙烯(xī)自(zì)身现货价格(gé)表现更(gèng)弱，因而以(yǐ)原油折算成本的加(jiā)工利润(rùn)反而(ér)出(chū)现(xiàn)了下降。

　　“展望后市(shì)，原油供应端的利好已进入兑现期。”高明宇认(rèn)为，OPEC及(jí)俄罗斯的减产已在原油及成(chéng)品(pǐn)油发运(yùn)船期中有所体现。“加拿(ná)大(dà)野(yě)火(huǒ)蔓延(yán)造成的31.9万(wàn)桶/天减产及3月末起暂停的伊拉克45万桶/天北向原油出口仍未(wèi)恢复，亦对(duì)本(běn)无弹性的原(yuán)油供(gōng)应构成扰(rǎo)动。且近期沙特能(néng)源部长(zhǎng)再次对原油(yóu)市(shì)场做空者发出警告(gào)，面对欧(ōu)美银行(xíng)业危机和美国(guó)债务(wù)上限谈判带(dài)来的需求端不确定性，不排除OPEC+在(zài)6月4日会议再次减(jiǎn)产的(de)小概率事件发生，二(èr)季度(dù)起的基准去库预期仍将为原油带(dài)来(lái)相对支(zhī)撑(chēng)。”她称。

　　“下个(gè)阶段(duàn)，化工品表现中，油制强于煤制的可(kě)能性依然较大。”陆甲(jiǎ)明表示，原料价格表现上，目(mù)前国内煤炭(tàn)供给(gěi)相对(duì)充裕，因(yīn)此煤炭价格下行的趋势依然(rán)存在(zài)。原油方面，夏(xià)季是(shì)成品(pǐn)油(yóu)消费高峰，因此油价往往容(róng)易获得支撑。因(yīn)此，成本端强弱反差或依然存在(zài)。

　　同(tóng)样(yàng)，在高明宇(yǔ)看来，在国内动力(lì)煤市(shì)场中下游库存有(yǒu)效去化(huà)，或低价格(gé)刺激内产、进口兑现(xiàn)减量预期之前(qián)，油化工(gōng)结(jié)构性强于煤化工的行情仍(réng)然(rán)有望(wàng)延续。

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