在华尔街经济学家和央行官员(yuán)争论美国经(jīng)济是(shì)否以及何时(shí)会(huì)陷入衰退之际，大型基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多的专业(yè)选(xuǎn)股人士将资(zī)金从银(yín)行等对经(jīng)济敏感的(de)股(gǔ)票中撤出(chū)，转而投资公用事(shì)业和基本消(xiāo)费品等在(zài)经济低迷时期被(bèi)视为具(jù)有弹性的股票。

　　美(měi)国银(yín)行汇(huì)编的数据显(xiǎn)示(shì)，同(tóng)时做(zuò)多(duō)和做空(kōng)的(de)对冲基金已(yǐ)将其周期(qī)性股票与防御(yù)性股票的比例降(jiàng)至至少(sh北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日ǎo)2012年(nián)以(yǐ)来的最低(dī)水平。对(duì)于只做多的基金(jīn)经理来(lái)说，他(tā)们对周期性公(gōng)司(sī)(这些公司(sī)的命运取决于商业周(zhōu)期(qī)的起伏)的相对敞口(kǒu)接(jiē)近(jìn)2008年以(yǐ)来的最低(dī)水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主(zhǔ)动投资领域的(de)悲观(guān)情绪仍(réng)在加剧，尽管(guǎn)美(měi)股从去年10月(yuè)低点反弹(dàn)，增加了(le)5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略(lüè)师表示，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰退做(zuò)好了准(zhǔn)备”。

　　周期股(gǔ)相对防御(yù)股(gǔ)的比例(lì)降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场(chǎng)表明，人们相信美联储有能力通过积极的(de)抗通胀北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经(jīng)消散(sàn)。

　　行业仓位数(shù)据进(jìn)一步证明，专(zhuān)业人士持续看空股市。在美国银行4月份对基(jī)金经理的最新调查(chá)中，现金持有(yǒu)量保持在较高水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年(nián)以来的任(rèn)何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始(shǐ)逃(táo)离时，只做多(duō)的基金(jīn)被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意的是，选股者(zhě)的谨慎态度与基(jī)于图(tú)表(biǎo)信号配置(zhì)资产的(de)计算机(jī)驱(qū)动(dòng)策略形成了鲜(xiān)明对(duì)比。由于(yú)股(gǔ)市稳步(bù)上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统性资金管理公司(sī)近几个月(yuè)增加了(le)股票持有量(liàng)。

　　德意(yì)志银行的投资(zī)者仓位(wèi)模型最(zuì)能说明这种(zhǒng)分(fēn)歧立场。德意志银行称(chēng)，量化基金继续抢购(gòu)股(gǔ)票，而(ér)自由裁量(liàng)投资者的(de)敞(chǎng)口已降至(zhì)一年区间(jiān)的(de)底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部分(fēn)归因于那些对价格不(bù)敏感的量化(huà)投资(zī)者，他们别(bié)无选择，只(zhǐ)能在股价上涨(zhǎng)时买入(rù)股票。看空(kōng)者(zhě)还警告(gào)称(chēng)，持续数(shù)月的股(gǔ)市反弹是(shì)不可(kě)持续的。由于标普(pǔ)500指数(shù)几次突破4200点的(de)尝试(shì)都以失败告(gào)终，缺(quē)乏动(dòng)能可能(néng)会限制量化基金(jīn)的需求。另一(yī)方面，新一轮的(de)抛售可能(néng)会促(cù)使量(liàng)化基金改变路(lù)线，并退出(chū)股(gǔ)市(shì)。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提振(zhèn)股市(shì)。尽管(guǎn)各公司在本财(cái)报季的业绩超出(chū)预期，但目前来看(kàn)，这还不足(zú)以让美国企业重回增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰退做准备(bèi)而采取防御(yù)措施，最终(zhōng)可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往(wǎng)在衰退前的6个月内表(biǎo)现优异。直到真正(zhèng)的经济衰(shuāi)退(tuì)到来(lái)，防(fáng)御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预(yù)计，美(měi)国经(jīng)济(jì)衰退(tuì)将从第(dì)三季度开始。

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