如果要论二(èr)季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓(jìng)丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日(rì)本股市莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高(gāo)开逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年8月以(yǐ)来的新高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周早(zǎo)些时(shí)候，东证指数已经率(lǜ)先创下(xià)了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比(bǐ)可(kě)以显示出日股今年以来(lái)的强势：东证指(zhǐ)数年(nián)内(nèi)已累(lèi)计上涨了逾(yú)15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二(èr)季度迄(qì)今的(de)短(duǎn)短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全(quán)球(qiú)主要股指(zhǐ)中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多(duō)国际市场的(de)投(tóu)资者(zhě)而言，近来提到(dào)日股的优异(yì)表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在(zài)上月(yuè)对(duì)日本(běn)市(shì)场表现出(chū)的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进(jìn)一步增持了日本五大(dà)商社(shè)仓位(wèi)，令越(yuè)来(lái)越(yuè)多的业(yè)内人士开始注意(yì)到这一全(quán)球第三大经(jīng)济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队联席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出(chū)现(xiàn)让日股变得(dé)吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特(tè)所看到的（机(jī)会）其实也正是(shì)其(qí)他人眼下正在看到的，人们对日(rì)股的前(qián)景(jǐng)正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些(xiē)因素在推动(dòng)着日股上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已(yǐ)经连(lián)续第六周(zhōu)成为了日本股(gǔ)票的净买家。在此期(qī)间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股股票和期(qī)货(huò)市场，净流入(rù)逾300亿美(měi)元(yuán)，是(shì)过去10年最大(dà)规(guī)模的(de)资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的(de)数据，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易(yì)者又净买入了(le)价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股(gǔ)票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱他就从未(wèi)见过外国(guó)投(tóu)资者对日(rì)本如此感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳(wěn)定和(hé)信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多(duō)的海外(wài)投资者(zhě)似乎看到(dào)了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇(huì)率、以及股(gǔ)神巴菲(fēi)特对(duì)日本(běn)五大商社的增持，也令不(bù)少海外投资者对(duì)投(tóu高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱)资日本(běn)产生(shēng)了(le)更多(duō)的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示(shì)，近来已(yǐ)受(shòu)到了越来(lái)越多平(píng)时不(bù)太(tài)关注日本市场的海(hǎi)外(wài)投资(zī)者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的(de)涨幅超过美股后(hòu)，开始调(diào)查其中的原因，他们的(de)建仓买入又进一步促使股市上(shàng)涨，形成(chéng)了目前的良性(xìng)循环(huán)。

　　一个(gè)值(zhí)得留意的现(xiàn)象是(shì)，在(zài)巴(bā)菲特(tè)上月公开表(biǎo)态力挺日股后(hòu)，包(bāo)括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在(zài)内华尔街(jiē)资本(běn)也已(yǐ)相继(jì)造访日本。这(zhè)些海(hǎi)外(wài)资(zī)金有(yǒu)意复(fù)制巴菲特的策(cè)略，通过低成(chéng)本日元(yuán)融资(zī)押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五(wǔ)大商社(shè)上的加大投(tóu)资，也存在(zài)着在国际市场上(shàng)分散投(tóu)资对象的想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特相信(xìn)美国(guó)的(de)增长潜力，但(dàn)过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率(lǜ)是在波动(dòng)性远低于美(měi)国科技股的情况下实现的。这(zhè)意味着日(rì)本(běn)股市对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧可能也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以(yǐ)此作(zuò)为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的一份报告中也表示(shì)，“外(wài)资(zī)的回归(guī)是日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继(jì)续(xù)对日本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融和价(jià)值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们(men)此前在这片(piàn)“失(shī)落地带(dài)”曾经历(lì)过长(zhǎng)达数十(shí)年(nián)虚假的曙(shǔ)光和令(lìng)人失望(wàng)的(de)低回报。那么这(zhè)一次，即便有着避险和多(duō)元化分(fēn)散(sàn)投资的(de)需求(qiú)，他(tā)们又为何(hé)铁了心一定要来日本(běn)市场？日本市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全(quán)球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼(yǎn)下(xià)正经(jīng)历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于(yú)治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门(mén)推(tuī)动(dòng)向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司治(zhì)理改革已开(kāi)始见效，这(zhè)项改革最初(chū)由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大(dà)幅(fú)增加，在截至(zhì)今年3月的财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣(xuān)布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司(sī)资产负债表上(shàng)有净现金(jīn)，而美国(guó)的(de)这一比(bǐ)例(lì)只有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股价(jià)低(dī)于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值(zhí)指(zhǐ)标来看(kàn)，这就为日本股市(shì)提供了更(gèng)坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京证券交(jiāo)易所(suǒ)为(wèi)了(le)改(gǎi)变股价跌破(pò)每股净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上(shàng)市企业在意识到资(zī)本成(chéng)本的前提下推进经营并公布改善(shàn)方案等(děng)。

　　与此相呼应(yīng)的行动(dòng)已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期(qī)经(jīng)营(yíng)计划和股票回购，股(gǔ)价随(suí)后大(dà)涨近4成。清水建设(shè)株式(shì)会(huì)社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票(piào)回购(gòu)和积极压缩政(zhèng)策性持股的方针(zhēn)，该(gāi)公司(sī)股(gǔ)价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田(tián)汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企业在(zài)近(jìn)期公布(bù)财报时，也均宣布了新(xīn)的(de)股(gǔ)票(piào)回购计划(huà)。不少分(fēn)析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市(shì)公司的回购(gòu)规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证(zhèng)交(jiāo)所）主题正引起许多海外投资(zī)者的共鸣，他(tā)们开(kāi)始看到(dào)这方面的(de)有利证据。在交易所这些变(biàn)化的推动下(xià)，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清(qīng)经常令(lìng)人困(kùn)惑的交(jiāo)叉持股(gǔ)，并在定期公(gōng)开会议(yì)之前与(yǔ)股东(dōng)进行(xíng)更密(mì)切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京(jīng)证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在这方面发生的事(shì)情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的(de)最大单一(yī)原因。他们对提(tí)高(gāo)股本回报率(lǜ)有着坚定的态(tài)度，希望市(shì)值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济(jì)

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行目前(qián)依然宽松的(de)货(huò)币政策和日本相对稳(wěn)健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马上(shàng)任，但日(rì)本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币(bì)宽松(sōng)路(lù)线。即便日(rì)本通货膨胀率超(chāo)过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男依然(rán)强(高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱qiáng)调，“还不(bù)能放心地(dì)说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并(bìng)已(yǐ)被迫(pò)在物(wù)价与经济稳定(dìng)之间(jiān)作(zuò)出艰难抉择。继续(xù)宽松的(de)日本央行眼下依然处(chù)于能(néng)让海外投资(zī)者放(fàng)心购买的状态(tài)。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也相对(duì)更为(wèi)稳(wěn)健。日(rì)本内阁府(fǔ)17日公布的(de)数(shù)据(jù)显示(shì)，今年前三(sān)个月日本国内(nèi)生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了(le)近(jìn)三(sān)个季度以来新高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受(shòu)益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游(yóu)客(kè)人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告中指(zhǐ)出，考虑到入境(jìng)旅(lǚ)游业复苏、强劲资本(běn)支(zhī)出(chū)计划和日本央行持(chí)续宽松等积极因素，日本(běn)这(zhè)个世(shì)界第三大经(jīng)济(jì)体(tǐ)的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与(yǔ)发展组织的经济前景指数来看，日(rì)本目前是七国集(jí)团中唯一一个超过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重(zhòng)要的汽车(chē)行业预(yù)计利(lì)润将增长。以内需为(wèi)导向的企(qǐ)业(yè)正受益于(yú)入境游增长的(de)前景，而大型银行也(yě)获(huò)得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股(gǔ)市(shì)到今年(nián)年底将进一步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今(jīn)年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍(réng)处于(yú)低位(wèi)吸(xī)引(yǐn)了(le)买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的(de)改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有望成为最新的上行催(cuī)化剂(jì)。

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