国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外(wài)市场(chǎng)风险依旧不(bù)容(róng)忽视。在(zài)美国(guó)多项重要经(jīng)济数(shù)据(jù)出炉后(hòu)，美联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市场普遍预(yù)期将继续(xù)加息(xī)25BP。在利好利空消息交织下，节后市(shì)场走势将如(rú)何(hé)演(yǎn)绎(yì)？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累计下(xià)跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原(yuán)因是达(dá)成救助协议以维持该(gāi)银(yín)行运营的希望在变得渺茫(máng)。该(gāi)股今(jīn)年(nián)已下跌(diē)90％以上。消(xiāo)息人(rén)士(shì)称，该银行(xíng)很有可能会被(bèi)美国联邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美(měi)国第一共和银行公(gōng)布其第一季(jì)度(dù)存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在接(jiē)下来的两(liǎng)天内下(xià)跌超过60％，创(chuàng)下历史新低(dī)。目前包括来自美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美联(lián)储的官员正在与其他银(yín)行进行协调会议，为第(dì)一(yī)共和(hé)银行制定(dìng)救助计划。

　　美(měi)联储(chǔ)反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报(bào)告(gào)中，美联储承认，对(duì)于(yú)上(shàng)月(yuè)硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风险管理薄弱，也和(hé)美(měi)联储的(de)审查督导行动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越来越多的问题。美(měi)联储负(fù)责(zé)金融业(yè)监管的副主席(xí)巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审查员未(wèi)能充分(fēn)认识(shí)到，随着硅谷银(yín)行的规模(mó)扩大(dà)、复杂性(xìng)增加，该(gāi)行变得有多(duō)么不堪一击。他们的确发(fā)现(xiàn)了风险，却没有(yǒu)采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭有四大成因，其(qí)中三点都和美联储(chǔ)监(jiān)管不力有关。他说，美联(lián)储监管者的错误部分源于，特朗普执(zhí)政时的金融业改(gǎi)革普(pǔ)遍放松了对中等银行(xíng)的规(guī)管。

　　巴尔还(hái)提到(dào)，美联储的文(wén)化转变似乎导致(zhì)联储的监(jiān)管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加(jiā)复杂性，以及监管(guǎn)方(fāng)式不够自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其(qí)银(yín)行业审查员已经确(què)定(dìng)了硅(guī)谷银行存(cún)在导致其(qí)倒闭的一大问题——利率相关风(fēng)险，但美联储(chǔ)自身的(de)流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银(yín)行(xíng)收(shōu)到31项(xiàng)监管机构的公开审查报告或警告，数量是其(qí)他银(yín)行(xíng)的三(sān)倍。报告(gào)称，随(suí)着硅(guī)谷银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些(xiē)年美联(lián)储忽视了范围更广的问题，比如该(gāi)行多年来一直突破内部风险(xiǎn)限制，其(qí)采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存(cún)款基础稳定，其利(lì)率相关风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴(bā)尔透露(lù)，美(měi)联储(chǔ)将重新审查(chá)，适用于资(zī)产超过(guò)千亿美元银行的一系列规定，包括压(yā)力测(cè)试和流动(dòng)性要求，将重新评(píng)估(gū)，怎样监(jiān)督和(hé)监(jiān)管一(yī)家(jiā)银行对利(lì)率流动性风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)表明，需要对(duì)范围(wéi)更广泛(fàn)的银行(xíng)强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑(lǜ)，让更(gèng)大范围的银(yín)行适用标准和(hé)的(de)流动性规定。他呼吁(xū)，重新(xīn)评估，对于超过(guò)25万(wàn)美元联邦保险上限的银行(xíng)存(cún)款，监管方(fāng)的处理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为，美(měi)联(lián)储应要求更广泛的银行考(kǎo)虑到可出(chū)售(shòu)证券的未(wèi)实现(xiàn)损益(yì)，以(yǐ)便让银行的资本要求更好地匹配其财(cái)务状(zhuàng)况(kuàng)和风险(xiǎn)。他暗示，对资(zī)本规划和风险管理不足的公(gōng)司，美联储可能增(zēng)加资本或流动(dòng)性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达(dá)州和佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据(jù)美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至(zhì)3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地(dì)区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于(yú)27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日(rì)期间受严重风(fēng)暴影响的(de)地区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助资金可在成(chéng)本分担(dān)的(de)基(jī)础上提供给州政府和(hé)符(fú)合条(tiáo)件(jiàn)的地方政府以及(jí)某些私(sī)人(rén)非营利组织，用于受灾害影响地(dì)区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰(lán)农(nóng)产品相关事宜(yí)达成原则性(xìng)协议

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成员国和乌(wū)克兰农民的担(dān)忧。具(jù)体措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回针对乌农产(chǎn)品的(de)单边措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油(yóu)菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实(shí)施保障措施。为5个(gè)受影响(xiǎng)的成(chéng)员国农民提供1亿(yì)欧元(yuán)的一揽子(zi)支持。此外，欧盟(méng)将继续推(tuī)进(jìn)包(bāo)括葵花籽油等(děng)产品的倾销调(diào)查。欧(ōu)盟将(jiāng)进(jìn)一(yī)步确保(bǎo)乌克兰(lán)农产(chǎn)品通(tōng)过欧盟通(tōng)道出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继(jì)续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务(wù)部(bù)最新公布的数(shù)据显(xiǎn)示，美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物价指(zhǐ)数是(shì)美(měi)联储青睐的(de)通胀指标之一。此次公布的(de)数据再度印证了美国(guó)通胀的居(jū)高不下，这加大了(le)美联储5月再次加(jiā)息的可能性。报告公布后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌，反(fǎn)映(yìng)出5月(yuè)份加息25BP的(de)可能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商(shāng)务部(bù)公布的一(yī)季(jì)度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一(yī)季度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超出(chū)市场预期(qī)的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师张晨向期货日报(bào)记者表(biǎo)示，上述数据显示(shì)出(chū)美国(guó)经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来(lái)看(kàn)，他认为一(yī)季(jì)度1.6％的增速较(jiào)去(qù)年(nián)四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美(měi)国(guó)经济虽有放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一(yī)季度美国GDP数(shù)据超(chāo)预期(qī)放(fàng)缓，坐实(shí)了市场对于美(měi)国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行信(xìn)用危机(jī)的(de)尾(wěi)部效应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济景(jǐng)气下滑(huá)，一(yī)定程(chéng)度上削弱了美(měi)联储货币政策的紧缩(suō)预期(qī)，同时增加(jiā)了下半年美联储降息(xī)的预(yù)期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个(gè)人消(xiāo)费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布(bù)的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月份加(jiā)息基(jī)本不存在悬念(niàn)，此(cǐ)次(cì)GDP数据更多影响的(de)是年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上钉钉(dīng)”，此次(cì)会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师吴梓杰认(rèn)为，当(dāng)前(qián)美联储货币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难的抉择(zé)。随着(zhe)此前银行业危(wēi)机(jī)的(de)爆发以及一季度经济的回(huí)落，美国当(dāng)前经济(jì)的脆弱性(xìng)以(yǐ)及(jí)下行(xíng)压力(lì)已经持续增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大(dà)幅超(chāo)过预期，显(xiǎn)示出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储(chǔ)来(lái)说(shuō)，这(zhè)意(yì)味着(zhe)进行(xíng)政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概率将(jiāng)会保持加息(xī)25BP的节(jié)奏，但在记者(zhě)会上(shàng)鲍威尔表态或(huò)将(jiāng)更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此(cǐ)次会议并无(wú)最新(xīn)点阵图(tú)和经济展望公布，因此会议重(zhòng)点在于利(lì)率决议(yì)声明及鲍(bào)威尔的会(huì)后发(fā)言(yán)两方面。其中(zhōng)，在决议声明方(fāng)面，可重点观(guān)察(chá)措(cuò)辞调整变化情况，特(tè)别是能否出现“停止加息”相(xiāng)关(guān)暗示。而在会(huì)后的新闻发(fā)布会上，需(xū)要重点关注鲍威(wēi)尔对(duì)于经济与通胀前景、后续(xù)货(huò)币政策(cè)以(yǐ)及银行(xíng)业危机引发的信贷收缩等(děng)方面的观点(diǎn)论述。特别是如(rú)果出现(xiàn)“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商品市场还是(shì)权益市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联(lián)储会议需要关注三个(gè)方面(miàn)：一是考虑到通胀(zhàng)的(de)顽固性，美联储(chǔ)是(shì)否(fǒu)会(huì)透露其愿意容忍(rěn)更高(gāo)水(shuǐ)平(píng)的通(tōng)胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融以及经济风险的判断(duàn)，到底(dǐ)是短期风险还是(shì)长期(qī)风(fēng)险(xiǎn)；三是美联储未来(社保二级单位编码是什么意思，单位编码是什么意思呀lái)的货币政(zhèng)策预期，比如是否透露下(xià)半年将降(jiàng)息或(huò)者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联(lián)储依(yī)然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲线(xiàn)会加(jiā)深(shēn)倒(dào)挂的程(chéng)度，对市场而言偏负面；如(rú)果美联储偏(piān)鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度上升，美元指(zhǐ)数预计显(xiǎn)著下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预(yù)计加(jiā)息结(jié)果不会引起市场较大波(bō)动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的(de)政(zhèng)策预(yù)期交易依旧不足(zú)。因此，他(tā)认(rèn)为本次会议上需要(yào)重点关注美联储(chǔ)声明(míng)以及鲍威尔在(zài)记者会上对(duì)未来政策路径的展望(wàng)。“尤其是如(rú)果美联(lián)储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市场(chǎng)或将面(miàn)临较大的冲击，相关(guān)风险资产(chǎn)有意外下(xià)跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期(qī)美(měi)元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行(xíng)业风险(xiǎn)事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政策(cè)迅速转向的(de)乐观预期出现一定修正，贵(guì)金(jīn)属市场出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为(wèi)贵金属(shǔ)市场在(zài)利多、利(lì)空因素间来(lái)回拉(lā)扯(chě)。利多因(yīn)素方面，美联(lián)储加(jiā)息临近(jìn)尾声，对贵金属(shǔ)价格(gé)的压制边际减(jiǎn)弱。同时(shí)，美国经济(jì)前景(jǐng)黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银(yín)行业(yè)风险事件余(yú)波反复，不断激发(fā)市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄金资(zī)产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种因素均(jūn)对(duì)贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美联储对于后续货币政策之间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过热(rè)态势有所缓和，但无论(lùn)是新(xīn)增非(fēi)农就业人(rén)数还(hái)是失业率(lǜ)指标，还(hái)远(yuǎn)未社保二级单位编码是什么意思，单位编码是什么意思呀(wèi)触及(jí)经(jīng)济衰退以及美联储(chǔ)货币政策(cè)转向的阈值区间，这极(jí)有可能(néng)造成通胀回归波(bō)折反复，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会议(yì)落地后的一(yī)段时间内，市场仍然会延(yán)续上(shàng)述的修正走势，美联储还需在更多(duō)数据指(zhǐ)引以及银行风险事件落地后，再相机作(zuò)出政策(cè)调整，而在此之前预(yù)计(jì)仍会延续当前“走一(yī)步看(kàn)一步”的决(jué)策思(sī)路。而市(shì)场对于年内降息的(de)乐观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属(shǔ)市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一(yī)是美国(guó)经济是否会陷入衰退，二(èr)是全球贸易结(jié)算体系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年(nián)，贵(guì)金属价格主要锚定的(de)是(shì)美债实(shí)际利率(lǜ)的(de)变化，但(dàn)是最近(jìn)这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金(jīn)以及(jí)美元(yuán)结(jié)算体(tǐ)系的变化使得贵金属获得了越来(lái)越(yuè)多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为目前贵金(jīn)属多(duō)头驱动的逻辑(jí)还没结(jié)束，且近期(qī)的表现也(yě)是易(yì)涨难跌(diē)。从资(zī)产配置的(de)角度来(lái)看，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表(biǎo)现(xiàn)出了一(yī)定(dìng)程度(dù)的易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济(jì)下行以(yǐ)及欧美银行(xíng)业风(fēng)险带来的避险情绪对贵(guì)金(jīn)属价格仍有一定(dìng)支撑，但边(biān)际减弱；另一方(fāng)面，美国通(tōng)胀高位带来的加息预测，未能对(duì)贵金(jīn)属形成(chéng)有力的回(huí)落压力。因(yīn)此，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设(shè)下，贵金属(shǔ)交(jiāo)易主线将回归(guī)通(tōng)胀逻辑。他(tā)认为(wèi)，当(dāng)前市场对于美联储降(jiàng)息的预期仍大幅(fú)领先(xiān)美联储的(de)官方预期(qī)，预计在高(gāo)通胀压力下(xià)，市场对(duì)降息(xī)预期的修正或将带来金(jīn)银价格的进(jìn)一(yī)步回调。

　　市(shì)场人士提示(shì)，随(suí)着国内“五一”长假开启，还(hái)须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表示，近(jìn)期宏(hóng)观市(shì)场关键(jiàn)数据较多，导致市场(chǎng)情绪(xù)波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素(sù)也多空交(jiāo)织，海外市(shì)场容易出现(xiàn)巨(jù)幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月(yuè)利率(lǜ)决议落地，他(tā)预计美联储(chǔ)会议(yì)结果(guǒ)或将偏鸽，因此推(tuī)荐(jiàn)节后逐渐增加风险资(zī)产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一(yī)’假期(qī)跨越5月美联储议息会议等重要事(shì)件，加之银行(xíng)业危(wēi)机及债(zhài)务上限问题(tí)悬(xuán)而未决，投资者要防止过分(fēn)押注(zhù)引发的风险(xiǎn)。假期(qī)后可关(guān)注贵(guì)金属回落企稳情况，可以逢(féng)低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于(yú)国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议这一(yī)关键时间(jiān)节点，投(tóu)资者若保留头寸过节(jié)，则要保持(chí)头寸有足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来更(gèng)加明确(què)的方向(xiàng)性行情(qíng)，可根据(jù)美联储议(yì)息(xī)会议给(gěi)出(chū)的指引，对贵金属进行相应布局。

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