北京时(shí)间周五晚间，备受(shòu)关(guān)注的(de)4月(yuè)美国非农数据(jù)出炉，其(qí)中新增(zēng)就业25.3万人，高于(yú)预期的(de)18万人，打断了(le)此(cǐ)前两个月连续环比下(xià)降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关(guān)注的平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可(kě)以被视作(zuò)利好(hǎo)的(de)是，美国劳工(gōng)部将(jiāng)今年(nián)2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续(xù)承压的美(měi)国(guó)地区银行股(gǔ)也获(huò)得(dé)喘息的机会。截至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债(zhài)收益率(lǜ)上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货(huò)7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观(guān)分(fēn)析(xī)师周之云告诉期货日报(bào)记(jì)者，周(zhōu)五晚间(jiān)公布的(de)非农数据远高于前(qián)值(zhí)且(qiě)显著偏离投行(xíng)们(men)预测的(de)中(zhōng)值。此前(qián)公(gōng)布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以(yǐ)来(lái)的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到(dào)，美(měi)国4月非农数(shù)据公布后(hòu)，美(měi)股期(qī)货短线走低，美(měi)元指数短线拉(lā)升(shēng)，贵(guì)金属下(xià)跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需(xū)远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也超过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也有(yǒu)了有利的(de)发展，为就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数据保持一(yī)定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美国(guó)3月份的(de)就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与(yǔ)其他劳动力市场数据相(xiāng)同的方(fāng)向：劳动(dòng)力市场正在降温(wēn)。包括(kuò)最(zuì)近几周的首次申(shēn)请失(shī)业金人数也(yě)呈(chéng)现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业(yè)融资成本上(shàng)升，进而迫使雇(gù)主削减支出包括裁员等，从而(ér)减(jiǎn)缓(huǎn)经济(jì)增长。短期强劲的非(fēi)农(nóng)就业(yè)数据会让市(shì)场对于下(xià)半年货币政策放松进程有所(suǒ)改变(biàn)，进而(ér)对商(shāng)品的(de)流(liú)动性(xìng)溢价(jià)部分有所减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长期来(lái)看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属(shǔ)进入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期(qī)将(jiāng)引导(dǎo)贵(guì)金属步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性(xìng)，尤其(qí)是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可(kě)能降(jiàng)息，这导致美元名义利(lì)率回落，在通胀温(wēn)和回落的情(qíng)况下，美元实际利(lì)率有了(le)明(míng)显的下行。”广州金控(kòng)期(qī)货研究所副总(zǒng)经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美(měi)联储议息会议如期加息25个基点，将政策(cè)利(lì)率联邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔(ěr)在(zài)记者发布会(huì)上的讲话(huà)暗示加(jiā)息临近(jìn)尾声(shēng)，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率大(dà)幅美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗回(huí)落。

　　然而，美联储会(huì)后声(shēng)明表示(shì)，委员(yuán)会将(jiāng)密(mì)切关(guān)注未(wèi)来发(fā)布的信息，并评估其(qí)对货(huò)币(bì)政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上(shàng)表示，美联(lián)储焦点仍在双重使命上。这意味(wèi)着美联(lián)储是否结束(shù)加息需(xū)要看到通胀明显回落。至(zhì)于是(shì)否(fǒu)要开(kāi)始降息，需要(yào)看到(dào)就业市场出(chū)现(xiàn)明显恶化。从历史(shǐ)经(jīng)验来看，美联储加息看(kàn)通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属(shǔ)分析师(shī)从姗姗告诉记(jì)者，美国(guó)银行业风波(bō)持续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或(huò)将降息，贵金属振荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美国就业数据超(chāo)预期(qī)，美(měi)债(zhài)收益率、美元(yuán)指数(shù)走高(gāo)，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报(bào)告，这让美联储(chǔ)陷入困境(jìng)，美联储希(xī)望(wàng)暂停加息(xī)，甚至可能很快就需要降息，但(dàn)就(jiù)业市场并不(bù)配合，美国就(jiù)业市(shì)场依然强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内(nèi)维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)展大(dà)鹏(péng)告诉记者，4月(yuè)美国非农(nóng)就业数据和(hé)时(shí)薪增速全(quán)面超预(yù)期(qī)，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联(lián)储控通(tōng)胀压力(lì)加大，这也就意味着美联(lián)储可能会在较长(zhǎng)时(shí)间(jiān)内维持高利率环境，且(qiě)6月再次(cì)加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国(guó)非(fēi)农数据强(qiáng)于预期或在短期提振美(měi)元(yuán)指数和美债(zhài)收益率，从而打压贵(guì)金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政(zhèng)策(cè)进入新(xīn)阶段，市场将加大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振(zhèn)而走(zǒu)强，使(shǐ)均(jūn)值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年(nián)两轮美联(lián)储(chǔ)停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗一段时间，失业率继续(xù)走低，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续下行的(de)情况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当(dāng)前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间，美联(lián)储表示(shì)美国银行系统仍(réng)健康(kāng)并有弹性，但(dàn)高利率环境下美(měi)国银行系统风险并(bìng)未解除，在(zài)第(dì)一共和银行(xíng)宣布被接管收购后(hòu)，因银行业长期存在的(de)弱点，又有多(duō)家区域(yù)性(xìng)银行(xíng)出现股价(jià)暴(b美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗ào)跌。存款仍在(zài)持续流出(chū)使银行融资(zī)成(chéng)本正在(zài)攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业(yè)投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消(xiāo)费的(de)拉动上升反映出(chū)一(yī)定的韧性(xìng)。未来(lái)随着经济下(xià)行压力不断上(shàng)升(shēng)，市场预(yù)期下半年(nián)美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率(lǜ)和美元(yuán)指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提(tí)振(zhèn)下，贵金属价(jià)格有(yǒu)望再创历史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白(bái)银虚值看(kàn)涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍(shào)说，从(cóng)黄(huáng)金(jīn)的(de)供需数据来看(kàn)，黄金(jīn)的需求(qiú)实际上(shàng)是明显下降(jiàng)的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外(wài)交易的全(quán)球黄(huáng)金需(xū)求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费(fèi)者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金(jīn)价格其(qí)关键作用的黄金投资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去(qù)年四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金条和硬币方(fāng)面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似(shì)产(chǎn)品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由(yóu)于美国经济指标(biāo)耐用品订单(dān)等指标走(zǒu)弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需求(qiú)受经济(jì)下行拖(tuō)累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白银实物消(xiāo)费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加息25个基点在(zài)议息(xī)前已经被充分计(jì)提，议(yì)息前的谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议息后(hòu)的乐观，因(yīn)此黄金(jīn)市场一度表(biǎo)现为极为乐(lè)观，伦(lún)敦(dūn)现货黄金甚至(zhì)创出了(le)历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行业(yè)风险仍在(zài)蔓延，避(bì)险情绪(xù)提(tí)振贵金属(shǔ)价格。此(cǐ)外(wài)，随着(zhe)经济走弱预期升温，预(yù)计美(měi)联储下半年大(dà)概率暂停加息并将进入降(jiàng)息周期，实际利率或将(jiāng)继(jì)续下行，贵(guì)金(jīn)属中长期仍(réng)具有(yǒu)较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则(zé)认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希(xī)望于(yú)美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息落(luò)地然(rán)后(hòu)转降息预期，从而刺激价格继(jì)续高(gāo)走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确(què)实存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没(méi)有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较长一段(duàn)时(shí)间，且高利率环境到底(dǐ)会(huì)对经济和金融(róng)市场(chǎng)产生(shēng)怎样的影响也未可(kě)知，因(yīn)此在当前看(kàn)多(duō)观点出(chū)奇一致，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤的(de)情况(kuàng)下，对待金价节(jié)节攀高的(de)观点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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