4月美国就业报告大超预期，新增就业、失业率、工资表现亮眼，但或(huò)与季节性(xìng)有关。其中，新增非农就(jiù)业+25.3万人(rén)，高于彭博一致预期的(de)+18.5万人；失业率(lǜ)下(xià)降0.1pct至3.4％，低(dī)于彭(péng)博一致预期的3.6％，位于(yú)历(lì)史(shǐ)低位；小时工(gōng)资(zī)环比增速回(huí)升0.2pct至0.5％，高于彭博一(yī)致(zhì)预期的0.3％；劳动参与率录得62.6％，符合彭博(bó)一(yī)致(zhì)预期。非农就业数据与此前超预期的ADP一致，显(xiǎn)示4月美(měi)国(guó)就(jiù)业市(shì)场仍然(rán)维持稳健。但是需要(yào)指出的是，2月和3月新增(zēng)非(fēi)农就业合计(jì)下修14.9万，1季(jì阿富汗改名现在叫什么)度新增非(fēi)农就业(yè)为29.5万/月，4月新增非农就业虽超预期，但整体仍在放缓；“劳工(gōng)荒(huāng)”可能导致企(qǐ)业(yè)囤积就(jiù)业（labor hoarding），推高非农(nóng)就业；而(ér)4月季节因子(zi)要高(gāo)于以往(wǎng)年份(fèn)，或(huò)导致(zhì)非农就业数据偏高，未(wèi)来持续性存在(zài)较大不确定。非农(nóng)发布后，截至北京时间晚上9：30,2年(nián)期(qī)和10年期美债分别上行(xíng)7bp、6bp至(zhì)3.86％、3.43％；市场隐含(hán)的(de)联储23年(nián)底降息(xī)预(yù)期从(cóng)84bp回落(luò)至78bp；美元指数基本持平于101.5；美国三大股指涨超1％。

　　核(hé)心观(guān)点

　　4月美国非农数据点(diǎn)评

　　4月(yuè)美国(guó)就业报(bào)告大超预(yù)期，新增就业(yè)、失业(yè)率、工资表现亮眼，但或与季节性(xìng)有(yǒu)关。其(qí)中(zhōng)，新(xīn)增非农就业(yè)+25.3万人，高(gāo)于彭(péng)博一致(zhì)预期的(de)+18.5万人；失业率下降0.1pct至3.4％，低于彭博一致预期的(de)3.6％，位于历史低位；小时工资环(huán)比增速(sù)回升0.2pct至0.5％，高于(yú)彭博一致(zhì)预(yù)期(qī)的0.3％；劳(láo)动(dòng)参与率录得62.6％，符合(hé)彭博一致(zhì)预期(qī)（图1）。非农就业数据与此前超预期的ADP一致(zhì)，显示4月美国就业(yè)市(shì)场仍然维持稳健。但是需要指出(chū)的是(shì)，2月和3月新增非农就业合计下修14.9万，1季度新增非农就业为(wèi)29.5万/月(yuè)，4月新增非农就(jiù)业(yè)虽超预(yù)期，但整体仍在放缓；“劳工荒”可(kě)能导致企业囤积就业（labor hoarding），推高(gāo)非农就业；而4月季节因子要高(gāo)于以(yǐ)往年份（图2），或导致非农就业数据(jù)偏高(gāo)，未来持续性(xìng)存在较大不(bù)确定(dìng)。非农发布(bù)后，截(jié)至北京时间晚(wǎn)上9：30,2年(nián)期和10年(nián)期美债分(fēn)别上行(xíng)7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的联储(chǔ)23年底(dǐ)降息预(yù)期从84bp回落至78bp（图3）；美元指数基(jī)本(běn)持平于(yú)101.5；美国三大股指(zhǐ)涨超(chāo)1％。

　　失业率(lǜ)创(chuàng)新低(dī)以及(jí)小时(shí)工资增(zēng)速(sù)回升，显(xiǎn)示劳(láo)工市(shì)场韧(rèn)性较强(qiáng)。尽管遭遇硅谷银行(xíng)风波(bō)的不确定性冲击，4月失(shī)业(yè)率仍然下降0.1个百分点至3.4％，位于历史低(dī)位，反(fǎn)映(yìng)就业市(shì)场韧(rèn)性较(jiào)强，短(duǎn)期仍有望保持(chí)稳健(jiàn)。1季度小(xiǎo)时工资增(zēng)速低于其他(tā)工资指标，4月小时工资增速回(huí)升后(hòu)，与其他工(gōng)资(zī)指(zhǐ)标的差距收(shōu)窄(zhǎi)，指示美国潜在的工资(zī)增速(sù)维持在4.4％-5.9％（图表6），仍显(xiǎn)著高于联储合意水平（3％左右），这可能(néng)加大美(měi)联储的(de)紧缩压力。3月岗位空(kōng)缺数(shù)据显示，美国(guó)就业市场劳动力供应紧张局势整(zhěng)体仍在小幅(fú)缓解。最能(néng)反映就业市场(chǎng)紧张程度之一(yī)的(de)职位(wèi)空缺与(yǔ)待业人数之比(bǐ)连续三月下(xià)降，2023年3月(yuè)录(lù)得164％，降至21年11月的水平（图表7）。根据历(lì)史(shǐ)经验，当前职(zhí)位空(kōng)缺(quē)和(hé)求职人之(zhī)比的回落速度接(jiē)近1973年的高通胀时期，预(yù)计(jì)2023年4季度，美国就业市场才(cái)能更(gèng)接(jiē)近供需平衡（图(tú)表8）。

　　我们认为(wèi)，超预期的非农就业数据将进一步削(xuē)弱联储的(de)降(jiàng)息(xī)意愿，但实际(jì)经济(jì)动能或弱于(yú)非农就业数据所指示的(de)水平，后续需(xū)要关注季节因子扰动(dòng)下降后就业数据的走势(shì)。非农就业超预期叠加工资增速回升，预(yù)计联储(chǔ)将维持相对市场更加鹰派的立场。若就业数据(jù)出现明显恶化，联储转(zhuǎn)向的可能(néng)性将加大(dà)。5月以来，第一共和(hé)银行(xíng)被(bèi)接管、西太平洋(yáng)合众银行等(děng)区域银行股价(jià)大幅(fú)下挫，中小(xiǎo)银行风险仍在发酵（参见(jiàn)《美国第14大银(yín)行倒闭昭示了什么？》，2023/5/4）。同(tóng)时，美(měi)国债务上限触(chù)发时点提(tí)前(qián)，前(qián)景存在较大(dà)不确定性（参见《美国债务上限(xiàn)提前触发(fā)会有何影响？》，2023/5/4）。往前看，高利率叠加不断发酵的银行危机以及(jí)债务上限风波，金融市场动荡可能性加大，不(bù)排除(chú)金融风险以及实(shí)体经(jīng)济的(de)脆弱性(xìng)倒逼联储下半年(nián)转向。

　　风阿富汗改名现在叫什么险提(tí)示(shì)：美(měi)国中小(xiǎo)银(yín)行再现挤兑(duì)风(fēng)波(bō)；欧美陷入衰(shuāi)退概(gài)率增(zēng)加。

　　文(wén)章来源

　　本文摘自：2023年5月6日发布(bù)的《非农强于(yú)预期，但(dàn)或(huò)许(xǔ)和(hé)季(jì)节性有(yǒu)关》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 阿富汗改名现在叫什么