A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进(jìn)入白热化(huà)阶段，中国移动(dòng)股(gǔ)价(jià)周中创(chuàng)历(lì)史新高，一(yī)度从(cóng)独占A股(gǔ)市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截(jié)至周五收盘(pán)，茅台最终以(yǐ)微(wēi)弱优势(shì)反超，但地位已岌岌(jí)可(kě)危。值(zhí)得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地(dì)上市(shì)，若按其A股股本计算则不(bù)过是一场计算上的(de)乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字(zì)经济、信创、中(zhōng)特估、人(rén)工智(zhì)能等一(yī)系列热点催化(huà)下，中国移动今(jīn)年(nián)股价累计最大(dà)涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自去(qù)年(nián)上(shàng)市(shì)以来(lái)最(zuì)近一年股价累(lèi)计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价(jià)则几乎(hū)仅(jǐn)在原地踏(tà)步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可(kě)能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡(pào)沫(mò) 数字经济(jì)时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值榜首之(zhī)争，向来是市(shì)场关(guān)注焦点，回(huí)顾历史(shǐ)来看，最近十多年(nián)来股王(wáng)变迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经济(jì)趋势和产业价值(zhí)的变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值(zhí)一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚(shèn)至登顶(dǐng)全球资本(běn)市场(chǎng)市值之首，得益于当时(shí)基建大发展时期(qī)，中石(shí)油在(zài)股王(wáng)的位置上稳(wěn)坐了八年，直(zhí)到2015年工商(shāng)银行依托当年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后(hòu)来，随(suí)着我国在(zài)2018年进入(rù)消费牛市(shì)，开启了此后三年的消费白马(mǎ)股(gǔ)大牛市，也成(chéng)就了如今贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源(yuán)：微信公众号(hào)市(shì)值(zhí)观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽(suī)然茅(máo)台仍(réng)一(yī)直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但(dàn)在高端白(bái)酒的(de)高估值泡沫下，以及(jí)今(jīn)年春节后白(bái)酒(jiǔ)行业的终端动销(xiāo)几乎并未(wèi)达到预(yù)期，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司(sī)股价也现大幅(fú)下(xià)跌。近日，中(zhōng)国移动的(de)突然(rán)崛起更是开始对(duì)其(qí)王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指(zhǐ)出，中国移(yí)动一度(dù)超越(yuè)贵(guì)州茅台市值(zhí)这一(yī)历史性事(shì)件(jiàn)背后，除了离不开国(guó)家政策持续推进的数字经济(jì)，与最近爆火的人工智能(néng)两(liǎng)大概念加持(chí)，还有来自于“中特估”这个(gè)新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，根(gēn)据数(shù)据显示，当前美股市值前(qián)十的上市(shì)公司中，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达(dá)、特斯(sī)拉、META均为科技(jì)股。有分析认(rèn)为，科技进步已成(chéng)提升(shēng)生产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能(néng)一(yī)定程度(dù)显示出科技企(qǐ)业的(de)竞(jìng)争力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)为(wèi)代表的科(kē)技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代(dài)表(biǎo)的消费股似(shì)乎也预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前(qián)，在我国经(jīng)济逐渐向数字(zì)化深度转型的(de)背景下，实力强(qiáng)劲并实现华(huá)丽转身的中(zhōng)国移(yí)动，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的主力军(jūn)。信(xìn)达(dá)证券(quàn)研报(bào)表示，公司作为国企数字经(jīng)济(jì)担当(dāng)，积极(jí)布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络(luò)的进一步发(fā)展，将拉动底(dǐ)层云计算业务的需求，公(gōng)司具备(bèi)较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力(lì)，正(zhèng)在从传统管(guǎn)道(dào)运营商向数字(zì)科(kē)技领军企(qǐ)业加(jiā)快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值(zhí)重塑机遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根(gēn)据(jù)光大证券4月15日(rì)研(yán)报显示(shì)，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其(qí)中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为(wèi)代表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成(chéng)为率先修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能(néng)否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时，还(hái)有另一个故事(shì)引(yǐn)发市场热议。即很(hěn)长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台(tái)魔(mó)咒”的(de)传说，即(jí)大多(duō)股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都(dōu)不(bù)太(tài)好。本次中(zhōng)国移动直接在市值上超越茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔(mó)咒”的A股上市(shì)公司，有(yǒu)同样中(zhōng)字头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业(yè)景气度提升，股价超越茅台并(bìng)一度突破(pò)300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点(diǎn)后(hòu)极速(sù)缩水(shuǐ)至30元附(fù)近，至今中国船舶(bó)股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价(jià)均超越(yuè)茅(máo)台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示原因(yīn)跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是(shì)，上(shàng)述公(gōng)司的陨落大部(bù)分主要(yào)是由(yóu)于行业景气(qì)度变化以及股市景气度无(wú)法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的利(lì)润，最(zuì)终一(yī)次次甩开这(zhè)些曾经短暂领先(xiān)者。对(duì)于一家(jiā)企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维(wéi)持高位，市场普遍观点还是认为，实际(jì)需(xū)要(yào)看(kàn)公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印(yìn)钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约(yuē)7倍的中国移(yí)动，为什么此前市值(zhí)却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方(fāng)面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交越少(s板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示hǎo)。在市场化(huà)的作(zuò)用下，一(yī)瓶(píng)茅台(tái)已(yǐ)经冲上(shàng)3000元(yuán)左右(yòu)的高价，而中国(guó)移动虽掌(zhǎng)握着(zhe)大(dà)把的通信类资源，但(dàn)作为(wèi)央企(qǐ)需要承担“提速(sù)降费(fèi)”的(de)责任(rèn)，也(yě)就不能无拘束地涨价(jià)。另一方(fāng)面(miàn)即是成本方面的问题，中国移(yí)动本质作(zuò)为(wèi)通信(xìn)基础设施企业，需要持续不断的建(jiàn)设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其近(jìn)十年资(zī)本开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不(bù)需(xū)要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务数(shù)据可以看出(chū)，中国移动今(jīn)年一季(jì)度(dù)的(de)营收是(shì)茅台的8倍(bèi)，但净利润却(què)差别不大，销售毛(máo)利(lì)率(lǜ)更(gèng)是有着一个24%另一个(gè)92%的(de)巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中(zhōng)国移动可能正(zhèng)在迎来(lái)一些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移(yí)动此(cǐ)前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最(zuì)后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿(yì)元同比下(xià)降20亿元(yuán)，同比下(xià)降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据业内人士(shì)测算，这意味着(zhe)届时全年资(zī)本开(kāi)支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着(zhe)移动(dòng)互联网(wǎng)进入下半场，行业重心已转向产业互联网(wǎng)和智能化，中(zhōng)国移动(dòng)加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移动(dòng)数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升(shēng)，去年公(gōng)司(sī)数字(zì)化转型收入对主营业务收(shōu)入(rù)增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业(yè)务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实(shí)现新跨(kuà)越，去年(nián)移动云收(shōu)入(rù)达到(dào)503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连(lián)续三(sān)年实现翻倍暴(bào)涨，综合实(shí)力迈入国内业界第一阵营。

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