尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自(zì)4月10日以(yǐ)来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高(gāo) 逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招(zhāo)商策略张夏(xià)在4月23日10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米(rì)研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点(diǎn)调整幅(fú)度已经达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年(nián)4月(yuè)7日，计算机、通(tōng)信、传媒和(hé)电(diàn)子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由于今年出现(xiàn)了以AI+代(dài)表的大型产业趋(qū)势(shì)，一(yī)季度TMT大(dà)涨且有明(míng)显超额(é)收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的调整时间和幅度，可(kě)能(néng)这一轮(lún)调整并没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策略，其(qí)中TMT大(dà)年(nián)通常分为“春(chūn)季(jì)躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会(huì)有一波明(míng)显的(de)调整，时(shí)间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的(de)时间来看，每年四月(yuè)份到九、十(shí)月份期间(jiān)会有一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年(nián)提前到(dào)5月(yuè)下(xià)旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学(xué)习效应的(de)推(tuī)动(dòng)下(xià)，盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)开始的时间越(yuè)来越早。对此，有业(yè)内人(rén)士预(yù)计，基本(běn)在一季报披露结束后，假设按此速度再调整一段时(shí)间，估计在5月基(jī)本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的(de)这种(zhǒng)调整，逢低(dī)加仓(cāng)是(shì)最佳(jiā)策略，因为往(wǎng)往后续盛夏(xià)攻势大概(gài)率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)或由计(jì)算(suàn)机(jī)转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电(diàn)子板(bǎn)块受益标(biāo)的。

　　今年(nián)业(yè)绩(jì)密(mì)集披露期结(jié)束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业趋势(shì)以及政府(fǔ)支持(chí)力度进一步(bù)加大、资本(běn)开(kāi)支增(zēng)加、订单增(zēng)加和产品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是(shì)计(jì)算机(jī)占(zhàn)优，招(zhāo)商证券张夏认为按照历史经验，要(yào)么计算机转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认(rèn)为(wèi)，伴(bàn)随二季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场表现将更贴合业绩的(de)相对(duì)优势，维持TMT是(shì)全年主线(xiàn)的判断，并建(jiàn)议关注(zhù)短期维度(dù)业绩可能超预期(qī)的(de)部分消费(fèi)板块，电子行业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一(yī)步来看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电(diàn)子(zi)行业(yè)在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服务器及相(xiāng)关电(diàn)子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练/推理的算力(lì)载体和基础。数据量和算力(lì)的提升(shēng)明显拉升了AI服务(wù)器中存储芯片、光(guāng)模(mó)块/光芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等电子产品的量(liàng)与价，给(gěi)相关电子厂商(shāng)带来了(le)机(jī)会。国海证券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的(de)判断(duàn)，相关领域如(rú)AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基(jī)本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应用面(miàn)逐渐越(yuè)来越(yuè)广(guǎng)，对于算力的需求将呈现指数级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯片国产(chǎn)替代(dài)速度加快(kuài)。建议(yì)重(zhòng)点(diǎn)关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国(guó)芯科技(jì)等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片(piàn)等领域，东北(běi)证券4月16日研报(bào)表示(shì)，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化(huà)前述光通信(xìn)重(zhòng)要环节，相关公司将深度(dù)受益AI带来的增量需求。建议关(guān)注(zhù)国产光(guāng)模块龙头公司(sī)：中际旭(xù)创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件(jiàn)核心供应商天(tiān)孚通信；国(guó)产光芯片领军企业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远(yuǎn)在(zài)4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的(de)价值量的(de)5~6倍(bèi)，随着AI大模(mó)型(xíng)和应(yīng)用的(de)落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建议(yì)关注沪电(diàn)股(gǔ)份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策(cè)略(lüè)表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的(de)发展。在(zài)终端(duān)应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设备打(dǎ)开新成长空间。此(cǐ)外(wài)，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估(gū)值重(zhòng)塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务(wù)器产业链(liàn)。其中，具(jù)备AIGC大(dà)语言(yán)模型接入潜(qián)力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视、传(chuán)音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球(qiú)算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器(qì)产业链，包括工业富(fù)联、沪电(diàn)股份、环旭电子(zi)、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三(sān)利(lì)谱、创维(wéi)数字等(děng)；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期强(qiáng)化的智能(néng)手机产业链，包括(kuò)光弘(hóng)科(kē)技、闻(wén)泰(tài)科技(jì)、传音控股、顺络电子(zi)、东山精密等(děng)。

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