国内“五(wǔ)一”假期来了，但(dàn)海外市场风(fēng)险依旧不容(róng)忽视(shì)。在美国多项重要经济数据(jù)出炉后(hòu)，美联(lián)储也将召开(kāi)5月议息会(huì)议(yì)，市场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)预期将继续加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利(lì)空消息交织下，节后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第(dì)一共(gòng)和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发(fā)停(tíng)牌，原因(yīn)是达成救(jiù)助协议以维持该(gāi)银行运(yùn)营的(de)希望(wàng)在变(biàn)得(dé)渺(miǎo)茫。该股今年已(yǐ)下跌(diē)90％以(yǐ)上(shàng)。消(xiāo)息人士称(chēng)，该银行(xíng)很有可能会(huì)被(bèi)美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美(měi)媒报道，自美(měi)国第一共和银行公布其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美(měi)元后(hòu)，该银行(xíng)股(gǔ)价(jià)在接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在(zài)与(yǔ)其(qí)他银行进行协调(diào)会议，为(wèi)第一共和银行制定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加(jiā)强(qiáng)银(yín)行规管(guǎn)

　　在(zài)当(dāng)地时间4月28日公布的内部审查(chá)报告(gào)中，美联储承(chéng)认，对于上月硅(guī)谷银行的(de)倒闭案，美(měi)联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱，也和美(měi)联储的审(shěn)查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员(yuán)未能采取有力行动解决硅(guī)谷银行越(yuè)来越多的问题。美联储负责(zé)金融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审查员未能(néng)充分认识到，随(suí)着硅谷(gǔ)银行的规(guī)模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的(de)确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够(gòu)的措施，保证该行足够迅(xùn)速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三(sān)点都和美联(lián)储监(jiān)管不力(lì)有关。他说，美联(lián)储监(jiān)管者(zhě)的错误部分(fēn)源(yuán)于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文(wén)化转变似乎(hū)导致联储的监(jiān)管(guǎn)变得更(gèng)宽(kuān)松。这些(xiē)变化体现(xiàn)在(zài)降低(dī)标准、增加(jiā)复(fù)杂性，以及监管方式不够(gòu)自(zì)信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的(de)监管。

　　美(měi)联储(chǔ)认(rèn)为，其银行业(yè)审查(chá)员已经确定(dìng)了硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)存(cún)在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但(dàn)美联储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行(xíng)动(dòng)以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的公开(kāi)审查(chá)报(bào)告(gào)或(huò)警告，数(shù)量是其他银行(xíng)的三倍。报告(gào)称(chēng)，随着硅(guī)谷银(yín)行壮大，近些年美联储忽视了(le)范围更(gèng)广的问题，比如该行多年(nián)来一(yī)直突(tū)破内部风险限制，其采用的流(liú)动性指标却显示，存款基(jī)础稳定(dìng)，其利率相关(guān)风险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将(jiāng)重新审查(chá)，适用于资产超过千亿美元(yuán)银行的(de)一(yī)系列规定(dìng)，包括压力测(cè)试和流(liú)动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监督(dū)和监管一家银行(xíng)对利率(lǜ)流动性(xìng)风险的风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银(yín)行倒闭表明(míng)，需要对范围更广泛的银行强化适用(yòng)的(de)标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的(de)流(liú)动性规定(dìng)。他呼吁(xū)，重(zhòng)新(xīn)评估，对于超过25万美元联邦(bāng)保险上限的银行存(cún)款，监(jiān)管方(fāng)的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美联储应要求更(gèng)广(guǎng)泛的银行(xíng)考虑到(dào)可(kě)出售证券(quàn)的未实现(xiàn)损益，以便让银(yín)行的资本要求更(gèng)好地(dì)匹配其财务状况和(hé)风险(xiǎn)。他暗示，对资(zī)本规划和风险管理不足(zú)的公司，美联储可能(néng)增加资本(běn)或流(liú)动性的要(yào)求，或者(zhě)限制股票(piào)回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)批准内华达州(zhōu)和佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登(dēng)批准内华(huá)达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴(bào)影(yǐng)响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚(wǎn)批准佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期(qī)间(jiān)受严重风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦(bāng)援助资(zī)金(jīn)可在成本分(fēn)担的基(jī)础上提(tí)供(gōng)给州(zhōu)政府和符合条件的地方政府以及某些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应急和(hé)修复工(gōng)作。

　　欧盟与波(bō)兰等五(wǔ)国就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间(jiān)28日，欧(ōu)盟委员会执行(xíng)副主席东布(bù)罗夫斯基(jī)斯对外(wài)宣(xuān)布，欧委会已(yǐ)与保加利(lì)亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行(xíng)动(dòng)解决欧盟成员国和(hé)乌(wū)克兰农民的(de)担忧。具体措施包括(kuò)推动波(bō)兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国(guó)撤回(huí)针对乌农(nóng)产品的(de)单(dān)边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受影(yǐng)响的(de)成员国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推(tuī)进包(bāo)括葵花籽油等产(chǎn)品的(de)倾(qīng)销调查。欧盟(méng)将进一步确(què)保乌(wū)克兰(lán)农(nóng)产品通(tōng)过欧盟通道出口到其他国家。

　　美(měi)国(guó)滞胀(zhàng)困境：经济继(jì)续放(fàng)缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日(rì)，美国商(shāng)务(wù)部最新(xīn)公布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数环比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和(hé)能源的核心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通胀指(zhǐ)标之一。此次公(gōng)布的数据(jù)再度印(yìn)证了美国通胀的(de)居高不下，这加大了(le)美联储5月再次加息的可(kě)能(néng)性。报告公(gōng)布后，美国短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反(fǎn)映出(chū)5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部公布(bù)的一(yī)季度美国(guó)宏(hóng)观(guān)经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及(jí)市(shì)场预期的2％，且增(zēng)速(sù)较前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同日公布的一季度(dù)核心PCE物(wù)价(jià)指数(shù)年化环(huán)比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师张(zhāng)晨向(xiàng)期(qī)货日报记者表示(shì)，上述数据显示出美(měi)国经济(jì)放缓但通胀(zhàng)水平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年(nián)数同(tóng)比数据来看，他(tā)认为一(yī)季度1.6％的增(zēng)速(sù)较(jiào)去年四季度0.9％的(de)增速出现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显示(shì)出美(měi)国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场对(duì)于美国经(jīng)济衰退(tuì)的(de)忧虑，再(zài)加上(shàng)目前欧美银行信用(yòng)危(wēi)机的尾(wěi)部效应持(chí)续存在，金融不稳定叠(dié)加经济景气下滑，一(yī)定程(chéng)度(dù)上削弱(ruò)了美联储(chǔ)货币政策的紧缩预(yù)期，同时(shí)增加了下半(bàn)年美联储降息的预期。”中信建投期货宏(hóng)观(guān)贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核心(xīn)个人消费(fèi)支出在内的一季(jì)度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加(jiā)息基本不存在悬(xuán)念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是年(nián)中(zhōng)美(měi)联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关(guān)注(zh两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了ù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎(shèn)两(liǎng)难的抉择(zé)。随着此前银行(xíng)业危机的爆发以(yǐ)及(jí)一(yī)季(jì)度经济的回(huí)落，美国(guó)当前经济的(de)脆弱性以及下行压力已经持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示(shì)出核心通胀(zhàng)黏性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于美(měi)联储来(lái)说，这(zhè)意(yì)味(wèi)着进行(xíng)政(zhèng)策(cè)选择时不得不更加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概(gài)率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在(zài)记(jì)者会上鲍威尔表态或将更(gèng)加注(zhù)重安抚(fǔ)市场情绪，强调(diào)对宏观风险的把控，且对未来(lái)加息的态度(dù)或将(jiāng)更加谨慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经(jīng)对美联(lián)储5月加(jiā)息25BP作(zuò)出了充分的(de)计价(jià)。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵图和经济展望(wàng)公布，因(yīn)此会议(yì)重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔(ěr)的会(huì)后发言两方面。其中，在决(jué)议(yì)声明方面，可重点观察措辞调整变化(huà)情况，特别是能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗(àn)示(shì)。而在(zài)会后的(de)新(xīn)闻发布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济(jì)与(yǔ)通胀前景、后续货(huò)币政策(cè)以及银行业危(wēi)机引发(fā)的信贷(dài)收缩等方面的(de)观(guān)点(diǎn)论述。特别两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了是如果出现(xiàn)“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗(àn)示，则无论对于(yú)商品市(shì)场还是权益市场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议(yì)需要关(guān)注(zhù)三个(gè)方(fāng)面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固(gù)性，美联(lián)储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险的(de)判断，到底是短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储未(wèi)来的货币政策(cè)预期，比(bǐ)如是否(fǒu)透露(lù)下(xià)半年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储(chǔ)依然偏(piān)鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲线会(huì)加深(shēn)倒挂(guà)的程度，对市场(chǎng)而(ér)言偏(piān)负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再度(dù)上升，美元指数(shù)预(yù)计显著下行，贵(guì)金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市场(chǎng)对(duì)5月加息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加息结(jié)果不(bù)会(huì)引起市场(chǎng)较(jiào)大波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策(cè)预期交(jiāo)易(yì)依旧不足。因此，他认为(wèi)本次会议上需(xū)要(yào)重点关(guān)注美联储声(shēng)明以及鲍威尔(ěr)在记者(zhě)会(huì)上对未来政策路(lù)径的(de)展望。“尤其是如(rú)果(guǒ)美联储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将加息的(de)倾向，则市场或将面临较大的冲击，相(xiāng)关(guān)风险资产有(yǒu)意外下(xià)跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金(jīn)属行情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月(yuè)以(yǐ)来，欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美(měi)联储货币政(zhèng)策迅(xùn)速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观(guān)预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市场出(chū)现高位振(zhèn)荡调整，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为(wèi)贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多(duō)因素方面(miàn)，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵金属(shǔ)价(jià)格的压制边际(jì)减弱。同时，美国经济(jì)前景(jǐng)黯淡(dàn)，债务(wù)上限悬而(ér)未决以及银行业风险事件余(yú)波反(fǎn)复，不断激发(fā)市场避险情绪。从更为(wèi)宏(hóng)观的(de)角(jiǎo)度来看，全球“去美元(yuán)化(huà)”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产储备功(gōng)能，使得央行“购金(jīn)潮(cháo)”经(jīng)久不息。上述种种(zhǒng)因(yīn)素均对贵金属价格形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利空因(yīn)素主要(yào)是，市场和美(měi)联储对于后续货币政策之间的预期差(chà)，以及美国(guó)经济层面(miàn)的韧(rèn)性犹存。“特(tè)别是就业(yè)市场尽管(guǎn)过热态势(shì)有(yǒu)所缓和(hé)，但无论(lùn)是新增非(fēi)农就业(yè)人数还是失(shī)业率指标(biāo)，还远未(wèi)触及(jí)经(jīng)济衰退(tuì)以及美联储货币政(zhèng)策转向(xiàng)的阈值区间，这极(jí)有(yǒu)可能造成通胀回(huí)归波(bō)折反复，进而引发美联(lián)储货币政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计(jì)，在5月美联储议息会(huì)议落地后的一(yī)段时间(jiān)内，市场仍然会(huì)延续上述(shù)的(de)修正走势，美联储还需在(zài)更多数据(jù)指引以(yǐ)及银行风险事件落地(dì)后(hòu)，再相机作出政(zhèng)策调整，而在此之前预计仍会(huì)延续当前“走一步(bù)看(kàn)一步”的(de)决策思路(lù)。而市(shì)场对于年(nián)内降息的乐观预期(qī)的修正(zhèng)空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两条(tiáo)主线：一是(shì)美国经济是(shì)否会陷入(rù)衰退，二是全球贸易结算体系下美元的(de)趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是美债实(shí)际利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩(gōu)，央行(xíng)购金以及美元结算体系的变(biàn)化使(shǐ)得贵(guì)金(jīn)属获得(dé)了越来越多的金融(róng)溢价。”整体(tǐ)来看，他认(rèn)为目前贵金属(shǔ)多头驱(qū)动的逻辑还没(méi)结(jié)束，且近(jìn)期的(de)表现也是易涨难(nán)跌。从资产配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵(guì)金属作(zuò)为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面(miàn)，美国经济下(xià)行以(yǐ)及欧(ōu)美银行业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未(wèi)能(néng)对贵金属形成有力的回(huí)落压力。因此，他(tā)预计贵金(jīn)属市场整体仍(réng)以(yǐ)高(gāo)位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金属交易(yì)主线将回归通胀(zhàng)逻(luó)辑(jí)。他认(rèn)为(wèi)，当前市场(chǎng)对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的(de)官(guān)方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对降息预(yù)期的修正或将带来金银价格的进一(yī)步回(huí)调。

　　市场人(rén)士提示(shì)，随着国内“五一(yī)”长假开启(qǐ)，还须警惕海外(wài)市(shì)场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近(jìn)期宏观市场关(guān)键(jiàn)数据(jù)较多，导(dǎo)致(zhì)市场(chǎng)情绪波澜(lán)起伏，同时基本面(miàn)因(yīn)素也多空(kōng)交织，海(hǎi)外市场容易(yì)出现巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期(qī)结束后(hòu)，市场将(jiāng)直面美联储5月利(lì)率决议(yì)落地，他预计美联储会(huì)议(yì)结(jié)果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风(fēng)险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议息会(huì)议等重(zhòng)要事件(jiàn)，加之银行业危机及(jí)债(zhài)务上限问(wèn)题悬而未决，投资(zī)者要(yào)防止过分押注(zhù)引发(fā)的风险(xiǎn)。假期(qī)后可关注(zhù)贵金属(shǔ)回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多(duō)单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假期(qī)恰逢海(hǎi)外美联储会议这一关(guān)键时间节点，投资者(zhě)若保(bǎo)留头寸过节，则要保持(chí)头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎来更加明确的(de)方向性行情，可(kě)根据(jù)美联(lián)储议息会议(yì)给(gěi)出的指(zhǐ)引，对(duì)贵金属进行(xíng)相应布局。

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