近日，国内上(shàng)市交易的4只公募商品期货基金(jīn)陆(lù)续公(gōng)布了一(yī)季报。在(zài)一季(jì)度商(shāng)品市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公(gōng)募(mù)商品期货基(jī)金也(yě)表现不佳，仅建信能源化(huà)工期货ETF利润为正。值得注意的(de)是(shì)，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF份额(é)在报告(gào)期内(nèi)增加4.30亿份，增幅(fú)近(jìn)三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益(yì)和利润有何区别？4只公(gōng)募商品期货(huò)基金在一季报(bào)中均提及(jí)，本(běn)期已(yǐ)实现收益指基金本期利息收入(rù)、投资收益、其他收入（不含(hán)公允价值(zhí)变(biàn)动收益）扣除相(xiāng)关费用(yòng)和信用减(jiǎn)值损失(shī)后的余额，本期利润为本期(qī)已实现(xiàn)收益加上(shàng)本期公允价值变动收(shōu)益(yì)。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到(dào)14.36亿(yì)元，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF资产净(jìng)值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末(mò)基(jī)金份(fèn)额净值方(fāng)面(miàn)，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高(bié)为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面(miàn)，报告期内(nèi)，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF净值增长率(lǜ)分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减(jiǎn)变化，可以(yǐ)反映出投资者(zhě)的(de)偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到(dào)净申购。截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额(é)较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额(é)较(jiào)期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额(é)较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导(dǎo)致(zhì)了原油以及美(měi)豆等大(dà)宗商品价(jià)格下跌(diē)，引领国内豆(dòu)粕(pò)价格下挫；其次，国内(nèi)现货供应相对充裕，由于加工利润(rùn)尚可(kě)，加(jiā)之巴西(xī)大豆丰产上市，近(jìn)几个月国内大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于下(xià)游(yóu)提货消极，油厂豆粕不断累库，部(bù)分(fēn)油厂甚至(zhì)出(chū)现(xiàn)胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需(xū)求端低(dī)迷(mí)不(bù)振，由于(yú)春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求(qiú)淡(dàn)季，而(ér)今年(nián)由于(yú)生(shēng)猪(zhū)价格持(chí)续下(xià)行，养殖业复产积极性不(bù)高，加之非(fēi)洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需(xū)求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏低水平。

　　关于(yú)报告期(qī)内基金投资(zī)策略和运作(zuò)分析(xī)，国投瑞银基(jī)金表示，一季(jì)度(dù)白银在初(chū)期(qī)两个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置(zhì)。黄金较(jiào)白银表现更为强势，金(jīn)银比价有(yǒu)所(suǒ)抬升(shēng)。前期走势(shì)主(zhǔ)要受制于(yú)白银工业属性及美(měi)联储睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高加息预期升温影响，白银表现出更高的(de)波(bō)动性(xìng)。后期则主要(yào)是(shì)欧美银行业出现流(liú)动性危机，导致避(bì)险情绪高涨，也大幅降低(dī)了市场对于美联储的加(jiā)息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储货币(bì)政策(cè)调整节(jié)奏(zòu)与经济衰退担忧继续主导贵金属(shǔ)行情，同时也需关注(zhù)突发地缘政(zhèng)治、金融体系的(de)流动性风险、新(xīn)兴经济体(tǐ)债(zhài)务风险等黑天(tiān)鹅事件(jiàn)的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓(huǎn)，点阵图显(xiǎn)示美(měi)联储今(jīn)年(nián)或还(hái)有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境(jìng)对贵金属相对有利(lì)，贵(guì)金属配置(zhì)价(jià)值进一步提升(shēng)。考虑到(dào)白银(yín)的(de)高弹性(xìng)及(jí)金银比价的(de)相对高位，建议择(zé)机(jī)积极配(pèi)置(zhì)。

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