尽(jǐn)管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅(fú)已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率(lǜ)演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创(chuàng)新高(gāo) 逢低加仓是最佳(jiā)策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略(lüè)张(zhāng)夏在4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日，计算机、通信(xìn)、传媒(méi)和电子(zi)自年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得(dé)全A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代(dài)表的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超(chāo)额收(shōu)益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常(cháng)大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历(lì)史的调整(zhěng)时间和幅度，可(kě)能这一(yī)轮调(diào)整并(bìng)没(méi)有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略，其(qí)中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁(zào)动后往往会有一波明显(xiǎn)的调(diào)整，时(shí)间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的(de)时间来看，每年四月份到九音域划分从低到高，人声音域划分、十(shí)月份期间会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初(chū)。因此，张夏(xià)认为，在(zài)学习效应的(de)推动下，盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时(shí)间越来越(yuè)早。对此，有业内人(rén)士(shì)预计，基本在一(yī)季报披露结(jié)束后，假设按(àn)此速度(dù)再(zài)调整一段时(shí)间(jiān)，估计(jì)在5月基本(běn)见底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏(xià)攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调(diào)整(zhěng)，逢低(dī)加仓是最佳策(cè)略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势(shì)或由计算机转电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件） 关(guān)注短期维度业(yè)绩可能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后，若随(suí)着AI+/数(shù)字经(jīng)济/自主可控等大产业趋(qū)势以(yǐ)及政府(fǔ)支持力度进(jìn)一步加大、资本开支增(zēng)加(jiā)、订单(dān)增加和产品销量业绩(jì)的改善逐渐被(bèi)市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势(shì)，而往(wǎng)往这一波(bō)盛夏攻势还(hái)会创(chuàng)新高(gāo)。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计算机占优(yōu)，招商证(zhèng)券张夏(xià)认为按照(zhào)历史经验，要么计算机转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9音域划分从低到高，人声音域划分日研报认为(wèi)，伴随二(èr)季度业绩窗口期(qī)的到来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的相对(duì)优势(shì)，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建(jiàn)议关(guān)注短期(qī)维(wéi)度(dù)业(yè)绩可能超预(yù)期的部分消费板块，电子行业(yè)有望体现出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广发策略4月(yuè)17日(rì)研(yán)报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相关电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服务(wù)器，广发策(cè)略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表(biǎo)的大(dà)模(mó)型进行训练/推理的算力(lì)载体和(hé)基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器(qì)中存储(chǔ)芯片、光模块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板等(děng)电子(zi)产(chǎn)品的(de)量与价，给相(xiāng)关电子厂商(shāng)带来了机会。国(guó)海证券同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全(quán)年市场主线(xiàn)的(de)判(pàn)断，相关领(lǐng)域如(rú)AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等(děng)细分(fēn)赛道将陆续迎(yíng)来基本面(miàn)的确(què)认，估值修复尚未(wèi)结束(shù)。

　　国联证券(quàn)4月20日研(yán)报同(tóng)样表示，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于算力的(de)需求(qiú)将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光(guāng)信息等(děng)GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等(děng)AI芯(xīn)片厂商。

　　对于(yú)光(guāng)模块(kuài)、光芯片等领域(yù)，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催(cuī)化前述光通信(xìn)重(zhòng)要环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带(dài)来的(de)增量(liàng)需求(qiú)。建议(yì)关注国产光(guāng)模块龙头公(gōng)司(sī)：中际旭创、新易盛(shèng)、光(guāng)迅科技；高速光引擎(qíng)光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业(yè)源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价(jià)值量是普通服务器的(de)价(jià)值量的5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模型和应用的(de)落地，市场(chǎng)对AI服务器的需(xū)求日益增加，市场扩容在即(jí)，建议(yì)关注沪电股份(fèn)、生益科技(jì)、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关(guān)电子(zi)产品(pǐn)，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设备打(dǎ)开新(xīn)成长空(kōng)间。此外，东(dōng)海证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明(míng)确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证(zhèng)券4月17日研报建议(yì)，AI创新持(chí)续催化，关(guān)注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大(dà)语言模(mó)型接入(rù)潜力的(de)AIoT设(shè)备产业链，包括海(hǎi)康(kāng)威视(shì)、传音控(kòng)股、视源(yuán)股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全(quán)球算力需求爆发式增长的AI服务(wù)器产业链，包括工业富联(lián)、沪电(diàn)股(gǔ)份(fèn)、环旭电子、东(dōng)山精密(mì)、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催(cuī)化的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑(zhù)底、消(xiāo)费复苏预(yù)期(qī)强化的智能手机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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