在华尔(ěr)街(jiē)经济学家和(hé)央行官(guān)员争论美国经济是否以及何时会陷入衰退之际，大型(xíng)基金经(jīng)理们并(bìng)没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到(dào)，越来越(yuè)多的专(zhuān)业(yè)选股人士将资金从银行等对经济敏感的(de)股(gǔ)票中(zhōng)撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业和(hé)基本(běn)消费品(pǐn)等在经济低(dī)迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显(xiǎn)示，同时做多和(hé)做空的(de)对冲基(jī)金(jīn)已将(jiāng)其周期性股票与(yǔ)防(fáng)御性(xìng)股(gǔ)票的比(bǐ)例降(jiàng)至至少(shǎo)2012年(nián)以来的最低水平。对于只做多(duō)的(de)基金(jīn)经理来说，他们对(duì)周期性公司(这些(xiē)公(gōng)司的命运(yùn)取决于商业周(zhōu)期的起伏)的相对敞(chǎng)口接近(jìn)2008年以来的(de)最低水平。

　　这一切(qiè)都(dōu)突(tū)显了主动投(tóu)资(zī)领域(yù)的(de)悲观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银(yín)行策略师(shī)表示，主动选股者(zhě)“为(wèi)2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的(de)比(bǐ)例(lì)降至近10年(nián)低(dī)点

　　最近对防御股的(de)偏好与(yǔ)去年(nián)不同(tóng)，当时对衰(shuāi)退的担(dān)忧蔓(màn)延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周(zhōu)期股。这一立场表明，人们相信美联储有能力通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续(xù)看空股市。在美国银(yín)行4月份对基金(jīn)经理的最新调查中，现金持(chí)有量保持在(zài)较高水平(píng)，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开始逃离时，只做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是(shì)，选股者的谨慎态度与基于图表(biǎo)信号配置资产的计算机驱动(dòng)策(cè)略形成了鲜(xiān)明(míng)对比。由于(yú)股市稳步上涨和市场波动(dòng)性下降，趋(qū)势(shì)追踪基金和波动性目(mù)标基金等系统性资金(jīn)管理公司近几个月(yuè)增(zēng)加了股票持有量(liàng)。

　　德(dé)意志银行的投资者(zhě)仓位模型最(zuì)能说明(míng)这(zhè)种分歧立(lì)场。德(dé)意志银行称，量(liàng)化基金继续(xù)抢购股票(piào)，而自由裁(cái)量投资(zī)者(zhě)的敞口已降至一年区间的(de)底部。

　　看(kà李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶n李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶)空者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分归因于那些对(duì)价格(gé)不敏感的(de)量化投资者，他们别无选择，只能在股价(jià)上涨时买入股票。看空者还警告(gào)称，持(chí)续数(shù)月的(de)股市反(fǎn)弹(dàn)是不可(kě)持续的。由于标普500指数(shù)几次突破4200点(diǎn)的(de)尝试都以失败告终，缺(quē)乏动能可能会限制量化基金(jīn)的需求。另一方(fāng)面，新一(yī)轮的抛售(shòu)可(kě)能(néng)会促使(shǐ)量化基金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经(jīng)济数据和企业财报也提(tí)振股市(shì)。尽管(guǎn)各公司在本财报季的业(yè)绩超(chāo)出预期(qī)，但目前来看，这还(hái)不足以让(ràng)美国企业重回增长轨道。就(jiù)连(lián)美联(lián)储官(guān)员也预测今年(nián)晚(wǎn)些时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经(jīng)济(jì)衰退做准(zhǔn)备而采(cǎi)取防御(yù)措施(shī)，最终可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行(xíng)业往(wǎng)往在衰退前的6个(gè)月(yuè)内(nèi)表现优(yōu)异。直到真正的经济衰退(tuì)到来(lái)，防(fáng)御性(xìng)股票才开始(shǐ)大(dà)放异彩(cǎi)，尽管它(tā)们的领先(xiān)地位通常会(huì)在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济学(xué)家预计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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