北京时间周五(wǔ)晚间，备(bèi)受关注的(de)4月(yuè)美国非农数据(jù)出炉，其中(zhōng)新(xīn)增就(jiù)业25.3万人(rén)，高于预期的18万(wàn)人，打断了此前两个月连续环比(bǐ)下降的节(jié)奏；失(shī)业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平(píng)均小时(shí)工资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被(bèi)视作(zuò)利好的是，美国劳工部将今年(nián)2月(yuè)和(hé)3月非(fēi)农数(shù)据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本周持续承压(yā)的美国地区银行股也获得(dé)喘息的机会(huì)。截(jié)至发稿，周五(wǔ)盘(pán)前西(xī)太平(píng)洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益(yì)率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约(yuē)收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货高(gāo)级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间(jiān)公布(bù)的非农数据远(yuǎn)高于前(qián)值且显著偏离投行们预测的中值。此前(qián)公布(bù)的(de)ADP数(shù)据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达(dá)到9个月以(yǐ)来(lái)的最高(gāo)水平(píng)。

　　记(jì)者注意(yì)到，美国4月非农数据(jù)公布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵(guì)金属下跌。尽(jǐn)管科技(jì)和(hé)金融(róng)行业(yè)持(chí)续裁员，但不断下降却仍然高(gāo)企的劳动(dòng)力需(xū)远远抵消了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的(de)大(dà)约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季节性因素相(xiāng)对于新(xīn)冠大流(liú)行前也(yě)有了有利(lì)的发展，为就业人数(shù)的(de)增长(zhǎng)提供(gōng)了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本(běn)周(zhōu)早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续(xù)第(dì)三(sān)个(gè)月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向(xiàng)了与其他劳动力市场数据(jù)相同的方向：劳(láo)动力市场(chǎng)正在降温。包(bāo)括最(zuì)近几周(zhōu)的首次申请失业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周(zhōu)之(zhī)云(yún)说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周之(zhī)云认为，加息会导致(zhì)消费(fèi)者信贷和企业融资成(chéng)本(běn我国最穷的5个城市，哪一个省最穷)上升(shēng)，进而迫(pò)使雇主削减(jiǎn)支(zhī)出(chū)包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短期(qī)强劲的非(fēi)农(nóng)就业数据会让市场(chǎng)对于下半年货币(bì)政策放松进程有所改变，进(jìn)而对商(shāng)品的流动性溢价部分有所减少(shǎo)，但(dàn)从中长期来看，美国(guó)会继续(xù)朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农数(shù)据公布后(hòu)，贵金属(shǔ)进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业(yè)新增人(rén)数超预期将引导贵金属步(bù)入调(diào)整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要(yào)受益于其金融属性，尤其是市场预计(jì)5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能(néng)降息，这导致(zhì)美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温(wēn)和回落的(de)情况下，美元实际利率有了明显的(de)下行。”广(guǎng)州(zhōu)金(jīn)控期(qī)货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政策利(lì)率联(lián)邦(bāng)基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔在记者(zhě)发布(bù)会(huì)上的讲话暗示加息临(lín)近尾声(shēng)，因此美元(yuán)指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然(rán)而(ér)，美联储会后(hòu)声明(míng)表示，委(wěi)员会将密切关注未来发(fā)布的(de)信(xìn)息(xī)，并评(píng)估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会(huì)上(shàng)表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命(mìng)上。这意(yì)味着美联储是否结束(shù)加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需(xū)要看到就(jiù)业市场出现明(míng)显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史(shǐ)经验来看，美联储(chǔ)加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美(měi)国(guó)银行业风波持续发酵、经济走弱预(yù)期升温叠加市场预期美(měi)联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国就业数(shù)据超(chāo)预期，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短(duǎn)线大(dà)幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这让美(měi)联储陷(xiàn)入困(kùn)境，美(měi)联(lián)储(chǔ)希望暂停加息(xī)，甚至可能很(hěn)快(kuài)就需要降(jiàng)息，但就业市(shì)场(chǎng)并(bìng)不(bù)配(pèi)合，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联储可能在长时间内维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵金属分(fēn)析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美(měi)国非农(nóng)就业数据和时薪增(zēng)速全面超预期(qī)，表明美(měi)国当前劳动力市(shì)场仍(réng)十分强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这也就(jiù)意(yì)味着美联储可能会(huì)在(zài)较长(zhǎng)时间内维持高利率环境，且6月再(zài)次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在短期提振美元指数和美债收益率，从(cóng)而打压贵(guì)金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示(shì)停止加息(xī)，货币政(zhèng)策(cè)进入新阶(jiē)段，市场将(jiāng)加大对下半年降息的博(bó)弈(yì)，贵金(jīn)属将(jiāng)获得提振而(ér)走(zǒu)强，使均值(zhí)平台不断上移(yí)。”广发期货贵金(jīn)属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储我国最穷的5个城市，哪一个省最穷(chǔ)停止(zhǐ)降(jiàng)息后的表现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一(yī)段时间，失业(yè)率(lǜ)继续走低，但(dàn)美联(lián)储并(bìng)未再(zài)次加息，而贵金属则(zé)在(zài)美债收益率持续下行(xíng)的情(qíng)况下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势(shì)。但当前情况(kuàng)不同的是，通(tōng)胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而黄(huáng)金(jīn)价格对降息并未提前(qián)预(yù)期更(gèng)多。

　　虽然(rán)目前(qián)距(jù)离(lí)降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率环境下美国(guó)银行(xíng)系(xì)统(tǒng)风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行宣布(bù)被接(jiē)管收购后，因银行(xíng)业(yè)长期存在的弱点，又有多家区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍(réng)在持续(xù)流出使银行融资成本(běn)正在攀(pān)升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将不断向实体(tǐ)经济蔓延(yán)，美国(guó)2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季(jì)度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业(yè)投(tóu)资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动(dòng)上(shàng)升反(fǎn)映(yìng)出一定的(de)韧性(xìng)。未来随(suí)着经(jīng)济下行(xíng)压力不断(duàn)上(shàng)升，市(shì)场(chǎng)预期下半年美国GDP将出(chū)现(xiàn)负增长。“总体上在(zài)风(fēng)险和衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元指数将持续承压，避险(xiǎn)需(xū)求提振下(xià)，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望再创历史新高，长线(xiàn)可(kě)维(wéi)持(chí)逢(féng)低买入配置(zhì)思(sī)路(lù)，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从(cóng)黄(huáng)金的(de)供需数(shù)据来看，黄金的需(xū)求实(shí)际上是(shì)明显下降(jiàng)的。世(shì)界(jiè)黄(huáng)金协会公布的数据显示(shì)，今年第一季(jì)度(dù)剔除场(chǎng)外交易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国(guó)央行和中国消费者需求较高，但其余投资者(zhě)购买量的减少抵消了(le)这一(yī)增长(zhǎng)。其中对黄金价格其(qí)关键(jiàn)作用(yòng)的黄金投资需在一季度同(tóng)比下(xià)降(jiàng)50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四(sì)季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金(jīn)条(tiáo)和硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去年四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似(shì)产(chǎn)品需求下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面(miàn)，由于(yú)美国经(jīng)济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品属性(xìng)更强的(de)白银因(yīn)需求受经济下行拖(tuō)累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年白银实物(wù)消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)在议息前(qián)已经被充分计提，议息(xī)前(qián)的谨慎转变为议(yì)息后(hòu)的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金市场(chǎng)一度(dù)表(biǎo)现为极(jí)为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美我国最穷的5个城市，哪一个省最穷央行加息靴子落地，且银行(xíng)业风险(xiǎn)仍在蔓延，避(bì)险情绪提振(zhèn)贵金(jīn)属价(jià)格(gé)。此外，随(suí)着经济走弱(ruò)预期升(shēng)温，预计美(měi)联储下半年大概率暂(zàn)停加息并将进入降息周期，实际(jì)利率或(huò)将继续(xù)下行，贵金(jīn)属中长期仍具有(yǒu)较高配置(zhì)价值。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息(xī)落地然后转降息预(yù)期，从而刺(cì)激价格继续(xù)高(gāo)走，从这个(gè)角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联(lián)储(chǔ)货币(bì)紧缩(suō)动作(zuò)并没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维(wéi)系较长一段时间，且高利(lì)率(lǜ)环境到底会对经济和金融(róng)市(shì)场(chǎng)产生怎样的影响也未(wèi)可知，因此(cǐ)在当(dāng)前看多观点(diǎn)出(chū)奇一致(zhì)，且海(hǎi)外(wài)看多头寸(cùn)比较拥挤的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，对(duì)待金价(jià)节节攀高的观点谨慎为上。

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