如果要论二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那(nà)么显然非(fēi)此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读日本(běn)股市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日经(jīng)225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年8月以来的新(xīn)高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日(rì)股今年(nián)以来(lái)的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数(shù)年内(nèi)已累计上涨了(le)逾15％，远远超过(guò)了(le)标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止本(běn)周三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩短到二(èr)季(jì)度迄今的短短一个半月，日股的涨幅(fú)更是在全球主要股(gǔ)指中几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国(guó)际市场的投资者而(ér)言，近(jìn)来(lái)提(tí)到日股的(de)优异表现，脑海中(zhōng)第一时(shí)间浮现出的(de)，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现(xiàn)出的(de)强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本五大商社仓位(wèi)，令越(yuè)来(lái)越(yuè)多的业内人士开始注意到(dào)这一全球第三大(dà)经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后(hòu)的成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然(rán)没那(nà)么(me)简单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日(rì)股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的(de)（机会）其实也(yě)正是其他(tā)人(rén)眼下正(zhèng)在看(kàn)到的，人们对日股的(de)前景(jǐng)正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续(xù)第六周(zhōu)成(chéng)为(wèi)了日(rì)本股票的净买家。在此期(qī)间，外国投资(zī)者(zhě)大(dà)举涌(yǒng)入了日股股票和期(qī)货市(shì)场，净流入逾300亿(yì)美(měi)元，是过去10年最大规模的(de)资(zī)金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者(zhě)又净(jìng)买入了价(jià)值7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿美元(yuán)）的(de)股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍(bèi)经(jīng)济(jì)学”时代(dài)初期以来，他(tā)就从未(wèi)见过外国投资者对日本如此感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银行(xíng)系(xì)统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼(lóng)罩(zhào)下，越(yuè)来越多的(de)海外投资者(zhě)似乎(hū)看到了日(rì)本股市作(zuò)为避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日(rì)本股票(piào)给人的(de)长期低迷印(yìn)象正在减弱，持(chí)续稳定(dìng)在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇(huì)率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不(bù)少(shǎo)海外投资者对(duì)投资(zī)日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表(biǎo)示，近来(lái)已受到了越来越多平时不太关注(zhù)日本市(shì)场的海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看到日(rì)本股市(shì)的涨(zhǎng)幅超过美股(gǔ)后，开始调查(chá)其中的原因(yīn)，他们的建仓买入又进(jìn)一步(bù)促使(shǐ)股市(shì)上(shàng)涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意(yì)的现象是，在巴菲(fēi)特(tè)上月公开(kāi)表态力挺日股后(hòu)，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相(xiāng)继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通(tōng)过(guò)低成本日元融(róng)资押(yā)注高股(gǔ)息日(rì)元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本(běn)五(wǔ)大商社上的加(jiā)大(dà)投资，也存在着在国际(jì)市场上分散投(tóu)资对(duì)象的想法。虽然巴(bā)菲特相信(xìn)美国的增长(zhǎng)潜(qián)力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日(rì)本股市的回报率(lǜ)是在波动性远低于美(měi)国科技股的情(qíng)况下实现的。这(zhè)意(yì)味着日(rì)本股(gǔ)市对(duì)美国投资者来说(shuō)应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引(yǐn)力。对美国债务上限(xiàn)的担忧可能(néng)也刺激了一(yī)些(xiē)“末日准备(bèi)者”涌(yǒng)入(rù)日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二(èr)的一份报(bào)告中也(yě)表示，“外资的(de)回归是(shì)日本股市复苏的重要(yào)标(biāo)志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融(róng)和价(jià)值股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的企业(yè)治理(lǐ)变革

　　当(dāng)然，在海外投资(zī)者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失(shī)落(luò)地带”曾经历(lì)过长达数(shù)十年虚假的(de)曙光和令人失望的(de)低(dī)回(huí)报(bào)。那么(me)这(zhè)一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他(tā)们又为何铁了心(xīn)一(yī)定要来日本市场？日(rì)本市(shì)场的吸(xī)引力(lì)就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提(tí)日本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市本轮上(shàng)涨的主要原因还源(yuán)于治理(lǐ)标(biāo)准的提高(gāo)，以及企业部门推动(dòng)向股(gǔ)东返还(hái)现金(jīn)。日本(běn)多(duō)年的公司治理改革已(yǐ)开始(shǐ)见效，这项(xiàng)改革最(zuì)初由(yóu)已故(gù)前首相安倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本企业(yè)的派息已(yǐ)大(dà)幅增加，在截至(zhì)今年3月的财(cái)年中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣布(bù)的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合(hé)714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上有净(jìng)现金，而美(měi)国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司中(zhōng)约有54％的公司(sī)股(gǔ)价(jià)低于每(měi)股账面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值(zhí)指(zhǐ)标来看(kàn)，这就为(wèi)日本股市提供了更(gèng)坚实(shí)的底部和更(gèng)高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京(jīng)证(zhèng)券交易(yì)所为了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请求上市企(qǐ)业在意识到(dào)资本成本的前提下推进(jìn)经营(yíng)并(bìng)公布改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社推出了(le)力争“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的(de)中期(qī)经营计划(huà)和(hé)股(gǔ)票(piào)回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式(shì)会社4月下旬(xún)也(yě)宣布(bù)了(le)上限200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田(tián)汽(qì)车、三菱商事在内(nèi)的日本龙(lóng)头(tóu)企业在(zài)近期(qī)公(gōng)布(bù)财报时，也均宣(xuān)布了新的股(gǔ)票回(huí)购计划。不少(shǎo)分析师预(yù)计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交(jiāo)所）主题正(zhèng)引起许多海外投资(zī)者的共鸣(míng)，他们开(kāi)始看到这方面的有利证(zhèng)据。在(zài)交易(yì)所这些变化的推动(dòng)下，许多公司正在(zài)回购(gòu)股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开(kāi)会议之前与股东进(jìn)行更(gèng)密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这(zhè)方(fāng)面(miàn)发生(shēng)的(de)事情比(bǐ)过去30年还(hái)要多”，这是股市(shì)充满活力表(biǎo)现的最大单一原因。他们对提(tí)高(gāo)股本(běn)回(huí)报率有着坚定的(de)态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松的货币(bì)政策和日本相对稳健的(de)经济基本(běn)面，显然也对日(rì)股的表现构成(chéng)了(le)提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长植田和(hé)男(nán)上月(yuè)已走马上任，但(dàn)日本央行暂(zàn)时仍未改变(biàn)其大规(guī)模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀(zhàng)率超过(guò)了(le)央行(xíng)2％的(de)目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不(bù)能(néng)放(fàng)心(xīn)地说(shuō)通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美(měi)央行今年上(shàng)半年还在持(chí)续加(jiā)息，并已被迫(pò)在(zài)物价与经济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日(rì)本央行眼下(xià)依然处于能让(ràng)海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)放(fàng)心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目前也相(xiāng)对(duì)更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的(de)数(shù)据显示(shì)，今年前三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下(xià)了近三个(gè)季度(dù)以来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家旅游局(jú)表示，受益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏(sū)、强劲(jìn)资(zī)本支出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三(sān)大经济体的前(qián)景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与发展(zhǎn)组织的经济前景(jǐng)指数来看，日本目(mù)前是七国(guó)集团中(zhōng)唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽(qì)车行业(yè)预(yù)计(jì)利润将(jiāng)增长。以内需为导向的企(qǐ)业正受益于入境游增(zēng)长的(de)前景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的(de)收益。预计(jì)日(rì)本股市到今年年底将进一(yī)步上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认为，日本股市今年的涨势或将延续(xù)下(xià)去，因(yīn)盈(yíng)利(lì)增长、股票回(huí)购和估值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均(jūn)提振了(le)市(shì)场(chǎng)，而企业财(cái)报(bào)的(de)不(bù)俗表现或有(yǒu)望成为最新的(de)上(shàng)行催化剂。

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