当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美(měi)国政府的债务上限僵局正朝着(zhe)更危险的(de)方向升(shēng)级。

　　当(dāng)地(dì)时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限问(wèn)题与总统拜登举行会(huì)议后表示，这次会见并未就解(jiě)决债务上限问题达(dá)成任何有益意见，自己和(hé)国会其他几位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会(huì)众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问(wèn)题长达(dá)三个(gè)月(yuè)的僵局，避免(miǎn)在(zài)5月(yuè)底(dǐ)之前发生严重违美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母约。

　　报道称，美国参议院多数党领(lǐng)袖(xiù)、民主党人查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈(hā)基姆杰(jié)·弗(fú)里斯也将参加(jiā)此次(cì)会谈。

　　之(zhī)前(qián)市(shì)场(chǎng)预期(qī)，拜登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡(xī)的此次谈(tán)判达(dá)成协(xié)议的可能性不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不(bù)会在(zài)债务上限问题(tí)上(shàng)打破党(dǎng)派(pài)僵局，去(qù)帮助总统(tǒng)拜登。这(zhè)番(fān)言论无疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国债务总(zǒng)额(é)超过债(zhài)务上限。美国(guó)财政(zhèng)部次日(rì)启动(dòng)非常规举措维持政府运营，避免出(chū)现(xiàn)债务(wù)违(wéi)约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继(jì)续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政部(bù)长耶伦在(zài)致信国(guó)会领袖时发出了(le)债务(wù)违约可能期限的警告，称财(cái)政(zhèng)部的最佳估计是，若(ruò)国会未(wèi)能提高债务上限或暂(zàn)停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履行(xíng)政(zhèng)府的所(suǒ)有(yǒu)义务，最(zuì)早可(kě)能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末(mò)，共和党(dǎng)的(de)债务上限问题相关议案(àn)在众议(yì)院以微弱优势得到通过。议(yì)案(àn)提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债务(wù)上(shàng)限的限制，若两党能在这一(yī)时(shí)限之前同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需(xū)要满足多种削减开(kāi)支的条(tiáo)件，共和(hé)党预计未来十(shí)年内将(jiāng)合(hé)计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很快表(biǎo)示，这一将(jiāng)削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再(zài)次警告，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗尽(jǐn)现金，如国会不(bù)提高(gāo)债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银(yín)行业(yè)危机，美国监管(guǎn)机(jī)构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金(jīn)融(róng)保(bǎo)护(hù)与(yǔ)创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告(gào)承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导层施压(yā)，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能(néng)及时排查隐患，没有及时(shí)注意到第一(yī)共和(hé)银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸(xī)收了数千亿(yì)美元(yuán)的存款。同(tóng)时，其工(gōng)作人员也没有意识(shí)到银行过快扩(kuò)张所带来的风险(xiǎn)。报(bào)告表示，银(yín)行“在(zài)纠(jiū)正监管机构已(yǐ)发(fā)现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机构也(yě)没有(yǒu)采取足够措施(shī)去(qù)尽快(kuài)解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要指出的(de)是(shì)，美国银行业(yè)的这一场危(wēi)机风暴(bào)中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银(yín)行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也位于(yú)加州旧(jiù)金山。此外，近期(qī)同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银(yín)行也位(wèi)于加州(zhōu)洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发布(bù)的报(bào)告，在对(duì)硅谷银行的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山(shān)联(lián)邦储备银行承(chéng)担(dān)主要监督责任，后者未来(lái)可(kě)能会投入更(gèng)多人员(yuán)进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构未来将(jiāng)对资产超过(guò)500亿美(měi)元、且(qiě)未纳入(rù)保(bǎo)险的存款规模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事(shì)件中，未(wèi)纳入保险的(de)存款规(guī)模较(jiào)高是促成银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在(zài)过去(qù)，监管机构并未认定(dìng)大量无(wú)保险存款一定意味着风险增(zēng)加，因(yīn)为拥有大量存款的账(zhàng)户往往是由(yóu)企业客(kè)户持有的，这些客户往往很少更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管理社交(jiāo)媒体和实时(shí)提款带来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加(jiā)剧和(hé)加(jiā)速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油(yóu)储(chǔ)备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国(guó)政府(fǔ)再度(dù)推迟美国(guó)战略石(shí)油(yóu)储备(bèi)的回(huí)补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世界(jiè)上最(zuì)大的(de)石油储备，能源(yuán)部仍然致力于以一种为美国纳税人带来最大价(jià)值(zhí)并保护美国经(jīng)济和(hé)安全利益的(de)方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进(jìn)行必要的维护(hù)——这(zhè)些也是对(duì)该储(chǔ)备进行良(liáng)好(hǎo)管理的(de)一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采购(gòu)外，其补(bǔ)充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油厂退回(huí)部(bù)分从SPR拿到(dào)的石油，并(bìng)避免(miǎn)“不必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然(rán)该部门(mén)去年通过政府拨(bō)款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的(de)石油销(xiāo)售(shòu)，但过去几(jǐ)周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至(zhì)72美(měi)元(yuán)/桶以下(xià)，曾一度短暂符(fú)合美国政府制定的(de)在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然(rán)高于美(měi)国政府(fǔ)设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈油连续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全(quán)线跌(diē)破前(qián)低支(zhī)撑(chēng)后，国内三大油脂期货(huò)价格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个(gè)点，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合(hé)约最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂(zhī)品(pǐn)种(zhǒng)间(jiān)走(zǒu)势有明显分化，从(cóng)板(bǎn)块内强弱表现(xiàn美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母)上(shàng)来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油(yóu)和(hé)豆(dòu)油。

　　期货日报记(jì)者了解到(dào)，此轮反转过(guò)程中，市场风格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到近月，反映(yìng)了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆(bào)，美团(tuán)预测(cè)五(wǔ)一堂食订座(zuò)率(lǜ)同比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市场对(duì)油脂(zhī)消费预(yù)期乐观，确认了油(yóu)脂大消费基调，且认为节后油脂(zhī)将迎来补(bǔ)库需求(qiú)。“因(yīn)海关对大(dà)豆检(jiǎn)验要求(qiú)增加、检验(yàn)频度增加(jiā)，大豆通过慢(màn)，供应(yīng)压(yā)力(lì)后移(yí)，市场(chǎng)担忧(yōu)豆油产量或不及(jí)预(yù)期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨(zhà)保持较高水平(píng)，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳(jiā)及(jí)后期大(dà)豆高到港(gǎng)带(dài)来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一直是(shì)不温不(bù)火(huǒ)；菜油整体受到(dào)需求难以消化供给的压制(zhì)，前期表现(xiàn)弱势但在(zài)加拿(ná)大题材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续(xù)去库的加持下，表现最(zuì)为亮(liàng)眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师石丽红表(biǎo)示(shì)，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)较(jiào)为凌(líng)厉(lì)，棕榈油(yóu)连续(xù)几日出(chū)现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一(yī)定程(chéng)度反应了前期超跌(diē)后的美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母市(shì)场(chǎng)心态。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本轮(lún)反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源(yuán)于(yú)马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环(huán)比可(kě)能大幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师(shī)陈燕(yàn)杰介绍，4月(yuè)马棕出口环(huán)比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优(yōu)势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路(lù)透预(yù)估4月马(mǎ)棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存(cún)预估151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但上(shàng)周(zhōu)五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比(bǐ)减幅更大(dà)，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极(jí)低库(kù)存(cún)水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏(piān)低主要在(zài)于当月(yuè)假期较(jiào)多，工作(zuò)日偏少。因马(mǎ)来(lái)种植园的印尼工人(rén)要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且(qiě)随(suí)后是国际劳动节假期，预计(jì)因此(cǐ)印尼工人返(fǎn)乡偏慢(màn)导致当月产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自(zì)的国内(nèi)外供需(xū)、消息(xī)面有直(zhí)接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其是(shì)美国经济衰(shuāi)退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内商品短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间(jiān)公布的(de)美(měi)国非(fēi)农就业等数据全(quán)面(miàn)超(chāo)预期(qī)。此(cǐ)外，耶伦也(yě)在敦促国会(huì)提高联(lián)邦(bāng)债务上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了(le)因美(měi)国银行业危(wēi)机、债务上限到期、短期较差经济数据(jù)带来的美(měi)国经济低迷及衰退(tuì)担忧(yōu)，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环(huán)境（欧(ōu)美经济(jì)衰退预期、美(měi)国银行业危机、美国债(zhài)务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持续(xù)、美豆新作目前(qián)播种顺利(lì)、棕榈油产地处(chù)于季节性增产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市等(děng)因素(sù)，油脂本(běn)轮(lún)可定(dìng)义为反弹。

　　上(shàng)涨根基(jī)不牢 业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观(guān)和基(jī)本面(miàn)的压制依然存在，受访人(rén)士对油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的持续性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基(jī)本面来看(kàn)，在油(yóu)脂供(gōng)应(yīng)改善倾向较强的背景(jǐng)下，我(wǒ)们预期油脂很难具(jù)备持续的(de)上行(xíng)基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油(yóu)脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需求不宜过(guò)分乐观。而(ér)从时间节(jié)点上来看，油脂(zhī)整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进(jìn)入增库周(zhōu)期已是事(shì)实，这(zhè)也将抑制油(yóu)脂反弹空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕(yàn)杰(jié)表示(shì)，从国(guó)际棕榈油产地看，目(mù)前是季节性增产季，中(zhōng)期产地(dì)库存趋向回升。但(dàn)当前(qián)马棕库存很低(dī)，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕预(yù)计还(hái)需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏(piān)低的(de)基(jī)础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主需(xū)求国高库存(cún)带来的并不算好(hǎo)的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传(chuán)统低产期，3月(yuè)马(mǎ)来西(xī)亚出(chū)现洪涝，4月下(xià)旬(xún)则(zé)有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不(bù)佳导致(zhì)了(le)棕榈油的连(lián)续去库(kù)。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的(de)产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月(yuè)全(quán)月的产量环比增(zēng)幅可能还会更高，这预(yù)计将(jiāng)为马来(lái)西亚带来显著的累(lèi)库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月(yuè)油脂市场累库为主，大(dà)豆检验只影响大豆供(gōng)给的节奏但不会消化供应压力(lì)，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨(dūn)，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库(kù)存从(cóng)年初以来早(zǎo)就已经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴西大(dà)豆到港(gǎng)带来压榨(zhà)整体回(huí)升(shēng)，豆油(yóu)的(de)累库趋势(shì)也已经比较明显，截(jié)至(zhì)5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后(hòu)期(qī)从库存季节性(xìng)角度来(lái)看，整体累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红(hóng)表示(shì)，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油(yóu)脂是近月进口不太(tài)足的(de)棕榈油，但(dàn)产地棕(zōng)榈油(yóu)有(yǒu)望(wàng)在开斋节后(hòu)开启累库(kù)，带(dài)来远月棕榈油进口利(lì)润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看来，增库(kù)确实会(huì)限制油脂反弹空(kōng)间，但国(guó)内(nèi)油(yóu)脂油料多(duō)数进口(kǒu)为主，成本端原料的供需及价格的(de)变化对油(yóu)脂行情的影响要(yào)更大一(yī)些。后期，市(shì)场需关注巴西大(dà)豆贴(tiē)水(shuǐ)是否进(jìn)一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情(qíng)况及国际菜油(yóu)葵(kuí)油价格(gé)变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风险并没有完全消(xiāo)散(sàn)，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗(zōng)商品需(xū)求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放(fàng)完全，市(shì)场(chǎng)随时(shí)可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风险，且(qiě)油脂整体供应(yīng)改善(shàn)的背景下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹(dàn)的基(jī)础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基(jī)于(yú)以(yǐ)上判断，业内(nèi)人士(shì)不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性和高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需(xū)报告发布后可择(zé)机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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