财联(lián)社(shè)5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就在(zài)5月(yuè)8日，中信银行、中(zhōng)国银行也(yě)迎来(lái)涨停，而(ér)上一次涨(zhǎng)停分别是13年前(qián)、7年前，邮(yóu)储银行更(gèng)是盘中刷新(xīn)历(lì)史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨(zhǎng)归因为两份(fèn)会议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月(yuè)11日(rì)“发现央(yāng)企投资价(jià)值促进(jìn)央(yāng)企估值回归”业务交(jiāo)流(liú)会(huì)暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一(yī)份则(zé)是沪(hù)市金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在服(fú)务中(zhōng)国(guó)式现代化中促进金融业(yè)估值提升和高质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为(wèi)了(le)市场较长(zhǎng)一段时期(qī)的热门词，尽管披(pī)上了主题(tí)、政策等色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑是过(guò)去的(de)A股市场(chǎng)对部分传统行业国(guó)央企的严重低配和低(dī)估。说到A股(gǔ)的低估(gū)值、高分红，银(yín)行为首的大金融板(bǎn)块首当其冲。上述(shù)5.11会议(yì)是为(wèi)此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被放(fàng)大(dà)。

　　事实(shí)上，不(bù)仅是两份会(huì)议通知(zhī)的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大(dà)的(de)传播。

　　低(dī)估(gū)值、高股息(xī)，在经济(jì)温和(hé)复苏预期之(zhī)下，中特(tè)估银行概念获得资金的(de)青睐。有了(le)多重消息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往(wǎng)预示(shì)着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受(shòu)访人士(shì)指出，这种单一衡量(liàng)逻辑(jí)可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开始(shǐ)监管开始提(tí)出中(zhōng)特估后(hòu)有(yǒu)比较不错的表现(xiàn)，中(zhōng)特估有望(wàng)持续为投(tóu)资者带(dài)来除稳(wěn)定股息收(shōu)益外的收益(yì)。

　　银行为首的(de)大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行(xíng)、中信(xìn)银行、西(xī)安(ān)银行涨停，农业银行、民生银行、工(gōng)商(shāng)银行(xíng)、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度来(lái)看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日(rì)涨幅达到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银(yín)行(xíng)板块，券商股也持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银(yín)河(hé)领涨，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工(gōng)作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝(bǎo)中证ETF等多只基(jī)金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金(jīn)流动来看(kàn)，以规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当日收盘价(jià)创一年新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，刷新(xīn)近两(liǎng)年来的最(zuì)高。

　　对(duì)于银行股(gǔ)的(de)大涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不(bù)强劲情(qíng)况下，原来看(kàn)不(bù)起的那些(xiē)低(dī)增速的企(qǐ)业，现在反(fǎn)而显得难(nán)能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度(dù)价值的企业反(fǎn)而(ér)受到追(zhuī)捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经理吴鹏(péng)也表示，银行(xíng)股这波快速(sù)上涨，是其在估值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本面预期极(jí)度悲观等背(bèi)景下，配(pèi)合当前经济弱复苏整体回报率预(yù)期下行、中特估(gū)政(zhèng)策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的(de)季节，银行股等(děng)来了久违的上(shàng)涨，截(jié)至5月8日，自(zì)今年4月以来(lái)全市场42家上市(shì)银行中，有(yǒu)17家涨幅(fú)超过10％，其中，中(zhōng)信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的(de)流(liú)入量同(tóng)样可(kě)观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘(pán)价(jià)创一(yī)年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元(yuán)，也(yě)刷新(x定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别īn)近两年来的最高(gāo)。中国银(yín)行龙虎榜(bǎng)数(shù)据显(xiǎn)示，近三日(rì)沪(hù)股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累(lèi)计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平(píng)、股息率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配、基本(běn)面预期(qī)极(jí)度悲观都是银(yín)行股上涨(zhǎng)的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家(jiā)A股银行的平均市净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了宁波(bō)银行和招商银行，其余银行均处(chù)于“破(pò)净(jìng)”状态。在这一轮估值修(xiū)复(fù)中，有市(shì)场人士(shì)指出，中字头银行目标价估值最保守(shǒu)看到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年(nián)疫(yì)情前的(de)估值位(wèi)置，当(dāng)前(qián)板块(kuài)交(jiāo)易(yì)热度之下目(mù)标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金对资产质量、让利(lì)实体(tǐ)经(jīng)济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和(hé)高(gāo)股息是(shì)银行(xíng)股(gǔ)相对于其他主题板块更(gèng)强的(de)优势，据财通证券研报，国有大行近五年(nián)分(fēn)红(hóng)率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资(zī)和长期投资需要(yào)。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极(jí)低也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银行股(gǔ)占偏(piān)股型基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经(jīng)理胡洁(jié)就向财联社(shè)表示(shì)，高股息策略(lüè)以(yǐ)其确定的股息收入(rù)和(hé)较高的安全(quán)边际(jì)可以(yǐ)为投资(zī)者提供不错的(de)收益(yì)。而基(jī)本面稳健(jiàn)、分红率高而(ér)稳(wěn)定、估值处于历史低位的(de)银(yín)行板块是高股息策(cè)略的理想增配(pèi)板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大(dà)行重(zhòng)定价的(de)压力过去以(yǐ)及二三(sān)季度农商行小微投放旺季(jì)的到来(lái)，资产端收(shōu)益率(lǜ)将(jiāng)会逐步(bù)企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量(liàng)化及(jí)衍生品投资部基金(jīn)经(jīng)理余展昌也指出，与海外(wài)银行对比(bǐ)，在中特(tè)估(gū)背景下的国内银行仍然具有较好的投资机(jī)会。以国(guó)有大行为例，从PB角(jiǎo)度而(ér)言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的银行估(gū)值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外银行还(hái)有大量(liàng)的商誉，国内银行的估值水(shuǐ)平(píng)是偏低的(de)，本身就有比较大的修复空间。此外，他(tā)还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改革有望(wàng)使(shǐ)得这些问题(tí)得到改善，从而提(tí)高银行的利(lì)润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意(yì)味着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板块的走强，有市场(chǎng)观(guān)点开始担忧(yōu)市场行情告一段落。对此，市(shì)场人士认(rèn)为，站在中特(tè)估背景下去看金融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析称，大(dà)金融(róng)板块(kuài)过去被当(dāng)成(chéng)行(xíng)情(qíng)结束的指标，其(qí)背后通(tōng)常潜(qián)意识映射(shè)包括不限于大金融爆发往往代表市场没有别(bié)的方(fāng)向、市场(chǎng)进入避险(xiǎn)状态、大(dà)金融(róng)“吸血”严重等(děng)。但从当前(qián)的(de)金(jīn)融股走强来看，市(shì)场(chǎng)表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如(rú)银(yín定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别)行板块近期大(dà)幅放量，成交(jiāo)量约(yuē)为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成交(jiāo)量与甚至部(bù)分中小市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次(cì)表(biǎo)现也不是单一的，放眼(yǎn)全(quán)市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化(huà)等(děng)板块也表现较好，因此不(bù)能单一地以过去大金融上涨(zhǎng)作(zuò)为(wèi)单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极(jí)端的交易结构(gòu)容(róng)易被(bèi)表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变量影响较多、今年行情结构差(chà)异巨大，建(jiàn)议不要(yào)单一映射分析。

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