在股市高点成立的主动权益(yì)类(lèi)定开基金(jīn)密集迎(yíng)来开放日，近三(sān)个月即将开(kāi)放的产品超3成跌破面值，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏损最大产(chǎn)品成立满(mǎn)两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至(zhì)面临(lín)清盘危险。

　　多(duō)位行业(yè)内人(rén)士表示，主(zhǔ)动权益(yì)定(dìng)开基金的整(zhěng)体破净率(lǜ)与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数量等众多因素(sù)有关(guān)。其中(zhōng)，高点成立是基金破(pò)净的重(zhòng)要(yào)原因。同时，他们(men)也建议基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动(dòng)，从客户利(lì)益(yì)和导向开展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开(kāi)权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基(jī)金(jīn)公司发(fā)布公告称(chēng)，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同的有关规定，公(gōng)司旗下(xià)主动权益一(yī)年(nián)定期开放基金最(zuì)近一个开放期为2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年5月22日(rì)，若该(gāi)开放(fàng)期最(zuì)后(hòu)一(yī)个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发基金合同终止(zhǐ)的情(qíng)形，基(jī)金(jīn)管理人(rén)将终(zhōng)止(zhǐ)《基(jī)金合同(tóng)》，并按照《基金(jīn)合同》约定(dìng)履(lǚ)行基金(jīn)财产清算(suàn)程序，无须召开基(jī)金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基(jī)金的基金合同生效后(hòu)，若登记机构完成每个(gè)开放期最后一个开放日(rì)的申购(gòu)、赎回或(huò)转(zhuǎn)换业务申请确认时(shí)，基金的基金(jīn)份额(é)持有人数量不满200人或者(zhě)基(jī)金资产净值低(dī)于五千(qiān)万元，基(jī)金管理人在履行相关(guān)监(jiān)管报(bào)告和(hé)信(xìn)息披露程序(xù)后终止基金(jīn)合同，无需召开基金份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只(zhǐ)偏债(zhài)混合型基(jī)金管理规模(mó)0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为(wèi)0.957元，为“固(gù)收(shōu)+”基金中的破(pò)净产品。

　　据(jù)记者统(tǒng)计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主动(dòng)权益类(lèi)定期开放基(jī)金有60只（份额合并(bìng)计算）即将迎来开(kāi)放日，目前破(pò)净产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净(jìng)率最(zuì)高的(de)产品(pǐn)成立两(liǎng)年(nián)来(lái)亏损超43％，目前(qián)基(jī)金净(jìng)值(zhí)仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看(kàn)，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券基金评(píng)价研究中心高级分析师孙桂(guì)平对(duì)此表示，一(yī)般而言，随(suí)着基金开(kāi)放日临近，为(wèi)了应对基金集(jí)中申赎影响，基金(jīn)的投资(zī)策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因(yīn)此，在权益市(shì)场表(biǎo)现不(bù)好时，距离开放日越远，整体上破净率可能有(yǒu)增加趋势。当然，整(zhěng)体破净率情况也与基(jī)金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多(duō)因素(sù)有(yǒu)关(guān)。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人也分析，今(jīn)年(nián)8、9月份到(dào)期的定开基金大(dà)多成立于2020年下半年，高点成立是基(jī)金破净的重(zhòng)要(yào)原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金数量明显(xiǎn)少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久基金(jīn)的(de)数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍(réng)较(jiào)高，可能也与基(jī)金的(de)发行节奏(zòu)存在关系。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)

　　市场(chǎng)高(gāo)点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从(cóng)近三月即将迎来开放(fàng)的定期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能(néng)是部分基(jī)金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场高点时基金发行相对容易，而且规模(mó)也(yě)容(róng)易做大，基(jī)金公司有动(dòng)力去做；但(dàn)从投资(zī)者而言，高点入市就容易(yì)出现一(yī)段时间内基金业绩(jì)表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基(jī)金公司(sī)而(ér)言，在市场高点(diǎn)时要(yào)保持冷静(jìng)，相对(duì)谨慎(shèn)发行(xíng)产品，不盲目追逐(zhú)市场热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进(jìn)行产品(pǐn)布局和发行。此举(jǔ)既(jì)可(kě)以保护投资者(zhě)利益，也可以树立基金公司(sī)良好口碑，有(yǒu)利于基金公司长期管理规模提(tí)升。

　　上(shàng)述基金销售(shòu)机构(gòu)负责人也表示，在市场高位、情绪火热时发(fā)行(xíng)基金往往伴随着较高的风险。一方(fāng)面，近两年权益市(shì)场的整体波动增大，风格轮动(dòng)现象加剧。所(suǒ)以，近(jìn)两年不同(tóng)的(de)投资策(cè)略、不同(tóng)投资范围的基金收益率(lǜ)差距较大。另一方(fāng)面，市场(chǎng)情绪火热时容(róng)易出现(xiàn)爆款基(jī)金，较大(dà)规(guī)模给基金(jīn)经理带(dài)来的灵(líng)活性(xìng)限制很(hěn)可能会(huì)影(yǐng)响产(chǎn)品未来(lái)的超额收益。同时，优质(zhì)资产(chǎn)的(de)资(zī)金容(róng)量通(tōng)常有限，且(qiě)短(duǎn)期快速上涨很可能估值(zhí)虚(xū)高。过高的管(guǎn)理规模要求(qiú)基金经理不得不跨出舒(shū)适圈(quān)，覆(fù)盖更多投资机(jī)会，调整投资(zī)分布，也可(kě)能会增加(jiā)错判的风险，对获取超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售部(bù)门机构负责人也建议基金公(gōng)司前瞻性布局产品(pǐn)，并将规模控制在基(jī)金经理能力(lì)范围内，高点成立的产品，如果通(tōng)过(guò)均衡和(hé)多元化的布局，避免单押(yā)一(yī)个新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久赛道，并通过抓取阶(jiē)段性投(tóu)资机会(huì)、控(kòng)制回(huí)撤等方法，也(yě)能在(zài)中(zhōng)长期(qī)斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式权(quán)益类基金表(biǎo)现不及预(yù)期，近一(yī)年新成(chéng)立的定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同比减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均发行规(guī)模2.71亿元，同(tóng)比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预(yù)期时，投资者的(de)心(xīn)态会(huì)受到(dào)一定程度的影响，甚至可能打击投资者的投资信心(xīn)。如果(guǒ)破净率持续上升的话(huà)，投资者对于(yú)后(hòu)续新发基金(jīn)的购(gòu)买意愿可(kě)能会下降。” 上述(shù)基金(jīn)销售机构负(fù)责(zé)人(rén)称。

　　孙桂(guì)平也(yě)认为，定开基金在基金经理更(gèng)好施(shī)展投资决策，有效(xiào)阻止投资者频繁交易等(děng)方面(miàn)具有明显(xiǎn)优势，有利于为投(tóu)资者创造(zào)更好收益(yì)。但(dàn)是(shì)定(dìng)开基(jī)金也受市场波动(dòng)影响(xiǎng)，跌(diē)破(pò)净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来定开(kāi)基金(jīn)发行(xíng)时，一是要避免高位(wèi)发(fā)行(xíng)，二是要做(zuò)好投资者教(jiào)育(yù)。”孙桂平称。

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