射频(pín)芯片领域面临变局，下(xià)游市(shì)场增速放缓(huǎn)叠(dié)加进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微(wēi)正(zhèng)式在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市(shì)值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一(yī)级(jí)市场受(shòu)到资(zī)本热捧。据(jù)公司上市(shì)文件(jiàn)，慧智微于(yú)2018年末开(kāi)始进入融资(zī)快车道(dào)，先后引入了(le)华兴资本、元禾(hé)璞(pú)华、大基金二(èr)期(qī)、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江创投等一(yī)系(xì)列外部机构股东。截至上市前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的(de)外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也(yě)走出(chū)了破发的行(xíng)情，该公(gōng)司股价(jià)于去年下半(bàn)年触底回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是(shì)射频领域正面临变(biàn)局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速放(fàng)缓以(yǐ)及(jí)5G普(pǔ)及潜力(lì)有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记者注意(yì)到，当(dāng)前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二(èr)期等多个知(zhī)名(míng)资(zī)方光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米ong>

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主(zhǔ)营业务(wù)为射频前端(duān)芯片及模(mó)组的研发(fā)、设计和销售，下(xià)游应用(yòng)领(lǐng)域主要包括智能手机以(yǐ)及(jí)物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等(děng)无线通信(xìn)模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米亏损持续(xù)的(de)原因，慧(huì)智微在(zài)招股文件中称，是由于持续进(jìn)行高额(é)研发投入；下游客(kè)户集中且(qiě)具(jù)有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的(de)总额分别为(wèi)7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近三年公司的(de)综合毛利率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业(yè)头部(bù)卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微(wēi)产(chǎn)品结构(gòu)更接近的唯捷(jié)创芯，后者(zhě)毛(máo)利率为(wèi)30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路(lù)。公(gōng)开(kāi)信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一(yī)年(nián)内完(wán)成了(le)三轮融资，众多知名(míng)资方，包括(kuò)大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对(duì)慧智微进(jìn)入了(le)慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书(shū)，截至IPO前，大基(jī)金(jīn)二期(qī)、广(guǎng)发信(xìn)德(dé)以及(jí)金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的(de)外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例(lì)分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投(tóu)通-执(zhí)中(zhōng)数据显(xiǎn)示(shì)，从当前的股价情况看，大基(jī)金二期在投资慧(huì)智微的近两年时间里，实现了(le)近2.5倍(bèi)的账面回(huí)报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉(shān)中(zhōng)国，平(píng)均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领域面(miàn)临变(biàn)局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自(zì)于手(shǒu)机领域。当前(qián)，智能手机(jī)出(chū)货量(liàng)的大幅下(xià)降，已经对慧智微(wēi)的业(yè)绩(jì)造成(chéng)了冲击，而市场对(duì)智(zhì)能手(shǒu)机(jī)未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资(zī)本市场对包括(kuò)慧智微在内的射频(pín)芯片厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射频(pín)前端市(shì)场规模与2021年的(de)市场相差无几。而接(jiē)下(xià)来，由于智能手机的温和增(zēng)长以及(jí)5G普及的(de)潜力有(yǒu)限，预(yù)计到2028年射频前端的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有(yǒu)着(zhe)相(xiāng)似产(chǎn)品结构，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪华股东突(tū)击(jī)入股(gǔ)的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科(kē)创(chuàng)板(bǎn)上市时，也遭遇了破发(fā)的行情(qíng)，上(shàng)市(shì)首日(rì)跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至(zhì)30元每(měi)股的(de)价格(gé)后止跌回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯(xīn)股价仍低于(yú)66.6元/股的(de)发(fā)行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋(móu)求转型，拓展射频(pín)以(yǐ)外的业务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游(yóu)触角(jiǎo)延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等(děng)领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红(hóng)海的(de)竞争格局，由于入(rù)局者(zhě)众，且产品仍集中在(zài)中低(dī)端市场，各(gè)射(shè)频芯片厂商只能再卷价格，进一(yī)步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始(shǐ)人(rén)钟(zhōng)林此前曾表示(shì)，国产射频(pín)前端芯片(piàn)杀价(jià)已经无底线，而预计未来每(měi)个射频细(xì)分(fēn)赛道还会有更多竞争者进入，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞(jìng)争压力(lì)。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关(guān)注亦有所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布(bù)完(wán)成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个(gè)数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了(le)中金资本、红杉资本中国(guó)、小米长(zhǎng)江产业基(jī)金(jīn)、深创投(tóu)等知名(míng)机构。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资(zī)金将(jiāng)用于芯片(piàn)测设中(zhōng)心(xīn)建设、总部基地及上海和广州研发中心(xīn)建设以及补充流动资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示(shì)将(jiāng)巩固在(zài)5G射频前端(duān)领域取(qǔ)得的市场地位(wèi)，增加(jiā)头部客户的市场份(fèn)额；技术上跟进射频前(qián)端技术迭(dié)代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的(de)应(yīng)用；产品上加大对上(shàng)游滤(lǜ)波器、多工器的(de)产业(yè)链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛的产品系列。