本(běn)周，沪综(zōng)指(zhǐ)3400点关口之(zhī)前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四(sì)，兔年(nián)股市走过3个(gè)月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下(xià)旬行情看似(shì)疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的(de)风(fēng)险(xiǎn)输(shū)入。作为同(tóng)股同权的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全(quán)球股(gǔ)市排(pái)行榜(bǎng)数据显示，截至周四，香港中企指(zhǐ)数和恒生(shēng)指数过去3个月表现(xiàn)为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数(shù)周二盘中(zhōng)低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表现低迷，主因(yīn)是美联储加息在即，市场避险情(qíng)绪上升，国际资金(jīn)从(cóng)新兴市场撤离(lí)。瑞(ruì)士瑞(ruì)联银行日(rì)前将中(zhōng)国股(gǔ)票评级从高配下(xià)调(diào)为中性。从宏观(guān)面看，今(jīn)年首季(jì)，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指数首(shǒu)季(jì)上升(shēng)4.9％，去年四季度(dù)为(wèi)4.4％。两大数据(jù)预示着美(měi)国滞(zhì)胀隐(yǐn)忧未减，加息(xī)势在必行。英为财情(qíng)的美(měi)联储利率观测器最(zuì)新数据(jù)显示，5月4日(rì)加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供(gōng)应。美国(guó)3月M2货币供(gōng)应量（未(wèi)经季节(jié)性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比(bǐ)下降4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最大降幅，且是(shì)连(lián)续第(dì)四个月收缩。美联储加息(xī)导致(zhì)金融资(zī)产盈(yíng)利缩(suō)水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球金(jīn)融市场催(cuī)生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个(gè)股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行(xíng)股，银行部分龙头(tóu)股(gǔ)招行等承压(yā)，相较而言(yán)，工(gōng)商银行兔(tù)年以(yǐ)来表现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银(yín)行(xíng)股价兔年(nián)颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特色估值体系”开始风行(xíng)，市场(chǎng)风格转换。但二(èr)者(zhě)市(shì)净率远高于行(xíng)业均值(zhí)，难以赋予中(zhōng)特(tè)估概念中的回(huí)购预(yù)期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是(shì)五连阳。其市盈率和市净(jìng)率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三(sān)市A股的市盈率和市净率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企估值(zhí)回归市场均值，已是国家资本新(xīn)战(zhàn)略。国家外汇局日前表示：“无论从市(shì)盈(yíng)率还是市净率等指标(biāo)看，当前(qián)A股(gǔ)的估值(zhí)相对(duì)偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中字头股票(piào)点赞(zàn)。

　　典型(xíng)个股是(shì)，当前总市(shì)值取代贵州茅台成(chéng)为市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛(niú)市带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所(suǒ)放(fàng)开15只股(gǔ)票的(de)涨跌(diē)幅限(xiàn)制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情(qíng)拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分别(bié)为(wèi)18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红(hóng)五(wǔ)月出现7次(cì)，占比为46.7％。期(qī)间(jiān)5月和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这(zhè)个风(fēng)向标已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从(cóng)2008年以来，沪(hù)综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其(qí)余(yú)年份皆飘红(hóng)。截至周四(sì)，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能(néng)否(fǒu)再现(xiàn)？关键在要看两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互(hù)联(lián)网指数能否(fǒu)维持强(q尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次iáng)势行情。二是作为(wèi)A股第二大行(xíng)业指数，电气设备板(bǎn)块能(néng)否企稳。该指数年内跌(diē)幅(fú)为(wèi)4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占全市(shì)场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德(dé)时代首(shǒu)季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收(shōu)盘(pán)较周(zhōu)三(sān)低位(wèi)上涨一成，或是否极泰来。

　　进入尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次(rù)4月以来，沪深(shēn)两(liǎng)市单(dān)日成交始终维持在(zài)万亿元之上，市(shì)场人气(qì)并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理格(gé)局，后市即使考验(yàn)3200点附近的半年线和年线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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